История возникновения рынка ценных бумаг

В 60-е  годы на рынке фондовых ценностей  намечается новый   всплеск биржевой активности. Европа оправилась от последствий 2-ой Мировой войны стабилизировалась  промышленность появились новые  наукоемкие и капиталоемкие производства. Механизм фондовой  биржи способствовал  перераспределению денежных средств  в пользу отраслей обеспечивающих   наибольшую норму  прибыли. С помощью  фондовой биржи огромные средства, собранные банками и другими  расчетно-кредитными учреждениями, направлялись на финансирование  наиболее эффективных  экономических программ, изобретений  и внедрений новых технологий. В тот период происходит также  бурный рост международных операций с ценными бумагами.     

С середины 70-х годов фондовый рынок   капиталистических  стран  с развитой экономикой  уже представлял собой сложное  образование с отработанным и  отлаженным механизмом, с разветвленной  сетью вспомогательных структур, а также  с тесными международными связями. Огромную роль на мировой арене  стали играть транснациональные  промышленные   и  банковские корпорации, вторые аккумулируют значительные денежные средства и проводят политику экспорта капитала.     

За последние  двадцать лет международная торговля ценными бумагами возросла в десятки  раз по сравнению с послевоенным периодом. В обращении появились  евроакции и еврооблигации, которые  стали главным объектом сделок на мировом  фондовом рынке.     

В России  развитие фондового рынка проходило  те же этапы, что и в других государствах с учетом национальных особенностей. Операции с ценными бумагами  в  России  организованно стали  совершаться еще в период Петра  Первого. Сначала сделки заключались  на собраниях купцов и других торговых людей, а  в   1703  году была открыта  первая товарно-фондовая биржа в  Санкт-Петербурге, которая положила начало  развитию  биржевого дела в   России. На этой бирже первоначально  обращались иностранные ценные бумаги, в основном векселя, но позднее появились  акции  и  облигации, как иностранных  эмитентов, так и отечественны.

Вслед за Санкт-Петербургской появились биржи  в Одессе, Москве и других городах. Пик развития фондового рынка  в   дореволюционной России пришелся на вторую половину прошлого века, что  связано с большим экономическим  подъемом, становлением товарного рынка  и рынка капиталовложений. В тот  период большое влияние на Российский рынок ценных бумаг оказали фондовые биржы Франции и Германии.      

В начале XX.-го столетия усиливается связь  Санкт-Петербургской   и Московской фондовой  биржи с биржами Западной Европы. На Парижской, Берлинской, Лондонской биржах котировалось российских ценных бумаг на общую сумму около 8 миллиардов рублей, что составляло примерно одну треть совокупной стоимости всех выпущенных в то время  в   России  финансовых активов.

Большую роль на  Российском   фондовом рынке играли крупнейшие банки и  корпорации с участием иностранного капитала. Развивался внебиржевой оборот и росло число маклерских контор и ассоциаций. Этот процесс сопровождался  импульсивными вспышками биржевой активности на   фондовом рынке, спекулятивными сделками и  кризисами. Например, в  России наблюдалось резкое падение  курсов отечественных и иностранных  ценных бумаг  в 1869,1875,1895,1912 и 1914 годах. С началом первой Мировой войны  официально все фондовые биржы были закрыты, но нелегально сделки с  ценными  бумагами продолжались до революции 1917 года.

С приходом к власти большевиков и образованием советского  правительства  все  государственные займы как  внешние  так и внутренние были аннулированы, а операции по фондовыми ценностями запрещены особым декретом от  23   декабря  1917  года. Правда, период НЭПа способствовал  возрождению   акционерной  формы собственности  и некоторому оживлению биржевой  активности.

За короткий период 1922-1924  годов   было зарегистрировано свыше 110 торговых, промышленных и кредитных  компаний. Более того государство  активно привлекало частный  капитал  в наиболее важные отрасли экономики  через механизм акционирования, внебиржевой  и биржевой торговли. В 1922 году правительство  выпустило  облигации  внутреннего  выигрышного займа на общую сумму 100 млн. рублей, а всего было выпущено за семь лет 24  различных краткосрочных  займа.

В октябре 1922 года вновь были разрешены операции с ценными бумагами, реорганизованы и открыты товарно-фондовые биржы  во многих городах бывшего Советского Союза.  Операции с финансовыми  активами способствовали переливу  свободно-денежных средств, улучшению  денежного обращения и стабилизации курса рубля по отношению к  иностранной валюте.      Однако в   конце  1929 года установление командно- административной системы в экономике вызвало полный отказ от рыночных отношений в государстве и как следствие закрытия всех бирж в России, в том числе и фондовых. В связи с осуществлением процесса реформ в Российской Федерации и перестроечной системы всех социально-экономических отношений.

