Первичный и вторичный рынок ценных бумаг

 

     Возможность перепродажи — важный фактор, на который инвестор учитывает в случае приобретения ценных бумаг на первичном рынке. Функциями вторичного рынка становятся сбалансированность рынка ценных бумаг и обеспечение ликвидности. Ликвидный рынок характеризуется незначительным разрывом между ценой продавца и ценой покупателя; небольшими колебаниями цен от соглашения до соглашения. Больше того, ликвидность рынка тем высшая, чем большей есть количество участников продажи и возможность оперативной перепродажи ценных бумаг, а также чем высший процент новизны предложенных к продаже ценных бумаг.

     Важнейшая черта и цель вторично рынка – это его ликвидность, под которой в данном случае понимается обеспечение возможности успешной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в необходимые и достаточно короткие отрезки времени, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на проведение операций.

Для изучения отдельных сегментов  вторичного рынка в мировой практике часто используют концепцию 4 рынков, которая является своего рода классификацией этого рынка. Концепция 4 рынков состоит:

¨       Первый рынок – фондовая биржа;

¨       Второй рынок – внебиржевой рынок  незарегистрированных на бирже акций;

¨       Третий рынок – внебиржевой рынок  зарегистрированных на бирже акций;

¨ Четвертый рынок – компьютерный рынок как внебиржевой рынок операций по компьютерным сетям без личного присутствия и часто без посредников.

     Существуют  два основных типа рыночных структур на вторичном рынке – это рынок, движимый приказами и рынок, движимый котировками.

     На рынке, движимой приказами, и продавец, и покупатель акций для проведения сделки обращаются к соответствующему брокеру, который действует в соответствии с их требованиями. Брокер, действующий по поручению покупателя, ищет соответствующего брокера, выступающего от имени продавца.

     На рынке, движимый котировками, действуют фирмы – посредники, часто называемыми маклерами. Их функции заключаются в том, чтобы обеспечить покупку или продажу определенных ценных бумаг при любых рыночных условиях, они должны поддерживать рынок ценных бумах.  Они обычно котируют цены продажи и покупки и за счет этой разницы получают свою прибыль (например, рынок ПФТС).

Как указывалось выше, вторичный  рынок делится на: биржевой (фондовая биржа) и внебиржевой.

     Фондовая биржа – организационно оформленный в учреждение и постоянно функционирующий рынок, на котором совершаются сделки купли-продажи ценных бумаг. Биржа предлагает своим клиентам помещение, услуги, необходимую инфраструктуру, определенные гарантии по сделкам, регулирует торговые операции на основании биржевых правил.

     Биржи могут быть учреждены государством как общественные заведения. Во Франции, Италии и ряде других стран фондовые биржи считаются общественными учреждениями. Это, правда, выражается лишь в том, что государство предоставляет помещения для биржевых операций. Биржевики считаются представителями государства, но действуют как частные предприниматели, за свой счет.

     Биржи могут быть учреждены и на принципах частного предпринимательства, например, как акционерное общество. Такая организация бирж характерна для Англии, США.

     По украинскому законодательству биржа должна учреждаться как некоммерческое  и бесприбыльное акционерное общество.

     Государственный контроль над биржей и биржевой деятельности в соответствии с законодательством осуществляет Государственная Комиссия по ценным бумагам и фондовом рынке.

     Ценные бумаги, которые допускаются на фондовую биржу проходят процесс котировки.

     Котировка – это определение курса ценных бумаг, которое осуществляется путем сбора данных по спросу и предложению, сопоставления лимитов цен на покупку и продажу  ценных бумаг и определение оптимальной цены (курса дня), при которой исполняются наибольшее число заказов, и совершается набольший оборот ценных бумаг на бирже. Существует 2 вида основных котировок: фиксинг – это сопоставление в точно определенное время, не чаще одного раза в день, реального спроса и предложения по ценным бумагам; и мультификсинг – это постоянное сопоставление спроса и предложения на покупку-продажу ценных бумаг.

Вторым существенным элементом  вторичного рынка является внебиржевой  рынок.

     Под вторичным внебиржевым рынком ценных бумаг понимают ту часть рынка, которая не охватывается понятием биржевой рынок. В разных странах он имеет разные масштабы. На этом рынке могут обращаться ценные бумаги, которые котируются и которые не котируются на фондовых биржах.

     Иногда этот рынок также классифицируют как договорной рынок в отличие от рынка публичных торгов на фондовых биржах. Внебиржевой оборот возникает часто как альтернатива бирже.

     Непосредственные операции между эмитентами и инвесторами являются признаком недостаточной развитости внебиржевого посреднического рынка, и вообще характерно, прежде всего, для неразвитого фондового рынка, так как эмитенты при этом выполняют несвойственные им функции торговца ценными бумагами. На украинском рынке такие операции очень распространенны и часто кончались элементарным обманом инвестора  [].

