Меры по снижению риска проектов в условиях неопределенности

 

 

ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

1. Меры по снижению риска проектов в условиях неопределенности

Осуществление инвестиционной деятельности связано с возможным  несовпадением условий, учитываемых  при обосновании проекта, и фактической  ситуации его реализации. Например, продукция, изготавливаемая в рамках инвестиционного проекта, может быть продана не в прогнозируемом количестве, возможно отсутствие прибыли, ожидаемой от инвестиций. Причинами отклонений могут быть поведение конкурентов, изменение конъюнктуры рынка и экономического законодательства. Кроме того, проведение расчетов в рамках разработки ТЭО проекта также основано на неполной и неточной информации из-за трудностей прогнозирования ситуации на длительный срок (что характерно для реальных инвестиций). Все эти проблемы связаны с существованием неопределенности.

Неопределенность — это неполнота и неточность информации о внутренних и внешних условиях реализации проекта, поэтому возможны те или иные непредсказуемые события, вероятностные характеристики которых неизвестны.

Неопределенность увеличивается  с усилением динамики и сложности производственной деятельности предприятия, а также изменений его внешней среды. Вследствие неопределенности в ходе реализации инвестиционного проекта могут возникнуть ситуации, вызывающие потери прибыли, выручки или имущества. Возможность таких потерь характеризует категория инвестиционного риска.

Теория предпринимательского риска сложилась лишь частично даже в странах с развитой рыночной экономикой, причем только в страховом  деле, игорном бизнесе и организации лотерей. Эти знания в силу специфики не применимы для других сфер предпринимательства, и прежде всего инвестиционной деятельности. В отличие от страховки дома в инвестиционной деятельности предпринимателя прежде всего интересует не возможность компенсации ущерба, а его предотвращение. В современной экономической теории категория риска выступает в качестве «индикатора» неопределенности. Принятие решений по любому аспекту технико-экономического обоснования инвестиционного проекта в условиях объективно существующей и принципиально неустранимой неопределенности всегда связано с необходимостью анализа и учета рисков.

Риск  инвестиционной деятельности — это опасность потенциально возможной потери предпринимателем ресурсов, недополучения доходов (или даже убытков) по сравнению с вариантом, рассчитанным на оптимальное использование ресурсов, или появления дополнительных расходов в результате реализации инвестиционного проекта.

Несмотря на потенциальную  негативность последствий и потерь, вызванных реализацией того или иного инвестиционного риска, последний является катализатором прогресса, источником возможной прибыли. Отсюда основная задача исследователя – не отказ от рисков вообще, а выбор таких связанных с рисками решений, которые обеспечивают максимально возможную степень управления ими.

С конца 80-х гг. XX в. на Западе получила широкое развитие и применение система управления рисками (риск-менеджмент). При этом следует отличать управление инвестиционными рисками в целом на предприятии (составная часть риск-менеджмента) от управления рисками конкретного инвестиционного проекта.

Риск-менеджмент – это система управления рисками и финансовыми отношениями, возникающими в процессе хозяйственной деятельности предприятия.

Управление  проектными рисками включает разработку и реализацию обоснованных для данного проекта рекомендаций и мероприятий, направленных на уменьшение исходного уровня риска до приемлемого финального уровня (основанного на проведении необходимых исследований рисков и разработке нейтрализующих мероприятий).

Все существующие виды рисков в той или иной степени поддаются  управлению.

Цели управления инвестиционными рисками:

• обеспечение экономической эффективности проекта для всех его 
  участников;
• достижение полезности и ценности инвестиций для общества;
• достижение общественного одобрения, публичного признания 
  проекта (в плане воздействия на окружающую среду), уменьшение политических проблем (например, при инвестициях в ядерную энергетику).

Мероприятия по управлению рисками связаны с определенными затратами (иногда капитальными) по их реализации. Поэтому управление рисками следует рассматривать как отдельный этап в процессе технико-экономического обоснования инвестиционного проекта, связанный с оценкой эффективности разрабатываемых мероприятий и влияния их на результирующие показатели проекта. Таким образом, затраты (равно как и доходы), связанные с формированием системы управления рисками, должны учитываться при определении информации, исходной для расчетов показателей эффективности инвестиционного проекта.

Основные правила управления проектными рисками:

1. При разработке ТЭО проекта необходимо оценить все возможные последствия риска.
2. Возможные потери от наступления рискового события не должны превышать величину собственного капитала, используемого для реализации проекта.
3. Потери, которые может понести инвестор, должны быть существенно ниже прогнозируемого дохода.
4. Решение о реализации проекта следует принимать лишь при 
   получении результатов, удовлетворяющих критериям оценки эффективности инвестиций с учетом возможного риска. Если рисковые события ухудшают показатели эффективности до не удовлетворительных значений, от реализации проекта следует отказаться.

Управление инвестиционными рисками предполагает поэтапное проведение следующих мероприятий:

1. Идентификация рисков.
2. Анализ и оценка рисков.
3. Разработка стратегии и тактики управления рисками.

Рассмотрим характеристику каждого этапа.

1 этап: идентификация  рисков.

Необходимость проведения идентификации рисков относится к рекомендациям ЮНИДО.

Идентификация рисков – это процесс систематического выявления источников и классификации рисков, определения факторов, влияющих на их проявление, и предварительной оценки прогнозируемой значимости различных факторов для реализации инвестиционного проекта.

Процесс идентификации  рисков включает ряд последовательных процедур:

1)  выявление источников (причин) рисков;

2.   определение возможных для данного инвестиционного проекта 
   видов рисков;
3.   выбор методов, критериев и параметров для оценки каждого вида 
   риска и сравнительный их анализ;
4.   определение критериев оценки рисков и приемлемого с точки зрения соотношения между возможными потерями и ожидаемой выгодой уровня каждого риска;
5.   определение зон повышенного риска;
6.   определение временной последовательности возникновения различных видов рисков и привязка их к соответствующим этапам осуществления инвестиционного проекта.

Прогноз и анализ потенциальных  источников риска проводится с целью  определения в будущем тех  областей внутри и вне сферы организации инвестиционного проекта, которые могут привести к потерям, возможно критического характера.

Источники рисков – это незапланированные события, способные потенциально осуществиться и оказать влияние на инвестиционный проект.

По отношению  к предприятию, реализующему инвестиционный проект, источники инвестиционных рисков можно разделить на внешние и внутренние.

Внешними  источниками риска могут быть:

• усиление деятельности основных конкурентов на интересующем 
  предпринимателя сегменте рынка;
• вторжение на рынок зарубежных производителей;
• появление эффективных, непредвиденных товаров-заменителей;
• существенное снижение цен конкурентами;
• кризис у основных поставщиков сырья и материалов:
• неплатежеспособность оптовых покупателей производимой продукции;
• непредвиденные ограничения для экспорта (импорта), изменения обменного курса валют, неконвертируемость валют;
• изменения на финансовом рынке, инфляция;
• изменение цен (условий) поставки ресурсов;
• увеличение процентной ставки за кредит:
• непредвиденная смена внешнего руководства и последующее изменение целей предпринимательской деятельности;
• изменения в налоговом законодательстве;
• технологические нововведения в отрасли;
• появление неожиданных исков и претензий, грозящих существенными финансовыми потерями.

К внутренним источникам риска относят:

• возможные потери в материальной сфере – машин, оборудования, зданий, готовой продукции, материалов, энергии;
• технологические нововведения (инновации) внутри предприятия;
• возможные потери рабочего времени из-за забастовок, простоев, 
  обусловленных внутренними причинами; потери и убытки от промышленного шпионажа; уход ведущих руководителей.

