Анализ финансового состояния фирмы

- статьи второго раздела пассива баланса -долгосрочные и краткосрочные обязательства банкам и иным юридическим и физическим лицам; расчеты и прочие пассивы, кроме сумм, отраженных по статьям "Резервы по сомнительным долгам" и "Доходы будущих периодов".

Оценка статей баланса, участвующих в расчете стоимости чистых активов, производится в валюте Российской Федерации по состоянию на 31 декабря отчетного года. (в редакции <1>, применительно к структуре баланса действовавшей до 01.04.96 г.)

В пассивы, участвующие в расчете, включаются статьи из следующих разделов:

- статья четвертого раздела бухгалтерского баланса - целевые финансирование и поступления;

- статьи пятого раздела баланса - долгосрочные обязательства банкам и иным юридическим и физическим лицам;

- статьи шестого раздела баланса - краткосрочные обязательства банкам и иным юридическим и физическим лицам; расчеты и прочие пассивы, кроме сумм, отраженных по статьям "Доходы будущих периодов" и "Фонды потребления".

Оценка статей баланса, участвующих в расчете стоимости чистых активов, производится в валюте Российской Федерации по состоянию на 31 декабря отчетного года. (в редакции <2>, применительно к структуре баланса действующей с 01.04.96 г.)

Определим также показатели тесно связанные со стоимостью чистых активов:

Коэффициент текущей ликвидности [К,,] характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия.

Коэффициент текущей ликвидности определяется как отношение фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств в виде производственных запасов, готовой продукции, денежных средств, дебиторских задолженностей и прочих оборотных активов к наиболее срочным обязательствам предприятия в виде краткосрочных кредитов банков, краткосрочных займов и различных кредиторских задолженностей.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами [K^j характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости. Коэффициент обеспеченности собственными средствами определяется как отношение разности между объемами источников собственных средств и фактической стоимостью основных средств и прочих внеоборотных активов к фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств в виде производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции, денежных средств, дебиторских задолженностей и прочих оборотных активов.

Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности характеризует наличие реальной возможности у предприятия восстановить либо утратить свою платежеспособность в течение определенного периода.

Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению. Расчетный коэффициент текущей ликвидности определяется как сумма фактического значения коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода и изменения значения этого коэффициента между окончанием и началом отчетного периода в пересчете на установленный период восстановления (утраты) платежеспособности.

Основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия -- неплатежеспособным является выполнение одного из следующих условий:

*коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2;

*коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.

При наличии оснований для признания структуры баланса неудовлетворительной, в случае, если коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности, определенный исходя из значения периода восстановления платежеспособности, равного шести месяцам, и установленного значения коэффициента текущей ликвидности, равного двум, имеет значение больше единицы, может быть принято решение о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность.

При отсутствии оснований для признания структуры баланса неудовлетворительной, в случае, если   коэффициент   восстановления   [К.^] (утраты[К^]) платежеспособности, определенный исходя из значения периода утраты платежеспособности, равного трем месяцам, и установленного значения коэффициента текущей ликвидности, равного двум, имеет значение меньше единицы, может быть принято решение о том, что предприятие в ближайшее время не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами <3>.

 

 

АНАЛИЗ ПРИМЕНЕНИЯ ПОКАЗАТЕЛЯ СТОИМОСТИ ЧИСТЫХ АКТИВОВ И СВЯЗАННЫХ С НИМ ВЕЛИЧИН.

 

Рассмотрим конкретные ситуации, возникающие в практике принятия решений для предприятий с неудовлетворительной структурой баланса.

Для анализа возьмем частично свернутый баланс предприятия с отражением содержания статей баланса в процентах к валюте баланса .

Нетрудно видеть, что у предприятия, имеется кредиторская задолженность, запасы товаров и готовой продукции, вложения в дочерние и зависимые фирмы, при этом стоимость чистых активов является отрицательной величиной, что может быть однозначно истолковано как признак необходимости стороннего вмешательства и необходимости оздоровления предприятий.

