Капитал организации

Проведем  вертикальный и горизонтальный анализ структуры пассивов ООО «Меридиан», основываясь на данных пассива бухгалтерского баланса  за 2009 г. в абсолютных и относительных показателях (Табл 2.):

Таблица 2 Анализ структуры пассива бухгалтерского баланса и влияния основных разделов баланса на пополнение его активной части

Наименование  статьи	Код стро ки	Показатели  структуры пассива баланса в  валюте баланса				Отклонение
		За прошлый  год		За отчетный год
		Сумма, млн. руб.	Отно шение  к общему  итогу, %	Сумма, млн. руб.	Отношение к общему итогу, %	Абсолютное  значение, млн. руб.	Отноше ние к общему итогу, %
3.Капитал и  резервы	490	55	13,3	57	8,9	+2	-4,4
3.1 уставный капитал	410	2	0,5	2	0,3	-	-0,2
3.2 выкупленные собственные акции,		-	-	-	-	-	-
3.3 добавочный капитал	420	53	12,8	55	8,6	+2	-4,2
3.4 резервный капитал	430	-	-	-	-	-	-
3.5 Нераспр. прибыль (непокрытый убыток)	470	-	-	-	-	-	-
3.6 целевое финансирование	450	-	-	-	-	-	-
4. Долгосрочные обязательства	590	86	20,7	57	8,9	-29	-11,8
Продолжение табл. 2
4.1.займы и кредиты	510	86	20,7	57	8,9	-29	-11,8
5. Краткосрочные обязательства	690	274	66,0	530	82,3	+256	+16,2
5.1. Займы и кредиты	610	-	-	-	-	-	-
5.2.кредиторская задолженность	620	274	66,0	530	82,3	+256	+16,2
5.3. прочие краткосрочные обязательства	660	-	-	-	-	-	-
Итого пассив баланса	599	415	100	644	100	+229	-

Примечание – Источнник: собственная разработка на основании баланса предприятия.

Изменения в структуре  пассива баланса в основном свидетельствуют  об увеличениии доли кредиторской задолженности  и снижении доли долгосрочных кредитов, в связи с ростом процентных ставок, что свидетельствует об увеличении  времени расчетов с поставщиками за счет предоставления ими отсрочки платежа и увеличения периода расчета покупателей. Это говорит о том, что средства предприятия созданы в основном за счет краткосрочных обязательств, его финансовое положение неустойчиво, так как с капиталами краткосрочного использования необходима постоянная оперативная работа, направленная на контроль за своевременным их возвратом и привлечение в оборот на непродолжительное время других капиталов. К недостаткам этого источника финансирования следует отнести также сложность процедуры привлечения, высокую зависимость ссудного процента от конъюнктуры финансового рынка и увеличение в связи с этим риска снижения платежеспособности предприятия.

Доля собственного капитала в структуре пассивов незначительно  снизилась за счет непроведения переоценки основных средств предприятия и общего роста активов при сохранении суммы собственного капитала.

В заключение анализа  источников формирования имущества рассчитаем показатели, характеризующие структуру капитала (Табл. 3)

Таблица 3. Расчет показателей, характеризующих структуру капитала:

Показатель	Расчет	За 2008 г.	2009	Отклоне ние
Коэффициент независимости		0,13	0,09	-0,04
Коэффициент концентрации капитала (автономии)		0,87	0,91	+0,04
Финансовый рычаг		6,6	10,3	+3,7

Примечание: Источник –  собственная разработка.

Нормативное значение коэффициента автономии – £0,5, а нормативное значение коэффициента финансового риска – <1. У предприятия очень высок риск неплатежеспособности, поскольку оно крайне зависимо от краткосрочных обязательств.

Рассчитаем показатели финансовой устойчивости:

Коэффициент долгосрочного  привлечения заемных средств.

К_ДПА2008 =             К_ДПА2009 =

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств снизился на 0,14 пунктов, хотя сама доля заемных средств существенно увеличилась. Это говорит о том, что предприятие предпочитает использовать краткосрочные источники ресурсов, несмотря на повышающийся риск неплатежеспособности.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами.

К_{СОС2008 =}      К_{СОС2009 =}

Активы предприятия  на конец 2009 г не обеспечены собственными средствами.

Рентабельность собственного капитала.

,

Рентабельность собственного капитала снижается.

Рассчитаем следующие показатели платежеспособности:

К _{абс. ликвидности2008}=    К _{абс. ликвидности2009}=

 

Данный показатель имеет стандарт  от 0,2 до 0,25, но в ООО «Меридиан» он значительно ниже.

 

К_{текущей ликвидности2008}=     К_{текущей ликвидности2009}=

 

Данный показатель имеет  стандарт – 2. В ООО «Меридиан» он также ниже.

К оценке платежеспособности надо подходить с учетом конкретных условий работы предприятия. Причиной низкой платежеспособности является не  бесхозяйственность самого предприятия, а неплатежеспособность в период кризиса покупателей его продукции – розничных магазинов.

Критерии финансовой устойчивости важны для предприятий, поскольку  существует определение удовлетворительности структуры баланса и платежеспособности предприятия, утвержденное в постановлении Правительства РФ "О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий" от 20 мая 1994 г. № 498. В соответствии с ним, к основным показателям, характеризующим финансовое положение предприятий, отнесены коэффициент текущей ликвидности, коэффициент обеспеченности собственными средствами и коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

На основании  результатов расчетов данных показателей  предприятию может быть отказано в предоставлении кредитных средств, либо предприятие может быть объявлено  банкротом.

 

Поскольку капитал  предприятия формируется за счет разных источников, в процессе анализа  необходимо оценить каждый из них  и произвести сравнительный анализ их стоимости. Если проценты за кредит включаются в себестоимость продукции, то действительная цена кредита будет меньше на уровень налога на прибыль.

Рассчитаем среднюю процентную ставку по долгосрочным заемным средствам при условии, что сумма начисленных процентов составила 14 млн. руб., средняя процентная ставка на кредиты – 20% и предприятие не уплачивает проценты из прибыли.

СПС =

Таким образом, поскольку стоимость долгосрочного заемного капитала значительно выше рентабельности собственного капитала организации.

Рассчитаем среднюю процентную ставку по кредиторской задолженности при условии, что сумма начисленных санкций составила 5 млн. руб., средний размер штрафа за несвоевременную оплату – 10% и предприятие не уплачивает их из прибыли.

СПС =

Cтоимость краткосрочной задолженности также выше рентабельности собственного капитала организации. Ей необходимо пересмотреть структуру капитала с целью повышения эффективности его использования.

 

2.  Оценка влияния структуры капитала на эффективность деятельности организации.

 

При установлении оптимальной структуры капитала менеджмент предприятия должен выбрать стратегию деятельности – действовать ли для достижения максимизации уровня финансовой рентабельности, либо стремиться к минимизации стоимости капитала, либо сосредоточить усилия на минимизации уровня финансовых рисков.

В сложившийся для предприятия ситуации очевидна необходимость максимизации рентабельности. Также очевидно, что предприятие сосредоточило усилия на привлечении рискованного, но дешевого краткосрочного капитала. Для проведения таких оптимизационных расчетов используется механизм финансового рычага (левериджа).

Рассчитаем эффект финансового рычага на начало и конец года:

 

ЭФР₂₀₀₈ = (1 – 0,2)*((3/415) – 0,157) * 6,6 = 0,8 * -0,150 *6,6 = -0,792

ЭФР ₂₀₀₉= (1 – 0,2)*((2/644) – 0,157) * 10,3= 0,8* -0,154 * 10,3 = - 1,269

 

Поскольку знак  рычага отрицательный - увеличение заемного капитала нецелесообразно, это снижает рентабельность собственного капитала.

Поскольку абсолютное значение эффекта рычага снизилось, это означает, что эффективность использования капитала уменьшилась за счет увеличения доли заемного капитала в структуре активов и снижения рентабельности при общем росте активов.

Рассчитаем  эффект финансового рычага на начало и конец года, причислив долгосрочные займы к собственному капиталу:

 

ЭФР₂₀₀₈ = (1 – 0,2)*((3/415) – 0,157) * (274/141) = 0,8 * -0,150 *1,943 = -0,233

ЭФР ₂₀₀₉= (1 – 0,2)*((2/644) – 0,157) *(530/114) = 0,8* -0,154 * 4,649 = - 0,573

 

Данная методика в целом ничего не изменяет, хотя и снижает финансовый рычаг предприятия.

 

Рассчитаем  эффект финансового рычага на начало и конец года, причислив долгосрочные займы к собственному капиталу и взяв цену заемных средств кредиторской задолженности:

 

ЭФР₂₀₀₈ = (1 – 0,2)*((3/415) – 0,012) * (274/141) = 0,8 * -0,005 *1,943 = -0,008

ЭФР ₂₀₀₉= (1 – 0,2)*((2/644) – 0,012) *(530/114) = 0,8* -0,009  * 4,649 = -0,033

 

Снижение  кредитной  ставки улучшает финансовые показатели организации, но эффект финансового рычага все еще отрицательный – кредитные ресурсы слишком дороги для предприятия.

Поскольку рентабельность заемных средств значительно  превышает рентабельность собственного капитала, для предприятия выглядит логичным увеличение доли собственного капитала.

 

Разложим рентабельность предприятия в соответствии с  формулой DUPONT (1.12) для выявления показателя, имеющего наибольшее влияние.

 

R₂₀₀₈ =

R₂₀₀₉ =

 

Методом цепных подстановок  выясним, что наибольшее влияние  на рентабельность имеет прибыльность предприятия. ООО «Меридиан» нужно стремиться к увеличению прибыли в первую очередь.

 

 

 

3. Совершенствование коммерческой деятельности в целях повышения эффективности использования капитала

 

Анализируемое предприятие находится в непростой финансовой ситуации. Кредитные ресурсы, даже такие высокорискованные и дешевые, как эксплуатация краткосрочной кредиторской задолженности, слишком дороги для него. Предприятие находится на грани рентабельности, его ликвидность ниже нормы и в случае неблагоприятных изменений внешних условий оно может оказаться банкротом.

Прибыль и  рентабельность являются важными показателями эффективности деятельности. Они являются обобщающими показателями интенсификации производственной и маркетинговой деятельности.

Для углубленного анализа прибыли целесообразно  группировать факторы, влияющие на ее размер.

К группе внешних  факторов относятся:

природные (климатические) условия, транспортные и другие факторы, вызывающие дополнительные затраты;

изменения, не предусмотренные планом предприятия, отпускных цен на продукцию, потребляемое сырье, материалы, топливо, покупные полуфабрикаты, тарифов на услуги и перевозки, торговых скидок, накидок, норм амортизационных отчислений, ставок заработной платы, начислений на нее и ставок налогов и других сборов, выплачиваемых предприятиями;

нарушения поставщиками, снабженческо-сбытовыми, вышестоящими хозяйственными, финансовыми, банковскими  и другими органами дисциплины по хозяйственным вопросам, затрагивающим  интересы предприятия.

В большинстве  случаев предприятие не может  предупредить возникновение данных факторов, а может лишь свести к  минимуму негативные последствия.