Анализ финансовой устойчивости предприятия

В рыночной экономике  большая и все увеличивающаяся  доля собственного капитала вовсе не означает улучшения положения предприятия, возможности быстрого реагирования на изменение делового климат. Напротив, использование заемных средств свидетельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвращать их, т.е. о доверии к нему в деловом обществе.

Наиболее обобщающим из рассмотренных показателей является коэффициент финансового левериджа; все остальные показатель в той или иной мере определяют его величину.

Нормативов соотношения  заемных и собственных средств  практически не существует. Они не могут быть одинаковыми для разных отраслей и предприятий. Доля собственного и заемного капитала в формировании активов предприятия и уровень финансового левериджа зависят от отраслевых особенностей предприятия. В тех отраслях, где медленно оборачивается капитал и высока доля долгосрочных активов, коэффициент финансового левериджа не должен быть высоким. В других отраслях, где капитал оборачивается быстро и доля основного капитала мола, он может быть значительно выше.

Для определения нормативного значения коэффициентов финансовой автоматизации, финансовой независимости и финансового левериджа необходимо исходить из фактически сложившейся структуры активов предприятия и общепринятых подходов к их финансированию.

 

Таблица 2.

Вид актива	Удельный вес на конец  года, %	Источники их финансирования при умеренной финансовой политике
Внеоборотные активы	15	20–25% – долгосрочные кредиты и займы
		75–80% – собственный капитал
Оборотные активы	85	50% – собственный капитал
		50% – краткосрочные обязательства

 

Определим нормативное  значение коэффициентов:

а) финансовой независимости

К_ф.н. =15 · 0,75 + 85 · 0,5 = 53,75%;

б) финансовой зависимости

К_ф.з. =15 · 0,25+ 85 · 0,5 = 46,25%;

в) финансового левериджа

К_ф.л. =46,25/53,75 = 0,86.

Сравнив фактический  уровень коэффициента финансового  левериджа с нормативным, можно сделать заключение о степени финансового риска. На анализируемом предприятии, в данном случае ОАО «ВАСО», фактический уровень данного коэффициента значительно выше нормативного, но к концу отчетного периода наблюдается снижение. На конец периода коэффициент финансового рычага составил 13,06, это означает, что на 1 руб. вложенных в активы собственных средств предприятие привлекло 13,06 руб. заемных средств. Это свидетельствует о неустойчивом финансовом состоянии.

Важными показателями, характеризующими структуру капитала и определяющими устойчивость предприятия, являются сумма чистых активов и их доля в общей валюте баланса. Величина чистых активов (реальная величина собственного капитала) показывает, что останется собственниками предприятия после погашения всех обязательств в случае ликвидации предприятия.

Согласно принятому  порядку оценки стоимости чистых активов акционерных обществ, утвержденному  приказу МФ и ФКЦБ России, под  стоимостью чистых активов понимается величина, определяемая путем вычитания из суммы активов, принимаемых к расчету (табл. 3).

При этом следует принимать  во внимание, что величина чистых активов  является довольно условной, поскольку  рассчитана по данным не ликвидационного, а бухгалтерского баланса, в котором активы отражаются не по рыночным, а по учетным ценам. Тем не менее величина их должна быть больше уставного капитала.

Если чистые активы меньше величины уставного капитала, акционерное  общество обязано уменьшить свой уставный капитал до величины его  чистых активов, а если чистые активы менее установленного минимального размера уставного капитала, то в соответствии с действующими законодательными актами общество обязано принять решение о самоликвидации.

При неблагоприятном  соотношении чистых активов и  уставного капитала усилия должны быть направлены на увеличение прибыли и рентабельности, погашение задолженности учредителей по взносам в уставный капитал и др.

 

Таблица 3. Расчет суммы чистых активов

Показатель	На начала периода	На конец периода
Активы	7 088 923	7 935 635
Вычитаются: Задолженность учредителей  по взносам в уставный капитал	-	-
Расходы будущих периодов	65 712	93 731
Итог активов, принимаемых к расчету	7 023 211	7 841 904
Пассивы
Долгосрочные финансовые обязательства, включая величину отложенных налоговых обязательств	3 314 599	2 279 513
Краткосрочные финансовые обязательства по кредитам и займам	1 296 761	1 352 998
Кредиторская задолженность	1 950 012	3 651 806
Задолженность участниками (учредителям) по выплате доходов	119	-
Резервы предстоящих  расходов	29 822	36 384
Прочие краткосрочные  обязательства	-	-
Итого пассивов, принимаемых к расчету	6 591 313	7 320 701
Чистые активы	431 898	521 203
Доля чистых активов  в валюте баланса, %	44	36,5

 

В анализируемый период в данном Обществе прослеживается неблагоприятное соотношение чистых активов, при котором усилия должны быть направлены на увеличение прибыли и рентабельности, погашение задолженности учредителей по взносам в уставный каптал и другие мероприятии направленные на увеличение доли чистых активов в общей валюте баланса предприятия.

 

 

3. Оценка операционного  левериджа и запаса финансовой  устойчивости предприятия

 

Операционный цинк (рис. 3), включает в себя период от момента поступления на склад предприятия приобретенных товарно-материальных ценностей до поступления денег от покупателей за реализованную им продукцию.

Сложив продолжительность  всех стадий кругооборота, получим  общую продолжительность операционного  цикла (П_оц):

 

 

Где П_з – продолжительность нахождения капитала в производственных запасах;

П_нп – продолжительность нахождения капитала на стадии незавершенного производства;

П_гп – продолжительность нахождения капитала в запасах годовой продукции;

П_лз – продолжительность инкассации дебиторской задолженности.

