Финансовые ресурсы предприятия, проблемы формирования и размещения

Одновременно децентрализованные финансовые ресурсы, образуемые за счет части чистого дохода, являются источником расширенного воспроизводства второго  элемента совокупного общественного  продукта — стоимости рабочей  силы. Создаваемые за счет децентрализованных финансовых ресурсов целевые денежные фонды направляются на обеспечение  социального обустройства работников, дополнительное материальное стимулирование и т. п.

Второй по величине источник формирования децентрализованных финансовых ресурсов — амортизационные отчисления — образуется за счет стоимости  основных производственных фондов. Учитывая долговременный характер замещения изношенных основных фондов, амортизационные отчисления, в отличие от других элементов финансовых ресурсов, несут в большей мере функции восполнения и замещения, но поскольку замещение изношенных основных фондов происходит через долговременный период, то и замещение их происходит на принципиально новой технической основе (амортизационный фонд выступает не как источник простого воспроизводства, поскольку простое замещение на прежней технико-технологической основе бессмысленно).

Амортизационные отчисления совместно с другим основным источником, частью чистого дохода становятся важным источником расширенного воспроизводства. Эти денежные средства направляются на новое строительство, реконструкцию, расширение и модернизацию действующих  основных фондов, приобретение более  производительного оборудования и  современных технологий, что соответствует  сложившейся практике использования  средств амортизационного фонда. В  результате долговременного характера  замещения основных фондов происходит отрыв между первоначальной стоимостью основных фондов, обеспечивающих воспроизводство, и их материально-вещественным содержанием. Амортизационный фонд становится самостоятельным целевым источником финансирования капитальных вложений на расширенной основе. Безусловно, в условиях инфляции меняется характер финансирования всего воспроизводственного процесса.

Источниками формирования децентрализованных финансовых ресурсов являются также  экономия от снижения стоимости строительно-монтажных  работ, выполняемых хозспособом; мобилизация внутренних ресурсов в строительстве; прирост устойчивых пассивов; выручка от реализации выбывшего и излишнего имущества и др.

Подавляющее большинство  российских предприятий ориентируются  на финансирование из государственного бюджета. Во-первых, это наиболее традиционный источник финансирования, и, следовательно, попытка получить финансирование в  областной администрации или  в правительстве более привычна и не требует от менеджмента новых  знаний и навыков. Во-вторых, подготовить  проект для частного инвестора на порядок сложнее, чем для государства: требования государства к раскрытию  информации и подготовке инвестиционных проектов скорее формальные, чем профессиональные. В-третьих, государство — самый  лояльный кредитор, и многие предприятия  не возвращают полученные от него займы  в срок без опасения быть объявленными банкротами.

В формировании децентрализованных финансовых ресурсов участвуют заемные  и привлеченные средства (кредиты  банка, кредиторская задолженность, средства, полученные от выпуска акций, операций с другими ценными бумагами, и  др.). Осуществление перечисленных затрат за счет использования децентрализованных финансовых ресурсов позволяет обеспечивать денежными средствами процесс расширенного воспроизводства на микроуровне. Такой порядок осуществления воспроизводственного процесса является объективным и независимым от форм собственности.

Другая часть чистого  дохода в соответствии с сущностью  финансов является основным источником формирования централизованных финансовых ресурсов, которые являются основой  финансового обеспечения общегосударственных  потребностей, отражающих макроэкономический уровень.

Если децентрализованные финансовые ресурсы являются главной  формой обеспечения расширенного воспроизводства  непосредственно хозяйствующих  субъектов, то централизованные финансовые ресурсы являются результатом перераспределения  главным образом чистого дохода через налоговые и не налоговые  платежи и отчисления. Именно рост чистого дохода в основной его  форме выражения — прибыли  обусловливает высокие или низкие темпы роста финансовых ресурсов.

Источниками формирования централизованных фондов финансовых ресурсов являются также отчисления хозяйствующих  субъектов органам государственного социального страхования, имущественного и личного страхования, в различные внебюджетные фонды (фонд социальной защиты населения, дорожный фонд, фонд занятости и др.).

Централизованные финансовые ресурсы формируются также за счет части национального богатства, вовлекаемой в хозяйственный  оборот (от продажи золотого запаса страны, энергоносителей, поступлений  от внешнеэкономической деятельности и др.), а также за счет использования  средств, полученных от реализации государственных  ценных бумаг, облигаций, размещения займов и т. д.

Незначительная часть  централизованных финансовых ресурсов формируется за счет поступлений  от населения (налогов, сборов, доходов  от займов и лотерей и др.).

Централизованные финансовые ресурсы посредством перераспределительных процессов (налогов, отчислений и т. д.) сосредоточиваются в основном в государственном бюджете, внебюджетных фондах, фонде государственного имущественного и личного страхования. Часть финансовых ресурсов создается путем перераспределения стоимости необходимого продукта в форме отчислений в доход государственного бюджета налогов с населения, отчислений в фонд социального страхования и других денежных поступлений от населения.

Основная часть финансовых ресурсов аккумулируется в централизованном фонде финансовых ресурсов государства  — государственном бюджете. Концентрация крупных денежных средств в бюджете способствует единой финансовой политике, обеспечивает возможность финансирования важнейших общегосударственных программ. Финансовые ресурсы направляются на развитие хозяйства, финансирование социально-культурных мероприятий, социальной защиты населения, пенсионного обеспечения, на финансирование обороны и правоохранительных органов, государственного управления, выплат страховых сумм по всем видам имущественного и личного страхования и др.

