Организация фондовой биржи, сравнительный анализ Российского и зарубежного опыта

Биржевая система в  России определяется как моноцентрическая, так как её главные фондовые биржи  сосредоточены в Москве. Самыми крупными фондовыми биржами являются Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) и Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ), которые организуют торги  практически по всем видам финансовых инструментов (различные виды ценных бумаг, формы вкладов и кредитования) и валюте. Включение региональных торговых биржевых площадок в торговую систему Московской межбанковской  валютной биржи - первый шаг на пути образования единого общероссийского рынка ценных бумаг.

В России фондовые биржи  функционируют на основании лицензии, выданной ФКЦБ. Основным документом регламентирующим процесс торговли на организованном рынке, являются Правила торговли, утвержденные ФКЦБ.²⁰

Структура фондового рынка  России, которая по количеству и  уровню специализации с рыками капитала зарубежных стран, представлена:

- коммерческими банками;

- брокерскими фирмами;

- инвестиционными фондами;

- инфраструктурными организациями  (например: регистраторами, депозитариями,  расчетно-клиринговыми организациями,  фондовыми биржами).

Российское законодательство требует от организаторов торговли установления обязательной процедуры  листинга. В связи с тем что российский фондовый рынок является молодым и объемы капитализации компаний значительно меньше, чем в странах с развитым рынком, требования к листингу существенно мягче. В России выделяются два уровня листинга: первый уровень является более жестким, чем второй²¹.

Для того чтобы ценные бумаги эмитента были включены в котировальный  лист первого уровня, компания должна отвечать следующим минимальным  требованиям:

- размер собственного  капитала компании должен составлять  не менее 10 млн. долларов;

- срок существования компании  должен быть не менее трех  лет;

- число участников акционерного  общества должно быть не менее  1000;

- во владении заинтересованных  лиц должно находиться не более  60% голосующих акций;

- ценные бумаги должны  быть свободно обращаемыми;

- эмитент должен раскрывать  информацию о финансовом состоянии,  результатах деятельности и своих  ценных бумагах.

Котировальный лист второго  уровня предназначен для молодых  и более мелких компаний. Включение  ценных бумаг в котировальный  лист второго уровня требует выполнения эмитентом следующих условий:

- размер собственного  капитала компании должен составлять  не менее 6 млн. долларов;

- срок существования компании  должен быть не менее двух  лет;

- число участников акционерного  общества должно быть не менее  500.

Остальные условия совпадают  с требованиями, предъявляемыми к  компаниям для включения в  котировальный список первого уровня.

В отличие от процедуры  листинга в западных странах, в России отсутствуют требования к прибыльной работе эмитента.

Теперь рассмотрим фондовый рынок США.

В США развитие биржевой торговли привело к становлению  своеобразной биржевой системы, которую  нельзя отнести ни к моноцентрической, ни к полицентрической модели. В этой стране при безоговорочном господстве Нью-Йоркской фондовой биржи региональные биржевые институты не превратились в её придаток, а сохранили свою самостоятельность и устойчиво функционируют в пределах общегосударственной биржевой системы.²²

Нью-Йоркская фондовая биржа  является некоммерческой корпорацией, находящейся в собственности  своих членов. Чтобы стать членом биржи, а ими являются только физические лица, необходимо приобрести на ней  место. Места также могут сдаваться  в аренду.²³

К торговле допускаются только ценные бумаги, прошедшие листинг  по единым требованиям. Наиболее жесткие  требования к листингу предусмотрены  правилами Нью-Йоркской фондовой биржи. Для того чтобы акции были допущены к торговле на этой бирже, компания должна удовлетворять следующим  требованиям:

- Минимальная величина  активов должна составлять не  менее 18 млн. долларов для отечественных  и зарубежных фирм развитых  стран. Для компаний из развивающихся  стран величина активов может  быть ниже, но не менее 12 млн.  долларов, а если в стране нет  фондовых бирж - 10 млн.долларов. За счет этого на биржу попадают акции только достаточно крупных эмитентов.

- Прибыль до уплаты  налогов за последний финансовый  год должна составлять не менее  2,5 млн. долларов, а за предшествующие  два года - не менее 2 млн. долларов  ежегодно. Допускается брать другой  измеритель - прибыль за последние  три года, которая в сумме должна  быть не ниже 6,5 млн. долларов. При этом ни один год не  должен быть убыточным. Благодаря  оценке прибыльности компании  биржа допускает к торговле  акции только надежных эмитентов.

- Число выпущенных в  обращение акций должно составлять  не менее 1,1 млн. штук, а число  акционеров, которые держали бы  по 100 или более акций каждый, - не менее 2000 человек. При помощи  этих показателей оценивается  степень распыленности акций  на рынке, которых должно быть  достаточно много, чтобы рынок  был высоколиквидным.²⁴

 

2010 год для российских  фондовых бирж начался с роста  котировок основных бумаг. Выросшие  за первые полторы недели нового  года мировые фондовые индексы  обеспечили резкий рост котировок  акций российских акций в первый  день торгов 11 января. Рост Индекса  ММВБ за первую торговую сессию составил 5.5%. На следующий день утверждение нашего рынка относительно западных соперников продолжилось, на максимуме Индекс ММВБ достиг уровня 1490 пунктов, после чего движение наверх было остановлено новостями о повышении Китаем банковских нормативов отчислений в резервы на 0.5 п.п.

