Контрольная работа по "Экономическому анализу"

а) разностью между рентабельностью совокупного капитала после уплаты     

налога и ставкой процента за кредиты: [Р(1- n) - СП];

б) плеча финансового рычага:  Кз/Кс.

Положительный эффект финансового рычага наступает, если Р(1- n) - СП > 0.

Например, рентабельность совокупного капитала после уплаты налога составляет 15 %, в то время как процентная ставка за кредитные ресурсы равна 10%. Разность между стоимостью заемного и всего капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала.

Если  Р(1- n) – СП < 0. Создается отрицательный ЭФР (эффект «дубинки»), в результате чего происходит «проедание» собственного капитала и это может стать причиной банкротства предприятия.

Операционный (производственный) леверидж зависит от структуры издержек производства и, в частности, от соотношения условно-постоянных и условно-переменных затрат в структуре себестоимости. Поэтому производственный леверидж характеризует взаимосвязь структуры себестоимости, объема выпуска и продаж и прибыли. Производственный леверидж показывает изменение прибыли в зависимости от изменения объемов продаж.

Операционный леверидж – это потенциальная возможность влиять на балансовую прибыль путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска продукции (постоянные и переменные расходы, оптимизация).

Понятие операционного левериджа связано со структурой себестоимости и, в частности, с соотношением между условно-постоянными и условно-переменными затратами. Рассмотрение в этом аспекте структуры себестоимости позволяет, во-первых, решать задачу максимизации прибыли за счет относительного сокращения тех или иных расходов при приросте физического объема продаж, а, во-вторых, деление затрат на условно-постоянные и условно-переменные позволяет судить об окупаемости затрат и предоставляет возможность рассчитать запас финансовой прочности предприятия на случай затруднений, осложнений на рынке, в-третьих, дает возможность рассчитать критический объем продаж, покрывающий затраты и обеспечивающий безубыточную деятельность предприятия.

Решение этих задач позволяет прийти к следующему выводу: если предприятие создает определенный объем условно-постоянных расходов, то любое изменение выручки от продаж порождает еще более сильное изменение прибыли. Это явление называется эффектом операционного левериджа.

Например: Допустим в отчетном году выручка от реализации составила 10 млн.руб. при совокупных переменных затратах 8.3 млн.руб. и постоянных затратах 1.5 млн.руб. Прибыль  = 0.2 млн.руб. Предположим, что в плановом году планируется увеличение выручки за счет физического объема продаж на 10%, т.е. 11 млн.руб. Постоянные расходы = 1.5 млн.руб. Переменные расходы увеличиваются на 10%, т.е. 8.3*1.1=9.13 млн.руб. Прибыль от реализации = 0.37 млн.руб., т.е. 11-9.13-1.5. Темп роста прибыли (370/200)*100 = 185%. Темп роста выручки  = 110%. На каждый прирост выручки мы имеем прирост прибыли 8.5%, т.е. ЭОЛ = 85%/10% = 8.5%

Т.о. силу (эффект) оперативного левериджа можно рассматривать как характеристику делового риска предприятия, возникающего в данной сфере бизнеса или в связи с его отраслевой принадлежностью. А измерить этот эффект можно как процентное изменение прибыли от реализации после возмещения переменных затрат (или НРЭИ) при данном проценте изменения физического объема продаж:

,

 

,

 

,

 

где Q - физический объем продаж, р – цена,  – выручка от реализации,

 – ставка переменных затрат  на выпуск продукции, – постоянные затраты

1)

,

2)

Эти формулы позволяют ответить на вопрос, насколько чувствителен маржинальный доход (МД) к изменению объема производства и продаж, и  насколько хватило бы МД не только на покрытие постоянных расходов, но и формирование прибыли.

В связи с понятием эффекта производственного левериджа возникает понятие запаса финансовой прочности (ЗФП), который обеспечивает получение прибыли предприятия, и понятие предела безопасности (безубыточный объем производства и продаж или критический объем продаж):

,

,

,

,

где ВРФ – выручка от реализации (фактическая), - критический объем в стоимостном выражении, ЗФП – запас финансовой прочности.

Действие оперативного левериджа связано с различной природой и поведением текущих затрат на производство и реализацию продукции. В зависимости от изменения объема производства Х различают переменные затраты и условно-постоянные затраты, исследование которых составляет предмет анализа безубыточности.

Аналитическое представление модели безубыточности – это формула безубыточности:

Выручка = Затраты

Из этой формулы выводятся  все базовые параметры:

• критический (безубыточный) объем производства = порог рентабельности;
• критическое значение цены реализации;
• критическое значение постоянных затрат;
• критическое значение переменных затрат.

 

График безубыточности

 

                    Выручка

 

                     Полные затраты

 

 

 

                                                 

 

                                                                                                           Постоянные затраты

                         

Рисунок 1

По  каждому из этих параметров рассчитывается маржа безопасности – это процентное соотношение плановой, или фактической и критической величины параметра. Для объема производства эта маржа называется запас финансовой прочности предприятия. Он показывает, на сколько процентов при изменении ситуации на рынке может упасть объем производства вплоть до критического.

Важными понятиями в управлении объемом производства являются:

Контрибуционная маржа (маржинальный доход)  - это разница между ценой и удельными переменными затратами.

