Международные финансовые потоки и мировые финансовые центры

После первой мировой войны  в силу действия Закона неравномерности развития стран ведущий мировой финансовый центр переместился в США, которые занимали монопольные позиции до 60-х годов XX в., хотя Лондон продолжал играть важную роль в международных, валютных, кредитных и финансовых операциях. С 60-х годов монопольное положение США как мирового финансового  центра было подорвано, так как возникли новые центры — в Западной Европе и Японии. В целях повышения конкурентоспособности и рейтинга национальных банков, осуществляющих международные  операции, промышленно развитые страны провели дерегулирование их деятельности, постепенно отменив ограничения, особенно валютные.

США первыми начали либерализацию  национальных валютных, кредитных и финансовых рынков с середины 70-х годов. В 1978—1986 гг. постепенно были отменены ограничения на выплату процентов по депозитно-ссудным операциям, введены проценты по вкладам до востребования. В 1984 г. отменен 30%-ный налог на доход по облигациям, выпущенным в США и принадлежащим нерезидентам. С конца 1981 г. создана свободная банковская зона в США, где иностранные банки освобождены от американского налогообложения и банковской регламентации. Либерализация деятельности американских банков, их банкротства и концентрация дали толчок развитию финансовых  инноваций, секьюритизации. Поэтому на практике не соблюдается разграничение деятельности коммерческих и инвестиционных банков, а также запрет банкам осуществлять деятельность в нескольких штатах (закон Глас-Стиголла).

Страны ЕС давно стремились создать собственный финансовый  центр. Однако интеграция валютных, кредитных, финансовых рынков долгое время отставала от интеграции в области промышленности, сельского хозяйства, внешней торговли. Это обусловлено противоречиями в ЕС, нежеланием стран-членов поступиться своим суверенитетом в проведении бюджетной, кредитной, инвестиционной политики в пользу наднациональных решений. В 90-х годах в соответствии с «планом Делора» о создании экономического и валютного союза страны ЕС активно формировали единое финансовое  пространство путем отмены всех валютных ограничений. В соответствии с Маастрихтским договором, вступившим в силу с ноября 1993 г., венцом интеграции стал единый западноевропейский рынок капиталов и финансовых  услуг. С введением евро в 1999 г. рынок ЕС стал вторым по масштабу фондовым рынком после США. Поскольку ценные бумаги и деривативы (производные ценные бумаги) номинированы в одной валюте — евро исчезает валютный риск. В последнее время Великобритания перетянула пальму первенства мирового финансового центра в Лондон.⁵

Согласно рейтингу британской аналитической компании Z/Yen, именно Лондон — главный мировой финансовый центр. Британская столица набрала 775 баллов из тысячи возможных. В тройку лидеров также вошли Нью-Йорк (769 баллов) и Гонконг (759 баллов). Следом идет Сингапур (722 балла) и Шанхай с  Токио, разделившие пятое место (по 694 балла). В десятку ведущих финансовых центров также включены Чикаго, Цюрих, Женева и Сидней.

Большинство мегаполисов  за последние полгода ухудшили свои позиции, лишь 25 смогли подняться в  рейтинге. Азиатские финансовые центры становятся все более конкурентоспособными: в первой двадцатке восемь азиатских  городов против шести североамериканских и пяти европейских. В докладе  отмечается, что самый заметный скачок совершил Сеул: он переместился на 16-е  место, опередив Пекин.

Москва и Санкт-Петербург  в самом конце списка: они заняли 68-е и 69-е места, набрав 506 и 504 балла соответственно. Позиции Москвы по сравнению с прошлым годом остались неизменными, а Санкт-Петербург смог подняться на две ступени с 71-го места. В тройке аутсайдеров оказались Афины, Таллин и Рейкьявик.⁶

В мировые финансовые центры уже превратились некоторые оффшорные  центры (небольшие государства или территории, привлекающие иностранные капиталы посредством предоставления налоговых и других льгот при проведении финансово-кредитных операций в иностранной валюте с иностранными резидентами), прежде всего в бассейне Карибского моря — Панама, Бермудские, Багамские, Каймановы, Антильские и другие острова.

Такие финансовые центры служат также налоговым убежищем, поскольку  операции на них не облагаются местными налогами и свободны от валютных ограничений. 

Претензии к оффшорным зонам заключаются в том, что, устанавливая нулевую или номинальную ставку налогообложения, они занимаются «налоговым демпингом», переманивая мобильный капитал из других стран.

Тем самым они разрушают  налоговую базу этих стран, поощряют уклонение от налогов и вынуждают  переносить бремя налогообложения  на менее мобильные налоговые  базы (труд, недвижимость, потребление). Соответственно происходит искажение  структуры экономических стимулов «неофшорных» экономик.

