Денежные учения М.Фридмена

В IV квартале 2006 года Банк продолжал динамично развиваться, наращивая объемы операций. За IV квартал 2006 г. привлеченные средства ОАО Банк ВТБ увеличились на 5 млрд. руб. до 635 млрд. руб. Собственные средства (капитал) Банка выросли за указанный период на 15% до 91 млрд. руб. Норматив достаточности капитала (Н1) по состоянию на 1 января 2007 г. составил 13,7%.

Чистый операционный доход Банка за IV квартал 2006 года увеличился на 14,2 млрд. руб. и нарастающим итогом с начала года составил 39,2 млрд. руб. Основную часть операционных доходов ОАО Банк ВТБ в 2006 г. составляли процентные доходы по кредитам корпоративным клиентам ведущих отраслей российской промышленности (топливно-энергетического комплекса, машиностроения, металлургии, химии, транспорта, связи и коммуникаций) в общей сумме 34 млрд. руб.

В условиях усиления конкуренции и общего снижения маржи на рынке банковских услуг, Банк поддерживает курс на диверсификацию структуры операций, в том числе приносящих комиссионные и другие непроцентные доходы.

Ускоренное развитие инвестиционно-банковского бизнеса, документарных операций в сфере международных расчетов, а также расширение клиентской базы позволили получить чистый комиссионный доход по итогам IV квартала 2006 года в размере 1,3 млрд. руб., а по итогам 2006 года - 5,4 млрд. руб.

Рыночная капитализация кредитной организации - эмитента Акции ОАО Банк ВТБ не имеют рыночной котировки.

 

Таблица 6. Обязательства кредитной организации - эмитента. Кредиторская задолженность (тыс.руб.)

Показатель I 2001 год I 2002 год I 2003 год I 2004 год I 2005 год

Общая сумма кредиторской задолженности	3 124 569	6 778 615	3 067 641	4 267 260	12 563 384
в том числе Просроченная кредиторская задолженность	13 502	205 249	149 306	1 039	30 880

 

(*) Данные приведены на  основе "Оборотной ведомости по счетам бухгалтерского учета кредитной организации за декабрь". По итогам аудиторской проверки за 2006 год данные показатели могут быть скорректированы.

Просроченная кредиторская задолженность представляет собой неиспользованный аккредитив. Просроченная кредиторская задолженность по кредитным договорам, договорам займа, а также по выпущенным долговым ценным бумагам отсутствует.

Структура кредиторской задолженности кредитной организации - эмитента с указанием срока исполнения обязательств за последний завершенный финансовый год и последний завершенный отчетный квартал до даты утверждения проспекта ценных бумаг.

Целью эмиссии обыкновенных акций ОАО Банк ВТБ является увеличение собственных средств (капитала) для обеспечения текущей деятельности Банка. Полученные в результате размещения средства будут использованы на расширение активных операций Банка, в т.ч. на развитие операций кредитования юридических и физических лиц.

В течение последних лет перед размещением акций ОАО Банк ВТБ демонстрировал устойчивую положительную динамику всех основных финансовых показателей и показателей хозяйственной деятельности. Использование выгодной рыночной позиции позволило Банку развиваться с опережением рынка, что наряду с развитой системой управления рисками благоприятно сказалось на состоянии его платежеспособности. В рассматриваемый период Банк соблюдал, как правило, с большим запасом, все установленные Банком России обязательные нормативы ликвидности.

Таблица 7. Значения нормативов ликвидности.

Норматив	01.01.02	01.01.03	01.01.04	01.01.05	01.01.06
Н2	80	60	100	45	48,2
Н3	90	96	94	97,9	88,2
Н4	96,3	77,6	60,9	54,3	65,2

 

Основным видом риска, потенциально влияющим на способность ОАО Банк ВТБ своевременно и в полном объеме выполнять свои обязательства перед владельцами выпущенных им ценных бумаг, является риск ликвидности. Поддержание соответствия структуры баланса всем требованиям и нормативам ликвидности (внутренним и пруденциальным), при наличии постоянного контроля со стороны ответственных подразделений и коллегиальных органов, позволяет Банку своевременно и в полном объеме выполнять свои обязательства, включая обязательствам по выплате основного долга и процентов владельцам выпущенных Банком ценных бумаг.