С 1990 года в нашей стране начался этап возраждения  рынка ценных бумаг и фондовой биржи.

В настоящее  время в Японии  насчитывается 5 фондовых бирж: в Токио, Осаке, Нагоя, Киото и Саппоро. Основная - Токийская  фондовая биржа организована 15 мая 1878 г., через 10 лет после "буржуазной революции мэйдзи" а первые торги  на ней начались 1 июня того же года. Датой основания ныне действующей  Токийской фондовой биржи считается 1 апреля 1949 г., а торги на ней начались 16 мая того же года. Правила торговли, введенные на ТФБ, основывались на правилах торговли Биржи риса, возникшей двумя  годами ранее. Вплоть до закрытия ТФБ  в 1943 г. правила торговли на фондовых и товарных биржах Японии ничем не различались между собой.

Токийская фондовая биржа -  одна из трех крупнейших бирж мира и по объему торговли успешно  конкурирует с Нью-Йоркской фондовой биржей, которую она в 1990 при объеме продаж в 1,2 трлн. долл. даже превзошла. Торговля облигациями ведется в  Токио с момента учреждения токийской  фондовой биржи. Акции крупнейших торговых компаний Японии, называемых "дзайбацу", начали обращаться на бирже в конце 19 в.

Незадолго до окончания Второй мировой войны  фондовый рынок временно перестал функционировать, а когда торги возобновились, он уже регулировался рядом законов, принятых во время американской оккупации  Японии, среди которых особое место  занимает Закон о ценных бумагах  и биржах 1948.  До второй мировой  войны ТФБ являлась коммерческой организацией, преследующей цель получения  прибыли. В 1943 г. она была закрыта, а в 1949 г. были вновь открыты фондовые биржи в Токио и семи других городах страны.

Германия  занимает третье место среди ведущих  стран по значимости рынка ценных бумаг в накоплении капитала, а  по многим показателям занимает первое место в Европе. В то же время  доля Германии на мировом рынке ценных бумаг составляет всего 2,5 %, что связано  с достаточно поздним развитием  самого рынка ценных бумаг.

По существу движение и развитие рынка ценных бумаг началось только с конца 1954г. Благодаря вмешательству правительства  и введению налоговых и других льгот. Высокие темпы роста экономики  ФРГ усилили накопление капитала и способствовали увеличению фиктивного капитала. Уже в 1965г. Выпyск всех видов  ценных бумаг составил 4,4% ЧНП и 23% валовых капиталовложений в стране. Номинальная стоимость ценных бумаг  с фиксированным процентом, находящихся  в обращении, составила 100 млрд. марок, однако их рыночная стоимость была значительно ниже и равнялась 78 млрд. Резко возросла доля покупаемыx акций, которая составила приблизительно 1/3 всего объема ценных бумаг, в то время как в 1950-е годы в структуре  приобретаемых бумаг, преобладали  облигации и ипотеки.

В этот же период возросла мобилизация денежных средств населения в ценные бумаги со 100 млн. марок в середине 1950-х  годов до 6,9 млрд. в середине 1960-х  и составила 20%  всех личных сбережений. Впоследствии индивидуальные инвесторы, в первую очередь состоятельные, играли определяющую роль. Во владении 162 тыс. состоятельных семей, т.е. 1/5 всех семей, находилось 90% всех акций. При  этом 41% владельцев имели акции, курсовая стоимость которых не превышала 2 тыс. марок.

Дальнейшее  развитие рынка наблюдалось в 1970-1980-е  годы, когда средняя цена акций  выросла более чем вдвое. Изменилась структура инвесторов, значительно  уменьшилась доля индивидуальных инвесторов с 90 до 55%. В 1970-х годах только один из 12 жителей был владельцем акций. На долю институциональных инвесторов приходилось 15%, на долю коммерческих банков - 30%. Возрос оборот облигаций с 38 млрд. марок в 1959 г. до 777 млрд. в 1983 г., в то же время замедлился рост акций в обращении, хотя их оборот и вырос с 28 млрд. марок до 101 млрд., т.е. в 3,6 раза.

Наиболее  ярко специфика рынка ценных бумаг проявилась в структуре находящихся в обороте титулов собственности: более 66% приходилось на различные банковские облигации, около 22 - на государственные займы, 11,8 - на акции и только 0,2% всех ценных бумаг составляли корпоративные облигации.

Впоследствии  рынок ценных бумаг продолжал  развиваться, но основные тенденции, сформировавшиеся в эти годы, сохранились: продолжался рост количества облигаций, а число зарегистрированных выпусков акций снижалось.

