Рынок ценных бумаг

Содержание

 

Задание 1 (теория)……………………………………………………..3

Задание 2………………………………………………………………12

Задание 3 ……………………………………………………………...13

Задание 4 ……………………………………………………………...14

Список использованных источников ……………………………….15

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задание 1: Нью-йоркская фондовая биржа: история, современное состояние и перспективы развития

 

Некоторые сделки с ценными  бумагами, как отмечают американские специалисты, вероятно, начали заключаться  в Нью-Йорке еще с 1725 г. Первые подобные операции производились на аукционном рынке в нижней части города, в начале Уолл-Стрит, где помимо пшеницы и табака (а до 1788 г. рабов) торговали и ценными бумагами. А об определенном рынке ценных бумаг впервые упоминается в марте 1792 г. в нью-йоркских газетах. В то время в Нью-Йорке, население которого составляло лишь 35 тыс. жителей, был зарегистрирован только один банк — «Bank of New York».

В настоящее время  крупнейшей фондовой биржей США и  мира является Нью-йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange — NYSE), которая ведет свою историю с 1792 г., когда 24 коммерсанта подписали первое брокерское соглашение, впоследствии названное «соглашением под платаном». Его текст был коротким, цели — безошибочными: «Мы, нижеподписавшиеся, брокеры по покупке и продаже публичных ценных бумаг, настоящим торжественно обещаем и обязуемся друг перед другом, что мы не будем покупать или продавать с этого дня любому лицу какие бы то ни было виды публичных ценных бумаг без взимания комиссии в размере не менее одной четверти процента стоимости звонкой монетой и что мы будем отдавать предпочтение друг другу в наших переговорах. В доказательство этого мы подписали этот документ 17 числа месяца мая 1792 г. в Нью-Йорке».

Рассмотрим подробно структуру NYSE, чтобы на ее примере иметь представление об основах образования и развития биржевых торговых площадок США. Сначала эта организация носила имя Нью-йоркской Палаты по торговле акциями. В 1863 г. она получила свое современное название. В течение многих лет NYSE представляла собой «добровольную ассоциацию», а не корпорацию или товарищество. В 1972 г. она была реорганизована в некоммерческую корпорацию штата Нью-Йорк, которая с 1953 г. неизменно имеет 1366 членов.

Работа биржи и деятельность ее членов регламентируются уставом, внутренними правилами и инструкциями. Управляет биржей Совет директоров, состоящий из 27 человек. Из них 24 выбираются из числа действительных членов биржи на двухгодичный срок, а трое входят в него в силу занимаемой должности. Это председатель, исполнительный вице председатель и президент. Председатель избирается членами Совета, не может быть членом биржи или заниматься брокерскими или дилерскими операциями. Он назначает президента и других должностных лиц биржи.

Избранные членами биржи 24 директора делятся на две категории: директора из фирм, занимающихся операциями с ценными бумагами, и общественные директора, которые не занимаются брокерскими или дилерскими операциями с ценными бумагами. В число директоров из фирм, занимающихся операциями с ценными бумагами, должны входить семь представителей фирм, которые обслуживают широкие круги инвесторов, три специалиста и один брокер из операционного зала биржи. Еще один директор должен представлять фирму, не имеющую филиалов по всей стране, «специализированную» компанию, например, занимающуюся арбитражем, или небольшую высокоспециализированную брокерскую фирму, проводящую исследования. Кроме того, половина из этих директоров представляет публичные фирмы и должна быть связана с фирмами, находящимися вне Нью-Йорка. Подобная структура директоров призвана служить гарантией обеспечения самых широких интересов при формировании политики биржи.

Членами биржи могут  быть только физические лица, но если член биржи является совладельцем фирмы, вся фирма также считается членом биржи.

Ознакомимся с кратким  перечнем требований, предъявляемых  к индивидуальным и корпоративным  членам Нью-йоркской фондовой биржи.

Для индивидуальных членов:

покупка права на членство;

проверка финансового  состояния нового члена;

хорошая деловая репутация претендента, отсутствие у него в прошлом конфликтов с законом;

положительные результаты квалификационного тестирования;

наличие у претендента  капитала свыше 5000 долл. в зависимости от типа предполагаемого бизнеса;

согласие подчиняться  правилам Нью-йоркской фондовой биржи, стремление содействовать расследованиям администрации и т. д.

