Валютное регулирование в Республики Беларусь

 

Рисунок 1.1 — Этапы валютного контроля и регулирования валютного рынка.

Примечание — Источник:  [12, с. 326]

 

Как показывает практика ошибки при реализации постав ленных задач в области валютного регулирования могут иметь самые тяжелые последствия. Валютные и другие финансовые рынки стране переходной экономикой менее стабильны и совершенны, чем рынки развитых стран, что значительно повышает вероятность возникновения валютных кризисов. В условиях реформирования экономики Я существования валютных кризисов возникла необходимость в выработке нового подхода к валютному регулированию в процессе управления экономикой со стороны государства и о сохранении за ним контроля в сфере валютных отношений. Применение конкретного механизма государственного регулирования связано с внутриэкономической ситуацией (степенью реформируемости национальной экономики, уровнем интеграции в мировую экономику, качеством производимых товаров и услуг, производственным и человеческим потенциалом и т. д.), проводимой валютной политикой и выбором методов, инструментов и форм валютного регулирования.

Для реализации основной цели валютного регулирования – обеспечения заданной динамики валютного курса в соответствии с официальным валютным режимом – органы валютного регулирования (центральный банк) могут использовать широкий круг как специальных методов и инструментов, так и ряд общих методов денежно-кредитного регулирования.

Государственное валютное регулирование может осуществляться в двух формах:

— прямое (административное), реализуемое путем разработки соответствующих законодательных и нормативно-правовых актов, обязательных для исполнения участниками валютного рынка;

— косвенное (экономическое), осуществляемое путем использования экономических стимулов и методов воздействия на поведение участников валютного рынка  [5, с. 185-186].

Рассмотрим  основные методы государственного валютного регулирования:

— дисконтная политика;

— валютные интервенции;

— «протекционистские меры»;

— девальвация и ревальвация;

— управление официальными золотовалютными резервами с целью их диверсификации и др.

Дисконтная  политика (учетная) — изменение учетной ставки центрального банка, направленное на регулирование валютного курса и платежного баланса путем воздействия на международное движение капиталов, с одной стороны, и динамику внутренних кредитов, денежной массы, цен, совокупного спроса - с другой. Например, при пассивном платежном балансе в условиях относительно свободного передвижения капиталов повышение учетной ставки может стимулировать приток капиталов из стран, где более низкая процентная ставка, и сдерживать отлив национальных капиталов, что способствует повышению валютного курса. Понижая официальную ставку, центральный банк рассчитывает на отлив национальных и иностранных капиталов в целях уменьшения активного сальдо платежного баланса и снижения курса своей валюты.

В современных  условиях эффективность дисконтной политики снизилась. Это объясняется прежде всего противоречивостью ее внутренних и внешних целей. Если процентные ставки снижаются в целях оживления конъюнктуры, то это отрицательно влияет на платежный баланс, если вызывает отлив капиталов. Повышение учетной ставки в целях улучшения платежного баланса отрицательно влияет на экономику, если она находится в состоянии застоя. Результативность дисконтной политики зависит от притока в страну иностранного капитала, но в условиях нестабильности процентные ставки не всегда определяют движение капиталов. Регулирование международного движения капиталов и кредитов также ослабляет воздействие учетной политики на платежный баланс.

Отсюда вытекают кратковременность и сравнительно низкая эффективность дисконтной политики. Поэтому использование этого метода носит очень ограниченный характер [11, с. 162-163].

Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенции — операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют.

Цель валютных интервенций — изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Для того чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранные валюты. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты.

Выделяют «стерилизованные»  и «нестерилизованные» валютные интервенции. «Стерилизованные» интервенции предполагают одновременное проведение мероприятий, нейтрализующих влияние интервенций на внутренний денежный рынок (и прежде всего на денежную базу). Это означает, что изменение в ходе интервенции иностранных нетто-активов компенсируется соответствующими обратными изменениями внутренних активов (например, покупкой-продажей государственных ценных бумаг). «Нестерилизованные» интервенции не предполагают подобных компенсирующих мер. Однако необходимо учитывать, что проведение валютных интервенций не затрагивает сущностных причин долгосрочного движения валютных курсов, что снижает их эффективность как метода валютного регулирования [23, с.27-28].