В Украине одним из наиболее развитым внебиржевым организационным рынком является Первая фондовая торговая система (ПФТС). Она образована рядом украинских профессиональных торговцев ценных бумаг в середине 1996 года в Киеве. Большое количество торговцев из разных городов Украины уже подключены к системе.

 

 

3 Функционирование рынка ценных бумаг на Украине

 

 

В Украине принят и действует  ряд нормативных актов, заложивших основу для функционирования ценных бумаг. Одним из главных нормативных  актов, регулирующих взаимоотношения  между всеми участниками, является Закон Украины “ О ценных бумагах  и фондовой бирже”. В соответствии с этим Законом фондовая биржа  создается лишь как акционерное  общество. Ее основателями могут быть лишь торговцы ценными бумагами и  их должно быть не менее 20. Основатели должны внести в уставной фонд биржи определенную сумму.

Акционерами фондовой биржи  в нашей стране могут стать  как предприниматели, крупные банки, так и любой гражданин, вложивший  свои сбережения в акции.

Фондовая биржа Украины  основывается на бесприбыльных началах  и должна действовать на принципах  ликвидности, то есть свободного превращения  ценных бумаг в деньги без финансовых потерь для владельца, стабильность рынка, широкой гласности и доверия. Это позволит ей выполнять роль: средства привлечения денежных сумм для инвестиций в производственную и социальную сферы; перераспределения капиталов между различными отраслями и предприятиями; средства централизации капиталов, стабилизации сбережений представителей различных слоев населения, создания условий для развития в стране предпринимательской деятельности.

Организацию украинского  рынка ценных бумаг и создание необходимых условий для его  функционирования приняла на себя Украинская фондовая биржа (УБФ). Среди ее акционеров (всего их около 30)  такие крупные  республиканские банки, как Укринбанк, Агропомбанк, Укрсоцбанк, Агропромбанк “Украина”,  Сберегательный банк Украины, региональные банки в Одессе, Днепропетровске, Харькове, Донецке, Ужгороде, Крыму.

Исходя важной регулирующей роли фондовой биржи в экономической  жизни страны установлено, что она  является субъектом особой государственной  регистрации. Ее регистрирует Кабинет  Министров Украины, тогда как  товарную - исполком местного Совета (как  и всех субъектов предпринимательской  деятельности на общих началах). Особенностью государственного регулирования работы биржи является то, что министерство Финансов назначает своих представителей, уполномоченных следить за соблюдением  положений устава и правил фондовой биржи и имеющих право принимать  в работе ее руководящих органов. Такая практика имеет место в странах с развитой экономикой: например, в Англии, США функционируют государственные комиссии по надзору за фондовыми биржами. Правительство намерено идти на признание правопреемства в отношении ценных бумаг и осуществлять компенсацию потерь от их обесценивания.

Закон предусматривает также  особые условия прекращения деятельности фондовой биржи. Одним из них является возникновение ситуации, когда в  бирже остается 10 членов и в течение 6 месяцев в ее состав не будут  приняты новые члены. Таким образом законодатель пытается не допустить возникновения монополистов в сфере фондового рынка.

На УБФ в соответствии с действующим законодательством  могут выпускаться и находиться в обращении как государственные, так и негосударственные ценные бумаги, заключаться кассовые соглашения и соглашения на срок.

Первые торги на УБФ  произошли 6 февраля 1992 г.  В настоящее  время, кроме основной биржи, функционируют 25 ее филиалов по всей Украине. 13 декабря 1993 г. состоялись первые электронные  торги.

      В Украине принят и действует ряд нормативных актов, заложивших основу для функционирования ценных бумаг. Одним из главных нормативных актов, регулирующих взаимоотношения между всеми участниками, является Закон Украины “ О ценных бумагах и фондовой бирже”. В соответствии с этим Законом фондовая биржа создается лишь как акционерное общество. Ее основателями могут быть лишь торговцы ценными бумагами и их должно быть не менее 20. Основатели должны внести в уставной фонд биржи определенную сумму.

       Акционерами фондовой биржи в нашей стране могут стать как предприниматели, крупные банки, так и любой гражданин, вложивший свои сбережения в акции.

       Фондовая биржа Украины основывается на бесприбыльных началах и должна действовать на принципах ликвидности, то есть свободного превращения ценных бумаг в деньги без финансовых потерь для владельца, стабильность рынка, широкой гласности и доверия. Это позволит ей выполнять роль: средства привлечения денежных сумм для инвестиций в производственную и социальную сферы; перераспределения капиталов между различными отраслями и предприятиями; средства централизации капиталов, стабилизации сбережений представителей различных слоев населения, создания условий для развития в стране предпринимательской деятельности.

