Пути совершенствование управление государственным долгом

Тринидадские  условия.

В декабре 1991 года Парижскому клубу, наконец, удалось достичь  компромисса. Этот вариант, известный  как “усиленные Торонтские условия”, значительно слабее Тринидадских условий  в первоначальном виде. Вместо списания 2/3 объема  долгов предлагаются четыре варианта сокращения на 50 % чистой приведенной  стоимости  подлежащих консолидированию сумм, относящихся к коммерческим кредитам (т.е сумм, не относящихся  к остатку долга).

“Усиленные Торонтские”  условия.

аннулировать 50 % реструктурированного долга

остальная часть (50 %) реструктурировать  на 23 года;

предоставить льготный период в 6 лет;

проценты начислять по соответствующим рыночным ставкам;

Реструктуризировать долг с  применением льготных процентных ставок (вариант с сокращением платежей по обслуживанию долга) на 23 года; льготный период не предоставляется;

Реструктуризировать долг по рыночным процентным ставкам (вариант  с долгосрочным реструктурированием) на 25 лет; предоставляется льготный период в 16 лет;

Реструктурировать обязательства  по обслуживанию кредитов, предоставляемых  в порядке оказания официального содействия развитию на 30 лет; предоставляется  льготный период в 20 лет (данный вариант  учитывает наличие элемента дотации  в кредитах, предоставленных в  порядке оказания официального содействия развитию).

Государства-кредиторы, являющиеся членами Парижского клуба, сыграли  значительную роль в уменьшении бремени  внешней задолженности стран  “третьего мира”, а также ряда стран Центральной и Восточной  Европы. Для стран, неуклонно идущих по пути преобразований и реформ, пересмотр  условий погашения кредиторов Парижским  клубом стал важным источником финансовых ресурсов.

У Парижского клуба есть, несомненно, определенные, вполне очевидные  недостатки: игра ведется по правилам, установленными кредиторами. Вследствие слабости своей позиции должники, хотя и не согласны с этими правилами, вынуждены принимать диктуемые  условия. В Парижском клубе должники участвуют по одному, а кредиторы  все вместе. Так что должнику приходится выступать против целого картеля. При  решении  любых вопросов члены  Парижского клуба работают в тесном  взаимодействии  друг с другом, при  этом весь процесс ведения переговоров  и принятия решений в Парижском  клубе не регулируются никакими правилами  и положениями. Применение индивидуального  подхода в каждом конкретном случае означает, что при принятии того или иного  решения страна-должник  не может пожаловаться, что ей предоставили худшие условия, чем другой стране. Считается, что каждый должник имеет  дело с новой группой кредиторов, хотя это и не так. При принятии решения кредиторы подвержены различным  политическим влияниям и должники не в коей мере не защищены на основе политических соображений.

Процесс ведения переговоров  по пересмотру условий кредитов равной степени должен защиту интересов  и должников, и кредиторов. Пока это  не получается, т.к. процесс переговоров  целиком и полностью проводится кредиторами и в интересах  кредиторов. Переговоры в Парижском клубе не в коей мере не содействуют интересам должника. Лондонский клуб.

Лондонский клуб - это  форма для  пересмотра сроков погашения  кредитов, предоставленных коммерческими  банками. Поскольку такие переговоры между должниками и коммерческими  кредиторами часто проходят в  Лондоне, этот клуб получил название “Лондонского клуба”. Он является не официальным органом, включающим в  себя коммерческие банки, перед которыми задолженность страны “третьего  мира”.

