Внешний долг Украины и основные пути его оптимизации

     Управление  государственным внешним долгом предусматривает:

• регулирование и динамику государственного долга с поддержанием оптимальных пропорций между внешним и внутренним долгом;
• максимально эффективное обслуживание долга с уменьшением удельного веса расходов на обслуживание долга в расходной части бюджета;
• употребление мероприятий из обеспечения дополнительных источников финансирования, кредитование других правительств;
• участие в мероприятиях международных финансовых организаций и тому подобное.

     Управление  внешним долгом предусматривает  такие этапы:

• привлечение кредитных ресурсов, в том числе предоставление гарантий;
• размещение (направление использование);
• обслуживание (уплата процентов и основного объема долга);
• уточнение и изменение условий привлечения, размещения и погашения.

     Мировой опыт решения проблемы внешней задолженности  допускает три возможных сценария.

1. Оптимистический. Страна-должник постепенно выплачивает не только проценты, но и сумму основного долга. Для этого необходим профицит бюджета, за счет которого и осуществляется погашение долгов. Полный расчет по долгами является кардинальным вариантом решения проблемы долгов, но это обеспечивается не только сбалансированностью бюджета, но и достижением стойкого позитивного сальдо, которое может генерировать только здоровая экономика.
2. Пессимистический. Погашения основного долга и процентных платежей рефинансируется за счет новых иностранных кредитов. Внешний долг принимает формы финансовой пирамиды, которая в перспективе неминуемо развалится, что и приведет к отказу возвращать долги. Отказ от уплаты долгов имеет только одно преимущество — отсутствие необходимости его обслуживать и возвращать. Однако страна-должник имеет по большей части более существенные потери: уменьшение прибылей от международной торговли, исключения из международного рынка ссуд, арест активов и т.д.
3. Нулевой. Страна-должник своевременно выплачивает проценты по кредитам, а сумма новых иностранных ссуд не превышает суммы, выплаченной в счет погашения долга. Вследствие этого внешний долг надолго замораживается. Необходимым условием успешной уплаты внешней задолженности является решение так называемой проблемы трансферта. Она имеет три главных аспекта:

• бюджетный — обеспечение превышения прибылей над затратами, что требует реализации системы мероприятий для увеличения бюджетных поступлений (путем создания налогового кодекса, который стимулирует частные инвестиции) и уменьшения бюджетных расходов (за счет ограничений государственных инвестиций с широким привлечением к инвестированию коммерческих банков, пенсионных фондов, страховых компаний; проведение реформ в социальной и жилищно-коммунальной сферах, чтобы льготы получали только те, кому они реально необходимы; погашение долгов перед бюджетом предприятиями-монополистами, сокращение бюрократического аппарата и т.д.).

• ресурсный — уплата внешней задолженности за счет экспортных поступлений или активного сальдо торгового баланса.
• системный — наращивание физического объема экспорта при адекватном увеличении его стоимостного объема. Универсальные правила кредитно-валютной политики в условиях наличия большой внешней задолженности:

1. Рост привлекательности взносов в национальной валюте;

2. Стимулирование резидентов относительно кредитной операции в национальной валюте;
3. Привлечение средне- и долгосрочных финансовых средств;
4. Осуществление эффективного валютного контроля.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Внешний долг в Украине на конец Ш квартала 2011 года

       За 9 месяцев 2011 года объем валового внешнего долга Украины увеличился на 5.8 млрд. дол. США (на 4.9%) и на конец III квартала составил 123.1 млрд. дол. США. Относительно ВВП долг сократился до 77.8% по сравнению с 85.0% на начало года.