Возвращаясь к ранее данным определениям, заметим, что цитированные документы предписывают производить определения реальных показателей стоимости в терминах балансовых показателей. С   точки   зрения   выявления   финансового "нездоровья" предприятия - это безусловно правильный подход, но чаще всего задача состоит не только и не столько в констатации этого неприятного факта, сколько в выборе средств "лечения". И в этом случае следует проанализировать возможность восстановления платежеспособности (Квосс), и если результат окажется неудовлетворительным, то принимать решение о реализации имущества и активов на покрытие долгов. На этом этапе ориентировка только на балансовые показатели может привести к серьезным просчетам. Для иллюстрации этого вернемся к нашему примеру. В соответствии с действующими нормами и правилами учета и отчетности, изложенными в ПБУ, ряд объектов отражаются в балансе по учетным ценам -это нематериальные активы, основные фонды, незавершенное производство, готовая продукция и товары, долгосрочные вложения, дебиторская задолженность, расходы будущих периодов. Очевидно, при принятии решения о банкротстве и реализации предприятия, ликвидные цены по этим показателям могут значительно отличаться от балансовых. Например: очень сложно реализовать нематериальные активы, стоимость основных фондов может отличаться как в большую так и в меньшую

сторону от учетной величины, готовая продукция и товары, в зависимости от конкретных условий, также могут отличаться от номинала в ту или иную сторону, расходы будущих периодов и незавершенное производство, как правило, не могут быть реализованы вообще, а долгосрочные вложения в дочерние и/или зависимые предприятия, отражаемые по первоначальной стоимости, могут также значительно изменить общую структуру ценовых соотношений (дочерние или зависимые предприятия могут работать и хорошо и плохо, поэтому эта часть активов должна, по нашему мнению, быть рассчитана с учетом капитализации доходов этих предприятий).

Кроме того, расчеты показателя стоимости чистых активов и коэффициентов, сравниваемых с критериальными значениями - есть типичные примеры статистических задач, связанных с принятием решения, при которых желательно максимально снизить вероятность ошибок первого и второго рода

Таким образом, после установления факта финансового "нездоровья" предприятия по учетным данным (по балансу), мы считаем целесообразным произвести расчеты этих же показателей методами оценки и реконструировать баланс с учетом этих результатов. Вернемся теперь к нашим примерам (табл.1 и табл. 1а). Оценщик установил, что капитализированная стоимость дочерних и зависимых предприятий значительно превышает учетную стоимость акций, товары и готовая продукция является высоколиквидными, на нее существует устойчивый спрос, поэтому для целей реконструкции баланса, их стоимость может быть взята с обоснованной повышающей торговой маржей; основные фонды, при их реализации, могут быть проданы за 70-80% от учетной остаточной стоимости; незавершенное производство и расходы будущих периодов направлены на выпуск высоколиквидной продукции аналогичной имеющейся на складе, поэтому их ликвидная стоимость может быть принята в соответствии с процентом готовности продукции в производственном цикле (в данном конкретном случае -30%). Следующим шагом оценщик произвел капитализацию доходов и ожидаемую реверсию через 10 лет. В результате объект был оценен (как объект бизнеса), имеющий конкретную положительную стоимость с величиной стоимости чистых активов более 25% от валюты баланса.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ДЕТАЛИЗИРОВАННЫЙ АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ

 

Его цель -- более подробная характеристика имущественного и финансового положения хозяйствующего субъекта, результатов его деятельности в истекшем отчетном периоде, а также возможностей развития субъекта на перспективу.

Прежде чем приступить к проведению анализа, необходимо в сжатом виде дать определение основных показателей, которые будут использованы при расчете коэффициентов, характеризующих финансовое состояние предприятия.

Активы -- это стоимость средств, которыми владеет предприятие. Активы разделяются на текущие активы (оборотные активы) и недвижимое имущество (внеоборотные активы).