По данным журнала Economist, на офшорные финансовые центры (их население составляет 1,2% мирового, а ВВП — 3%) приходится 26% финансовых активов мира и более 30% прибылей транснациональных компаний США.⁷

Мировые финансовые центры можно разделить на три группы:

- страны, которые опираются  на собственную экономическую  мощность;

- страны, где сосредоточенные  филиалы наибольших мировых банков  и относительно крепкие позиции  национальных кредитных подразделов;

- страны, на территории  которых расположенное множественное  число отделений представительств  банков, которые принадлежат преимущественно  к первой группе.

Также можно провести классификацию  по виду деятельности. Так, есть международные  финансовые центры, специализирующиеся на банковских кредитах (Париж), на иностранных  кредитах (Нью-Йорк), центры по реэкспорту капитала (Цюрих), и др. В настоящее время ученые склонны классифицировать мировые финансовые центры по географическому признаку, выделяя пять основных зон: Зона Северной Америки, зона Западной Европы, зона Юго-Восточной Азии и Австралии, зона стран Персидского залива и зона стран СНГ (с центром в Российской Федерации).⁸

 

 

2. Условия формирования, функции и формы деятельности международных финансовых центров и необходимые элементы.

В процессе повышения своего статуса до международного любой  финансовый центр обычно должен пройти следующие стадии:

1) развитие местного финансового  рынка;

2) преобразование в региональный  финансовый центр;

3) развитие до стадии  международного финансового центра.

Развитие местных финансовых рынков идет параллельно общему экономическому развитию. Для направления внутренних сбережений или иностранного капитала в продуктивные капиталовложения требуется  эффективный механизм финансового  рынка. Результатом расширения международной  торговли и увеличения международных  потоков капитала является возрастание  потребности обслуживания операций международного капитала. Это требует  от многих стран расширения деятельности их финансовых рынков и вовлечения в нее соседних (по региону) стран.

Для того чтобы быть развитым международным центром, способным  обслуживать потоки капитала между  собой и другими международными, региональными и местными финансовыми  рынками, центр должен обладать необходимыми элементами поддержки своих национальных и международных операций. Эти  элементы включают в себя устойчивую финансовую систему и институты, обеспечивающие правильное функционирование финансовых рынков. Чтобы создать  свой международный финансовый рынок, Лондону потребовалось несколько  столетий. Нью-Йорку и Токио на этот процесс потребовалось около 100 лет. Однако в последние десятилетия  наблюдаются случаи значительно  более быстрого формирования и укрепления международных финансовых центров, что становится возможным при проведении целенаправленной и скоординированной государственной политики в этой сфере.⁹

Необходимые элементы международного финансового центра.

Обязательными условиями  соответствия статусу международного финансового центра являются:

• широкий спектр инструментов финансового рынка, обеспечивающий инвесторам и реципиентам капитала разнообразие вариантов с точки зрения затрат, риска, прибыли, сроков, ликвидности и контроля;
• привлечение широкого круга инвесторов со всего мира для совершения операций как во внутреннем, так и в иностранном секторах;
• наличие развитой кредитной системы;
• наличие эффективной, современной, технологичной фондовой биржи;
• умеренность налогообложения;
• дружественность валютного законодательства, разрешающего доступ иностранным заемщикам на национальный рынок и иностранных ценных бумаг к биржевой котировке3;
• развитая правовая система с четкой защитой прав собственности, эффективным регулированием и правоприменением;
• надежная судебная система, пользующаяся доверием участников рынка;
• удобное географическое положение;
• значимое место страны в мировой системе хозяйства;
• устойчивое валютно-финансовое положение страны, стабильная валюта, обеспечивающая доверие иностранных инвесторов;
• наличие эффективных международных систем связи;
• наличие квалифицированных кадров, способных эффективно работать в финансовых институтах, инфраструктурных и консультационных организациях, а также в регулирующих органах.

Указанные экономические, правовые и организационные факторы ограничивают круг национальных рынков, которые  выполняют международные операции.¹⁰

Для конкурентоспособного мирового финансового центра решающими являются три фактора:

1. интеграция в эффективное  хозяйство страны, демонстрирующей  постоянный рост на основе  стабильной валюты и четкости  финансовой политики 

2. либеральные налоговые  и правовые условия, не препятствующие  финансовым операциям и инвестициям  и дающие возможность эффективно  распределять средства

3. действующая развитая  банковская, биржевая и страховая  система с четким рыночным  надзором.

Раньше для возникновения  международного финансового центра были необходимы как наличие крупной  фондовой биржи, так и развитой системы  национальных банков со стабильной валютой. Сейчас достаточно гибкого финансового  законодательства (в особенности  для нерезидентов), что демонстрируют  Сингапур, Бахрейн, Кипр и другие финансовые центры.

