Фондовый рынок

    2) на  данном  рынке  существует процедура отбора  наилучших товаров (ценных бумаг),  отвечающих  определенным  требованиям (финансовая устойчивость  и  крупные  размеры эмитента,  массовость  ценной бумаги, как  однородного  и  стандартного  товара, массовость спроса, четко выраженная колеблемость цен и т.д.);

    3) существование процедуры  отбора лучших операторов  рынка  в качестве членов биржи;

    4) наличие временного  регламента торговли ценными  бумагами и стандартных торговых  процедур;

   5) централизация регистрации сделок и расчетов по ним;

    6) установление официальных (биржевых) котировок;

    7) надзор за членами  биржи (с позиций их финансовой  устойчивости, безопасного ведения  бизнеса и соблюдения этики  фондового рынка).

     Функции фондовой биржи:

   а) создание постоянно действующего  рынка;

   б) определение цен;

   в) распространение  информации  о  товарах   и   финансовых  инструментах, их цена и условия  обращения;

   г) поддержание   профессионализма   торговых  и  финансовых посредников;

   д) выработка правил;

   е) индикация  состояния  экономики,  её товарных сегментов  и фондового рынка.

     Всего в мире коло 150 фондовых бирж, крупнейшими являются  следующие: Нью-Йоркская, Лондонская, Токийская, Франкфуртская, Тайваньская, Сеульская,  Цюрихская,  Парижская,  Гонконгская и биржа Куала Лумпур.

 

     Российская практика.

 

     В настоящее время  в России насчитывается более 60  фондовых бирж что составляет  более 40% мирового количества,  несмотря  на то,  что  в  мировой  практике достаточно сильны тенденции с созданию централизованных систем фондовых бирж (Германия, Япония, Франция и др.).

     Фондовый рынок в России является сравнительно молодым, поэтому многие западные рейтинговые агентства продолжают относить его к категории развивающихся рынков, для которых характерна более высокая степень доходности, объясняющаяся, в свою очередь, и более высокой степенью риска. С середины 2000-х годов на российском фондовом рынке был отмечен целый ряд положительных изменений: повысился общий объём продаж, поднялась ликвидность рынка, увеличилась степень информационной прозрачности его участников, значительно укрепилась законодательная база, появились новые или значительно окрепли уже опробованные механизмы защиты прав инвесторов

     Фондовая биржа,  по российскому законодательству, определяется как организация,  исключительным предметом деятельности которой является обеспечение необходимых  условий  нормального обращения ценных бумаг,  определение их рыночных цен (цен, отражающих равновесие между спросом и предложением на ценные бумаги) и надлежащее распространение информации о них, поддержание высокого  уровня  профессионализма участников рынка ценных бумаг.

     Фондовая биржа  создается  в форме закрытого акционерного  общества и должна иметь не менее 3  членов.  Членами  фондовой биржи могут быть только ее акционеры.  Фондовая биржа является некоммерческой организацией,  не  преследует  цели   получения собственной прибыли, основана на самоокупаемости и не выплачи-

вает доходов от своей деятельности своим членам.

     Кроме того, к российской  бирже предъявляют следующие  требования:

     а) минимальный уставный  капитал - 3 млн. руб.;

     б) членами могут быть  только инвестиционные  институты  и государственные исполнительные  органы, в основные задачи которых входят операции с ценными бумагами;

     в) должна получить  лицензию  на  деятельность  в  качестве фондовой биржи;

     г) не может действовать  в качестве инвестиционного института;

     д) не  вправе  выпускать  ценные  бумаги  за  исключением собственных акций;

     е) не   допускается  неравноправное  членство,  временное  членство и сдача брокерских  мест в аренду;

     ж) наделяется определенными  регулирующими правами (требования  к инвестиционным институтам,  квалификационные права допуска).

     Фондовые отделы товарных  и валютных бирж -  их  самостоятельные  структурные подразделения с  обособленным балансом. Все требования, предъявляемые к  фондовой  бирже,  за  исключением её статуса  как акционерного общества, действительны  и для фондовых отделов.

 

     2.1.2. Организационное  устройство фондовой биржи.

