Международная финансовая система

3. Регулирование движения предпринимательского капитала из страны в страну, которое государство может осуществлять, например, путем введения мер, регламентирующих в той или иной мере ввоз и вывоз прямых инвестиций.

4. Регулирование движения ссудных капиталов из страны в страну осуществляется центральным банком государства путем изменения нормы учетного процента.

Валютная политика может быть направлена не только на поддержание высокого курса национальной валюты: иногда ее целью может быть поддержание ВК на заниженном уровне, чтобы поддержать конкурентность экспортеров. При этом курсе экспортер в обмен на иностранную валюту получает больше национальной валюты, что дает возможность, сохраняя получение прежней нормы прибыли, продавать товары на международном рынке по демпинговым ценам. Завышенный ВК, наоборот, делает выгодным импорт.

Органы регулирования, контроля и управления (национальные и межгосударственные организации). Центральные банки стран, как правило, являются основными органами управления на национальном уровне. На международном уровне – такие организации, как Международный валютный фонд (МВФ), группа Всемирного Банка, включающая в себя, в частности Международный Банк реконструкции и развития (МБРР).

2 Глобальные валютные рынки и валютные операции

 

Мировая экономика не может существовать без развитого финансового рынка, составной частью которого является валютный рынок.

Мировой валютный рынок осуществляет движение денежных ресурсов между государствами, опосредуя международную торговлю товарами и услугами, международную миграцию капиталов. На мировом валютном рынке осуществляются расчетные и кредитные операции, обслуживающие товарные сделки; валюто-обменные операции; операции, обусловливающие движение капиталов из страны в страну; операции с ценными бумагами.

 Валютный рынок — это вся совокупность конверсионных и кредитно-депозитных операций в иностранных валютах, осуществляемых между контрагентами — участниками валютного рынка.(1, с 26)

Валютные рынки можно классифицировать по следующим признакам:

По виду операций. Например, существует мировой рынок конверсионных операций (в нём можно выделить сегменты конверсионных операций типа евро/доллар или доллар/иена), а также мировой рынок кредитно-депозитных операций.

По территориальному признаку. Принято выделять следующие крупные рынки: европейский, североамериканский, азиатский. В них выделяют крупные международные валютно-финансовые центры: в Европе — Лондон, Цюрих, Франкфурт-на-Майне, Париж и т.д.; в Северной Америке — Нью-Йорк; в Азии — Токио, Сингапур, Гонконг. Можно говорить о существовании национальных валютных рынков (например, внутренний валютный рынок РФ), для которых свойственны те или иные валютные ограничения на покупку, продажу, кредитование и проведение расчётов в иностранной валюте.

Как пересечение территориальных рынков и рынков по видам операций. Например, правомерно говорить о существовании европейского рынка долларовых депозитов или азиатского рынка конверсионных операций евро/японская иена.

Все валютные операции делятся на два вида:

   1) кассовые;

   2) срочные.

   Кассовые сделки осуществляются  участниками рынка для получения  неоходимой валюты в течение  одного –  двух  дней.  Кассовая  сделка  осуществляется  на условиях  «спот»   (spot),   т.е.   с   немедленной   поставкой   покупаемой (продаваемой) валюты. Курс валюты в кассовых сделках фиксируется на  день  и час оплаты контракта. При этом разделяются  курсы  безналичных  сделок  (это около 90% объема кассовых операций) и курс наличных  сделок.  Главный  смысл кассовой сделки – обменять одну валюту на  другую. 

   Развитие средств телекоммуникаций  и электронных  межбанковских  переводов сделало возможным  ускорение  межбанковских  расчетов.  Два  рабочих  дня,  в течение которых осуществляется поставка валюты, в этих условиях  могут  быть разделены, если курсы  обмениваемых  валют  подвержены  сильным  колебаниям.

Фиксируется отдельно курс сделки спот «сегодня» (today) и курс  сделки  спот «завтра»  (tomorrow).  Разница  курсовых  значений  на  дату   «сегодня»   и дату»завтра» определяет возможность получения дополнительного дохода.

   Объем кассовых операций, проводимых  на  международных  валютных  рынках, велик. Он составляет около 60% общего объема операций межбанковского  рынка.

   Срочные валютные операции рассчитаны  на срок  гораздо  больший,  чем  два рабочих дня. Цели таких операций – конверсия  валют  для  получения  дохода, получение прибыли за счет курсовой разницы, страхование валютных позиций  от возможных потерь. Характерным для  срочных  сделок  является  то,  что  сама валюта участникам сделки не  интересна.  Их  интересуют  процентные  ставки.

Приобретение  той  или  иной  валюты  –  это  лишь   повод   для   получения дополнительного дохода.