В течение указанного периода Банк по состоянию на отчетные даты полностью соблюдал нормативы, характеризующие его ликвидность. Значения нормативов Н2, Н3 и Н5 по состоянию на начало каждого года, начиная с 2000г., были существенно выше минимально необходимых, а значение норматива Н4 - существенно ниже максимально допустимого значения.

 

Таблица 8. Размер и структура капитала кредитной организации - эмитента

N строки	Наименование показателя	01.01. 2002	01.01. 2003	01.01. 2004	01.01. 2005	01.01. 2006
101 -102	Уставный капитал	42137236	42137236	42137236	42137236	52 111 124
103 -104	Эмиссионный доход	203157	203157	203157	203157	27 731 088
	Стоимость безвозмездно полученного имущества	816	1149	Х	Х	Х
105	Фонды (в т.ч. резервный фонд)	4699725	5573703	11629477	18116057	26 211 690
106	Прибыль (в т.ч. предшествующих лет)	2397405	5327234	0	0	0
	Часть резервов под обесценение вложений в ценные бумаги	129153	128505	Х	Х	Х
108 -109	Разница между уставным капиталом кредитной организации и ее собственными средствами (капиталом)	0	0	0	0	0
112	ИСТОЧНИКИ ОСНОВНОГО КАПИТАЛА ИТОГО:	49567492	53370984	53969870	60456450	106 053 902
113 -120	Показатели, уменьшающие величину основного капитала ИТОГО:	687298	216818	8832831	10824954	50 052 180
121	ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ ИТОГО:	48880194	53154166	45137039	49631496	56 001 722
212	ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЙ КАПИТАЛ ИТОГО:	762840	4963155	7583277	6482593	27 685 425
300	ПОКАЗАТЕЛИ, УМЕНЬШАЮЩИЕ СУММУ ОСНОВНОГО И ДОПОЛНИТЕЛЬНОГО КАПИТАЛА ИТОГО:	4703052	5601082	0	0	1 380 000
	СОБСТВЕННЫЕ СРЕДСТВА (КАПИТАЛ) ИТОГО:	44939982	52516239	52720316	56114089	82 307 147
	Собственные акции (доли), выкупленные у акционеров (участников)	0	0	0	0	0

 

Финансовые вложения Банка, которые составляют 10 и более процентов всех его финансовых вложений на дату окончания последнего финансового года до даты утверждения Проспекта, отсутствуют.

 

2.3 Влияние на  капитализацию Банка ВТБ выпуска  ценных бумаг

 

В ходе IPO Банк ВТБ разместил дополнительный выпуск (около 22,5% общего уставного капитала). Акции основного выпуска ВТБ остались у правительства РФ и менеджмента банка.

Прием заявок был открыт с 9 апреля 2007 года по 8 мая. Вокруг акций ВТБ поэтапно нагнетался ажиотаж. В СМИ банк сообщил, что его чистая прибыль увеличилась за 2006 год на 131% по сравнению с 2005−м. После этого аналитики инвесткомпаний стали информировать об оценках банка: капитализация, по их мнению, должна составлять порядка 25–30 млрд долларов, и дополнительно заявлялось, что IPO ВТБ с минимальной суммой для покупателя 30 тыс. рублей более «народное» по сравнению со Сбербанком, где одна акция стоила 89 тыс. рублей.

В результате за небольшой промежуток времени, с начала до конца апреля, ожидания ВТБ выросли: за размещаемый пакет акций планировалось получить 8,2 млрд долларов по сравнению с первоначальным планом в 6,0 млрд.

Кроме того, «народное» IPO сопровождалось активной рекламой в СМИ. Были задействованы и наружная реклама, газеты, телевидение, директ-маркетинг (письма клиентам ВТБ с предложением участвовать в IPO ВТБ). На многих интернет-форумах в темах, посвященных IPO ВТБ, потенциальный рост акций сравнивался с историями о росте акций Сбербанка, стоившими в 1999г. 1000 рублей за штуку, а в 2007 в районе 100 тыс. рублей. Аналитики многих инвесткомпаний и банков давали радужные прогнозы по поводу перспектив для акционеров к концу 2007 года.