 

     Фондовая биржа выступает  в качестве торгового, профессионального  и технологического ядра рынка  ценных бумаг, кроме того, биржа  является предприятием.

     В международной практике  существуют различные организационно-правовые формы бирж:

     * неприбыльная корпорация (Нью-Йоркская биржа);

     * неприбыльная членская  организация (Токийская биржа);

     * товарищество   с  ограниченной  ответственностью  (Лон-

донская и Сиднейская биржи);

     * полугосударственная  организация (Франкфуртская биржа);

     * прочие формы.

     И в  международной  и в российской практике биржи  функционируют в группе  дочерних  компаний  и  структур,  выполняющих  вспомогательные функции. Создание  при бирже дочерних юридических лиц используется для следующих целей:  а) организация  отдельных торговых площадок(фьючерсные рынки и т.д.),  б) создание клирингово-расчетных и депозитарных организаций, в) удаления "за  рамки" биржи коммерческих операций и услуг,  не соответствующих неприбыльному статусу фондовой биржи.

     Аппарат фондовой биржи¦

  

        Подразделения:

 

• Организация рынка

    установление правил торговли  и  организации деятельности рынка  допуск новых членов на биржу, исключение членов    допуск на рынок ценных бумаг (листинг)

• Текущее управление биржевым рынком

    организация текущей работы рынка (трейдинга) организация и надзор за текущей работой  учетно-операционных, клиринговых и депозитарных систем  сбор, анализ и распространение текущей биржевой информации организация и надзор за текущей работой рынков отдельных видов ценных бумаг (фьючерсные и опционные секции и т.п)

• Надзор за состоянием рынка

    контроль состояния и тенденций развития биржевого рынка  внешнее наблюдение и оценка финансово-хозяйственного  положения эмитентов, ценные бумаги которых обращаются на фондовой бирже внешнее наблюдение и оценка финансово-хозяйственного  положения компаний-членов фондовой биржи дисциплинарное наблюдение и административные санкции арбитраж споров и разногласий между членами и биржи, а также её членами и клиентами

• Внешние связи и услуги публике

    международные связи,  связи с общественностью,  услуги публике,   компаниям-эмитентам,   компаниям-членам фондовой биржи

• Развития

    маркетинг и управление стратегическим развитием разработка новых технологических и информационных систем  для торговой,  учетно-административной  и  информационной  деятельности фондовой биржи

• Учетно-административные и операционные работы

    клиринг и расчеты (если не выделены в дочернюю компанию)  депозитарий (если не выделены в дочернюю компанию) учетно-операционные работы,  внутреннее финансовое планирование и контроль, внутренний аудит административное  управление фондовой биржей как предприятием

 

     В качестве примера  организационной  структуры  российских фондовых  бирж  приведем  организацию Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ).  ММВБ - это акционерное общество закрытого  типа. Оргструктура биржи рассмотрена только в части, относящейся к операциям с ценными бумагами.

    Принципом создания высших  органов фондовых бирж в международной  практике является представительство  всех сторон, участвующих в биржевом  рынке, для того, чтобы на верхнем  уровне управления биржей работал  механизм консолидации интересов и принятия сбалансированных решений, обеспечивающих устойчивую, без

потрясений работу биржевого рынка.  Что  касается  российского опыта, то  принцип  представительства и консолидации интересов различных сторон, участвующих в фондовом рынке, практически не учитывается при  формировании  руководящих  органов российских фондовых бирж (например, биржевой совет ММВБ состоит только из представителей акционеров;  правил, устанавливающих представи-

тельства различных сторон в директорате биржи, не существует).

 

     2.1.3. Листинг ценных  бумаг и биржевые индексы.

 

     К котировке  на  фондовой бирже допускаются только  ценные бумаги,  которые прошли  листинг, т.е. удовлетворяют определенным  требованиям, предъявляемым к ценным  бумагам данной биржей. На разных биржах существуют различные критерии допуска  ценных бумаг  к  котировке.  Это правовой статус ценных бумаг, степень капитализации рынка,  минимальное  количество  акций,  способы распределения акций у акционеров и т.п.  При этом могут учитываться такие неформальные моменты, как значимость компании для национальной экономики, её положение в отрасли, стабильность и устойчивость хозяйствования и пр.