К началу 1990-х годов доля домашних хозяйств в структуре акционерного капитала предприятий снизилась до 16,8%, а  в 1997-1998 гг. на долю индивидуальных инвесторов приходилось лишь 13% всех акций, что  составило 6% финансовых активов населения. В то же время возросла роль рынка  ценных бумаг в мобилизации денежного  капитала.

В 1996г. на немецких биржах был получен рекордный  оборот - 8,9 трлн. марок, увеличившись по сравнению с 1995г. на 0,8 трлн. марок, Примерно три четверти оборота приходилось при этом на ценные бумаги с твердым процентом и четверть - на акции.

С этого  времени начались новые эмиссии  акций немецких акционерных компаний. Если в 1996г. Число новых эмиссий  составило 14, то в 1999г. их было уже 175. Бум  на бирже в 1999г. повысил не только курс акций, но и их число. Однако после  краха 2000г. вновь произошли сокращение эмиссионной деятельности (в 2000 г: число эмиссий составило 142, в 2001 - 26, в 2002 - 7 и в 2003 - 0) и делистинг акций как немецких, так и иностранных компаний. Снизилось число акционеров.

К 2003г. только 11,1 млн. немцев, или 17% всего взрослого населения, являлись акционерами, в то время как еще в 2001г. их насчитывалось 13,5 млн., или 21 %. Причиной такого снижения стал сильнейший, сравнимый с кризисом 1929-1932 гг. биржевой крах. Доля акций как инструмент вложения денежных средств снизилась за этот период с 2 до 4,5%.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Образование  и развитие фондовых бирж

 

В период средневековья в  результате великих географических открытий расширились области международной  торговли и потребовались крупные  денежные суммы, что привело к  созданию акционерных обществ (английских и голландских торговых компаний), которые стали первыми крупными эмитентами ценных бумаг.

Фондовая биржа возникла в эпоху первоначального накопления капитала. Появление бирж (от латинского слова «Borsa» - кошелек) связано с  деятельностью семейства Берза  из города Брюгге, фамильным гербом которого было изображение трех кошельков.

Первая фондовая биржа  была создана в Амстердаме в XVII в., в то время как первая товарная биржа возникла в Антверпене еще  в 1531 г. В XVIII – XIX вв. фондовая биржа  получила широкое развитие в Англии по мере развития капитализма и превращения  ее в мировую державу.

Первоначально развитие биржи  было связано с ростом государственного долга, так как вкладываемые в  облигационные займы капиталы могли  быть в любое время превращены в деньги. В XVII в. с появлением первых акционерных обществ объектом биржевого  оборота становятся акции, в основном Ост-Индской и Вест-Индской компаний в Голландии. Однако их деятельность также определялась наличием государственного долга, поскольку акционерные компании учреждались при условии вложения части своих средств в государственные  займы. Высокие прибыли, получаемые этими компаниями от колониальной торговли, способствовали резкому повышению  курсов их акций и соответственно биржевым спекуляциям. Поэтому фондовая биржа в период становления капитализма  была в определенной степени важным фактором первоначального накопления капитала.

Значение фондовой биржи  возросло во второй половине XIX в. в  связи с массовым созданием акционерных  обществ и ростом выпуска ценных бумаг. Более интенсивное накопление денежных капиталов по сравнению сростом производства и увеличение слоя рантье определили огромный спрос на ценные бумаги, что привело к увеличению биржевых оборотов; главное место на фондовой бирже заняли акции и облигации частных компаний и предприятий.

Фондовая  биржа представляет собой традиционно  и постоянно действующий рынок  с определённым местом и временем проведения торгов.  На нём продают  свои ценные бумага субъекты, нуждающиеся  в денежных средствах,  и покупают ценные бумаги субъекты, стремящиеся  выгодно разместить свои временно свободные  средства. Биржа обеспечивает высокую  ликвидность этого рынка и  способствует активности и стабильности фондовой торговли.

На бирже  преимущественно перепродаются  ценные бумаги,  прошедшие первичное  размещения, т.е. она выполняет функции  вторичного рынка. В отдельных странах (Франция и РФ, например) фондовая биржа  может играть роль первичного рынка.  В объёме стоимостного оборота  биржи развитых стран преобладают  акции, хотя происходит купля-продажа  и других видов ценных бумаг,  доля которых в настоящее время  постепенно возрастает.  В отличие от первичного рынка, основная роль биржи сводится к перераспределению капитала, однако через неё всё же проходит небольшая часть ресурсов для финансирования экономики. Фондовая биржа является важным элементом современного экономического механизма.