Повышение стоимости организаций инвестиционно-строительного комплекса на основе аутсорсинга

 

 

Разработан алгоритм, позволяющий оценить финансовую эффективность внедрения аутсорсинга в организациях инвестиционно-строительного комплекса, в рамках которой для оценки финансового приращения стоимости организации от передачи функций на аутсорсинг предложен коэффициент эффективности аутсорсинга.

Существующие алгоритмы принятия решений о внедрении аутсорсинга можно подразделить на две группы: графические и расчетные. Изучив ряд графических и расчетных алгоритмов принятия решений о переходе                             на аутсорсинг (например, алгоритм PWC, графический алгоритм McKinsey), применяемых как в зарубежной, так и в российской практике, было установлено, что оптимальным является одновременное использование этих алгоритмов. Графические алгоритмы не позволяют оценить финансовую эффективность использования аутсорсинга. В свою очередь, расчетные алгоритмы не позволяют оценить степень критичности передачи процесса                       с точки зрения стратегического управления организацией. Поэтому                                 в диссертации предлагается алгоритм, который сочетает в себе графические и расчетные элементы принятия решения и состоит из ряда последовательных действий с построением обратных связей, что позволяет корректировать цели и задачи проекта на каждом этапе.

На первом этапе модель принятия решений позволяет определиться                        с позиционированием процесса и  его стратегической важностью для  организации (рис. 3).

Следующим этапом становится факторный балльный анализ методом экспертных оценок, позволяющий уточнить и сделать более достоверной информацию, на основании которой будет принято финансовое решение.

К основным факторам, которые  учитываются при решении вопроса                         о переходе на аутсорсинг, можно отнести: фактор значимости функции, которую предполагается передать на аутсорсинг; ресурсный фактор; стоимостный фактор; временной фактор; фактор качества; ограничительный фактор.

Для проведения анализа каждый фактор необходимо оценить в баллах                      по пятибалльной шкале. Для этого применяется метод экспертных оценок. Если сумма баллов по всем шести факторам меньше 18, то вид деятельности может быть признан целесообразным для передачи на аутсорсинг.

Третьим элементом алгоритма является блок расчета финансовой эффективности использования аутсорсинга. Он включает расчет и анализ ряда показателей для всесторонней оценки бизнес-процессов.

 

Рисунок  3 –  Модель принятия решения о передаче бизнес-процесса на аутсорсинг

 

Для расчета эффективности аутсорсинга, с точки зрения приращения стоимости организации, на третьем этапе автором предложен коэффициент эффективности аутсорсинга (Кэфа):

,

где:

EVAmpa – величина экономической добавленной стоимости организации с учетом аутсорсинга;

EVAmpo – величина экономической добавленной стоимости организации без учета аутсорсинга.

При сроке реализации проекта свыше одного года показатель экономической добавленной стоимости  дисконтируется с учетом средневзвешенной стоимости капитала.

Если Kэфа>1, то можно передать выполнение строительных бизнес-процессов аутсорсинговым организациям.

Если Kэфа < 1, то имеет смысл оставить процесс внутри организации.

Если Kэфа = 1, то требуется провести дополнительные расчеты для обоснования целесообразности передачи на аутсорсинг строительных функций.

Расчет коэффициента эффективности аутсорсинга был  апробирован в ряде организаций, в том числе в ООО «Комплексные Монтажные Системы» при передаче на аутсорсинг ведения бухгалтерского учета. Расчетная величина коэффициента составила 1,28, что позволило признать целесообразным внедрение аутсорсинга.

Разработаны методические рекомендации по повышению стоимости  организаций инвестиционно-строительного  комплекса путем управления формированием капитала и финансовыми потоками с использованием потенциала аутсорсинговых отношений.

Инвестиционно-строительная отрасль аккумулирует разнообразные ресурсные потоки, в том числе и финансовые. Низкий уровень рыночной стоимости отечественных инвестиционно-строительных организаций приводит к тому, что объемы привлекаемых ими инвестиций недостаточны для реализации крупных проектов. На российском рынке существует дефицит долгосрочных финансовых ресурсов и финансовых организаций, способных привлекать «длинные» средства инвесторов.