     В России с кон.1992-1993гг. несколько фондовых бирж, претендующих  на  ведущее  положение   на   рынке   ценных   бумаг (например, Московская центральная  фондовая  биржа и др.)  объявили о введении  листинга, однако, практического значения  это не имело, т.к. российские биржи страдают от отсутствия товаров. Практическое применение листинг нашел в подсчете биржевых  индексов, разработанных  различными информационными агентствами, инвестиционными или брокерскими фирмами.

 

     Биржевые индексы.

   

     Биржевые индексы являются ключевыми показателями для статистического измерения,  исследования и прогнозирования общего положения в фондовой торговле и положения в отдельных отраслях.

     Биржевые индексы  могут исчисляться  по  разной  методике: некоторые  биржевые индексы являются простыми средними величинами (средними арифметическими) движения курсов акций;  другие же  являются  индексами в традиционном  понимании этого слова, т.е. средневзвешенными величинами, где в качестве весов выступают чаще всего показатели базисной рыночной стоимости обращающихся на рынке акций каждой включенной в его состав  корпорации. С  точки  зрения  базы  измерения индексы также могут быть различными: одни из них могут представлять рынок в целом, другие - конкретную отрасль или сектор рынка.

   К наиболее значимым и  популярным в мире индексам  относятся:

   - индексы Доу-Джонса (промышленный,  транспортный,  коммунальный и  составной - простые средние показатели);

   - индексы  "Стэндард  энд  пурз" ("Стэндард энд пурз-500" взвешенный по рыночной стоимости индекс акций 500  корпораций, "Стэндард энд пурз-100" - взвешенный показатель акций корпораций, имеющих зарегистрированные опционы на Чикагской бирже опционов) и др. индексы.

 

     Одними из наиболее  известных индексов в нашей  стране  являются фондовые индексы AK&M,  рассчитанные акционерной компанией "AK&M", специализирующейся на информационно-аналитическом обеспечении рынка ценных бумаг.

     Существует 3 индекса AK&M для различных типов эмитентов:

1. Индекс банковских акций,  рассчитанный по ценным бумагам 10 крупнейших коммерческих банков (Промстройбанк  РФ,  Инкомбанк, Мосбизнесбанк, Сбербанк, Тверьуниверсалбанк и др.).

2. Индекс, строящийся для акций  приватизированных промышленных  предприятий, включает акции 40 промышленных  компаний различных отраслей.

3. Сводный индекс AK&M,  в основе  которого лежат котировки акций  банков, промышленных предприятий,различных  отраслей экономики (транспорта, торговли, связи).

     Для более детального  анализа  экономики  существуют  отраслевые индексы,  которые  строятся  на  основе  расширенного списка эмитентов для каждой отрасли.

     При расчете фондовых  индексов AK&M экспертный совет  формирует листинг, который основывается  на нескольких критериях с  учетом влияния той или иной  ценной бумаги на ситуацию на  фондовом  рынке в целом.  За исходную информацию для расчетов индекса АК&M берутся котировки на покупку и продажу,  выставленные  участниками рынка,  по каждой конкретной акции. Источником такой информации служит ежедневно обновляемая база  данных  по котировкам  спроса и предложения внебиржевых рынков ценных бумаг "AK&M-LIST".

     За базовую дату  расчетов индексов AK&M принято 1 сентября 1993 года,  значение индекса на  этот день равно 1,000.Сам  индекс  определяется,  как соотношение  суммарной рыночной капитализации всех компаний,  входящих в листинг на текущий день,  к ее значению  на  базовую дату. Рыночная капитализация по каждой из включенных в листинг ценных бумаг  определяется  исходя  из числа находящихся в обращении обыкновенных (простых акций).При этом учитывается только размещенные выпуски  этих  акций. Таким образом, вес  ценных бумаг при расчете индексов (влияние изменения цены акции на значение индекса) представляет собой  долю рыночной капитализации  данного элемента  в суммарной рыночной капитализации.