Инвентаризация

– в связи с недостаточной ликвидностью – на практике дивиденды обычно выплачиваются в денежной форме, однако у предприятия не всегда могут быть необходимые денежные средства на счете в нужный момент;

– в связи с расширением производства – развитие предприятия требует активного использования различных источников финансирования, поэтому экономически оправданно ограничить выплату дивидендов, а полученную прибыль реинвестировать в производство;

– в связи с интересами акционеров – в теории общий доход акционеров формируется из сумм полученных дивидендов и прироста курсовой стоимости акций, т. е., рассчитывая оптимальный размер дивиденда, следует оценить, как величина дивидендов повлияет на стоимость предприятия в целом;

– рекламно-информационного характера – к понижению цены акции могут привести различные сбои в выплате дивидендов, отклонения от сложившейся в данной компании практики выплаты дивидендов.

Вопрос 23 денжные потоки: виды, оценка, понятие срочного и бессрочного аннуитетов

Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.

Виды денежных потоков

По масштабам обслуживания хозяйственного процесса

• денежный поток по предприятию в целом. Это наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом. В случае, если денежный поток по предприятию в целом положительный, то следует выяснить, не является ли это следствием получения крупных кредитов, либо получения средств из централизованных источников, либо привлечения новых акционеров. Когда денежный поток отрицателен или невелик и обнаруживает устойчивую тенденцию к снижению, это, как правило, несет с собой целый ряд негативных последствий.
• денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) предприятия. Такая дифференциация денежного потока предприятия определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия; 
• денежный поток по отдельным хозяйственным операциям. В системе хозяйственного процесса предприятия такой вид денежного потока следует рассматривать как первичный объект самостоятельного управления. 
По видам хозяйственной деятельности

денежный поток по операционной деятельности. Он характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность: заработной платы персоналу, связанными с осуществлением операционного процесса. 
денежный поток по инвестиционной деятельности.  платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования,

денежный поток по финансовой деятельности. Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия
По направленности движения денежных средств

положительный денежный поток,
отрицательный денежный поток

По уровню достаточности объема

избыточный денежный поток
дефицитный денежный поток
По методу оценки во времени

настоящий денежный поток –

будущий денежный поток 

По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде

·дискретный денежный

потокРегулярный денежный поток 

Под срочным аннуитетом понимается денежный поток с по­ступлениями в течение ограниченного времени (срочный денеж­ный поток) с равными по величине поступлениями денежных средств через равные промежутки времени. По моменту поступ­ления денежных средств различают срочные аннуитеты пренуме­рандо и постнумерандо.

Под бессрочным аннуитетом (вечная рента) понимается де­нежный поток с равными по величине поступлениями денежных средств в течение длительного срока через равные интервалы вре­мени. Примером бессрочного аннуитета являются консоли (кон­солидированная рента) — долгосрочные государственные обли­гации со сроком обращения, превышающим 30 лет.

Вопрос 24. Финансовое планирование и прогнозирование.

Финансовое планирование — один из важнейших элементов системы управления финансами, имеет краткосрочный, среднесрочный и долгосрочный характер. Рыночная экономика по сравнению с плановой более гибка, маневренна, и в этом ей помогает ориентирование на прогнозы и программы. Отсюда возникает - проблема   взаимосвязей   прогнозирования   и планирования финансовых   ресурсов и   их   использование   в   процессе   управления финансами.

Фин прогноз связан с фин диагностикой и с различными рекомендациями по улучшению фин состояния п/п, оно позволяет оценить перспективы п/п, его будущее финансое состояние с учетом следующих факторов: 1 сложившейся на данный момент фин положения п/п; 2 изменяющихся внутренних факторов; 3 Решений, принимающих в обл фин мен; 4 Изменяющихся внешних факторов.

