Мировой рынок ссудных капиталов

     - В соответствии со сложившейся  мировой практикой перенести  акцент в работе с международными  финансовыми институтами на финансирование  крупных проектов в области  инфраструктуры, имеющих общегосударственное  значение;

     - Расширять круг МФО, финансирующих  проекты на территории Российской  Федерации, включая активизацию  сотрудничества с Европейским  инвестиционным банком;

     - Обеспечить механизм гарантированного  доступа к финансовым ресурсам  МФО на приемлемых условиях.

     Реализация  указанной политики позволит в среднесрочной  перспективе  сократить количество реализуемых с участием и за счет средств международных финансовых организаций проектов до 5-7 эффективных  и успешно действующих программ. При этом необходимо совершенствовать организационное обеспечение взаимоотношений  с международными финансовыми организациями  в области реализации финансируемых  за счет ресурсов этих организаций  проектов.

     В настоящее время долг Российской Федерации в рыночной форме представлен  облигациями государственных внешних  заимствований (еврооблигациями) со сроками погашения с 2008 по 2030г. При этом выпуск еврооблигаций со сроками погашения  2010г и 2030г. был связан с урегулированием задолженности бывшего СССР Лондонскому клубу и коммерческой задолженности бывшего СССР.

     Текущее состояние внешнего долга России в ценных бумагах характеризуется  резким ростом котировок российских обязательств в период 2005-2007гг. Большинство  еврооблигаций и часть ОВВЗ котируются значительно выше номинала в связи с высоким купонным доходом, установленным по обязательствам России при их выпуске. Предполагается перенос акцента в привлечении внешних финансовых ресурсов на заимствования в форме еврооблигационных займов со сроками погашения не ранее 2010-2011гг.

     Начиная с 2006г., внешние заимствования посредством  выпуска еврооблигаций используются для управления этой категорией долга  с целью сокращения стоимости  его обслуживания и улучшения  его структуры, по срокам, в том  числе для замещения наиболее дорогих заимствований в форме  еврооблигаций на более дешевые  с одновременным увеличением  сроков погашения.

     Таким образом, дальнейшая ориентация Правительства  России на наращивание внутреннего  долга при одновременном сокращении обязательств по внешнему долгу является целесообразной. В качестве недостатков  системы управления государственным  долгом Российской Федерации можно  отнести учет внешнего долга с  позиций валюты займа и долгового  платежа. Такая методика учета государственных  долговых обязательств не в полной мере служит аналитическим потребностям, так как не дает объективного представления  о долговой зависимости России перед  нерезидентами. С учетом того, что  президент Российской Федерации  Д.Медведев в качестве приоритетов экономического развития России определил превращение рубля в региональную валюту и укрепление его статуса в международных финансовых отношениях, целесообразно в среднесрочной перспективе вновь вернуться к вопросу к определению видов государственного долга с позиций резидентства кредиторов.  
 
 

     2.4.  Перспективы развития мирового ссудного капитала в России

     Стремление  России к интеграции в мировое  хозяйство предполагает ее активное участие в международных валютно-финансовых и кредитных отношениях.

     Чтобы стать полноправным участником этих отношений, России предстоит решить немало проблем. При этом стратегической задачей ее валютной политики является придание рублю статуса региональной валюты. Это предполагает наличие  сбалансированного и открытого (в  рамках избранной стратегии) для  нерезидентов внутреннего рынка  товаров, услуг, капитала, валют, отмену валютных ограничений. Курс рубля к  конвертируемым валютам обеспечивает связь экономики России с мировым  рынком.

     Сегодня Россия является не только импортером капитала, но и его экспортером. Наибольший объем инвестиций приходится на Кипр (29% всех инвестиций из России), что с учетом максимального притока иностранного капитала из Кипра в российскую экономику позволяет сделать предположение о популярности данного оффшора у российских предпринимателей, создающих оффшорные компании на Кипре для минимизации налогов и возвращая накопленных в них капитал в виде инвестиций в российскую экономику. Популярными у российских капиталодержателей и инвесторов остаются Нидерланды и Виргинские острова, на долю которых приходится 29% и 20% инвестиций из России соответственно.

