Становление и перспективы рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

    На практике  эмитенты — это первые продавцы ценной бумаги, хотя сам по себе ее выпуск необязательно должен сопровождаться сделкой купли-продажи. В понятии «эмитент» упор делается не только на выпуск ценной бумаги, но и на принятие эмитентом обязательств по ней, а значит, и на получение определенных прав, связанных с ценной бумагой, ее владельцем, покупателем. Эмитентами обычно бывают юридические лица, хотя некоторые виды ценных бумаг могут выпускать в обращение и граждане (физические лица).

Инвесторы — участники рынка ценных бумаг, юридические и физические лица, которые вкладывают свои свободные капиталы или сбережения в ценные бумаги. Инвестор одновременно будет и эмитентом, если он осуществляет собственный выпуск ценных бумаг.

Инвестор всегда будет  приобретателем (покупателем) ценной бумаги, хотя и не всякий покупатель ее есть инвестор. Инвестор может одновременно быть эмитентом, если он осуществляет выпуск собственных ценных бумаг, и  эмитент становится одновременно инвестором, если он инвестирует свои капиталы в ценные бумаги других эмитентов. Если эмитента и можно с определенной долей условности назвать первым продавцом его ценной бумаги (на самом деле часто не сам эмитент продает ее, а уполномоченное им лицо), то инвестор, как правило, никогда не станет «конечным» покупателем ценной бумаги. Он постоянно выступает то в роли продавца, то в роли покупателя в зависимости от ситуации на рынке, цен и доходности различных ценных бумаг. Поэтому неправильно отождествлять эмитентов только с продавцами ценных бумаг, а инвесторов — только с их покупателями.

И эмитенты, и инвесторы  выступают одновременно и продавцами, и покупателями на рынке ценных бумаг. Деление участников рынка на эмитентов и инвесторов производится не по их положению относительно купли-продажи ценной бумаги, а по отношению к имущественным правам и обязательствам по каждой ценной бумаге.

Фондовые посредники — профессиональные участники рынка ценных бумаг, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами и имеющие государственные лицензии на соответствующие посреднические виды деятельности (брокерские и дилерские услуги).

     Брокеры — это фондовые посредники, осуществляющие операции с ценными бумагами за счет средств клиента в соответствии с договорами поручения или комиссии. Брокер получает доход в виде комиссионного вознаграждения.

    В случае оказания  брокером услуг по размещению  эмиссиоционных ценных бумаг брокер вправе приобрести за свой счет не размещенные в срок, предусмотренные договором, ценные бумаги.

Дилеры — фондовые посредники, производящие операции с ценными бумагами за свой счет. Их доход составляет разницу между ценой продажи и ценой покупки ценной бумаги.

Управляющие компании — это фондовые посредники, осуществляющие деятельность по доверительному управлению ценными бумагами и/или денежными средствами, высвобождающимися от продажи ценных бумаг или предназначенными для их приобретения, по поручению и в интересах своих клиентов.

    Организации инфраструктуры рынка ценных бумаг условно можно разбить на две группы: организации, обслуживающие только данный рынок, — это расчетные центры, депозитарии, регистраторы; и организации, обслуживающие сразу многие рынки, включая и настоящий, — это электронные системы информации, газеты, журналы, юридические службы и т.п.

   Организаторы рынка ценных бумаг- это организации, способствующие заключению сделок купли-продажи с ценными бумагами.

    К организаторам  рынка ценных бумаг относятся  фондовые биржи и внебиржевые организаторы рынка.

• Расчетные центры — это организации банковского типа, специализирующиеся на ведении расчетных счетов участников организованного рынка ценных бумаг и осуществлении всех расчетов по сделкам с ценными бумагами.
• Регистраторы ведут реестры владельцев именных ценных бумаг, если их число по данной бумаге превышает 500;
• Депозитарии оказывают услуги по хранению ценных бумаг и учету и переходу прав собственности на ценные бумаги от одного владельца к другому.

Рынок ценных бумаг  и финансовый рынок

Рынок ценных бумаг —  это сектор финансового рынка, на котором производится купля-продажа финансовых ценностей (ценных бумаг).