При фин прогнозиронии определ некоторые величины и показатели на перспективу. Прогно-е тесно связано с фин планированием. Фин прогнозы различаются по по объему прогнозир-х показателей. Наиболее простой вид прогноза – это прогноз прибыли при различных вариантах изменения объема продаж, цен, затрат и др. Более сложный вид прогноза это комплексный прогнозфин состояния п/п. для этого разраб-ся фин док-ы: прогнозный баланс, прогноз прибылей и убытков. 3 варианта рогноза: 1 пессимистический; 2 оптиместический;3 наиболее вероятный

И прогнозные и плановые расчеты финансовых показателей базируются на_ использовании различных методов; к числу наиболее важных из них относятся: метод экстраполяции, нормативный, математического моделирования, балансовый метод, метод экспертной оценки.

1 Метод экстраполяции состоит в определении финансовых показателей на основе выявления их динамики. Суть в том что изучаются тенденции изменения показателей в предшествующем периоде и распространяются на будущее при этом используют трендовый анализ. Экстрополяция осущ-ся с помощью методов математической статистики (корреляции, регрессионного анализа). Формальное применение экстраполяции м-т привести к получению недостаточных рез-в, поэтому этот м-д н-но сочетать с м-м экспертных оценок.

2 м-д экспертной оценки- основывается на обработке мнений экспертов

3 м-д математ-го моделирования- основ-ся на построении моделей, типа У=F(х1+х2+х3…хп), где  У – прогнозир показатель, х- факторы влияющие на его величину. . Метод математического моделирования заключается в построении финансовых моделей, имитирующих течение реальных экономических и социальных процессов.

4. Балансовый (применяется для согласования направлений использования финансовых ресурсов с источниками их формирования, увязки всех разделов финансовых планов между собой; его нарушение приводит к тому, что нарушаются связи, согласование и возникает несоответствие между разделами финансовых планов).

5.Нормативный метод основан на использовании установленных норм и нормативов.

Методы м-т сочетаться.

Вопрос 28 доходность финансового актива: виды и оценка

ДОХОДНОСТЬ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ

Существует достаточно много подходов к оценке доходности финансовых активов. Наиболее распространенный в мире метод VAR (Value-At-Risk) в случае с долговыми инструментами в российских условиях нельзя признать исчерпывающим (среднее значение по выборке плюс стандартное отклонение по выборке, умноженное на коэффициент, исходя из требуемой вероятности). В залог часто принимаются краткосрочные инструменты, у которых просто нет достаточной истории цен для статистического анализа. Поэтому определение параметра по залоговому активу происходит на основе экспертных оценок. Полученная будущая цена облигации (векселя) на момент реализации залога Р(Т) затем дисконтируется.

Оценка ликвидности предлагаемого в залог активаРиск ликвидности возникает, когда реализация активов, принятых в качестве обеспечения по кредиту, либо практически невозможна, либо займет слишком длительное время. Оценка ликвидности облигаций (акций) может быть рассчитана по формуле:

L = Q/Av,

где L - ликвидность актива, дней;

Q - количество предлагаемых в залог акций /облигаций, шт.;

Av - среднее значение объема торгов за день по данному активу за выбранный период, шт.

Мы получаем количество дней, за которое финансовые активы, переданные в залог, могут быть реализованы на рынке. Но надо отметить, что это период, за который залог физически может быть реализован,_ . без у.чета. того., ка.к ое давление на ц.ены окажет егопродажа. Поэтому желательно использовать попра-вочный коэффициент для знаменателя формулы (с нашей точки зрения оптимально умножать знаменатель на 1/3). Параметр L отражает ликвидность того или иного инструмента исходя из его совокупного количества (т. е. с точки зрения совокупного кредитного портфеля банка) и используется для определения общих лимитов на активы, принимаемые в залог. Лимиты по конкретным кредитным договорам устанавливаются уже как определенная доля от общего лимита на актив. К сожалению, этот подход не может быть применен к оценке ликвидности векселей, так как не существует организованного рынка данных инструментов. Примерная оценка оборота по тому или иному векселю все равно необходима.