Структура источников финансирования предприятия

2. Проблемы, возникающие при формировании и использовании финансовых ресурсов организации

Форма собственности организации  оказывает существенное влияние  на формирование и использование  финансовых ресурсов.

Так, государственным и  муниципальным унитарным предприятиям формировать финансовые ресурсы  помогают государственные и муниципальные  органы. В то же время коммерческие организации находятся на полном самофинансировании. Они вынуждены  изыскивать средства на фондовом рынке, путем продажи акций и облигаций; на денежном рынке путем получения  краткосрочных ссуд; на рынке капиталов  путем получения долгосрочных ссуд; мобилизовывать собственные источники.[6]

Крупнейшим реинвестированным  источником собственных средств для замены оборудования и новых вложений является в большинстве случаев нераспределенная прибыль коммерческой организации. Нераспределенная прибыль есть результат целенаправленной политики собственников, стремящихся к внутреннему (в отличие от уставного и добавочного капитала) росту собственного капитала коммерческой организации.

Практика показывает, что  реинвестирование прибыли— более приемлемая и относительно дешевая форма финансирования коммерческой организации, которая расширяет свою деятельность. К достоинствам варианта реинвестирования прибыли следует отнести: отсутствие дополнительных расходов, связанных с выпуском новых акций (трансакционных издержек); сохранение контроля за деятельностью коммерческой организации со стороны ее владельцев (так как количество акционеров не меняется).

Прибыль коммерческой организации  зависит от соотношения доходов, полученных по итогам деятельности, с  расходами, обеспечившими эти доходы. Выделяют валовую прибыль, прибыль от продаж, операционную прибыль, прибыль до налогообложения (по данным бухгалтерского учета), налогооблагаемую прибыль (по данным налогового учета), нераспределенную (чистую) прибыль отчетного периода, реинвестированную (капитализируемую нераспределенную) прибыль. Сопоставление выручки (без налогов и сборов в пользу третьих лиц) и производственной себестоимости реализованной продукции (работ, услуг) позволяет сформировать показатель валовой (маржинальной) прибыли. Валовая прибыль, уменьшенная на величину управленческих и коммерческих расходов, есть показатель прибыли от продаж.

Налогообложение прибыли  предполагает формирование в регистрах  налогового учета показателя прибыли  до налогообложения, а на его основе показателя налогооблагаемой прибыли, которая согласно действующему законодательству является объектом налогообложения.

В мировой практике и России наиболее распространен андеррайтинг — способ размещения ценных бумаг на рынке капитала через посредника. Суть его в том, что весь объем выпущенных ценных бумаг продается посреднику, в качестве которого выступает инвестиционный банк (андеррайтер), по оговоренной между банком и коммерческой организацией цене. Банк полностью или частично принимает на себя риски и реализует акции (облигации) на рынке ценных бумаг по более высокой цене. За операцию андеррайтинга банк получает компенсацию в виде разницы между ценой приобретения банком ценных бумаг у коммерческой организации и ценой их реализации на фондовом рынке. Альтернативой андеррайтингу является непосредственная продажа ценных бумаг коммерческой организации инвестиционным фондам (фирмам) и частным лицам.

Проблемой формирования финансовых ресурсов организации путем выпуска  акций являются значительные издержки. Помимо оплаты банку за операцию андеррайтинга, эмиссия новых акций влечет за собой и иные административные издержки: оплата регистрационного сбора за эмиссионный проспект, затраты на печать, уплата налога на операции с ценными бумагами  и другие расходы.

Практика крупных западных компаний показывает, что большинство  из них крайне неохотно прибегает  к выпуску дополнительных акций  как постоянной составной части  финансовой политики. Они предпочитают рассчитывать на собственные возможности, т.е. на развитие компании главным образом  за счет реинвестирования прибыли. Причин тому несколько. Во-первых, дополнительная эмиссия акций — весьма дорогостоящий  и протяженный по времени процесс (по оценке западных экспертов, расходы  могут составить 5—10% номинала общей  суммы выпущенных ценных бумаг). Во-вторых, эмиссия может сопровождаться спадом рыночной цены акций компании-эмитента.

Эффективная производственно-финансовая деятельность организации невозможна без постоянного привлечения  заемных средств. Использование  заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности коммерческой организации, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, повысив тем самым рыночную стоимость организации. Практически все известные экономические чудеса — японские, корейские и др. — создавались на основе привлечения заемных средств. В 90-е гг. XX в. тесно сотрудничавшие с Южной Кореей американцы с удивлением обнаружили, что большинство корейских компаний по американским стандартам являются банкротами. Однако это обстоятельство ничуть не мешало корейцам бурно развиваться тридцать лет.[8]

Заемный капитал характеризует  в совокупности объем финансовых обязательств (общую сумму долга) предприятия и включает: 
 
1)долгосрочные кредиты и займы, в том числе: банковские кредиты, полученные в России; зарубежные банковские кредиты;

2) облигационные займы,  в том числе: облигации, эмитированные в России; корпоративные еврооблигации;

3) лизинг;

4)бюджетные кредиты и прочие заемные источники;

5) краткосрочные обязательства,  в том числе:·краткосрочные кредиты и займы; 
·кредиторскую задолженность.

За счет долгосрочного  финансирования обеспечиваются постоянные потребности в денежных средствах. К долгосрочным кредитам и займам относятся заемные средства, задолженность по которым организация должна погасить более чем через 12 месяцев. Отсчет начинается с 1-го числа календарного месяца, следующего за тем месяцем, в котором кредиты и займы были получены. Долгосрочная и (или) краткосрочная задолженность может быть срочной и (или) просроченной.