Доход в виде курсовой прибыли — доход владельца, который образуется за счет разницы между номинальной стоимостью облигаций, выплачиваемой эмитентом владельцу при погашении облигации (ценой продажи) и ценой ее покупки, которая при этом всегда ниже номинала. Облигации с данным видом дохода именуются дисконтными облигациями — это облигации с «нулевым купоном», то есть облигации, по которым процент не начисляется, а доход складывается из разницы между ценой гашения и ценой приобретения. То есть, если говорят, что облигации продаются с дисконтом, то это означает, что цена ее продажи ниже цены, по которой облигация будет гаситься.

     Дисконтными бывают, как правило, краткосрочные  облигации, доход в форме дисконта выплачивается владельцу облигации только один раз при погашении бумаги.

     Процент — доход, выражаемый в денежных единицах, составляющий определенную долю в процентах от номинальной стоимости и выплачиваемый владельцу облигации в течение срока ее обращения. Часть облигации, дающая право на получение регулярно выплачиваемого процентного дохода по ней, называется купоном. Таким образом, облигации с начисляемым  доходом называются купонные облигации. Купонные облигации дают право их владельцам получать процентный доход, начисляемый по постоянной, фиксированной или переменной процентной ставке.

     Исторически сложилось, что при эмиссии облигаций  к ним прилагались купоны с  указанием на них величины процентного дохода и даты выплаты дохода. Для получения дохода владелец облигации должен предъявить облигацию с купонами, при этом купон гасится, что означает факт получения владельцем облигации процентов.

     Проценты  могут выплачиваться и по краткосрочным, и по среднесрочным, и  по долгосрочным облигациям. Период выплаты процентов составляет квартал, полугодие, чаще год.

     Постоянная  процентная ставка устанавливается  эмитентом до начала размещения облигаций  на все периоды начисления процентного  дохода и величина процентной ставки одинакова и действительна в течение всего срока обращения облигаций и не подлежит изменению. Фиксированная процентная ставка устанавливается эмитентом также до начала размещения облигаций на все периоды начисления процентного дохода и величина данной процентной ставки отличается по периодам начисления дохода. Переменную процентную ставку эмитент устанавливает на каждый период начисления процентного дохода перед его наступлением.

     11. В зависимости от степени защищенности вложений инвесторов различают:¹⁹

• облигации, достойные инвестиций, — надежные облигации, выпускаемые компаниями с твердой репутацией и имеющие хорошее обеспечение;
• макулатурные облигации, носящие спекулятивный характер. Вложения в такие облигации всегда сопряжены с высоким риском.

     Облигации различаются уровнем риска, который  определяет целесообразность инвестирования в них денежные средства.

     Уровень риска по облигациям зависит от многих факторов. Одним их главных является надежность эмитента, то есть его способность своевременно исполнять принятые обязательства по облигационному займу. Надежность эмитента оценивается кредитным рейтингом. Кредитный рейтинг как независимая оценка позволяет инвестору и посредникам определить границы кредитного риска и сравнить различные возможности кредитования и инвестирования.

     Инициатива  определения рейтинга принадлежит обычно, как правило, эмитенту, поскольку получение соответствующего рейтинга означает дополнительные возможности привлечения средств и повышения ликвидности ценных бумаг, определяет место ценной бумаги на рынке и цену займа. Без рейтинга его ценные бумаги не будут иметь широкого инвестиционного спроса.

     Кредитный рейтинг присваивается эмитенту следующими ведущими мировыми рейтинговыми агентствами:  «Standard & Poor’s», «Moody’s Investors Service», «Fitch IBCA».

     Большинство рейтинговых агентств имеют собственные системы обозначений для классификации оцениваемых финансовых инструментов по степени надежности. Одни используют буквенную систему, другие — цифровые, третьи — смешанный вариант.