В целом в течение первых шести месяцев 2010 динамика индекса  ММВБ была очень неоднозначной. Достигнув  своего пика в 1530 пунктов в середине апреля, значение индекса резко упало  до отметки в 1200 пунктов в конце  мая. Но затем последовало некоторое положительное изменение.²⁵

Говоря о положительной  динамике российского рынка акций  в первые месяцы 2010 года, нельзя обойти вниманием общую ситуацию на внешних  рынках. Дело в том, что довольно неплохой рост российский рынок показал  на фоне 3-5%-ного снижения фондовых индексов развитых стран и более чем 6%-ного падения котировок нефтяных фьючерсов. Фактически мы росли наперекор общему нисходящему движению. Такая устойчивость российского рынка акций и  курса национальной валюты к внешнему негативу не может не радовать –  национальный рынок вновь представляет собой «тихую гавань». ²⁶

Более того отечественный  фондовый рынок является самым быстро растущим в мире. Российские индексы  обогнали своих собратьев по БРИК в полтора раза. Цены на отечественные  акции с начала года выросли более  чем в два раза.

Таким образом, усиление негативных настроений у инвесторов способно привести к углублению коррекции на мировых финансовых рынках (вероятным представляется снижение около 10% по основным фондовым индексам). Особенно если учесть, что «загрузка» портфелей фондовых управляющих бумагами, согласно данным Bank of America, достигла максимальных значений с середины 2007 г. то есть глобальным игрокам есть что продавать, но очень мало средств, чтобы наращивать имеющиеся позиции, поддерживая многомесячный восходящий тренд.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА III. ПРОБЛЕМЫ РОССИЙСКИХ И ЗАРУБЕЖНЫХ ФОНДОВЫХ БИРЖ И ПУТИ ИХ РЕШЕНИЯ.

 

Между фондовыми биржами  различных стран сохраняются  определенные различия. Однако во всех странах их деятельность жестко контролируется общественностью, установлены требования к компетентности и платежеспособности лиц, осуществляющих деятельность по выпуску  и обращению ценных бумаг, по обеспечению  лиц приобретающих ценные бумаги всей необходимой информацией.

В целом, несмотря на многообразие форм организации и деятельности фондовых бирж, существует тенденция  к определенной унификации общих  правил и процедур деятельности фондовых бирж, организации операций с ценными  бумагами, углублению контактов меду органами государственной власти по контролю за рынком ценных бумаг и деятельностью фондовых бирж различных стран.

Процедура листинга на Нью-Йоркской фондовой бирже призвана самой жесткой  в мировой практике и направлена на защиту инвесторов, приобретающих  акции на биржевом рынке. Но в то же время, Нью-Йоркская фондовая биржа  поощряет новые мелкие и средние  предприятия, способствующие росту  частного капитала и американской экономики. Поскольку для таких компаний постоянный рост важнее показателей текущей прибыли, биржа снизила требования по прибыльности для развивающихся компаний.

Вторая центральная биржа  США - Американская фондовая биржа. Она предъявляет менее жесткие, чем Нью-Йоркская, требования для внесения в свой список. Её специализация - средние по размерам компании, в то время как Нью-Йоркская фондовая биржа - место торговли ценных бумаг крупнейших компаний.²⁷

Правила работы всех фондовых бирж США устанавливаются Комиссией  по ценным бумагам и биржам, и  поэтому они в основном схожи.

Перспективы развития фондового  рынка России.

Формирование фондового рынка  в России повлекло за собой возникновение  связанных с этим процессом многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг. Можно выделить следующие  ключевые проблемы развития российского  фондового рынка, которые требуют  первоочередного решения:

1. Окончательный выбор модели фондового рынка, а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг.
2. Создание согласованной системы государственного регулирования фондового рынка для преодоления раздробленности и пересечения функций многих государственных органов.
3. Формирование сильной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, которая сможет объединить ресурсы государства и частного сектора на цели создания рынка ценных бумаг.

Несмотря на все отрицательные  характеристики, современный российский фондовый рынок — это динамично  развивающийся рынок.

Российский фондовый рынок характеризуется:

- небольшими объемами и не  ликвидностью;

- неразвитостью материальной базы, технологий торговли, регулятивной  и информационной инфраструктуры;

- раздробленной системой государственного  регулирования;

- отсутствием государственной  долгосрочной политики формирования  рынка ценных бумаг;

- высокой степенью всех рисков, связанных с ценными бумагами;

- значительными масштабами грюндерства,  т.е. агрессивной политикой учреждения  нежизнеспособных компаний;

- крайней нестабильностью в  движениях курсов акций и низкими  инвестиционными качествами ценных  бумаг;

- высокой долей спекулятивного  оборота;

- расширением рынка государственных  долговых обязательств и спроса  государства на деньги, что сокращает  производительные инвестиции в  цепные бумаги²⁸.

Согласно закону РФ «О рынке ценных бумаг», фондовая биржа относится  к участникам рынка ценных бумаг, организующих куплю-продажу, т.е. «непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами».

Таким образом, фондовая биржа не может  совмещать деятельность по организации  торговли ценными бумагами с другими  видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме, депозитарной и клиринговой. Фондовые отделы других (товарных и валютных) бирж приравнены к фондовым биржам, поэтому в своей деятельности не отличаются от последних.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Биржа продолжает занимать видное место  в структуре капиталистической  экономике, особенно в сфере обращения, и служит важным источником поступления  денежных средств в промышленность и другие отрасли хозяйства.

Биржа продолжает выполнять важную роль по аккумуляции и мобилизации  денежного капитала, несмотря на то, что она представляет собой вторичных  рынок, выполняющий функцию перераспределения.

Значение фондовых бирж возрастает также в связи с интернационализацией производства и капитала, что проявляется  в деятельности крупных кредитно - финансовых институтов.

С усиление роли банковских монополий  экономическая роль биржи возрастает; здесь банки и другие кредитно - финансовые учреждения совершают  операции с ценными бумагами, мобилизуя  денежные средства предприятий, компанией  и населения. В настоящее время  возрос объем фиктивного капитала, посредником, при переливе которого выступает фондовая биржа.