Предложенная методика управления стоимостью строительного бизнеса  была апробирована в ОАО «ИТКОР» при разработке бизнес-плана по созданию организации, где учредителями являются инвестиционно-строительная организация и аутсорсер. В роли аутсорсера выступает крупный международный логистическпий оператор. Цель проекта – создание организации, осуществляющей комплектацию и управление строительным объектом на стадии строительства, а также получение дополнительной прибыли за счет реализации услуг, которые востребованы рынком и могут быть проданы третьей стороне. За счет эффективного использования имеющихся финансовых ресурсов инвестиционно-строительная организация и аутсорсер увеличивают свою стоимость.

Снабжение строительного объекта необходимыми материалами и комплектующими – сложный и затратный процесс. Передача функции снабжения объекта строительства специализированной организации позволяет управлять экономикой строительства за счет оптимизации затрат на снабжение и стратегического планирования ресурсов. Уменьшение затрат происходит               из-за снижения цен в связи с увеличением объема закупок (срабатывает эффект масштаба), повышается прозрачность финансовых потоков, связанных                           с  закупками материалов, снижаются риски поставки некачественных материалов, оптимизируются финансовые расходы на транспортировку и хранение.

На первый план при построении подобных отношений выходит проблема управления финансовыми потоками с целью их эффективной аккумуляции и распределения.

 

Рисунок 4 –  Источники финансирования совместной с аутсорсером организации

 

 

Принципиальное отличие  данной схемы от традиционно применяемых  – привлечение компании (аутсорсера) из стран Европейского Союза для реализации проекта. Это позволяет создать на территории России организацию (SPV) с иностранным капиталом, которая будет пользоваться льготами и гарантиями, предусмотренными законодательством для иностранных инвесторов, а также иметь доступ к иностранному рынку капитала. За счет привлечения иностранного участника появляется доступ к нескольким источникам финансирования (рис. 4).

Для расчета влияния  стоимости капитала на стоимость  организации произведем расчет эффекта  финансового рычага (ЭФР) для различных источников финансирования (табл. 2).

 

Таблица 2 - Расчет эффекта  финансового рычага для разных стран

 

Показатель	Бельгия	Италия	Россия	Кипр
1.Ставка налога на  прибыль, %	34	31,4	20	10
2. Коэффициент рентабельности  инвестиций, %	16,35	17,12	26,5	19,33
3. WACC, % (п.4*п.6+п.5*п.7)	6,35	7,12	16,50	9,33
4. Ставка коммерческого  кредита, %	2,5	3,6	17	6,76
5. Стоимость собственного  капитала, %	15,34	15,34	15,34	15,34
6. Величина заемного  капитала, млн руб.	3340524	3340524	3340524	3340524
7. Величина собственного капитала, млн руб.	1431653	1431653	1431653	1431653
8. Уровень рентабельности  активов, %	10	10	10	10
9. ЭФР ((1-п.1)*(п.2-п.3)*(п.6/п.7))	15,40	16,00	18,66	20,99

 

Чем ниже средневзвешенная стоимость капитала (WACC), тем больше спред между рентабельностью инвестиций (ROI) и средневзвешенной ценой капитала, тем выше значение экономической прибыли (EP) и экономической добавленной стоимости (EVA). Определение запаса экономической рентабельности инвестиций позволяет выявить, на сколько процентов может измениться средневзвешенная стоимость капитала, чтобы проект оставался прибыльным, т.е. показывает возможность финансового маневра при принятии решений.

Возможность использования  различных источников финансирования проекта при использовании стратегического аутсорсинга позволяет реализовывать большее количество проектов, получать дополнительную прибыль, и, следовательно, увеличивать стоимость организации. Привлечение финансирования из различных источников по более низким ставкам позволяет снижать срок окупаемости инвестиционных проектов, а значит быстрее возвращать вложенные средства.