     Борьба  с оттоком капитала с использованием схем налогового планирования является не только средством повышения эффективности  использования международного ссудного капитала, но и методом стимулирования роста налоговых поступлений  в государственный бюджет.

     Россия  как часть мировой финансовой системы остро реагирует  на изменения  международного рынка ссудных капиталов  под действием мирового финансового  кризиса.  Мировые финансовые кризисы, безусловно, - весьма сложное, многофакторное явление, порожденное совокупностью  целого ряда причин и переплетающихся  причинно-следственных зависимостей.

     Что касается объективных предпосылок  современного финансового кризиса, его глубины и международного характера, то здесь впервые в  истории мировой экономики в  полной мере сыграли свою роль два  фактора: во-первых, громадный рост свободных денежных средств в главных центрах экономической мощи и, во-вторых, глобализация финансовых рынков.

     Длительный  экономический подъем в промышленно  развитых странах привел к накоплению оффшорных сбережений, представляющих потенциальный ссудный капитал, ищущий выгодного и надежного  приложения. На этой основе в финансовой сфере мировой экономики сформировался  особый, относительно самостоятельный  мощный сектор, функционирующий по своим собственным законам.

     О масштабах этого сектора и  его соотношении с так называемой реальной экономикой можно судить по следующим данным. Валовой продукт  всего мира составил в 2009 г. примерно 29 трлн. дол. В то же время ежедневный оборот валютных рынков в том же году (в основном это операции на валютных биржах Нью-Йорка, Лондона и Токио) равнялся в среднем 2 трлн. дол. Объем международных облигаций в долларах за последние десять лет удвоился и составил 11 трлн. дол., а рынок еврооблигаций вырос с 64 млрд. дол. в 1980 г. до 1,7 трлн. дол. в 2009 г. Рыночная стоимость акций (капитализация фондового рынка) растет не только по своим абсолютным размерам, но и в сравнении с валовым внутренним продуктом; в некоторых странах она уже превысила его, составив, например, в Швейцарии в 2009 г. - 227% ВВП (в 1981 г. - менее 50%), в Голландии - свыше 100% (в 1981 г. -15%), в Англии - также более 100% (в 1981 г. -30%), в США - около 100% (в 1981 г. - около 50%).

     В результате на арене мировых финансовых рынков сталкиваются два взаимосвязанных  потока: с одной стороны, это инвесторы (преимущественно институциональные), стремящиеся возможно выгоднее использовать свои средства и при этом подчас выходящие за пределы допустимого  риска ради высоких доходов; с  другой стороны - заемщики (государства  и частные компании), стремящиеся  решать свои текущие проблемы за счет иностранных заемных средств  и при этом порой не слишком  задумывающиеся о предстоящем возврате полученных кредитов. В результате уровень рисков, сопровождающих кредитные  отношения, в условиях растущей глобализации изначально является весьма высоким.

     Все большее перемещение ссудного капитала между странами ведет в экономическом  смысле к формированию своего рода мегабанка, частями («отделениями») которого становятся кредитные   системы   отдельных   стран, в том числе и России.   В   этом   свете международный финансовый кризис можно представить в виде   кризиса ликвидности и,  соответственно, частичного банкротства этого мегабанка. Предпосылками этого становятся, с одной стороны, перекредитование    международными    инвесторами ряда стран, а с другой, чрезмерные для этих стран внешние заимствования; в результате возникает и нарастает несоответствие  между пассивами и активами в международной финансовой системе, ее потенциальная неустойчивость и связанный с ней повышенный уровень риска. Для России  проекты реформ  международной финансовой    системы    и    полемика    вокруг    них представляют двоякий интерес.

     Во-первых, в этих проектах содержатся многочисленные рекомендации в  отношении  экономической политики стран-заемщиц, на которые обрушился финансовый   кризис.

     Во-вторых, эти проекты отражают в той  или иной   степени   общие   тенденции   и   назревающие  изменения в  «правилах игры»  на международном финансовом  поле,   а   Россия   с   переходом  к  открытой рыночной экономике уже  стала активным игроком   на   этом   поле,   так   что   речь   идет   об условиях дальнейшего  взаимодействия России и со своими партнерами на двусторонней основе,  и с международными    финансовыми    организациями, прежде всего с Международным валютным фондом.