Для того чтобы  валютные интервенции привели к  желаемым результатам по изменению  национального валютного курса в долгосрочной перспективе, необходимо:

— наличие необходимого количества резервов в центральном банке для проведения валютных интервенций;

— доверие участников рынка к долгосрочной политике центрального банка;

— изменение фундаментальных экономических показателей, таких, как темп экономического роста, темп инфляции, темп изменения увеличения денежной массы и др. [10, с. 466-467].

«Протекционистские меры» — это меры, направленные на защиту собственной экономики, в данном случае национальной валюты .

К ним относятся, в первую очередь, валютные ограничения. Валютные ограничения — законодательное  или административное запрещение или  регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой или  другими валютными ценностями.

Видами валютных ограничений являются:

— валютная блокада;

— запрет на свободную покупку-продажу иностранной валюты внутри страны;

— регулирование международных платежей и движения капиталов (репатриации прибыли, движения золота и ценных бумаг т.д.);

— концентрация в руках государства иностранной валюты и других валютных ценностей;

— множественность валютных курсов.

Жесткость валютных ограничений определяется уровнем  развития экономики, положением страны во внешнеэкономическом обороте, конкретной ситуацией, сложившейся на валютном рынке. Использование большинства валютных ограничений предполагает ограничение обратимости национальной и иностранной валют, блокирование (полное или частичное) валютных счетов, требование лицензирования и централизации валютных операций (выделение так называемых «уполномоченных банков») [12, с. 319].

Девальвация и  ревальвация — традиционные методы валютной политики. При использовании режимов фиксации обменного курса национальной валюты по отношению к иностранной, нарушение синхронности процессов девальвации (ревальвации) и инфляции (девальвации) может привести к изменению реального курса национальных денег. В результате реальный курс будет отклонятся от официального, что и требует девальвации (ревальвации) валюты.

Девальвация — снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным валютным единицам : в определенной степени способствует повышению конкурентоспособности экспорта и улучшению состояния платежного баланса  ( но может привести к росту инфляционных ожиданий и соответственно цен на внутреннем рынке).

Ревальвация - повышение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным валютным единицам : оказывает на внешний сектор противоположное девальвации действие, т.е. дестимулирует экспорт и может ухудшить состояние платежного баланса. Но в то же время ревальвация дает прямые выгоды импортерам (покупка иностранной валюты в обмен на ревальвированную национальную валюту, обходится дешевле) и кредиторам (за счет понижающего действия ревальвации на инфляцию) [23, с. 167-168].

Управление  официальными золотовалютными резервами  с целью их диверсификации позволяет  снизить возможные потери в результате обесценения тех или иных резервных  валют. В целях поддержания валютных резервов на достаточном уровне центральные банки осуществляют управление валютными резервами, т.е. формирование их оптимальной структуры и рациональное их размещение ( в зависимости от стабильности резервной валюты,  а также от ее курса к национальной денежной единице).

Используются  следующие формы размещения валютных резервов : покупка государственных ценных бумаг, выраженных в резервной валюте, размещение средств в депозиты (как правило, краткосрочные) зарубежных банков [11, с. 192].

 

 

1.2 Инструменты валютного регулирования

 

 

В мировой теории и практике имеют место различные классификации форм валютного регулирования, которые отражают наиболее существенные изменения, произошедшие в мировой валютной системе в 70-х и 90-х гг. Эти изменения касаются либерализации финансовых рынков, усиления процессов глобализации и интернационализации мирохозяйственных связей, которые привели к усилению мобильности «горячих денег» и использованию новых спекулятивных инструментов.

Так, существуют рыночное и государственное регулирование международных валютных отношений. Рыночное валютное регулирование подчинено законам стоимости, спроса и предложения. Государственное валютное регулирование отражает вмешательство органов управления в валютные отношения с помощью прямых или косвенных инструментов. Инструментами прямого регулирования служат нормативные положения, решения и указания, исходящие от монетарных властей по отношению к непосредственным участникам валютного рынка, тогда как косвенные инструменты регулирования оказывают свое влияние на поведение банков и небанковских учреждений через рынок.

