Финансово-правовой аспект ценных бумаг в России

Министерство образования и  науки Российской Федерации

Байкальский государственный университет  экономики и права

 

Курсовая работа

 

по дисциплине: «финансы»

 

на тему: «финансово-правовой аспект  
ценных бумаг в россии»

 

 

 

Исполнитель:  УМ / 3-05  

   (группа)

     Гончарова Е.С. 

(Ф.И.О.  студента)

 

Руководитель:  к.э.н., доц.  

(должность)

Баева О.Н.  

                        (Ф.И.О. руководителя)

 

 

 

 

 

 

 

Иркутск, 2013

 

Содержание

 

 

 

Введение

 

Актуальность темы исследования. Рынок ценных бумаг, являясь важным и весьма специфическим элементом финансового рынка, оказывает серьезное воздействие на экономическое развитие страны. На нем государство, муниципальные образования, хозяйствующие субъекты получают возможность аккумулировать недостающие для реализации своей деятельности финансовые ресурсы, посредством эмитируемых и продаваемых ценных бумаг. Вместе с этим временно свободные денежные средства, находящиеся в распоряжении иных субъектов, в том числе и населения, и вкладываемые в ценные бумаги эмитентов, приносят их владельцам дополнительный доход.

Однако весьма привлекательный  для широкого круга участников рынок  ценных бумаг, на котором можно легко  и быстро заработать большие деньги, привлечь необходимые финансовые ресурсы  на более выгодных условиях, чем, например, банковское кредитование, одновременно является сферой высоких рисков больших финансовых потерь для его участников, причинами которых могут, в частности, явиться недостаточно четкое нормативно-правовое регулирование отношений, возникающих по поводу ценных бумаг, отсутствие санкций за явные нарушения правил должного поведения на фондовом рынке, неясность некоторых правовых положений, а иногда и их противоречивость, вызывающие значительные трудности в правоприменительной практике, нескоординированность действий регулирующих и контролирующих государственных органов на рынке ценных бумаг и т.п. Поэтому стабильное развитие рынка ценных бумаг и государственной экономики в целом во многом зависит от качества правового регулирования и контроля экономических отношений, в том числе, складывающихся и на рынке ценных бумаг.

Учитывая изложенное, для предупреждения кризисных ситуаций, возможность возникновения которых  возрастает в высокорисковых сферах, какой является рынок ценных бумаг, задача совершенствования нормативно-правового регулирования отношений на рынке ценных бумаг остается, по-прежнему, актуальной.

Кроме того, в условиях динамично развивающегося рынка  ценных бумаг России меняются требования к участникам рынка, появляются новые  финансовые инструменты, возрастает необходимость укрепления доверия инвесторов и других участников к финансовому рынку, усиления международной конкурентоспособности. Данное обстоятельство подтверждает необходимость своевременной разработки и принятия нормативных правовых актов, направленных на регулирование новых, еще не охваченных правовыми нормами сфер фондового рынка, во избежание образования пробелов в правовом регулировании отношений, связанных с ценными бумагами.

Целью данной работы является изучение финансово-правового аспекта рынка ценных бумаг в России.

Для достижения поставленной цели были решены следующие задачи:

- изучить сущность  и виды рынка ценных бумаг;

- рассмотреть становление  и развитие рынка ценных бумаг  в России;

- описать финансово-правовой  аспект рынка ценных бумаг в России.

 

 

 

Глава 1. теоритические основы рынка ценных бумаг. становление и развитие в россии

1.1 Сущность рынка ценных бумаг, его виды

 

Рынок ценных бумаг, фондовый рынок (англ. stock market, англ. equity market) —  составная часть финансового рынка, на котором оборачиваются ценные бумаги.

Существует множество  способов классификации рынков ценных бумаг:

- По характеру движения ценных бумаг (первичный, вторичный).

- По виду ценных бумаг (рынок облигаций, рынок акций, рынок производных финансовых инструментов).

- По форме организации (организованный и неорганизованный, биржевой и внебиржевой).

- По территориальному принципу (международные, национальные и региональные рынки).

- По эмитентам (рынок ценных бумаг предприятий, рынок государственных ценных бумаг и т. п.).

- По срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг).

- По видам сделок (кассовый рынок — подразумевает мгновенное исполнение сделок, форвардный рынок и т. д.).

- По отраслевому принципу.

- По другим критериям.

Классификация по характеру движения ценных бумаг

- Первичный рынок (англ. primary market) — рынок, на котором происходит первичное размещение вновь выпущенных ценных бумаг. Это размещение может быть публичным (IPO) или закрытым, без широкого предложения неограниченному кругу лиц. Процедура первичного размещения может проходить через фондовую биржу или другим способом.

- Вторичный рынок (англ. secondary market) — рынок, на котором производятся сделки с ранее выпущенными и прошедшими процедуру первичного размещения ценными бумагами. На вторичный рынок приходится основной оборот сделок с ценными бумагами. Именно со вторичным рынком лучше всего знаком начинающий инвестор, поскольку вторичный рынок представлен прежде всего биржей.

- Третий рынок охватывает торговлю, как правило незарегистрированными на бирже, то есть не прошедшими процедуру листинга, ценными бумагами[4]. Его также называют внебиржевым рынком или OTC (от англ. over the counter market)[5]. Третий рынок традиционно использовался в качестве площадки крупными пакетами акций между институциональными инвесторами. С развитием интернета он стал доступен для частных инвесторов.

- Четвёртый рынок (англ. fourth market) — это электронные системы торговли крупными пакетами ценных бумаг напрямую между институциональными инвесторами. Самые известные системы четвёртого рынка — InstiNet, POSIT, Crossing Network[источник не указан 797 дней].

Показатели состояния  рынка ценных бумаг

Состояние рынка ценных бумаг можно оценить по нескольким основным показателям, рассчитываемым отдельно для рынка акций и для рынка долговых инструментов (преимущественно облигаций).

Основным из них является[6] отношение капитализации рынка  акций (облигаций) к ВВП (определяется как отношение объёма находящихся  в обращении соответствующих  ценных бумаг к ВВП).

Проблемы сравнения  рынков акций (облигаций) для стран  с формирующимися и развивающимися финансовыми рынками усложняются  тем, что ликвидность этих рынков низка либо они практически неликвидны. Вследствие этого общий объём  капитализации не является полностью информативным показателем относительно размера ликвидной массы акций (либо облигаций), принимающих участие в обращении. Поэтому реальное качественное состояние национального рынка ценных бумаг и уровень его стабильности можно определить, анализируя вместе с объёмом капитализации объём обращения акций (облигаций), что характеризует ликвидность рынка. Уровень ликвидности рынка определяется как отношение объёма оборота соответствующего финансового инструмента к объёму капитализации рынка.

1.2 Становление и развитие рынка ценных бумаг в России

 

Рынок ценных бумаг в  России относительно молодой: в то время, как в развитых западных странах  процесс становления и развития рынка ценных бумаг занял около 250 лет, в России фактически «новейшая» история развития этого рынка составляет чуть больше, чем десять лет. Особенности функционирования российского рынка ценных бумаг связаны с тем, что, с одной стороны, он основан и функционирует с учетом отдельных достижений развития аналогичных рынков развитых западных стран, а с другой стороны, скорость и стихийность его развития таковы, что регулирующие рынок государственные органы не всегда успевают отслеживать отдельные тенденции, а также регламентировать и контролировать некоторые направления деятельности рынка ценных бумаг.

Вследствие этого, российскому  рынку ценных бумаг присущи определенные особенности, практически не имеющие  аналогов на рынках развитых стран. Можно  сказать, что особенности развития российского рынка предопределили особенности создания и использования ценных бумаг, что, в свою очередь, привело к тому, что для подавляющего большинства российских ценных бумаг в результате были характерны как сходные черты с ценными бумагами других стран, так и многочисленные отличия.

Можно отметить следующие  особенности развития российского фондового рынка:

1. Поэтапный характер  становления и развития рынка  ценных бумаг.

Поэтапное становление  рынка является прямым следствием того, что рынок создавался и развивался ускоренными темпами под жестким, но не всеобъемлющим контролем государства. Следует отметить, что в некоторых случаях государство было вынуждено быстро реагировать на появление на рынке некоторых ценных бумаг, которые, не нарушая установленные правила и законодательные ограничения, тем не менее способны были оказать на рынок значительное негативное воздействие. Далее эта особенность и ее проявление будут рассмотрены подробнее, наряду с остальными особенностями.

2. Постоянное отставание  законодательных документов от  скорости появления новых ценных  бумаг.

Необходимо отметить, что именно эта особенность во многом привела к тому, что население, которое в развитых странах является одним из основных потенциальных инвесторов, в значительной степени потеряло доверие к рынку ценных бумаг вообще, и к государству в частности, после банкротства многочисленных, распространенных в период с 1992 г. по 1994 г. финансовых пирамид.

3. Низкий уровень технического  обслуживания.

Низкий уровень технического обслуживания заключался, с одной  стороны, в том, что предоставляемая  инвесторам информация в силу ряда причин была неполной и недостоверной, а с другой стороны - в неумении инвесторов проанализировать полученную информацию. Также низкий уровень технического обслуживания выражался в существенном отставании в области разработки соответствующих средств защиты сетей; в ошибках, допущенных при оформлении выпусков ценных бумаг, и т.д. Все вышеперечисленное в совокупности отнюдь не способствовало формированию благоприятного общественного мнения относительно российского рынка ценных бумаг как у иностранных, так и у отечественных инвесторов.

Ситуацию отнюдь не улучшало отсутствие прозрачности информации, характерное как для экономики  в целом, так и для рынка  ценных бумаг в частности.

4. Фактор преобладания  на рынке государственных ценных бумаг.

Одной из основных особенностей стало преобладание на российском фондовом рынке государственных ценных бумаг. В течение долгого времени  именно государственные ценные бумаги занимали львиную долю рынка, что  во многом на определенный период времени  предопределило как предпочтения и структуру инвесторов, так и поведение на рынке других эмитентов.

5. Особенности интеграции  российского фондового рынка  в мировой финансовый рынок.

В данном случае речь идет о том, что мировое сообщество рассматривало Россию как развивающийся рынок. Т.е., с одной стороны, как будет показано далее, западные инвестиционные фонды достаточно много инвестировали, и, прежде всего, в государственные ценные бумаги. С другой стороны, иностранные инвестиции носили в основном спекулятивный характер. И все же, именно благодаря тому, что Россия интегрировалась в мировой финансовый рынок, стало возможным появление новых ценных бумаг - как ориентированных на западный рынок государственных и муниципальных еврооблигаций, так и корпоративных ценных бумаг (АДР различных уровней, ГДР, еврооблигаций), эмитентами которых стали наиболее перспективные российские компании.

Первой особенностью развития российского фондового  рынка стало поэтапное его  становление.

В становлении фондового  рынка России можно выделить пять основных этапов:

1. Начальный (июнь 1990 г. - октябрь 1992 г.).

2. Распределительный  (октябрь 1992 г. - апрель 1996 г.).

3. Инвестиционный (апрель 1996 г. - август 1998 г.).

4. Кризисный (август 1998 г. - январь 1999 г.).

5. Послекризисный (январь 1999 г. - настоящее время)

Эти четкие временные  границы обозначены как принятыми  законодательными документами, так  и событиями, существенно изменившими  условия функционирования рынка  ценных бумаг в России.

Для каждого из вышеперечисленных  этапов характерны свои специфические тенденции развития, обусловленные такими факторами, как:

1. Виды ценных бумаг,  преобладающие на фондовом рынке  в данный период времени, и  основные компании-эмитенты этих  ценных бумаг.

2. Преобладающие группы  инвесторов.

3. Уровень развития инфраструктуры фондового рынка, количество его профессиональных участников.

4. Уровень развития  законодательства, регулирующего рынок  ценных бумаг.

5. Степень зависимости  от ситуации на мировых фондовых  рынках.