Как и Парижский клуб, Лондонский клуб стремится облегчить  бремя развивающихся стран по непосредственному обслуживанию долга. Ни один из этих клубов не является международной  организацией. Их “членский состав”  не стабилен, и они не имеют официального мандата. Каждый клуб располагает комплексом правил и процедур для проведения  операций по пересмотру долга. В Лондонском клубе интересы банков-кредиторов представляет руководящий комитет в составе  тех банков,  на которые приходится максимальная часть долга данной страны. В Парижском клубе кредиторы  чаще всего представлены наиболее влиятельными банками независимо от их доли в  данном пересматриваемом долге. Руководящие  принципы Парижского клуба в отношении  неизбежного невыполнения долговых обязательств, условий кредитования и совместного участия в облегчении долгового бремени в равной степени  применяются и к Лондонскому  клубу.   Коммерческие банки-кредиторы  нередко доказывали, что они проявляют  гораздо большую гибкость, чем  официальные кредиторы, особенно с  точки зрения их готовности долгосрочные соглашения  о реструктуризации внешнего долга.             И, наконец, реструктуризация долга  не всегда достигает “благородных”  целей -  предотвращения дальнейшего  обострения кризиса ликвидности, смягчения  или ликвидации кризисной атмосферы  и восстановления нормального функционирования международных кредитных рынков. Напротив, развивающиеся страны страдали от высоких финансовых, экономических  и социальных издержек реструктуризации. До тех пор, пока такая ситуация сохраняется, клубам кредиторов необходимо согласовывать  и реорганизовывать свою деятельность, чтобы устранить эти высокие  издержки, которые несут развивающиеся  страны-должники. Поскольку переговорная позиция развивающихся стран  является слабой, им необходимо укрепить ее, чтобы когда-либо получить возможность  вести переговоры на условиях, хотя бы приближающихся к принципу справедливого  учета  их интересов.

Мы подробно рассмотрели  два важных учреждения, занимающихся пересмотрами долгов. Но есть и другие методы сокращения коммерческого долга - это программы конверсии долга.

Конверсия долга - это методы освобождения от уплаты долга, которые изменяют  первоначальную стоимость или природу кредитных обязательств. Они дают возможность должнику сократить объем долговых обязательств, а кредитору - получить такой долг, покрытие которого представляется более вероятным. К наиболее распространенным  методам конверсии долга относятся: своп долг/ акции, капитализация, секъюритизация, своп долг/ долг, своп долг/ активы, своп долг/ облигации, своп долг/ ресурсы на цели развития.

Кроме того, существует целый  ряд неформальных методов конверсии  вне рамок официальных  программ конверсии. Самыми распространенными  из этих  неформальных операций является предоплата в местной валюте и  купле ценных бумаг, опционного или  фьючерсного контракта с последующей  продажей в течение короткого  времени.

Конверсия долга представляет собой превращение долговых обязательств, по которым не выплачиваются проценты, или слишком обременительных  долговых обязательств в новые обязательства, которые улучшают положение заемщика либо в финансовом положении, либо с  точки зрения перспективы.

Программа HIPC: условия, процедуры и последствия

В настоящее время республика переживает серьезные долговые проблемы, о чем свидетельствуют существующие показатели долга. Несмотря на то, что обращение в Парижский Клуб в 2002 и 2005 годах дало некоторое облегчение, однако проблема неустойчивости долга по-прежнему остается актуальной.

Вопрос обращения в HIPC стал очень актуальным в связи  с тем, что удельный вес многостороннего  долга в общем кредитном портфеле республики составляет около 70%. В отличие  от двусторонних кредиторов, международные  организации не пересматривают первоначальные условия предоставления кредитов. Это  объясняется тем, что данные организации  предоставляют кредиты на высокольготных условиях. Так, к примеру Международная  Ассоциация Развития (группа Всемирного Банка) предоставляет кредиты со сроком погашения 40 лет, включая 10-летний льготный период (период, в течение которого выплачиваются только проценты) по процентной ставке 0,75% годовых. Условия Азиатского Банка Развития также являются высоко льготными: срок погашения 24-40 лет, льготный период – 8-10 лет, процентная ставка - 1%-1,5% годовых.

HIPC дает возможность не  только сократить долг перед  многосторонними кредиторами, но  и на момент завершения автоматически  получить списание долга перед  МВФ и Всемирным Банком в  рамках Инициативы MDRI.

В связи с этим в настоящее  время находится на стадии проработки и тщательного анализа вопрос включения Кыргызской Республики в  инициативу HIPC. В частности, были проведены  консультации с международными финансовыми  институтами, включая МВФ и ВБ по процедурным вопросам, а также  по критериям отбора и включения  страны в эту инициативу.

Что же представляет из себя указанная программа?

Инициатива HIPC: информационная справка

Долговая инициатива HIPC (Highly Indebted Poor Countries) – Инициатива для оказания помощи беднейшим странам с высоким уровнем задолженности была предложена Всемирным Банком и МВФ и согласована со всеми правительствами осенью 1996 года. Это был первый всесторонний подход в целях снижения бремени внешнего долга в беднейших странах мира и в странах с наибольшим бременем долга.