Среди косвенных  инструментов валютного регулирования  необходимо выделить следующие:

1. Валютная интервенция  — вмешательство органов монетарного регулирования в операции на валютном рынке, в том числе для поддержания обменного курса и достижения желаемого уровня международных резервов. Для повышения курса национальной валюты производится продажа, а для снижения — покупка иностранной валюты. Для достижения желаемого результата валютной интервенции в разных странах применяются различные приемы ее проведения. 

2. Операции на открытом рынке — суть инструмента заключается в покупке или продаже ценных бумаг государства на вторичном рынке. Если центральный банк продает ценные бумаги на открытом рынке, а коммерческие банки их покупают, то ресурсы последних и соответственно их возможности предоставлять ссуды клиентам уменьшаются. Это приводит к сокращению денежной массы в обращении и соответственно повышению обменного курса. Покупая ценные бумаги на рынке у коммерческих банков, центральный банк предоставляет им дополнительные ресурсы, расширяет их возможности по выдаче ссуд. В итоге увеличивается денежная масса и снижается валютный курс. Результат регулирования денежной массой посредством операций на открытом рынке схож с интервенцией, что приводит к изменению обменного курса. Сочетание противоположных операций центрального банка на открытом рынке и интервенции в сопоставимом размере носит название стерилизации и позволяет сохранить размер денежной массы, несмотря на изменение обменного курса [3, c. 18].

3. «Учетное окно» — механизм учета, представляет собой важный инструмент монетарного регулирования, при котором органы монетарного регулирования могут оказывать воздействие на количество резервных денег и обменный курс путем изменения суммы и условий предоставления своих кредитов. Так, повышение учетной ставки стимулирует приток капиталов из стран, где более низкая процентная ставка, тем самым увеличивая массу иностранной валюты и повышая курс национальной денежной единицы.

4.  Нормы обязательных резервов — воздействие на обменный курс путем простого изменения величины обязательных резервов, которые коммерческие банки должны у них держать. Например, повышение нормы обязательных резервов заставит банковскую систему держать большее количество резервов для покрытия заданного уровня депозитов, в результате чего сократится предложение национальных денег и курс повысится.

Валютное регулирование  деятельности государства на международных  рынках осуществляется в соответствии с международными соглашениями и конвенциями, то есть регулируются международным правом. Международное право регулирует отношения международного характера и оказывает косвенное влияние на регламентацию отношений внутри государств.

Различают в  сфере международного права: международное публичное право — регулирует международные отношения, которые обеспечиваются принуждением и осуществляются субъектами международного права (государствами и (или) международными организациями); а также международное частное право— находится вне системы международных отношений и его нормы распространяются на отношения с участием как национальных, так и иностранных или международных лиц.

Внешнеэкономическая деятельность государства связана  как с международным публичным, так и международным частным правом. Это вполне относится и к валютному регулированию. Нормы международного права (в том числе и в сфере валютного регулирования) закреплены в различных международно-правовых источниках. Составной частью международных соглашений являются конвенции (договора) — межгосударственные, межправительственные; межведомственные соглашения по различным вопросам международной валютно-финансовой деятельности.

Национальное  право распространяет свое действие в пределах юрисдикции национального государства; национальное право посредством норм может только регламентировать поведение субъектов национального права в межгосударственной системе (однако такие нормы национального права не являются нормами международного права).

Валютное регулирование внешнеэкономической деятельности субъектов хозяйствования на национальном рынке осуществляется государством в лице уполномоченных на то органов (Советом Министров, Национальным банком, Министерством финансов и др.). Оно включает определение перечня и установление порядка осуществления валютных операций; установление курса белорусского рубля по отношению к иностранным валютам; регулирование функционирования внутреннего валютного рынка (купля—продажа иностранной валюты); правила открытия и ведения валютных счетов субъектов хозяйствования; регулирование порядка осуществления платежей по внешнеэкономическим сделкам; регулирование осуществления операций, связанных с движением капитала, и т.д.