Для организаций (фирм):

наличие среди руководства  фирмы, по крайней мере, одного индивидуального члена Нью-йоркской фондовой биржи;

наличие у организации  капитала от 50 тыс. до 250 тыс. долл. (в некоторых случаях до миллиона) в зависимости от типа бизнеса;

регистрация Комиссией  по ценным бумагам в качестве брокера/дилера;

положительные результаты квалификационного тестирования;

согласие подчиняться  правилам Нью-йоркской фондовой биржи, представлять отчетность и т. д.

Чтобы стать членом биржи, необходимо купить место на бирже (seat), сравнимое с членской карточкой у нынешнего ее владельца. При этом лицо, претендующее на членство в бирже, должно сдать письменный экзамен, иметь рекомендации двух действительных членов биржи и получить согласие биржи. Кроме того, согласно уставу биржи ее член должен соответствовать возрасту «совершеннолетия, необходимого для несения ответственности по контрактам в сфере любого бизнеса, которым он занимается» (устав NYSE, п. 1402). Несмотря на отсутствие ограничений на членство женщин, первая женщина была принята в члены биржи лишь в декабре 1967 г. Нью-йоркская фондовая биржа владеет также небольшим числом «частичных» мест, которые занимают члены, имеющие физический или электронный доступ к информации. Первых членов девять; число вторых не ограничено. Члены, имеющие физический доступ, как и действительные члены, могут осуществлять торговлю в операционном зале всеми видами ценных бумаг, однако не могут выполнять функции специалистов. Члены, обладающие электронным доступом, имеют право работать в операционном зале биржи через прямую телефонную линию или через SuperDOT (как альтернативный вариант). Члены обеих категорий платят вступительный взнос и ежегодный для сохранения своего статуса.

Нью-йоркская фондовая биржа  решает следующие задачи:

готовить помещения  для соответствующих деловых  операций;

обеспечивать условия  работы членам, сочленам и организациям членам биржи;

поддерживать высокий уровень коммерческой чести среди членов и организаций-членов;

развивать и внедрять справедливые торговые принципы;

выполнять функции торговой палаты;

выполнять функции биржи.

В целом Нью-йоркская фондовая биржа представляет собой  рыночный инструмент аккумулирования временно свободных денежных средств. Он вовлекает в сферу своей деятельности более 51 млн. частных инвесторов, 10 тыс. корпоративных инвесторов, 2675 компаний, ценные бумаги которых представлены в листинге биржи, 491 члена биржи, более 1400 сотрудников, треть которых выполняет функции надзора и контроля.

Основными тенденциям и  направлениями развития Нью-йоркской фондовой биржи являются:

глобализация деятельности биржи в смысле расширения фондового пространства за счет создания мультивалютной торговой среды;

увеличение числа нерезидентов в своем листинге приблизительно в 2,5 раза.

Значительный прогресс в этом направлении уже сделан. Так, на май 2007 г. в листинге числилось 679 зарубежных компаний, причем за последние три года их количество удвоилось. Уже второй год облигации нерезидентов являются наиболее торгуемыми на бирже. Необходимо отметить, что в настоящее время 2300 иностранных компаний удовлетворяют требованиям листинга и введение в него только первой трети из этого списка позволит на 4 трлн. долл. увеличить рыночную капитализацию ценных бумаг, обращающихся на Нью-йоркской фондовой бирже, т.е. приведет к росту этого показателя почти в два раза по сравнению с его сегодняшним уровнем.

Рассмотрим процедуру  листинга. Акция, которая допущена к торгам на бирже, называется зарегистрированной ценной бумагой (listed security). Чтобы зарегистрировать свои акции на NYSE, компания должна послать запрос на биржу. Если он принят, то компания посылает формальный запрос, на который дается положительный ответ. Как правило, формальный запрос принимается, если был принят неформальный. Основными критериями, которыми руководствуется Совет директоров NYSE при принятии решения о допуске акций компании к котировке, являются:

степень национального интереса к данной компании;

место компании в отрасли  и ее стабильность;

принадлежность компании к расширяющейся отрасли и перспективы, которые позволили бы ей сохранить свои позиции.

Вместе с тем на бирже торговля осуществляется ценными  бумагами тех компаний, которые удовлетворяют котировочным требованиям.