       Организацию украинского рынка ценных бумаг и создание необходимых условий для его функционирования приняла на себя Украинская фондовая биржа (УБФ). Среди ее акционеров (всего их около 30)  такие крупные республиканские банки, как Укринбанк, Агропомбанк, Укрсоцбанк, Агропромбанк “Украина”,  Сберегательный банк Украины, региональные банки в Одессе, Днепропетровске, Харькове, Донецке, Ужгороде, Крыму.

     Исходя важной регулирующей роли фондовой биржи в экономической жизни страны установлено, что она является субъектом особой государственной регистрации. Ее регистрирует Кабинет Министров Украины, тогда как товарную - исполком местного Совета (как и всех субъектов предпринимательской деятельности на общих началах). Особенностью государственного регулирования работы биржи является то, что министерство Финансов назначает своих представителей, уполномоченных следить за соблюдением положений устава и правил фондовой биржи и имеющих право принимать в работе ее руководящих органов. Такая практика имеет место в странах с развитой экономикой: например, в Англии, США функционируют государственные комиссии по надзору за фондовыми биржами. Правительство намерено идти на признание правопреемства в отношении ценных бумаг и осуществлять компенсацию потерь от их обесценивания.

     Закон предусматривает также особые условия прекращения деятельности фондовой биржи. Одним из них является возникновение ситуации, когда в бирже остается 10 членов и в течение 6 месяцев в ее состав не будут приняты новые члены. Таким образом законодатель пытается не допустить возникновения монополистов в сфере фондового рынка.

     На УБФ в соответствии с действующим законодательством могут выпускаться и находиться в обращении как государственные, так и негосударственные ценные бумаги, заключаться кассовые соглашения и соглашения на срок.

     Первые торги на УБФ произошли 6 февраля 1992 г.  В настоящее время, кроме основной биржи, функционируют 25 ее филиалов по всей Украине. 13 декабря 1993 г. состоялись первые электронные торги.

рынок ценных бумаг Украины  по результатам І квартала 2011 года демонстрирует прогрессирующую  положительную динамику расширения объемов торгов на вторичном рынке  и объемов размещения на первичном.

 

Учитывая активизацию  торгов ценными бумагами в 2010 году (увеличение объемов выполненных биржевых контрактов с ценными бумагами на организаторах  торговли в 3,64 раза относительно объемов 2009 года), в 2011 году следует ожидать  дальнейшее увеличение объемов биржевой торговли. Лишь за І квартал 2011 года на организованном рынке ценных бумаг  выполнено договоров на сумму 56 595,43 млн. грн., что составляет 43,14% объемов  торгов за 2010 год. Учитывая, что на протяжении последних 5 лет за І квартал года в среднем выполнялось биржевых контрактов на 15-16% общего годового объема, результаты 2011 года должны уверенно превзойти  прошлогодние показатели.

 

При том, что капитализация  фондового рынка Украины по мировым  масштабам считается очень незначительной, объем биржевых контрактов на рынке  корпоративных облигаций в І  квартале 2011 года составил всего 5 574,66 млн. грн., или 9,85% общего объема торгов, который, однако, в 6,7 раза превышает объемы торгов в І квартале 2010 года и составляет 84,17% годового объема торгов в прошлом году.

 

Эмиссионная деятельность на рынке облигаций в І квартале 2011 года сохранила основные характерные  особенности предыдущих лет: объемы эмиссии облигаций все еще  остаются незначительными для экономики  рыночного типа, тем более в  структуре выпусков ценных бумаг  преобладают закрытые выпуски, которые  имеют ограниченное обращение. Однако положительной оценки заслуживает  факт значительного увеличения объемов  зарегистрированных за І квартал 2011 года корпоративных облигационных  выпусков (6 874,34 млн. грн., что составляет 73% прошлогоднего годового объема), что почти в 13 раз превосходит  показатель соответствующего периода  предыдущего года. Оживление первичного рынка корпоративных бондов, ожидаемое  НРА «Рюрик» по результатам исследования рынка облигаций Украины за 2010 год, состоялось в основном за счёт начала восстановления деятельности банков в качестве эмитентов крупных  облигационных выпусков. Банки, которые  в 2008-2010 годах значительно сократили  объемы эмиссии облигаций, в І  квартале 2011 года зарегистрировали облигационные  выпуски на общую сумму 4,5 млрд. грн., что в 1,4 раза превышает годовой  объем за 2010 год. Учитывая положительную  динамику первичного рынка облигаций  в начале 2011 года, НРА «Рюрик»  ожидает сохранение позитивних тенденций и постепенное восстановление докризисных объемов рынка.