Рынок ценных бумаг есть составная часть финансового  рынка, так как связан с переливами капитала от одних участников рынка к другим. От других секторов финансового рынка (денежного, валютного, рынка банковских ссуд и депозитов) он отличается прежде всего по своему объекту, но он очень сходен с ним и по способу образования, и по значимости процесса обращения, и по отношению к рынку реальных благ. Близость этих рынков так велика, что в ряде случаев ценные бумаги могут выполнять функции платежно-расчетных средств (например, вексель, чек). Следует отметить, что одной из предпосылок возникновения современных бумажных денег была банкнота, или банковский вексель.

Рынок ценных бумаг охватывает международные, национальные и региональные рынки, рынки конкретных видов ценных бумаг, рынки государственных и негосударственных (корпоративных) ценных бумаг, первичных (исходных) и вторичных, или производных ценных бумаг.

В упрощенном и компактном виде место рынка ценных бумаг  приведено на рисунке ниже.

Рисунок 5:  Место  рынка ценных бумаг.

Равновесие на рынке ценных бумаг 

Покажем графически равновесие на рынке ценных бумаг

Рисунок 6: Равновесие на рынке ценных бумаг

Если процентная ставка в  экономике установится ниже, чем  равновесная  , то на рынке ценных бумаг возникает ситуация дефицита дополнительного спроса на ценные бумаги. Меньшая ставка процента  увеличивает число продавцов ценных бумаг. Спрос на ценные бумаги  становится меньше чем предложение, текущая стоимость ценных бумаг начинает падать. Ставка процента начинает расти, пока не подымится до равновесного уровня r*, и рынок ценных бумаг не придет в состояние равновесия.

Если процентная ставка в  экономике установится выше, чем  равновесная  , то на рынке ценных бумаг возникает ситуация излишка дополнительного спроса. Большая ставка процента  привлекает больше покупателей ценных бумаг. Спрос на ценные бумаги превышает предложение. Текущая стоимость ценных бумаг начинает расти,  ставка процента начинает падать до тех пор, пока не опустится до равновесного уровня r*, и рынок не придет в состояние равновесия.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Проблемы регулирования ценных бумаг в  условиях глобализации мировой экономики.

Рынок государственных ценных бумаг – особая форма торговли финансовыми ресурсами, которая  опосредствуется выпуском и обращение  государственных ценных бумаг.

Таким образом, именно государственные  ценные бумаги могут стать основой  для формирования развитого отечественного фондового рынка в случае их размещения на условиях, что определяются рыночной конъюнктурой.

Общая хозяйственная и  политическая нестабильность обязательно  будет причиной значительного колебания  курса государственных ценных бумаг. Это сделает их одним из наиболее востребованных товаров на фондовой биржи.

Фондовая биржа представляет собой организованный и регулярно  функционирующий рынок по купле-продаже  ценных бумаг. Организационно-фондовая биржа представлена в форме хозяйствующего субъекта, работающего по лицензии и занимающегося обращением ценных бумаг. Биржа не является коммерческим предприятием. Как хозяйствующий  субъект биржа предоставляет  помещение для сделок с ценными  бумагами, оказывает расчетные и  информационные услуги, дает определенные гарантии, накладывает ограничения  на торговлю ценными бумагами и получает комиссионные от сделок. Функции фондовых бирж заключаются в мобилизации  временно свободных денежных средств  через продажу ценных бумаги в  установлении рыночной стоимости ценных бумаг.

Государство, как правило, выпускает ценные бумаги с целью  привлечения средств для:

• финансирования текущего бюджетного дефицита;
• погашения ранее размещенных займов;
• обеспечения кассового исполнения государственного бюджета;
• сглаживания неравномерности поступления налоговых платежей;
• обеспечения коммерческих банков ликвидными резервными активами;
• финансирования целевых программ, осуществляемых местными органами власти;
• поддержки социально значимых учреждений и организаций.

Как уже раньше было сказано  одним из направлений покрытия бюджетного дефицита является привлечение частных  средств путем продажи государственных  ценных бумаг. Однако следует заметить, что выпуск государственных ценных бумаг является наиболее экономически целесообразным методом финансирования бюджетного дефицита по сравнению с  практикой заимствования средств в центральном банке и привлечением доходов от эмиссии денег. Действительно, использование кредитных ресурсов центрального банка сужает его возможности регулирования ссудного рынка и поэтому практически во всех странах с рыночной экономикой установлены ограничения на доступ правительства к этим ресурсам. Покрытие дефицита бюджета через эмиссию денег приводит к поступлению в оборот необеспеченных реальными активами платежных средств и связано с инфляцией, расстройством денежного обращения.

Следует отметить, что необходимость  выпуска долговых инструментов может  появиться в связи с потребностью погашения ранее выпущенных правительством займов даже без дефицитности бюджета  текущего года. Кроме того, независимо от наличия указанных причин, в  рамках одного бюджетного года нередко  возникают относительно короткие разрывы  между государственными доходами и  расходами. Они обычно связаны с  тем, что пик поступлений платежей в бюджет приходится на определенные даты, установленные для их уплаты и подачи налоговых деклараций, в  то время как бюджетные расходы  имеют более равномерное распределение  по времени.

    Выпуск некоторых видов государственных ценных бумаг может способствовать сглаживанию неравномерности налоговых поступлений, устраняя тем самым причину кассовой несбалансированности бюджета. Например, Казначейство (министерство финансов) Великобритании выпускает именные налогово-депозитные сертификаты, которые могут по желанию их держателей либо в любое время быть возвращены обратно, либо использованы при уплате налогов. В последнем случае по сертификатам выплачиваются повышенные проценты, благодаря чему стимулируется интерес плательщиков к заблаговременному внесению сумм налоговых платежей и снижается вероятность кассовых разрывов между доходами и расходами бюджета.

Государственные ценные бумаги могут выпускаться для финансирования программ, осуществляемых органами власти на местах, а также для привлечения  средств во внебюджетные фонды. Государство  вправе выпускать не только свои собственные  ценные бумаги, но и давать гарантии по долевым обязательствам, эмитируемым  различными учреждениями и организациями, которые, по его мнению,  правительственной  поддержки. Такие долевые обязательства  приобретают статус государственных  ценных бумаг.

Финансирование государственного долга посредством выпуска государственных  ценных бумаг сопряжено с меньшими издержками, чем привлечение средств с помощью банковских кредитов. Это связано с тем, что правительственные долевые обязательства отличают высокой ликвидностью и инвесторы испытывают гораздо меньше затруднений при их реализации на вторичном рынке, чем при перепродаже ссуд, предоставленных взаймы государству. Поэтому государственные ценные бумаги в странах с рыночной экономикой, как правило, являются одним из основных источников финансирования внутреннего долга.

В наше время рынок ценных бумаг является достаточно выгодной областью инвестиций. В связи с  этим эмиссия ценных бумаг на сегодняшний  день представляет собой неплохое подспорье  в развитии бизнеса с использованием привлеченных средств.

Главной целью выпуска  ценных бумаг можно считать привлечение  необходимого количества денежных средств в кратчайшие сроки. Эмиссия ценных бумаг может быть как первичная, так и дополнительная. Первичная эмиссия производится в процессе открытия акционерного общества. Дополнительная эмиссия необходима в том случае, если компании нужны дополнительные денежные средства. Следует отметить, что дополнительная эмиссия ценных бумаг возможна лишь после утверждения общим собранием результатов предыдущей эмиссии, а также внесения поправок в уставной капитал.

Эмитенты – компании, которые осуществили выпуск ценных бумаг в виде акций или облигаций  с целью дополнительного финансирования своей деятельности, проводят эмиссионные  манипуляции по разным причинам. Некоторые  организации посредством эмиссии  формируют первоначальный уставной фонд при открытии акционерного общества, другие изменяют его величину. Кроме того, эмиссия ценных бумаг производится с целью разделения ранее выпущенных ценных бумаг или реорганизации акционерного общества. В большинстве случаев выпуск ценных бумаг осуществляется для пополнения собственного капитала, привлечения заемных инвестиций, а также расширения объема прав, которые были предоставлены ранее выпущенными ценными бумагами.