По сфере  возникновения источниками риска могут быть:

• финансовые и экономические условия предпринимательской и 
  инвестиционной деятельности;
• управление (менеджмент) и организация выполнения инвестиционного проекта;
• политические условия предпринимательской и инвестиционной 
  деятельности;
• физические повреждения материальных ценностей;
• конструктивные, технологические особенности продукции, вы 
  пускаемой в рамках инвестиционного проекта;
• стихийные бедствия;
• экологические условия.

Источники рисков следует  описывать и по отдельным фазам реализации инвестиционного проекта.

Выявление источников риска  необходимо для дальнейшего определения потенциальных видов риска, свойственных конкретному инвестиционному проекту, т. е. для лучшей идентификации проектных рисков.

Заключительным этапом идентификации рисков является отнесение их к одной из трех следующих категорий:

1.   часто встречающиеся или «известные» риски;
2.   предвидимые;
3.   непредвиденные.

«Известные» риски можно оценить с высокой степенью вероятности, например невыполнение работ к намеченному сроку из-за сверхоптимистичных нормативов. Их можно идентифицировать в процессе анализа бухгалтерской и статистической отчетности.

Предвидимые риски – это те, возможность появления которых диктует опыт. Например, риск задержки поставок. Их можно идентифицировать на основе опроса экспертов.

Непредвиденные  риски – это потенциальные, непрогнозируемые угрозы, вероятность которых нельзя определить. Например, изменения в банковской политике, политические риски.

2 этап: анализ  и оценка рисков.

Необходимость данного  этапа объясняется целью учета риска в инвестиционном проектировании, а также потребностью выявить степень возможности его возникновения и величину грозящих потерь в этом случае. Анализ рисков инвестиционного проекта предполагает подход к риску не как к обязательному, неизменному, а как к управляемому параметру, на уровень которого возможно и нужно оказывать воздействие. Отсюда следует вывод о необходимости влияния на выявленные риски с целью их минимизации или компенсации.

Оценка  рисков заключается в определении степени риска и величины возможных потерь при реализации рисковой ситуации в ходе осуществления инвестиционного проекта.

Оценка и анализ рисков может включать:

1) моделирование последствий каждого вида риска;

2)  определение реальной (прогнозируемой) возможности появления каждого вида риска и оценка максимальных потерь от него в денежном выражении:

3)  ранжирование видов риска по значимости и выбор приоритетных 
рисков;

4)  создание базы данных по аналогичным проектам о приемлемости того или иного уровня риска.

Для анализа уровня риска  используется специальный математический аппарат теории вероятностей, статистического анализа. С развитием теории риска появился ряд сравнительно новых методов: теория игр, использование аналогов, ситуационный анализ, экспертных оценок. Все они предполагают использование статистической информации о соответствующих событиях, что в условиях ее отсутствия и уникальности отдельных проектов ограничивает применение вероятностных и статистических методов.

3 этап: разработка  стратегии и тактики управления  рисками.

Стратегия управления проектными рисками – это искусство управления риском в неопределенной ситуации, основанное на прогнозировании возможности его появления, степени влияния на результаты проекта и приемов его снижения.

Основой эффективного управления инвестиционной деятельностью является поиск способов и методов непосредственного воздействия на уровень проектного риска с целью его максимального снижения, повышение безопасности и финансовой устойчивости предприятия. В литературе описывается концепция приемлемого риска, утверждающая, что невозможно полностью устранить потенциальные причины, приводящие к нежелательному развитию событий и в результате – к отклонению от выбранной цели. Однако процесс достижения выбранной цели может происходить на базе принятия таких решений, которые обеспечивают некоторый компромиссный уровень риска, называемый приемлемым. Этот уровень соответствует определенному балансу между угрозой потерь и ожидаемой выгодой от реализации проекта (с учетом разрабатываемой системы мероприятий по управлению риском). В случае возникновения потребности в дополнительных затратах, связанных с реализацией данных мероприятий, необходимо соизмерять их с получаемым эффектом по конкретному виду риска (например, затраты на уменьшение риска ненадежности машин должны соизмеряться с сокращением простоев, аварий и увеличением производительности) и в конечном итоге – с ростом чистого дохода по проекту в целом.