Критический объем производства – это количество продукции суммарный маржинальный доход от реализации, которой покрывает условно-постоянные расходы.

Объем реализации в натуральных единицах (Х1), который обеспечивает заданный валовый доход, рассчитанный по формуле:

 

,

где FC – постоянные расходы, - заданный валовый доход, КМ – контрибуционная маржа.

Оперативно-финансовый леверидж – это обобщающая категория, которая описывает взаимосвязь выручки, расходов производственного и финансового характера и чистой прибыли.

Наряду с эффектом роста рентабельности собственного капитала  в результате роста объема реализации и привлечения заемных средств, отражает также общий риск снижения рентабельности и получения убытков.

Схема Формирования прибыли под влиянием производственных

и финансовых факторов

                                         Выручка (стр.010)

                            Минус

Оперативный                  Себестоимость реализованной продукции

леверидж                       Плюс

                                            Сальдо внереал-х и оперативных  доходов

                                            и расходов

                                         Равно

                                              Прибыль до выплаты процентов  и налогов

                                                                                                     Оперативно - финансовый   леверидж

                              Минус

                                 Проценты по долгосрочным кредитам,

                                  ссудам, займам

Финансовый                   Равно

 леверидж                            Прибыль до налогообложения      

                              Минус

                                  Налог на прибыль

                              Равно

                                   Чистая прибыль

 

 

Задачи

 

№6. По балансу организации (см. раздел 5) рассчитайте коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость данного предприятия на начало и конец отчётного года. Сравните расчётные значения этих коэффициентов с нормативными. Дайте оценку характера финансовой устойчивости, исходя из трёхкомпонентного показателя типа финансовой ситуации.

Решение: Для определения коэффициентов сформируем исходные показатели:

Показатели	Расчёт по строкам	Начало года	Конец года
Общая сумма капитала, ОК	стр. (300 – 216)	49114	52618
Заёмный капитал, ЗК	стр. (590+690–640–650)	37403	40388
Собственный капитал, СК	ОК – ЗК	11711	12230
Долгосрочные обязательства, ДО	стр. 590	9442	5255
Текущие активы, ТА	стр. (290 – 216 – 230)	23402	27510
Собственные оборотные средства, СОС	ТА–стр.(690–640– 650)	– 4559	–7623
Материально–производственные запасы, МПЗ	стр. (210 – 216 + 220)	15459	15367
Краткосрочные кредиты банков, ККБ	стр. 610	4732	5130
Кредиторская задолженность по товарным операциям, КЗТО	стр. (621)	6540	10330
Недвижимость, Н	стр.(190 + 230)	25711	25108

 

На основе этих показателей можно определить следующие финансовые коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость предприятия:

1. Коэффициент автономии – отношение  собственного капитала к общей  сумме финансовых средств (КАВТ). Показывает насколько предприятие независимо от заёмного капитала.

3. Коэффициент заёмных средств (КЗС) – отношение заёмных средств к собственным –показывает каких средств у предприятия больше – заёмных или собственных. При высокой оборачиваемости материальных оборотных средств и дебиторской задолженности он может значительно превышать единицу.

4. Коэффициент покрытия инвестиций (КПИ) – отношение суммы собственного капитала и долгосрочных обязательств к общей сумме капитала – более мягко характеризует автономию предприятия, показывая зависимость от краткосрочных обязательств.

5. Коэффициент обеспеченности текущих  активов (КТА)  – отношение собственных оборотных средств к текущим активам – показывает какая часть оборотных средств сформирована за счёт собственного капитала.

6. Коэффициент обеспеченности материальных запасов (КМЗ) – отношение собственных оборотных средств к материально-производственным запасам – показатель того, в какой мере материальные запасы покрыты собственными источниками.

7. Коэффициент покрытия запасов (КПЗ) – отношение суммы СОС + ККБ + КЗТО к материально–производственным запасам. 

8. Коэффициент маневренности собственного  капитала (КМСК) – отношение собственных оборотных средств к собственному капиталу – показывает, какая часть собственных средств находится в мобильной форме.

9. Коэффициент постоянного актива (КПА) – характеризует долю внеоборотных активов в собственном капитале.

10. Коэффициент соотношения текущих  активов и недвижимости (КСТАН) – отношение текущих активов к недвижимости. Должно быть, чтобы КСТАН > КЗС, т.е. обязательства покрываются текущими активами. Расчёт коэффициентов сведём в таблицу:

 

Коэффициент	Формула	Норматив	Начало года	Конец года
КАВТ	СК/ОК	≥ 0,5	0,238	0,232
КЗС	ЗК/СК	≤ 1,0	3,194	3,302
КПИ	(СК + ДО)/ОК	≥ 0,5	0,431	0,332
КТА	СОС/ТА	≥ 0,1	– 0,195	– 0,277
КМЗ	СОС/МПЗ	≥ 0,5	– 0,295	– 0,496
КПЗ	(СОС+ККБ+КЗТО)/МПЗ	≥ 1,0	0,434	0,51
КМСК	СОС/СК	≈ 0,1	– 0,389	– 0,623
КПА	Н/СК	≈ 1,0	2,195	2,053
КСТАН	ТА/Н	> КЗС	0,91	1,096