Текущие активы -- это средства, предназначенные для краткосрочного использования и обращаемые в денежную наличность в течение хозяйственного цикла, не превышающего один год. Текущие активы отражаются во втором разделе баланса, называются иначе оборотными средствами или оборотным капиталом.

Ликвидные активы (легкореализуемые активы) - это такие активы, которые можно быстро превратить в денежные средства. Ликвидные активы равны текущим активам за вычетом товарно-материальных запасов. Ликвидные активы показываются во втором разделе активной части баланса. Прежде всего это денежные средства, включая краткосрочные ценные бумаги, и задолженность дебиторов (платежи по которой ожидаются не более чем через 12 месяцев после отчетной даты).

Материально-производственные запасы -- активы, занимающие по степени ликвидности промежуточное положение между легкореализуемыми активами и недвижимыми средствами. Материально-производственные запасы отражаются во втором разделе активной части баланса. Прежде всего это материалы, незавершенное производство, готовая продукция и товары для перепродажи.

Недвижимость - это активы, предназначенные для сравнительно долгосрочного использования в производственной деятельности предприятия (более одного года). Называются иначе внеоборотными активами, недвижимыми или иммобилизованными средствами. Недвижимость отражается в 1 разделе активной части баланса. К ней относятся основные средства (здания, сооружения, оборудование), нематериальные активы, незавершенное строительство и долгосрочные финансовые вложения.

Общая сумма капитала -- это стоимость средств (активов) предприятия. Она равна обязательствам в сумме с собственным капиталом. Называется иначе валютой баланса нетто.

Реальные активы - это сумма остатков (сальдо) основных средств (за минусом износа), производственных запасов, незавершенного производства, малоценных и быстроизнашивающихся предметов. Реальные активы характеризуют производственные мощности предприятия.

Пассивы - это обязательства (заемные средства) предприятия по оплате плюс собственный капитал.

Обязательства - разделяются на краткосрочные (текущие) и долгосрочные, отражаются в пятом и шестом разделах пассивной части баланса.

Краткосрочные обязательства -- это задолженность предприятия, которая должна быть погашена в течение года. Прежде всего это задолженность кредиторам, краткосрочные кредиты и займы, полученные авансы.

Долгосрочные обязательства -- это задолженность предприятия, которая должна быть погашена в течение периода, превышающего один год, включают в себя долгосрочные кредиты и займы.

Собственный напитал -- это стоимость активов, принадлежащих собственникам предприятия (акционерам). Стоимость собственного капитала определяется как разность между общей стоимостью активов (валютой баланса) и обязательствами. Собственный капитал называется иначе акционерным капиталом.

Собственный капитал = активы - обязательства

При анализе баланса иногда используются понятия чистых активов, чистых ликвидных активов и собственных текущих активов.

Чистые активы -- это рассмотренный выше собственный капитал. Определяется общей стоимостью активов за вычетом краткосрочных и долгосрочных обязательств.

Чистые активы = активы - обязательства

Чистыми ликвидными активами называются ликвидные активы за вычетом краткосрочных обязательств. В хорошо работающей фирме стоимость ликвидных активов всегда выше величины краткосрочных обязательств. Это обеспечивает устойчивость ее функционирования и способность погашать свои краткосрочные обязательства в срок (полностью за счет ликвидных активов).

Чистые  ликвидные активы =

= ликвидные активы - краткосрочные обязательства

 

Собственные текущие активы - это величина текущих активов за вычетом краткосрочных обязательств. Иначе говоря, собственные текущие активы состав-ют величину текущих активов, остающуюся после погашения всех краткосрочных обязательств. Собственные текущие активы называют иногда рабочим капиталом: дорожный инвестор всегда следит за тем, чтобы фирма, в которую он вкладывает средства, имела значительные собственные текущие активы. Кроме того, для расширения производства важно, чтобы собственные текущие активы в этом году были больше, чем в предыдущем.

Собственные текущие активы =

= текущие активы - краткосрочные обязательства

Собственные текущие активы называют также собственными оборотными средствами или чистым капиталом.