Рынок ценных бумаг

2) Облигация  – это серийное долговременное  обязательство, в соответствии  с которым заемщик гарантирует  кредитору выплату определенной  суммы по истечению определенного  срока и выплату ежегодного дохода в виде фиксированного или плавающего процента.

Корпоративные облигации характеризуются следующими качествами:

1. Имеют инвестиционную стоимость;
2. Выражают заемные (долговые) отношения между облигационером и эмитентом;
3. Самостоятельно могут обращаться на фондовом рынке;
4. Имеют собственный курс;
5. Обладают свойствами ликвидности, надежности, доходности и другими инвестиционными качествами.

 

Расчетное задание 3

 Государственные,  субфедеральные  и  муниципальные  ценные бумаги.

 

1. Какие ценные бумаги признаются  государственными?

а) выпущенные от имени Российской Федерации;

б) выпущенные от имени субъектов Российской Федерации;

в)  выпущенные  третьими  лицами  обязательства  по  гарантированным

государственным кредитам.

Комментарий: В соответствии с Федеральным законом № 136-ФЗ от 29.07.1998 г. «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» под федеральными государственными ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени Российской Федерации (далее – ценные бумаги Российской Федерации)

2.  Из  каких  финансовых  источников  осуществляется  исполнение обязательств по ценным бумагам?

а) Российской Федерации;

б) субъектов Российской Федерации;

в) муниципальных образований.

Комментарий: Согласно статье 2 главы 1 Федерального закона «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 18.07.2005 N 90-ФЗ исполнение обязательств Российской Федерации, субъектов Российской Федерации и муниципальных образований по ценным бумагам осуществляется в соответствии с условиями выпуска этих ценных бумаг за счет средств государственной казны Российской Федерации, казны субъектов Российской Федерации и муниципальной казны в соответствии с законом или решением о бюджете соответствующего уровня на соответствующий финансовый год.

Примечание. В вопросе не указано – исполнение обязательств каких (чьих) ценных бумаг  необходимо упомянуть, поэтому стоит  упомянуть:

- исполнение  обязательств Российской Федерации  осуществляется за счет средств  государственной казны Российской  Федерации;

- исполнение  обязательств субъектов Российской  Федерации осуществляется за  счет казны субъектов Российской  Федерации;

- исполнение  обязательств муниципальных образований  осуществляется за счет муниципальной  казны.

4.  Кто  может  быть  эмитентом   ценных  бумаг  субъектов   Российской 

Федерации?

а) любой  орган власти субъекта Российской Федерации;

б) орган исполнительной власти субъекта Российской Федерации;

в) орган,  осуществляющий  эмиссионные  функции  в  порядке, установленном законодательством  Российской Федерации;

г)  любое  юридическое  лицо,  находящееся  на  территории  субъекта  Российской Федерации и располагающее необходимыми финансовыми возможностями;

д)  орган,  осуществляющий  эмиссионные  функции  в  порядке,  установленном законодательством  субъекта Российской Федерации.

Комментарий: В соответствии с Федеральным законом  № 136-ФЗ от 29.07.1998 г.  «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг»  под федеральными государственными ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени Российской Федерации (далее – ценные бумаги Российской Федерации). Эмитентом ценных бумаг Российской Федерации выступает федеральный орган исполнительной власти, являющийся юридическим лицом, к функциям которого решением Правительства Российской Федерации отнесено составление и/или исполнение федерального бюджета.

Эмитентом ценных бумаг субъекта Российской Федерации  выступает орган исполнительной власти субъекта Российской Федерации, осуществляющий указанные функции  в порядке, установленном законодательством  субъекта Российской Федерации.

 

Расчетное задание 4

Корпоративные эмиссионные  ценные бумаги

 

1. Что является ограничением для  принятия решения о выплате  дивидендов?

а) общество отвечает признакам несостоятельности(банкротства);

б) не закончено размещение акций  общества;

в) не закончено  размещение облигаций общества.