     Современная политика России на рынке ссудных  капиталов касается и перспективы  использования транснационального ссудного капитала как фактора экономического развития.

     В интересной статье А. Мовсесяна и  С. Огнивцева говорится, например, что транснациональный капитал получил возможность при желании обрушить финансовые рынки практически любого государства и при этом реальной силы, способной противостоять транснациональному капиталу, сегодня в мире не существует. Думается все же, что в действительности перспективы не столь мрачны.

     Во-первых, не стоит приписывать финансовым магнатам столь уж неизменное желание «обрушивать финансовые рынки». Крупный капитал и крупные корпорации, как и бизнес в целом, заинтересован в определенной стабильности, в том числе в финансовой сфере (в сочетании с определенной ее подвижностью). Например, во время финансового кризиса последних лет международный бизнес готов был скорее поддержать китайский юань, девальвация которого могла бы привести к непредсказуемым последствиям в мировой экономике.

     Во-вторых, выигрыш отдельных, даже крупных финансовых игроков далеко не всегда совпадает с интересами бизнеса в целом, для которого долго-временные интересы могут перевесить кратковременные плюсы. Так может обстоять дело с девальвацией чьей-то валюты, крахом известного банка или с падением курса акций крупной компании.

     В-третьих, не стоит недооценивать возможности государств (и развитых, и даже менее мощных, развивающихся) для противодействия спекулятивным операциям транснационального капитала. Если для согласованных (между государствами) валютных интервенций действительно может не хватить средств, то согласованные (в конечном счете в долгосрочных интересах того же капитала) административные меры тех же государств, безусловно, таят в себе немалые резервы.

     В-четвертых, как показывает мировой опыт, по мере экономического развития каждой страны, укрепления ее финансовой системы и разумного государственного регулирования сфера возможных спекулятивных операций сокращается. А вместе с тем и прибыль от них, и ссудный капитал, в том числе транснациональный, постепенно направляется в более устойчивые сферы реального сектора.

     В-пятых, как это было в прошлом с ТНК, на счет ТНСК списывают и те экономические пороки, которые с ним непосредственно не связаны. Колоссальный разрыв между реальным и фиктивным капиталом не дает возможности правительствам национальных государств осуществлять капитальные вложения, что приводит к снижению производства и заставляет искать новые заемные средства для покрытия государственных расходов.

     В перспективе, как нам представляется, транснациональный ссудный капитал  займет тоже место в экономике  России, какое уже заняли транснациональные  компании. Через неминуемые противоречия, через столкновения разнообразных  устремлений транснациональный  ссудный капитал постепенно будет  поставлен в условия относительного совпадения его собственных интересов  с интересами российской экономики  в целом, и ее реального и финансового  секторов.

     Заключение 

     Быстрорастущий  мировой рынок ссудных капиталов  стал важным фактором международных  экономических отношений.

     Международная миграция капитала объективно ведет  к укреплению внешнеэкономических  и политических связей стран в  мировом хозяйстве, к росту их взаимосвязи и взаимозависимости, а также к увеличению экономического и технического потенциала стран, к  росту благосостояния отдельных  национальных экономик и мирового хозяйства  в целом.

     К сожалению, международные рынки  нестабильны, и эта нестабильность может еще больше возрасти в ближайшем  будущем, если не будут приняты насущные меры по усилению контроля за рынками.

     Анализируя  инвестиции в экономику России, можно  отметить, что основной объем иностранных  инвестиций в российскую экономику  осуществлялся в виде прочих инвестиций (торговых и иных видов кредитов -- 69,4% всех инвестиций). Наиболее привлекательными для зарубежных инвесторов остаются обрабатывающие производства, на долю которых приходится 30% всех иностранных  инвестиций. Торговля является второй по привлекательности сферой экономики  России, объем иностранных инвестиций в торговлю составил 21% всех накопленных  инвестиций.

     Структура внешнего государственного долга Российской Федерации в рассматриваемый  период была достаточно динамична. Наибольшее значение в структуре занимают еврооблигационные займы, удельный вес которых увеличился с 41% в 2006 году  до 63,7% от общей суммы внешних заимствований России в 2009 году.