   Наиболее  распространенными  срочными  операциями   являются   форвардные сделки.  Они  осуществляются  между  банками  и  финансовыми  компаниями  на межбанковском рынке. Такие сделки  рассчитаны  на  срок  от  3  дней  до  12 месяцев. В момент заключения сделки фиксируются курс валюты и сумма  сделки.

Курс фиксируется с расчетом будущего  повышения  или  снижения  фактического курса  валюты.  Огромное  значение  имеет   механизм   формирования   курсов форвардных сделок. Его основу составляет курс спот минус дисконт (  депорт), либо плюс премия (репорт).

   Форвардный курс, в котором учтены  премия  или  скидка,  именуется  курсом «аут  райт».  По  «правилу  большого  пальца»  валюта  с   наиболее   низкой процентной ставкой всегда будет продаваться на форвардном  рынке  с  премией по отношению к валюте с более высокой  процентной  ставкой.  Но  обычно  при расчете форвардного курса учитываются величины депозитных процентных  ставок по  обмениваемым  валютам.  Ведь  покупатель  реально   имеет   альтернативу форвардной сделке. Он может купить данную валюту на условиях спот,  а  затем положить ее в банк на депозит. Поэтому он всегда сравнивает условия  сделок.

Критерием является величина дохода при  осуществлении  форвардной  сделки  и реализации отмеченного варианта Репорт форвардного  курса  должен  превышать величину  ставки  банковского  депозита,  тога   форвардная   сделка   будет выгодной. Исходя из этого, форвардный курс может быть рассчитан по  формуле:

                                                  КФ = КС(1+А)  / 1+LIBOR,                                

   где КС – текущий курс валюты (спот); А – процентная рыночная (депозитная) ставка; LIBOR – ставка ЛИБОР (Лондонского рынка краткосрочных депозитов). (2, с. 98-145)

В  начале  70-х  гг.  впервые  стали осуществлять операции с финансовыми (валютными) фьючерсами. По сути своей  и механизму осуществления фьючерсная сделка  мало  отличается  от  форвардной.

Это также поставка товара на будущий срок по заранее обусловленной цене  (на 1,2,3,6,12 мес.).

   Особенности фьючерсного контракта:

    . реализация контракта совершается  точно в намеченный  срок  держателем фьючерса;

    .  фьючерсами торгуют  только  биржи,  а  потому  торговля  ведется  по трогим правилам и стандартным условиям.

    . Реальной поставки товара не  происходит.

    . Расчеты по фьючерсам осуществляются  через расчетную палату.

    .  При этом расчеты по текущим  прибылям и убыткам ведутся  ежедневно.

   Фьючерсные контракты позволяют  получать прибыли на разнице цен  по  мере роста спроса на товар в расчете на благоприятную динамику цен в будущем.

   Другая  цель  фьючерсного   контракта   –   страхование   (хеджирование) неблагоприятных   изменений   валютных   курсов   посредством    покупки фьючерсного контракта, противоположного условиям сделки спот.

   Валютные опционы – это контракты, обусловливающие возможность купить  или продать определенное количество валюты  по  фиксированной  цене  на  будущий срок. Покупающий право на покупку или продажу опциона  на  обязан  выполнять условия, он может от них отказаться, отдав за это часть  дохода.  Существует опцион на покупку (call) и опцион на продажу (put). Покупатель опциона  call имеет право купить валюту в течение отведенного  времени  по  фиксированному курсу. Продавец опциона call  обязан продать данное количество валюты,  если опцион будет  выполнен,  т.е.  если  покупатель  не  откажется  его  купить.

Покупатель опциона put имеет право продажи инвалюты в течение данного  срока по фиксированной цене. Продавец опциона put обязан купить данное  количество валюты по определенной цене при выполнении условий договора.

Цена опциона – это премия за отказ от выполнения контракта или плата  за риск при покупке права. В отличие от форварда  опционный  контракт,  являясь не обязательным  для  исполнения,  дает  возможность  нескольких  вариантов: исполнить контракт, оставить контракт без исполнения  либо  продать  его  до истечения  срока.  Такой  маневр  делает  опционный  контракт   одновременно средством  страхования  валютных   рисков   при   неблагоприятном   движении валютного курса и средством получения дохода при движении валютного курса  в благоприятном направлении.

   Большое  распространение  на  международных  валютных  рынках   получили операции «своп» (swap). Их можно причислить к финансовым инновациям,  широко распространившимся в 80-е гг.. Они используются банками и  корпорациями  для управления активами и пассивами. По сути  своей  сам  термин  swap  означает мену, обмен. В  данном  случае  происходит  обмен  результатами  проведенных валютных операций. Купля – продажа валют осуществляется на  разных  условиях (например покупка валюты на условиях спот и продажа  на  условиях  форвард).