Комментарий: Законодательные ограничения на выплату дивидендов Статья 43. Федерального закона "Об акционерных обществах" ( АО ) устанавливают ряд ограничений при принятии решения о выплате (объявлении) дивидендов, которые направлены на защиту прав и интересов самого общества, его акционеров и кредиторов.

1. Общество  не вправе принимать решение  (объявлять) о выплате дивидендов  по акциям:

до полной оплаты всего уставного капитала общества;

до выкупа всех акций, которые должны быть выкуплены  в соответствии со статьей 76 настоящего Федерального закона;

если на день принятия такого решения АО отвечает признакам несостоятельности (банкротства) или если указанные признаки появятся у общества в результате выплаты дивидендов;

если на день принятия решения стоимость чистых активов общества меньше его уставного  капитала, и резервного фонда, и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом ликвидационной стоимости  размещенных привилегированных  акций либо станет меньше их размера  в результате принятия решения;

по обыкновенным и привилегированным акциям, размер дивиденда по которым не определен, если не принято решение о полной выплате дивидендов по всем типам привилегированных акций, размер дивидендов по которым определен уставом ,

по привилегированным  акциям определенного типа, по которым  размер дивиденда определен уставом, до решения о полной выплате дивидендов по всем типам акций, предоставляющих  преимущество по очередности выплат.

в иных случаях, предусмотренных федеральными законами.

2.  В  каком  объеме  могут   быть  выпущены  необеспеченные  корпоративные облигации? 

а) на величину уставного капитала общества;

б) на величину активов общества;

в) на величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами.?

Комментарий: Необеспеченные облигации выпускаются в тех случаях, когда компания располагает активами (или будет ими располагать в результате получения займа), которых будет достаточно для погашения основной суммы займа.

Российское  законодательство вводит определенные ограничения на круг возможных эмитентов  облигаций и объем эмиссии. А  именно, облигации могут выпускаться  в размере, не превышающим уставной капитал АО (ООО) или сумму обеспечения  третьих лиц. Облигации могут  быть обеспечены конкретным имуществом или представлять собой общее  право требования (необеспеченные облигации). При этом необеспеченные облигации  могут быть выпущены не ранее 3 года существования предприятия. Это позволяет инвесторам анализировать финансовое состояние компании, как минимум, за два предшествующих года, изучить кредитную историю фирмы и принять взвешенное решение. При этом выпуск облигаций без обеспечения возможен в размерах, не превышающих величину уставного капитала компании, и только после его полной оплаты. Если компания предполагает осуществить облигационный займ на сумму, превышающую размер уставного капитала, то она должна получить обеспечение от третьих лиц (в данном случае ответ: а + в).

4.  В  каком  случае  у   акционера  появляется  право   требовать  от  АО  выкупа  принадлежащих ему акций? 

а) если акционер голосовал против принятия решения о реорганизации  АО;

б)  если  акционер  не  принимал  участия  в  голосовании  при  решении  вопроса  о совершении крупной сделки;

в)  если  акционер  не  согласен  с  решением  о  величине  дивиденда, выплачиваемого по обыкновенным акциям;

г) если акционер голосовал против принятия решения, предложенного Советом директоров, об использовании средств резервного фонда АО;

д)  если  акционер  голосовал  против  внесения  изменений  и  дополнений  в  Устав АО, ограничивающих его права.

Комментарий: Согласно статье 75 ФЗ «Об АО», у акционера возникло право требовать выкупа принадлежащих ему акций в случаях:

1) реорганизации общества или совершения крупной сделки, решение об одобрении которой принимается общим собранием акционеров в соответствии с пунктом 3 статьи 79 настоящего Федерального закона, если они голосовали против принятия решения о его реорганизации или одобрении указанной сделки либо не принимали участия в голосовании по этим вопросам;

2) внесения изменений и дополнений в устав общества или утверждения устава общества в новой редакции, ограничивающих их права, если они голосовали против принятия соответствующего решения или не принимали участия в голосовании.