Компании, чьи акции  прошли процедуру регистрации (листинга), должны ежегодно платить пошлину и периодически предоставлять определенную информацию инвесторам. Если интерес к зарегистрированной ценной бумаге неуклонно падает, то Совет директоров биржи принимает решение о делистинге ценной бумаги (delisted), т.е. об изъятии ее из оборота на NYSE. Это происходит в том случае, если зарегистрированная на бирже компания покупается или сливается с другой компанией. На бирже также допускается временная приостановка торговли (trading halt) какой-либо ценной бумагой. Как правило, такая мера предпринимается, когда вокруг акций компании происходит ажиотаж, вызванный слухами или другой недавно появившейся информацией (например, слух о попытке поглощения компании или сообщение о неожиданно низких квартальных доходах). Возобновление торговли может быть отложено по аналогичным причинам или в случае, если с момента предыдущего закрытия биржи имеется большая несбалансированность количества поручений на покупку и продажу.

В настоящее время  на бирже зарегистрированы свыше 2200 эмиссий акций более 1700 компаний. Ежедневно совершаются сделки с  акциями свыше 85% всех эмиссий и  еженедельно - свыше 95% . NYSE специализируется на создании рынка для известных в масштабах всей страны компаний, которые опираются на значительные активы и прибыли; их акции проверены еще до регистрации на бирже. Тем самым биржа создает устойчивый рынок и способствует определению справедливой цены.

Помимо указанных количественных показателей NYSE использует еще четыре критерия для отбора корпораций, желающих котировать свои акции:

В Совете директоров корпорации не менее двух членов должны быть «внешними». Чтобы подходить под определение «внешнего директора», член Совета директоров не должен быть служащим или управляющим данной корпорацией, ее отделений и дочерних компаний. Кроме того, аффилированность данного члена Совета директоров предопределяет и то, что он не должен быть родственником лица, занимающего в данной корпорации высший административный пост; советником или консультантом, получающим регулярное вознаграждение от корпорации; членом организации, консультациями которой регулярно пользуется корпорация.

У корпорации в обязательном порядке должна быть аудиторская служба, в состав которой входят независимые специалисты, не связанные какими-либо отношениями или обязательствами, способными негативно повлиять на независимость их суждений.

Корпорация не вправе совершать действия, которые могут привести к аннулированию или ограничению права голоса по выпущенным ею обыкновенным акциям.

Корпорация должна придерживаться такого порядка во взаимоотношениях со своими управляющими и директорами, который исключал бы возможность возникновения «конфликта интересов». Например» не должно быть ситуаций, когда для удовлетворения личного интереса (получения премии от корпорации) член Совета директоров должен совершать действия, ущемляющие интересы остальных акционеров, поскольку первейшая обязанность директора состоит именно в защите интересов акционера.

В зависимости от вида торговой деятельности члены NYSE делятся на четыре категории: брокер-комиссионер; брокер, работающий в зале; биржевой брокер; специалист. Из 1366 членов биржи примерно 700 человек — это брокеры-комиссионеры, 400 — специалисты, 225 — брокеры, работающие в зале, и 41 — биржевые брокеры. Такая специализация обусловлена как объемом операций, производимых определенными членами биржи, так и видами операций.

Брокеры-комиссионеры (commission brokers) собирают у брокерских фирм заявки клиентов, доставляют их в зал биржи и отвечают за их выполнение. Брокерские фирмы, на которые работают брокеры-комиссионеры, за их услуги взимают с клиентов комиссионные. Общее число их составляет 54% торгующих на бирже, в том числе 2% — брокеры, обслуживающие только операции по облигациям.

Специалисты (specialists), во-первых, выполняют заявки с ограничением цены, «стоп» - заявки и «стоп» - заявки с ограничением цены, действуя при этом, как брокеры. По сути, они являются брокерами для брокеров. Когда текущий курс бумаг не позволяет брокеру-комиссионеру безотлагательно выполнить поручение с ограничением цены, он передает его специалисту, который потом, по мере возможности, будет пытаться его реализовать, за что при положительном результате получает часть комиссионных брокера-комиссионера. Все поручения с ограничением цены, «стоп» - заявки с ограничением цены, поступающие от брокера-комиссионера, специалист заносит в книгу лимитированных поручений, или книгу учета (limit order book).

Во-вторых, специалист действует  как дилер по определенным группам  акций (в частности, по тем же группам, по которым он действует как брокер). Это означает, что он покупает и продает ценные бумаги определенной группы за свой счет, получая при этом прибыль. Однако на специалиста биржей возложена задача поддержания стабильности на рынке тех ценных бумаг, по которым он назначен вести операции. Для этого специалист должен компенсировать временные дисбалансы между числом заявок на покупку и на продажу путем покупки или продажи акций со своего счета. При этом ему разрешается осуществлять покупку-продажу только по назначенным для него акциям. Хотя на NYSE торговая деятельность специалистов контролируется, это требование столь расплывчато, что практически невозможно заставить его выполнить.