Приоритет при удовлетворении заявок был отдан физическим лицам и западным инвесторам. Заявки физических лиц удовлетворялись в первую очередь, затем в очереди шли заявки западных инвесторов (и российских, желающих получить GDR — глобальные депозитарные расписки, для торговли на Лондонской бирже), и только потом заявки российских юридических лиц.

В итоге 11 мая 2007 года была объявлена цена 13,6 копейки за акцию и 10,56 доллара за 1 GDR (2000 акций) ВТБ. Акционерами стали более 120 тыс. жителей России. В сумме «народные» акционеры приобрели около 19% дополнительного выпуска.19

Высокий спрос на акции второго по величине российского банка объяснялся также, в частности, повышением финансовой грамотности населения и устойчивыми показателями развития банковского сектора, темпами которого превышали темпы изменения российской экономики в целом.

24 мая 2007 года Центральный  банк России зарегистрировал  отчет об итогах дополнительного  выпуска обыкновенных именных  акций ОАО Банк ВТБ, после чего, в соответствии с российским  законодательством, акционеры Банка получили право совершать сделки с приобретенными в ходе размещения акциями.

Общее количество размещенных акций дополнительного выпуска составило 1 513 026 109 019 (один триллион пятьсот тринадцать миллиардов два шесть миллионов сто девять тысяч девятнадцать) акций. В результате размещения акций дополнительного выпуска уставный капитал ОАО Банк ВТБ составил 67 241 385 090,19 (шестьдесят семь миллиардов двести сорок один миллион триста восемьдесят пять тысяч девяносто целых девятнадцать сотых) рублей.

По итогам размещения акций рыночная капитализация ВТБ превысила 35,5 млрд.долл. По разным оценкам, стоимость банка на начало 2007 года была на уровне от 19,5 до 22,5 млрд.долл. Исходя из среднерыночного значения мультипликатора P/BV для развивающихся рынков (3,3) общая оценка Банка ВТБ составляла 21,8 млрд.долл.

 

2.3.1 Котировки акций

Акции ВТБ начали официально торговаться на российских биржах с 28 мая 2007 года. Первые сделки прошли в аномальном режиме. На ФБ ММВБ, одновременно начали торговаться две зарегистрированные эмиссии акций ВТБ: основная из 5,2 трлн бумаг, зарегистрированных в сентябре 2006 года, и допвыпуск из 1,5 трлн акций, зарегистрированных во время IPO. В ходе торгов акции основного выпуска подорожали на 54%, но к к середине дня торги по ним были прекращены по желанию самого эмитента. Акции дополнительного выпуска в течение первого дня акции торговались на уровне 14-14,5 коп., их стоимость на ММВБ выросла на 4,12%

Уже в мае их цена краткосрочно опустилась ниже цены размещения, а уже в июле этот уровень был пробит окончательно. К концу декабря 2009 года ценные бумаги ВТБ на российских и лондонской биржах стабильно торговались дешевле цены размещения - в районе 12 копеек за акцию. Банк попытался скрасить разочарование новых акционеров. В частности, сообщалось, что ВТБ может пойти на значительное увеличение дивидендных выплат.

Аналитики связывали падение цены акций ВТБ с тем, что, во-первых, уровень цены размещения был завышен за счет участия в IPO крупного российского бизнеса, который пошел на заведомо невыгодное в краткосрочной перспективе приобретение в угоду власти, а во-вторых, не очень хорошими результатами, которые продемонстрировал банк в первом полугодии 2007 г., а также в целом неприятной для банковского сектора конъюнктурой.

В дальнейшем под воздействием мирового финансового кризиса акции продолжили падение. 02.03.2009 года исторический минимум котировок был зафиксирован на уровне 1,95р. За 1 акция ВТБ. Это составило 14,34% от уровня размещения. Капитализация Банка ВТБ упала более чем на 85% от даты IPO.

В начале 2010 года акции торгуются в диапазоне 7-8 копеек за акцию. По прогнозам аналитиков, цена акций может дойти до уровня их размещения в 2007 году через 1-1,5 года.