 

Расчетное задание 5

Оценка инвестиционной привлекательности эмиссионной  ценной бумаги

 

1.  Определите,  покупка  какой   облигации  наиболее  предпочтительна

инвестору с точки зрения получения дохода за первый год, если известно, что:

а) облигация А со сроком обращения1 год размещается  с дисконтом 40 %;

б) облигация  В  со  сроком  погашения  через 3  года  и  купонной  ставкой50 % размещается  по номиналу;

в)  облигация  С  погашается  через 1  год  и  при  купонной  ставке 30 % имеет рыночную стоимость 80%.

Решение:

а) так как облигация размещается  с дисконтом 40%, то инвестор приобретает  облигацию стоимостью 60% от номинальной. Таким образом, доходность облигации  составляет: (100 – 60)/60 = 66,67%

б) доходность облигации В составляет 50%

в)Доходность облигации С составляет (130 – 80)/80=0,625=62,5%

Таким образом большая доходность среди всех рассмотренных облигаций  у облигации А.

 

2.  Инвестор  А   купил  акции  по  цене 20 250  руб.  Через 3  дня  инвестор  А

перепродал  эти  акции  инвестору  В.  Инвестор  В  через 3 дня  перепродал  данные акции  инвестору С по цене 59 900 руб. По какой  цене инвестор В купил акции у  инвестора А,  если  известно,  что  они  обеспечили  себе  одинаковую  доходность от проведенных  сделок?

Решение:

Совокупная доходность акции (D) - доход по акции, представляющий собой сумму величины дивиденда и изменения курса акции. В нашем случае речь идет только об изменении курса акции.

Если решать эту задачу логически, то цена инвестора В составляет: (59900 + 20250)/2 = 40075 руб. Другой способ:

Пусть х – цена инвестора В, а  y₁ – доходность инвестора А, y₂ – доходность инвестора В, причем y₁ = y₂ = y. Составим систему уравнения:

х – 20250 = y

59900 – х = y

х – 20250 = 59900 – х

х + х = 59900 + 20250

2х = 80150

х = 40075 руб

 

4.  Акция  номинальной  стоимостью 18 000  руб.  со  ставкой  годового Дивиденда 30 %  приобретена  по  двойному  номиналу  и  продана  через  год, обеспечив  ее  владельцу 0,8  руб.  дохода  с  каждого  инвестируемого  рубля. Определите курс акции в момент ее продажи.

  Решение:

КУРС  АКЦИИ – продажная цена одной  акции или отклонение от номинальной  стоимости акции в данный конкретный момент времени. Первоначально при  выпуске акции формируется ее номинальный курс, который указывается  на самой акции. В процессе купли-продажи  выявляется рыночный курс акций, или  цена ее покупки (продажи) на рынке ценных бумаг (фондовых биржах, фондовых отделах  товарных бирж, в инвестиционных компаниях, в банках и других организациях, имеющих лицензию на размещение ценных бумаг).

Курс  акции = Рыночная стоимость / Номинальная  стоимость * 100%

Рассчитаем эмиссионную стоимость акции, так как акция приобретена по двойному номиналу и ее стоимость составила 18000 * 2 = 36000 руб.

Дивиденды составляют 30% от номинальной стоимости в год:

18000*0,3=5400 руб. (годовой доход с акции).

Поскольку акция была продана через год и принесла 0,8 руб. дохода с инвестиционного рубля, то можно определить сумму стоимости акции с доходом:

36000 + (36000*0,8)=64800руб.

Рыночная  стоимость составит (сумма стоимости  акции минус девиденты полученные за год): 64800 – 5400 = 62600 руб.

Курс  акции по формуле составит: 62600/18000*100=347,8%

Ответ: Курс акции в момент ее продажи составит 347,8 %. Что обеспечит ее владельцу  доход в 0,8 рублей с рубля затрат.

 

Расчетное задание 6

Эмиссия ценных бумаг

 

1.  Что  может  послужить   причиной  отказа  в  государственной   регистрации

дополнительного выпуска акций  АО?

а) отсутствие прибыли эмитента;