Поскольку предприятия  оплачивают счета поставщиков с  некоторым временным лагом, то продолжительность  финансового цикла (П_фц), т.е. цикл обращения денежной наличности, меньше операционного цикла на период обращения кредиторской задолженности (П_кз):

 

 

Анализ динамики финансового  цикла и его составляющих позволит установить, на каких стадиях кругооборота произошло замедление оборачиваемости денежных средств, и разработать мероприятия, направленные на более интенсивное их использование.

Сокращение финансового цикла оценивается положительно. Это свидетельствует о повышении интенсивности использования денежных средств. Как видно из вышеприведенной формулы, этому будет способствовать не только сокращение операционного цикла, но и некоторое замедление погашения кредиторской задолженности. Если товары приобретаются на условиях предоплаты, то финансовый цикл будет больше операционного на период от перечисления денег поставщикам до получения товаров.

Важное значение для  оценки финансового состояния предприятия  имеет показатель запаса финансовой устойчивости (ЗФУ), который показывает зону безопасности (безубыточности) предприятия.

Чтобы определить запас  финансовой устойчивости, необходимо из фактического объема продаж вычесть  безубыточный (критический) объем продаж и полученный результат разделить на фактический объем продаж:

 

 

Безубыточный объем  продаж, при котором выручка покрывает  постоянные затраты предприятия, определяется следующим образом:

 

 

где маржа покрытия –  это выручка минус переменные затраты, относящиеся к реализованной продукции.

Очень важно осуществлять постоянный контроль за ЗФУ, выяснять, насколько близок или далек порог  рентабельности, ниже которого не должна опускаться выручка предприятия. Это  очень важный показатель для оценки уровня производственного (операционного) р

 

4. Анализ финансового равновесия между активами и пассивами и оценка финансовой устойчивости по функциональному признаку

 

Наиболее полно финансовая устойчивость предприятия может  быть раскрыта на основе изучения равновесия между статьями актива и пассива баланса. При уравновешенности активов и пассивов по срокам использования и циклам обеспечивается сбалансированность притока и оттока денежных средств, а следовательно, платежеспособность предприятия и его финансовая устойчивость. В связи с этим анализ финансового равновесия активов и пассивов баланса является основой оценки финансовой устойчивости предприятия, его ликвидности и платежеспособности.

Основным источником финансирования внеоборотных активов, как уже отмечалось, является постоянный капитал (собственный капитал и долгосрочные кредиты и займы).

Оборотные активы образуются как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных заемных  средств. Желательно, чтобы они были наполовину сформированы за счет собственного, а на половину – за счет заемного капитала: в этом случае обеспечиваются гарантия погашения внешнего долга и оптимальное значение коэффициента ликвидности, равное 2.

Собственный капитал  в балансе отражается общей суммой в раз. ΙΙΙ пассива баланса. Чтобы  определить, сколько его вложено в долгосрочные активы, необходимо из общей суммы внеоборотных активов вычесть долгосрочные кредиты банка для инвестиций в недвижимость (ДКБ) и долгосрочную задолженность по лизингу (ДЗЛ).

Доля собственного капитала (Д_ск) и доля заемного капитала (Д_зк) в формировании внеоборотных активов определяется следующим образом:

 

 

Показатель	На начало года	На конец года
Внеоборотные активы (разд. Ι баланса)	930 690	1 158 216
Долгосрочные финансовые обязательства	3 314 599	2 279 513
Сумма собственного капитала в формировании внеоборотных активов	-2 383 909	-1 121 297
Доля в формировании внеоборотных активов, %:
– долгосрочных кредитов и займов	356.1	196.8
– собственного капитала	-256.1	-96.8

 

Сумма собственного оборотного капитала (чистые оборотные активы) можно рассчитать двумя способами:

1. Разд.ΙΙΙ+разд.ΙV-разд.Ι;
2. Разд.ΙΙ-разд.V.

Результат покажет, какая  сумма оборотных активов сформирована за счет собственного капитала, или  что останется в обороте предприятия, если погасить одновременно всю краткосрочную задолженность кредиторам.

Доля собственного (Д_ск) и заемного (Д_зк) капитала в формировании оборотных активов определяется следующим образом:

 

 

Показатель	На начало года	На конец года
Общая сумма оборотных  активов	6 092 521	6 683 688
Общая сумма краткосрочных  обязательств	3 522 172	5 465 088
Сумма собственного оборотного капитала	2 570 349	1 218 600
Доля в сумме оборотных  активов, %:
– собственного капитала	42.2	18.2
– заемного капитала	57.8	81.8

 

 

Приведенные данные свидетельствуют о снижении финансовой устойчивости предприятия и повышении зависимости от внешних кредиторов.

Причины изменения величины собственного оборотного капитала (чистых оборотных активов) можно установить сравнением суммы на начало и конец  года по каждому источнику формирования постоянного капитала и по каждой статье внеоборотных активов (табл. 4).

 

Таблица 4.

Показатель	Расчет влияния	Уровень влияния, тыс. руб.
1. Перманентный капитал
Уставный капитал	190 026 – 190 026	-
Добавочный капитал	419 060 – 414 355	4 705
1.3. Резервный капитал	763 – 763	-
1.4. Резерв предстоящих расходов и платежей	29 822 – 36 384	-6562
1.5. Доходы будущих периодов	245 458 – 423 900	-178 442
1.6. Нераспределенная прибыль	-	-
1.7. Долгосрочные обязательства	3 314 599 – 2 279 513	1 035 086
2. Внеоборотные активы
2.1. Неметериальные активы	– (1 -1)	-
2.2. Основные средства	– (467 782 – 650 257)	182 475
2.3. Незавершенное строительство	– (316 312 – 351 054)	34 742
2.4. Долгосрочные финансовые вложения	– (16 296 – 17 296)	1000
Итого		1 073 004