2.3.2 Влияние IPO на  финансовые результаты

Группа ВТБ, крупнейшая российская банковская группа, в 2007 году, согласно неаудированной отчетности по МСФО, увеличила чистую прибыль на 28,4% — до 1,514 миллиарда долларов, говорится в сообщении группы. Прибыль до налогообложения составила около 1,82 миллиарда долларов, при этом 96% от нее приходилось на Россию и по 2% — на СНГ и Европу.

Увеличение чистой прибыли было главным образом обусловлено значительным ростом объемов кредитования. Клиентский кредитный портфель после вычета резерва под обесценение вырос в два раза — до 58,549 миллиарда долларов. При этом портфель кредитов населению до вычета резерва под обесценение увеличился в три раза — до 7,682 миллиарда долларов.

Как отметил глава ВТБ Андрей Костин, доля ВТБ на рынке корпоративных кредитов увеличилась до 10,7% с 9%, а доля рынка по розничным кредитам выросла до 5,9% с 2,6%.

При этом, по его словам, улучшилось и качество кредитов. Доля просроченных и переоформленных кредитов в общем кредитном портфеле сократилась в 2007 году до 1,4% с 2,1% в 2006 году.

Кроме того, отметил Костин, «бизнес ВТБ стал более сбалансированным». В частности это связано с тем, что доля кредитов физическим лицам увеличилась до 12,8% в общем кредитном портфеле по сравнению с 8,4% в 2006 году. Доля кредитов в активах возросла с 55,8% в 2006 году до 63,2%.

Согласно отчетности ВТБ, активы группы выросли на 76,7% — до 92,609 миллиарда долларов. Как сообщил член правления, руководитель финансового департамента ВТБ Николай Цехомский, четыре пятых (80%) активов ВТБ по итогам 2007 года приходилось на Россию, 16% — на Европу и 4% — на СНГ.

Показатель соотношения затрат к доходам увеличился до 53,6% с 50,8% в связи с инвестициями в развитие филиальной сети ВТБ24.

Всего доходы группы составили в 2007 году 5 миллиардов долларов, а чистые — 2,5 миллиарда долларов. При этом из них 13% пришлось на розничный бизнес, а 87% — на корпоративный.

Комиссионные доходы группы составили 557 миллионов долларов, доходы от валютных операций и переоценки статей баланса составили 650 миллионов долларов, доходы от трейдинговых операций — около 250 миллионов долларов.

ВТБ также расширил свое присутствие в СНГ и в странах дальнего зарубежья. В начале 2008 года ВТБ открыл филиалы в Индии и Китае.

Уровень заимствований банка в 2007 году повысился на 32,7% — до 22,836 миллиона долларов. Среди наиболее значимых сделок: два выпуска еврооблигаций на сумму 1 миллиард евро и 300 миллионов фунтов стерлингов. Несмотря на нестабильность международных финансовых рынков во второй половине 2007 года группа ВТБ выпустила еврооблигации двумя траншами на общую сумму 2 миллиарда долларов.

 

Таблица 9. Расчет обязательных нормативов.

Условное обозначение (номер) норматива	Название норматива	Допустимое значение норматива	Фактическое значение норматива на 25.05.2007	Фактическое значение норматива на 01.01.2007
HI	Достаточности собственных средств (капитала)	Min 10%(К>5 млн.евро) Min 11%(К<5 млн.евро)	39.0	13.7
Н2	Мгновенной ликвидности	Min 15%	61.9	50.5
НЗ	Текущей ликвидности	Min 50%	105.2	108.7
Н4	Долгосрочной ликвидности	Max 120%	38.9	67.9
Н5	Общей ликвидности	Min 20%	отменен	отменен
Н6	Максимальный размер риска на одного заемщика или группу связанных заемщике	Max 25%	6.4	19.7
Н7	Максимальный размер крупных кредитных рисков	Max 800%	66.3	353.7
Н9.1	Максимальный; размер кредитов, банковских гарантий и поручительств, предоставленных банком своим участникам (акционерам)	Max 50%	0	0
Н10.1	Совокупная величина риска по инсайдерам банка	Max 3%	0	0,1
Н12	Использование собственных средств (капитала) для приобретения  акций (долей) др. юр. лиц	Max 25%	0	0,1