В последнее время наблюдается  тенденция, когда мировые финансовые центры постепенно превращаются в мощные информационно-аналитические и организационно-управленческие комплексы, обладающие значительным кредитным  потенциалом. Ведущие позиции в  них занимают фирмы, обслуживающие  юридические и аудиторские потребности  центров, а также управленческие консультанты. Кроме того, МФЦ привлекают широкий круг специалистов - экспертов  по сопоставительному экономическому и юридическому анализу. ¹¹

Таким образом, превращение в один из основных международных финансовых центров требует соблюдения нескольких условий:

-  Экономическая свобода: финансовый рынок не может существовать без свободы деятельности, потребления, накопления и инвестирования.

-   Стабильная валюта, поддерживающая внутреннюю экономику, обеспечивающая доверие иностранных инвесторов.

-   Эффективные финансовые институты и инструменты, способные канализировать сбережения в продуктивные капиталовложения.

-   Активные, всеохватывающие и мобильные рынки — комплексные рынки, такие как долгосрочные и краткосрочные рынки, рынки по сделкам на срок и фьючерсные рынки, товарные рынки, предоставляющие заемщикам и инвесторам большие возможности.

-   Технология и средства связи, позволяющие эффективно проводить безналичные расчеты и наличные платежи.

-  Финансовые специальные знания и человеческий капитал, результат обучения и образования.

-   Поддержание соответствующего правового и социального климата, создание привлекательной для международных потоков капитала обстановки.¹²

 

 

 

 

 

 

 

2.3. Лондон, Нью-Йорк иГонконг- управляющие мировой финансовой системы.

Лондон

В схватке за звание мирового финансового центра на первую позицию  постепенно выходит Лондон, прежде всего благодаря более либеральному законодательству.Уже сегодня почти каждое шестое рабочее место в Лондоне прямо или косвенно связано с финансовым сектором. В 2002 году в Сити работали около 280 тыс. человек. По оценкам Центра экономических и деловых исследований (CEBR), в 2007 году в финансовом секторе Лондона были заняты уже около 450 тыс. человек.

За первые пять месяцев 2007 года сумма европейских IPO достигла 37,8 млрд. долларов — значительно больше, чем в США (21,2 млрд. долларов). И хотя американские банки берут комиссию в два раза больше, чем европейские, доходы европейцев выше — 1,4 млрд. против 1,2 млрд. долларов у банков США.

Лондон — крупнейший центр  торговли иностранной валютой, и  этот рынок растет здесь на 39 % ежегодно — гораздо быстрее, чем в Нью-Йорке  с его 8 % прироста.

Объём сделок по слияниям и  поглощениям в Европе (а европейский  рынок в основном контролируют лондонские банки) уже превысил американский показатель. В 2006 году европейский рынок M&A составил 1,15 трлн. долларов, а американский — 1,14 трлн. За 2007 год британские компании частных инвестиций привлекли нового капитала на 246 млрд. долларов и инвестировали 974 млрд. долларов. Если к этому прибавить 22 млрд. долларов оборота юридических компаний лондонского Сити, которые обслуживают сделки финансового сектора (а в Лондоне находятся три из четырёх крупнейших юридических компаний в мире), то нетрудно понять, почему британская столица превратилась в ведущий центр мирового рынка капитала.

Нью-Йорк

Нью-Йорк как финансовый центр сегодня совсем не тот, каким  он был на рубеже 70-80−х годов. Он до сих пор очень динамичен, но уже  не столь ориентирован на обслуживание мировой экономики. Основная ставка делается на рынок США.

Очень сильно по позициям Нью-Йорка  ударили теракты 11 сентября 2001 года. Ужесточение правил безопасности, которое  последовало за терактами, превратило прилеты в аэропорты Джона  Кеннеди и Ньюарк в малоприятный опыт: длинные очереди, проверка багажа, долгие собеседования на границе.

Согласно данным компании Euromonitor, в 2006 году число направляющихся в США по бизнесу сократилось  по сравнению с 2001 годом почти  на 20 % (и это в то время, когда  мировая экономика и торговля продолжали быстро расти). Периодические  объявления террористической опасности  в США и Европе привели и  к снижению поездок американских бизнесменов за рубеж. Рост недоверия  к иностранцам в США отмечается не только на пограничном досмотре, но и на финансовых рынках и среди  политиков. Когда в 2006 году компания DubaiPortWorld (дочернее предприятие DubaiWorld, принадлежащая правительству Дубая), объявила о приобретении британского оператора портов P&O, сделка была заблокирована. Американские политики оказались не готовы продать порты на Восточном и Западном побережьях США компании из арабской страны, даже несмотря на то, что ОАЭ является союзником Вашингтона.