Существует много разновидностей свопов. Главные из них:  процентный  своп  и валютный своп.

   Процентный своп обычно есть  соглашение между  банками  отдельных  стран, когда договариваются о взаимном  расчете  за  кредит  по  разным  процентным ставкам. Реального кредитного  соглашения  нет.  Стороны  обмениваются  лишь процентными платежами, фиксируя разность процентных ставок.

   Валютный  своп  предполагает  обмен   процентными   платежами   валютных котировок какой-либо  распространенной  валюты  (чаще  всего  доллара  США).

Своповские сделки  осуществляют  не  только  отдельные  коммерческие  банки, финансовые  корпорации,  но  и  центробанки.  Подобная   практика   особенно распространена в Европе:  центробанки  стран  ЕС  обмениваются  результатами краткосрочных  кредитных  сделок  в  целях  диверсификации  своих   валютных активов и осуществления валютной интервенции на внутреннем валютном рынке.(10, с3 158)

Деятельность международных валютно-финансовых организаций вносит регулирующее начало и стабильность в функционирование всех межгосударственных валютно-финансовых отношений, благодаря им налаживаются валютно-расчетные отношения между государствами.

Они изучают, анализируют и обобщают информацию о перспективах развития валютных рынков, вырабатывают рекомендации по основным проблемам мировой экономики.

Основными валютно-финансовыми организациями в мировом сообществе являются:

1. Международный валютный фонд (МВФ). Это межправительственная организация, организованная в 1944 году. Основу ее деятельности составляет: урегулирование валютно-кредитных отношений между государствами, входящими в нее; оказание им финансовой помощи, в виде предоставления кратко– или среднесрочных займов и кредитов; содействие сбалансированному росту мировой торговли и росту занятости населения, что улучшает экономические показатели государств – членов организации; оказание содействия для создания многосторонней системы мировых платежей между странами-членами МВФ по текущим операциям, а также, содействие в устранении валютных ограничений; предоставление государствам – членам МВФ консультационной помощи по финансовым вопросам.

Высшим органом управления МВФ является Совет управляющих, в состав которого входят министры финансов или руководителей центробанков государств – членов МВФ. Оперативное управление этой международной финансовой организацией осуществляет Исполнительный совет, во главе которого стоит директор – распорядитель. На настоящий момент членство в МВФ имеют 184 страны.

2. Всемирная торговая организация (ВТО). Эта международная организация, образованная в начале 1995 года, призвана либерализовать, сократить ограничения в международной торговле, регулировать торгово-политические отношения между государствами – членами ВТО, количество которых достигло 153 стран. В своей деятельности ВТО следует следующим принципам и правилам:

- свободная торговля без дискриминации;

- отказ от применения количественных или других ограничений;

- регулирование международной торговли только тарифными методами;

- разрешение всех споров, возникающих в международной торговле, путем переговоров и консультаций;

Все государства – члены ВТО имеют более благоприятные условия доступа на международные рынки товаров и услуг.

3. Банк Международных Расчетов (БМР). Эта организация, образованная в 1930 году, была призвана координировать платежи военных репараций центральными банками Европы. Сегодня эта международная финансовая организация является попечителем и агентом многих международных организаций, таких, как ЕВС и ОЭСР. Собрание директоров Банка Международного Развития является действенным средством сотрудничества европейских центральных банков, в предотвращении различных валютных спекуляций. Эта организация устанавливает для банков стран Европы коэффициенты достаточности собственного капитала.

4. Всемирный Банк (ВБ). Самая крупная международная финансовая организация, которая предоставляет займы, кредиты, консультации развивающимся странам и странам с переходной экономикой. Состоит из ряда организаций:Международный банк реконструкции и развития (МБРР). Занимается предоставлением займов и помощи кредитоспособным государствам со средним и невысоким доходом. Основную сумму своих средств МБРР получает от продажи облигаций на международных финансовых рынках.

- Международная ассоциация развития (МАР). Занимается предоставлением беспроцентных займов и кредитов самым бедным странам.

- Международная финансовая корпорация (МФК). Оказывает финансовую поддержку частному сектору в развивающихся государствах.

- Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций (МАГИ). Поддерживает иностранные инвестиции в развивающиеся страны, выступая гарантом от убытков, которые могут возникнуть от некоммерческих рисков.

- Международный центр по урегулированию инвестиционных споров (МЦУИС). Поддерживает международные инвестиции, решая спорные вопросы, возникающие между инвестируемыми странами и иностранными инвесторами.