Содержание проектного финансирования, его сущность и характеристика

Кредит с переменной ставкой имеют целью более справедливое распределение процентного риска, предоставляя возможность кредиторам периодически изменять процентную ставку по долгосрочному займу в соответствии с определенным индексом (процентом по казначейским векселям, депозитным сертификатам и др.).

Канадский ролловер. Данный вид ипотеки характеризуется переменными ставками процента через заранее оговоренные промежутки времени (три-пять лет). Разновидность этого кредита - кредит с переговорной ставкой, когда кроме периодов изменения ставки процента оговариваются предельные ставки.  
Завершающие ипотеки (кредит с перезакладываемым залогом) имеют несколько разновидностей и сами являются частным случаем вторичного (младшего) финансирования. Суть этого типа кредитования в том, что под уже прокредитованную недвижимость предоставляется второй кредит, платежи по которому направляются в погашение первого кредита. Ставки по таким кредитам, как правило, выше, чем по первому кредиту.

Кредит с выплатой добавленного процента предусматривает отнесение процентов на основной долг, а результат делится на число периодов погашения для выявления величины очередного платежа. Такие кредиты используются при кредитовании личной собственности и предполагают возможность досрочного погашения кредита.

 

Практические задания

Задача № 1

Предприятие через 6 лет желает иметь на счёте сумму 1 200 000 рублей. Для этого оно должно делать ежегодный взнос в банк по схеме пренумерандо. Определить размер ежегодного взноса, если банк предлагает 12% годовых (проценты сложные).

Решение:

FV – 1 200 000 рублей, Е – 12% (0,12), n – 6 лет.

Ответ: Размер ежегодного взноса составил 131 955,14 рублей при процентной ставке банка 12% годовых, предприятие получит сумму в размере 1 200 000рублей в течение 6 лет.

Задача № 2

ОАО «Петя + Миша» имеет возможность профинансировать инвестиционный проект на 75% за счёт заёмного капитала и на 25% за счёт собственных средств. Средняя процентная ставка за кредит составляет 19%, цена собственного капитала 10%.

Доходность проекта планируется на уровне 15%. Следует ли реализовывать данный инвестиционный проект?

 

 

Решение:

IRR – 0,87 (цена капитала)

WACC – 6,43 (средневзвешенная цена капитала)

IRR<WACC, 0,87<6,43.

Ответ: Данный инвестиционный проект не следует реализовывать, так как проект не целесообразен.

Задача № 3

По проекту стоимость годового выпуска продукции будущим предприятием должна составлять 100 млн. рублей, а затраты на 1 рубль товарной продукции – 0,85 рублей. Проектный срок строительства объекта составляет 3 года. Определить проектную эффективность капитальных вложений, срок их окупаемости и как изменяться показатели эффективности капитальных вложений  при условии сокращения срока строительства на 3 месяца. Сметная стоимость строительства 42 млн. рублей.

Решение:

Для начала нам необходимо найти коэффициент общей эффективности:

 

ед.

Таким образом, эффективность составляет 0,42 ед. или  42. коп для каждой единицы товарной продукции.

Найдем простой срок окупаемости:

Следовательно, срок окупаемости, возможно, сократить на 6 месяца (3,0 – 0,6=2,4лет), но это предел больше сроки сокращать нельзя.

Ответ: Проектная эффективность капитальных  вложений составит 42 копейки (0,42), следовательно в виду изменений показатели, а именно затраты на единицу товарной продукции увеличатся и составят 1,21 рублей, в то время срок строительство оговаривалось сроком на 3 года, его возможно сократить на 3 месяца и в итоге, срок окупаемости данного объекта составит 2,4года.

Задача № 4

          На основании исходных данных таблицы и вариантов ставки дисконта рассчитать показатели эффективности: NPV, PI, DPP и сделать вывод относительно инвестиционной привлекательности проектов. Ставка дисконта 14%.

Таблица 1

Годы	Проект А	Проект Б	Проект В
0	-250	-250	-250
1	50	200	125
2	100	150	125
3	150	100	125
4	200	50	125

Решение:

Проект А

Таблица 2

№	Показатели	CF по годам
		0	1	2	3	4
1	Первоначальные инвестиции Тсо	-250
2	Выручка от реализации		50	100	150	200
3	Текущие затраты		20	21	22	23
4	Амортизация		62,5	62,5	62,5	62,5
5	Налогооблагаемая прибыль		-32,5	16,5	65,5	114,5
6	Налог на прибыль		-6,5	3,3	13,1	22,9
7	Чистая прибыль		-26,0	13,2	52,4	91,6
8	Чистый денежный поток	-250	88,5	75,7	114,9	154,1
9	Дисконтированный множитель		0,901	0,812	0,731	0,659
10	Чистый дисконтированный денежный поток		79,74	61,47	83,99	101,55
11	Накопительное сальдо	-250	-170,26	-108,79	-24,80	76,75

 

Проект А

Текущие затраты за год составляют 20 млн.рублей, с последующим ростом на 5 %.

20млн.рублей – 100%

Х млн.рублей – 5%

Соответственно,

Следовательно каждый год текущие затраты увеличатся на 1 млн. рублей.

Рассчитаем амортизацию, первоначальные инвестиции делим на количество лет.

Пример:250/4=62,5млн. рублей.

Следовательно, каждый последующий год амортизация составит 62,5 млн. рублей.

Далее рассчитаем налогооблагаемую прибыль, рассчитываем по следующей формуле: от выручки от реализации вычитаем текущие затраты и амортизацию.

Пример: 50 – 20 – 62,5= - 32,5 млн. рублей

Налог на прибыль составляет 20%.

Рассчитаем налог на прибыль, налогооблагаемую прибыль умножаем на налог на прибыль (который составляет 20%, или 0,2 ед.)

Пример: - 32,5 0,2=-6,5млн.рублей.

Затем рассчитаем чистую прибыль, от налогооблагаемой прибыли вычитаем налог на прибыль.

Пример: 32,5 – 6,5=26 млн. рублей.

Для того чтобы рассчитать чистый денежный поток необходимо: к чистой прибыли прибавить амортизацию.

Пример: 26+62,5=88,5 млн. рублей.

Дисконтируемый множитель берём из таблицы дисконтирующие множители.

Чистый дисконтированный денежный поток  рассчитаем по следующей формуле: чистый денежный поток перемножаем с дисконтируемым множителем.

Пример: 88,5 0,901=79,74млн. рублей.

Рассчитаем дисконтируемое сальдо, и чистого дисконтированного денежного  потока вычитаем первоначальные инвестиции.

Пример:79,74- (-250)=-170,26 млн. рублей.

Промежуток, на котором отрицательный знак меняется на положительный является дисконтируемым сроком окупаемости.

Необходимо найти чистый дисконтируемый поток (NPV):

млн.рублей

Так как, NPV положительно, то проект является целесообразным. Чистый дисконтируемый поток проекта А оказался положительным и составил 76,76млн.рублей, можно вкладывать денежные средства в данный проект, но нам еще необходимо найти индекс доходности инвестиций и рентабельности (PI).

Индекс доходности инвестиций и рентабельности больше 1, он составляет 1,307 ед., необходимо вкладывать инвестиции в данный проект.

Рассчитаем срок окупаемости,

Проект А окупиться через 3,06 года.

Ответ: Проект А целесообразен, так как чисты дисконтированный поток составляет 76,76 млн. рублей, что больше нуля это говорит нам о том что проект имеет положительную тенденцию, индекс доходности инвестиций и рентабельности составляет 1,307 единиц, что больше 1, следовательно так же идёт положительная тенденция. Срок окупаемости данного проекта составляет 3,06 года.

Исходя из выше изложенного, можно сделать вывод, что проект целесообразен, инвестору можно вкладывать свои денежные средства.  
Проект Б

Таблица 3

№	Показатели	CF по годам
		0	1	2	3	4
1	Первоначальные инвестиции Тсо	-250
2	Выручка от реализации		200	150	100	50
3	Текущие затраты		20	21	22	23
4	Амортизация		62,5	62,5	62,5	62,5
5	Налогооблагаемая прибыль		117,5	66,5	15,5	-35,5
6	Налог на прибыль		23,5	13,3	3,1	-7,1
7	Чистая прибыль		94,0	53,2	12,4	-28,4
8	Чистый денежный поток	-250	156,5	115,7	74,9	90,9
9	Дисконтированный множитель		0,901	0,812	0,731	0,659
10	Чистый дисконтированный денежный поток		141,01	93,95	54,75	59,90
11	Накопительное сальдо	-250	-108,99	-15,05	39,71	99,61

Проект Б

Расчеты проводятся аналогично по проекту А.

Находим чистый дисконтируемый поток (NPV):

Так как чистый дисконтируемый поток больше 0, проект является целесообразным и в него можно вкладывать инвестиции.

Рассчитаем индекс доходности инвестиций и рентабельности:

Следовательно, проект выгоден для инвестирования, так как индекс доходности инвестиций и рентабельности больше 1. Можно вкладывать инвестиции в данный проект.

Рассчитаем срок окупаемости проект Б:

Срок окупаемости данного проекта составил 2,86 года.

Ответ: У проекта Б получились следующие показатели. Чистый дисконтируемых поток проекта составил 99,61 млн. рублей, что больше ноля соответственно проект является целесообразным. Индекс доходности инвестиций и рентабельности  составил 1,4единицы, что больше единицы, следовательно, проект выгоден, в него можно вкладывать инвестиции. Срок окупаемости проекта Б составил 2,8 года.

Проект В

Таблица 4

№	Показатели	CF по годам
		0	1	2	3	4
1	Первоначальные инвестиции Тсо	-250
2	Выручка от реализации		125	125	125	125
3	Текущие затраты		20	21	22	23
4	Амортизация		62,5	62,5	62,5	62,5
5	Налогооблагаемая прибыль		42,5	41,5	40,5	39,5
6	Налог на прибыль		8,5	8,3	8,1	7,9
7	Чистая прибыль		34,0	33,2	32,4	31,6
8	Чистый денежный поток	-250	96,5	95,7	94,9	94,1
9	Дисконтированный множитель		0,901	0,812	0,731	0,659
10	Чистый дисконтированный денежный поток		86,95	77,71	69,37	62,01
11	Накопительное сальдо	-250	-163,05	-85,35	-15,97	46,07