       

Рис. 2.1. Динамика валового внешнего долга Украины[7]  

       Динамику  валового объема внешних обязательств Украины на протяжении 9 месяцев 2011 года определяли:

• размещение еврооблигаций Правительством (на 2.8 млрд. дол. США) и под гарантии Правительства другими секторами экономики (на 0.7 млрд. дол. США);
• сокращение обязательств перед нерезидентами по облигациям внутреннего государственного займа (далее - ОВГЗ) на 0.7 млрд. дол. США;
• продолжение увеличения обязательств других секторов по торговым кредитам (на 3.0 млрд. дол. США) и по долгосрочным кредитам (на 1.4 млрд. дол. США);
• дальнейшее сокращение внешней задолженности банковского сектора (на 2.2 млрд. дол. США).

       Объем краткосрочного внешнего долга по остаточному  сроку погашения за 9 месяцев увеличился на 3.1 млрд. дол. США - до 52.6 млрд. дол. США. Уровень его покрытия международными резервами на конец III квартала снизилась до 67%.

Рис.2.2. Краткосрочный внешний долг по остаточному сроку погашения[7] 

       В III квартале 2011 года курсовые разницы  сократили объем внешнего долга на 1.4 млрд. дол. США, а за счет операций платежного баланса долг увеличился на 1.2 млрд. дол. США.

       Более половины прироста валового внешнего долга в отчетном периоде было обеспечено внешними привлечениями Правительства, государственных банков и компаний (3.3 млрд. дол. США, или 57.6%).

       

       Рис. 2.3. Прирост объемов  валового внешнего долга  Украины [7]

        В целом за 9 месяцев 2011 года внешний долг секторов государственного управления (далее - ДС) и органов денежно-кредитного регулирования (далее - ОДКР) увеличился на 1.8 млрд. дол. США (на 5.7%) - до 34.3 млрд. дол. США (21.6% от ВВП). В III квартале долг этих секторов сократился на 0.8 млрд. дол. США, преимущественно за счет курсовой разницы (0.6 млрд. дол. США).

       В течение 9 месяцев 2011 года Правительство  разместило облигации внешнего государственного займа (далее - ОВГЗ) на 2.8 млрд. дол. США  и осуществило плановое погашение ОВГЗ 2004 года на 600 млн. дол. США. Одновременно произошло сокращение обязательств перед нерезидентами по ОВГЗ на 0.7 млрд. дол. США. 

       

       Рис. 2.4. Задолженность  сектора государственного управления и органов  денежно-кредитного регулирования Украины  в разрезе финансовых инструментов [7] 

         Внешний долг банков и прочих  секторов (включительно с межфирменных  долгом) увеличился в течение  9 месяцев 2011 года на 4.0 млрд. дол.  США - до 88.9 млрд. дол. США.

       На  конец III квартала 2011 года внешний долг украинских банков составил 25.9 млрд. дол. США (16.4% от ВВП). С начала года внешние  долговые обязательства банковского  сектора сократились на 2.2 млрд. дол. США, с которых в III квартале - 1.5 млрд. дол. США. В целом с конца 2008 года банки уменьшили объем своих  внешних обязательств на 13.5 млрд. дол. США (на 34.3%).

       За 9 месяцев 2011 года обязательства банков по долгосрочным внешним кредитам и облигациям сократились на 2.8 млрд. дол. США (на 14.6%). Одновременно обязательства по депозитам нерезидентов в украинских банках выросли на 0.7 млрд. дол. США.

       

       Рис. 2.5. Задолженность  банковского сектора  экономики Украины  в разрезе финансовых инструментов [7] 

       Внешний долг государственных банков увеличился на 0.5 млрд. дол. США - до 3.5 млрд. дол. США (13.4% от долга банковского сектора). Прежде всего это произошло из-за роста долгосрочных депозитов нерезидентов (на 0.4 млрд. дол. США), тогда как выпуск еврооблигаций в первой половине года (на 0.7 млрд. дол. США) почти полностью компенсировался плановым погашением еврооблигаций в III квартале (на 0.5 млрд. дол. США).

       Внешний долг других секторов экономики (включительно с межфирменных долгом) с начала 2011 года вырос на 6.2 млрд. дол. США (на 10.9%) - до 62.9 млрд. дол. США (39.8% от ВВП). За счет операций платежного баланса объем долга вырос на 6.5 млрд. дол. США, а за счет курсовой разницы и других изменений - сократился на 0.3 млрд. дол. США. В третьем квартале курсовые разницы и прочие изменения сократили объем внешнего долга других секторов на 0.7 млрд. дол. США, а собственно операции увеличили его на 2.9 млрд. дол. США.

       

       Рис. 2. 6. Внешний долг банков и предприятий  с долей государственной  собственности более 50% [7] 

       Рост  долга других секторов экономики  в течение 9 месяцев 2011 года было обусловлено следующими факторами:

• ростом кредиторской задолженности предприятий по внешнеторговым операциям – на 3.0 млрд. дол. США (до 16.8 млрд. дол. США);
• размещением еврооблигаций под гарантии Правительства на финансирования инфраструктурных проектов - на 0.7 млрд. дол. США;
• увеличением объемов чистого привлечения средств по долгосрочным кредитам (включительно с межфирменных долгом) - на 2.4 млрд. дол. США (из них в III квартале - 1.7 млрд. дол. США).

       Краткосрочная составляющая долга других секторов вследствие быстрого накопления обязательств по торговым кредитам и просроченной задолженностью выросла до 35.5% по сравнению  с 33.5% на начало 2011 года.

Рис. 2. 7. Задолженность  других секторов экономики  Украины в разрезе  финансовых инструментов [7] 

       Внешний долг предприятий с долей государственной собственности более 50% за 9 месяцев 2011 года увеличился на 1.1 млрд. дол. США за счет роста кредиторской задолженности перед нерезидентами на 0.4 млрд. дол. США и обязательств по еврооблигациям на 0.7 млрд. дол. США. По состоянию на 01.10.2011 он составил 8.1 млрд. дол. США (14.5% от общего долга других секторов).

       Долг  других секторов экономики Украины (включительно с кредитами от прямого инвестора) по состоянию на 01.10.2011 составил более половины (51.1%) валового внешнего долга Украины. Доля долга секторов ДУ и ОДКР практически осталась на уровне начала года - 27.8%. Зато удельный вес долга банковского сектора в валовом объеме внешнего долга сократился до 21.0% (с 24.0% в начале года). 

       

       Рис. 2.8.Структура валового внешнего долга Украины  по секторам экономики  [7] 

       В структуре валового внешнего долга  по начальному сроку погашения преобладают долгосрочные обязательства (76.3% от объема долга). Одновременно доля краткосрочного долга за 9 месяцев выросла с 21.8% до 23.7%.

       Основной валютой внешних заимствований остается доллар США (70.8% по состоянию на 01.10.2011). Обязательства в специальных правах заимствования (СПЗ) перед МВФ составляли 13.4% от валового объема долга. Удельный вес заимствований в евро и рублях на конец III квартала равнялся соответственно 10.7% и 2.2%. Доля внешней задолженности в гривне остается незначительной – 2.2%. 

         Объем краткосрочного внешнего долга по остаточному сроку погашения¹ на конец III квартала 2011 составил 52.6 млрд. дол. США (42.7% от общего объема валового внешнего долга Украины).

       

       Рис. 2.9. Валовой внешний  долг Украины по начальным  рокам погашения  [7]

       За 9 квартал 2011 года внешний долг, подлежащий уплате в течение следующих четырех кварталов, вырос на 3.1 млрд. дол. США. Накопление объемов долга произошло главным образом за счет роста задолженности реального сектора экономики по торговым кредитам (на 3.0 млрд. дол. США). В целом краткосрочный долг реального сектора, включая межфирменный, по состоянию на 01.10.2011 достиг 34.1 млрд. дол. США. Почти половина этой задолженности – торговые кредиты (16.7 млрд. дол. США).

       Увеличивается краткосрочный долг по остаточному сроку погашения сектора ОГКР вследствие учета выплат по кредиту МВФ в 2012 году – 1.9 млрд. дол. США в течение первых 9 месяцев.