Страны, квалифицирующиеся в рамках HIPC

            1. беднейшие страны, а именно, те которые приемлемы для получения высоко льготной финансовой помощи от Международной Ассоциации Развития  (МАР), являющейся частью Всемирного Банка, и выполняющие программу МВФ PRGF (Сокращению Бедности и Экономическому Росту)

2. страны, которые сталкиваются  с ситуацией неустойчивости долга  даже после реструктуризации долга в рамках Парижского Клуба.  Указанная неустойчивость характеризуется следующими пороговыми показателями долга: коэффициента отношения чистой приведенной стоимости (ЧПС) государственного долга к экспорту, который должен быть более 150% коэффициента отношения ЧПС долга к доходам государства более 250%    В дополнение к этому сумма экспорта должна составить более чем 30% ВВП и доходы республиканского бюджета (за вычетом грантов) превышать 15% ВВП. 

Для Кыргызской Республики эти показатели на конец 2004г составляли: отношение долга к экспорту - 141%

отношение долга к доходам  государства - 345 %.  В тоже время, экспорт  составлял 42,6% ВВП, а государственные  доходы - 15,2% от ВВП. Советом Директоров МВФ и Всемирного Банка был одобрен список стран, приемлемых для оказания помощи в рамках Инициативы HIPC, в который в числе других стран вошла и Кыргызская Республика. В случае принятия и реализации данной инициативы, ее эффект показан в следующей таблице: Экономия средств (сумма долга и проценты) от реализации HIPC (млн. долл. США)⁶

Кредиторы	2007-2010	2011-2020	2021-2030	2031-2045	Итого
Многосторонние	93,6	158,4	87,6	-	339,6
Двусторонние	15,6	72,4	107,6	111,7	307,3
Итого	109,2	230,8	195,2	111,7	646,9

 

Инициатива МDRI

MDRI (МDRI - Multilateral Debt Relief Initiative) – инициатива по списанию многостороннего долга была предложена “Большой восьмеркой” в июне 2005 года и заключается в списании долга до 100% перед Международным Валютным Фондом (МВФ), Всемирным Банком (ВБ) и Африканским Банком Развития.

Данная инициатива в случае с Кыргызской Республики рассматривается  в тесной увязке с механизмом HIPC в качестве заключительного этапа предоставления помощи по облегчению бремени внешнего долга.

Инициатива MDRI изначально определяется:  доходами государства на душу населения (порог на душу населения составляет 380 долл. США) или

Экономия от реализации MDRI (млн. долл. США)⁷

Кредиторы	2007-2010	2011-2020	2021-2030	2031-2045	Итого
МВФ и МАР	76,2	138,8	154,5	30,4	399,9

Нижеприведенная диаграмма  иллюстрирует динамику обслуживания внешнего долга при различных сценариях: после реструктуризации в рамках Парижского Клуба 2005 года, в случае принятия Инициативы HIPC и MDRI.

 

 

Условия вступления в Инициативу HIPC

Для вступления в HIPC Кыргызская Республика должна реализовывать Стратегию  сокращения бедности (НССБ), принять  на себя обязательство по поддержанию  макроэкономической стабилизации (ПРГФ) и проведению реформ в различных  секторах экономики (здравоохранение, образование и другие секторы инфраструктуры). В ходе предстоящих переговоров представителей МВФ и Всемирного Банка с Правительством страны будут обговариваться условия по выполнению реформ (триггеры) и закладываться измеримые показатели по триггерам, по которым будет оцениваться исполнение Инициативы HIPC.

В случае, если стороны приходят к общему согласию по определению  условий HIPC, наступает “стадия принятия решения”, когда официально подписывается документ между Правительством страны, с одной стороны, и МВФ со Всемирным Банком, с другой стороны, в котором

- определяется сумма сокращения  бремени долга, а также вклад  каждого кредитора;

- устанавливаются измеримые показатели по условиям (триггерам), которые необходимо достичь до “стадии завершения”. Данные показатели фиксируются и не подлежат изменению до “стадии завершения”;оговариваются сроки по достижению указанных показателей, то есть “стадия завершения”.

Во время промежуточного периода (между “стадией принятия решения” и “стадией завершения”) некоторые кредиторы начинают предоставлять промежуточное сокращение бремени долга в виде снижения обслуживания долга.