     Классификация надежности долговых обязательств, используемых агентствами «Standard & Poor’s», «Moody’s Investors Service» представим в таблице 2.1. Для более детальной градации оценок компании добавляют к буквенно-цифровым обозначениям цифры «1», «2», «3» или знаки «+» и «–» (см. табл. 2.2). Облигации инвестиционного класса имеют рейтинг первых четырех уровней — ААА-ВВВ, спекулятивные облигации (макулатурные) — рейтинги ВВ и ниже. Начиная с рейтинга ССС и ниже, они присваиваются эмитентам, находящимся на пороге банкротства или являющимся банкротами. 
 
 
 

     Таблица 2.1

     Классификация надежности долгосрочных долговых обязательств, используемая рейтинговыми агентствами*

     * Источник [8, стр. 82] 
 

     Таблица 2.2

     Градация  рейтинга внутри основной категории*

     * Источник [8, стр. 83] 

     12. В зависимости от принадлежности эмитента к стране размещения и номинации валюты облигации подразделяются на:

• облигации внутреннего рынка, которые выпускаются резидентами страны и могут быть номинированы как в местной, так и иностранной валюте;
• международные облигации, которые размещаются эмитентом за пределами страны принадлежности эмитента и могут номинироваться в разных валютах.

          13. По наличию права изменения срока действия облигации различают облигации:

• с правом эмитента изменить срок обращения;
• с правом инвестора изменить срок обращения.

     В зависимости от того, кому предоставлено  право требования досрочного погашения — инвестору или эмитенту — различают отзывные облигации и облигации с правом досрочного погашения. По отзывным облигациям такое право предоставлено эмитенту, по облигациям с правом досрочного погашения — инвестору. Если условия выпуска облигационного займа не предоставляют эмитенту и инвестору право досрочно погасить облигации, то они называются соответственно безотзывными.

     Общество вправе предусмотреть возможность досрочного погашения облигаций по желанию  их владельцев. При этом в решении о выпуске облигаций должны быть определены стоимость погашения и срок, не ранее которого они могут быть предъявлены к досрочному погашению.²⁰ Закон не предусматривает возможность выпуска акционерным обществом отзывных облигаций.

     Общества  с ограниченной ответственностью не имеют ограничений на выпуск облигаций с возможностью отзыва по желанию эмитента.

     Облигации, погашенные эмитентом досрочно, не могут быть вновь выпущены в обращение  и подлежат зачислению на счет погашенных облигаций в реестре (депозитарии), в котором осуществляется учет прав на облигации.

     При отзыве эмитент может погасить облигации  путем выплаты суммы основного  долга или осуществить рефинансирование, заменив отзываемые облигации облигациями  новой эмиссии. Отзыв с замещением, как правило, происходит при понижении рыночных процентных ставок.

     Также эмитенту предоставляется право  продлить срок действия облигации, тем  самым отсрочить обязательства  — продлеваемые облигации. В российской практике данного права у эмитентов нет.

     Облигации с правом досрочного погашения инвестором называют облигациями «с сужением».²¹ Данные облигации российские эмитенты вправе выпускать, соблюдая ряд требований: должен быть установлен срок, ранее которого облигации не могут быть предъявлены к досрочному погашению, а также должна быть установлена цена или порядок ее определения при досрочном погашении облигации.

     Противоположным вариантом облигаций «с сужением»  являются облигации «с расширением» или отсроченные облигации. Они  обычно выпускаются на пять лет, и дают держателю право обменять их на долгосрочные облигации той же стоимости по той же или чуть повышенной ставке. Момент погашения отодвигается, таким образом, на несколько лет.

      14. По способу погашения номинала  могут быть:

• единовременно погашаемые облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом;
• облигации с амортизацией долга — сумма основного долга разбивается на части и датой погашения облигации считается дата выплаты последней непогашенной части номинальной стоимости.

3. ОСНОВНЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ ОБЛИГАЦИЙ

     К важнейшим характеристикам облигаций  относятся:

1. Номинальная стоимость;
2. Цена;
3. Курс;
4. Купонный процент;
5. Доход;
6. Доходность.