Показатель EVA, который характеризует финансовое приращение стоимости организации, рассчитывается как прибыль от операционной деятельности, уменьшенная на затраты на капитал (собственный и заемный). Расчет экономической добавленной стоимости (EVA) организации после реализации проекта имеет следующий вид (табл.3):

 

Таблица 3 - Расчет экономической добавленной стоимости проекта

 

Показатель	Значение
1. Инвестированный капитал, тыс. руб.	4 772 177
2. Доля собственного  капитала, уд. вес	0,3
3. Доля заемного капитала, уд. вес	0,7
4. Стоимость собственного  капитала, %	15,34
5. Стоимость заемного  капитала, %	15,40
6. WACC, % (п.2*п.4+п.3*п.5)	15,38
7. EBIT (операционная прибыль до вычета процентов и налогов), тыс. руб.	14 290 812
8. Ставка налога на  прибыль, %	20
9. EVA, тыс. руб. (п.7*(1-п.8)-п.6*п.1)	13 556 851

 

Таким образом, за счет аутсорсинговых отношений, направленных                       на рациональное управление финансовыми потоками при реализации проекта, предложенного ОАО «ИТКОР» для инвестиционно-строительной организации и аутсорсера, будет обеспечен экономический эффект в виде экономической добавленной стоимости, оцениваемый в размере 13,5 млрд руб. за период 2012-2026 гг.

 

3. ОБЩИЕ ВЫВОДЫ И РЕКОМЕНДАЦИИ

Выполненное исследование позволяет сформулировать следующие выводы:

1. Инвестиционно-строительный комплекс является фондообразующим, от него зависит развитие многих отраслей экономики, но из-за низкой стоимости организаций наблюдается ряд негативных явлений, в том числе снижение инвестиционной активности, что привело к стагнации комплекса.

2. Для повышения стоимости  организаций необходимо выявить,  какие факторы ее образуют  и оказывают влияние. Стоимость организации зависит                   от ее стратегической, операционной, инвестиционной и финансовой эффективности и потому может быть охарактеризована  многофакторной моделью.

3. Использование аутсорсинга российскими инвестиционно-строительными организациями до настоящего времени не ставит стратегической целью повышение стоимости организаций, что не позволяет объективно оценивать финансовый эффект от внедрения аутсорсинга.

В связи с изложенным, в целях повышения стоимости  инвестиционно-строительных организаций рекомендуется:

1. Рассматривать аутсорсинг как способ повышения стоимости организации, его использующей.

2. Применять на практике предложенную в работе методику оценки финансового приращения стоимости инвестиционно-строительных организаций за счет использования аутсорсинга.

3. Использовать рекомендуемую в диссертации схему привлечения финансирования путем создания организации, направленной на всестороннее использование финансовых выгод от изменения средневзвешенной стоимости капитала и эффекта финансового рычага.

4. Управлять стоимостью организации с помощью аутсорсинга за счет оптимизации балансовой стоимости чистых активов и экономической добавленной стоимости.

 

4. СПИСОК РАБОТ, В КОТОРЫХ ОПУБЛИКОВАНЫ ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИИ:

Статьи в изданиях, рекомендованных ВАК:

1. Кириллова А.А. «Особенности и перспективы применения аутсорсинга и аутстаффинга в инвестиционно-строительном комплексе» // Бухучет в строительных организациях. Научно-практический журнал. – 2009. – № 3. С.27-31. – 0,49 п.л.
2. Кириллова А.А. «Аутсорсинг и аутстаффинг как методы снижения затрат» // Бухучет в строительных организациях. Научно-практический журнал. – 2009. – № 5. С.22-27. – 0,63 п.л.
3. Кириллова А.А. «Новые подходы к определению термина «аутсорсинг»» // РИСК: Ресурсы, Информация, Снабжение, Конкуренция. Аналитический журнал. – 2011. – № 3. – С.447-449. – 0,38 п.л.
4. Кириллова А.А. «Повышение стоимости организаций инвестиционно-строительного комплекса на основе аутсорсинга» // РИСК: Ресурсы, Информация, Снабжение, Конкуренция. Аналитический журнал. – 2012. – № 2. С.320-323. – 0,5 п.л.
5. Кириллова А.А. «Разработка алгоритма внедрения аутсорсинга                в инвестиционно-строительном комплексе» // РИСК: Ресурсы, Информация, Снабжение, Конкуренция. Аналитический журнал. – 2012. – № 3. С.261-267. – 0,88 п.л.