Как правило, она основывается на экспертных оценках непосредственных участников этого сектора финансового рынка, по итогам которой также устанавливаются лимиты.

Полученная будущая цена облигации (векселя) на момент реализации залога Р(Т) затем дисконтируется, но уже по ставке самого кредита:

1) в случае, если кредит предоставляется на срок меньше одного года:

Я(7)(Г- /)/365]; (2)

2) в случае, если кредит предоставляется на срок более одного года (365 дней), лучше применять дисконтирование по эффективной ставке:

P(t) = P[T)/V +Ж7)](Г-/)/365, ^

где P[t) — залоговая оценка долгового инструмента;РЦТ) - процентная ставка по кредиту;

t - дата выдачи кредита

Вопрос 29 Концепция риска, дохода и доходности

Финансовый менеджер должен сознательно идти на риск, если он надеется получить соответствующий доход от осуществления инвестиционного проекта. Естественно, по отдельным проектам после оценки уровня риска можно принять тактику "избежания риска", однако полностью исключить риск из инвестиционной деятельности предприятия невозможно, т.к. риск - объективное явление, присущее большинству хозяйственных операций.

Различают следующие методы управления риском:

- уклонение или избежание;

- предупреждение и контроль возможных потерь;

- принятие риска на себя;

- перенос или передача риска.

Инвесторы сталкиваются с проблемой оценки стоимости активов. Она зависит главным образом от их риска и доходности, На рынке выдерживается закономерность: чем выше потенциальный риск, тем выше должна быть и ожидаемая доходность. У каждого инвестора формируются свои прогнозы относительно отмеченных параметров. В то же время рынок постоянно движется в направлении определенной равновесной оценки риска и доходности активов. Возможные расхождения в оценках, в первую очередь, связаны с ассиметричностью информации, которой обладают разные инвесторы. В условиях хорошо развитого рынка новая информация находит быстрое отражение в курсовой стоимости активов. Поэтому для таких условий можно разработать модель, которая бы удовлетворительно описывала взаимосвязь между риском и ожидаемой доходностью активов. Такая модель разработана в середине 60-х гг. У. Шарпом и Дж. Линтерном и получила название модели оценки стоимости активов (capital asset pricing model -- САРМ).

Вопрос 30. Понятие инвестиционного портфеля; риск инвестиционног портфеля

Под инвестиционным портфелем понимается целенаправленно сформированная в соответствии с определенной инвестиционной стратегией совокупность вложений в инвестиционные объекты. Исходя из этого основная цель формирования инвестиционного портфеля может быть сформулирована как обеспечение реализации разработанной инвестиционной политики путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений. В зависимости от направленности избранной инвестиционной политики и особенностей осуществления инвестиционной деятельности определяется система специфических целей, в качестве которых могут выступать:

                    максимизация роста капитала;

                    максимизация роста дохода;

                    минимизация инвестиционных рисков;

                    обеспечение требуемой ликвидности инвестиционного портфеля.

Инвестиционный риск-риск обесценивания капиталовложений из-за действий гос.органиов власти и управления. В инвестиционной деятельности огромное значение имеет возможность учета факторов неопределенности и риска, которые могут привести к потерям при управлении инвестиционным портфелем. Руководство корпорации не может не задаваться вопросами, с какими проблемами можно столкнуться в инвестиционном процессе и как можно выйти из сложившейся ситуации. К сожалению, недостаток статистических данных не позволяет российскому инвестору оценивать инвестиционные риски с достаточной степенью достоверности, хотя в своей практике он имеет дело с таким уровнем риска, при котором ни один западный предприниматель не решился бы принять решение о вложении капитала.
Существует несколько значений слова «риск». Для инвестиционного портфеля под риском, как правило, понимаются возможные опасности материальных и других потерь, которые могут наступить в результате претворения в жизнь рискованного решения в инвестиционном процессе.
В связи с портфельным инвестированием различают три уровня риска: