Устойчивость валютного рынка

3. Неконвертируемая (замкнутая)  валюта - это валюта тех стран,  где применяются жесткие запреты  и ограничения по ввозу, обмену, продажам и покупкам валюты. Это валюта, которая функционирует только в пределах данной страны и не обменивается на другие иностранные валюты.

Конвертируемость валют  предполагает наличие резервных  валют. Резервная валюта - это национальные кредитно-денежные средства ведущих стран, участниц мировой торговли. Они используются для международных расчетов по внешнеторговым операциям, иностранным инвестициям, при определении цены. Резервной она называется потому, что в этой национальной валюте центральные банки других стран накапливают и хранят резервы для международных расчетов. Для того чтобы та или иная национальная валюта могла выступать в качестве резервной валюты, нужно чтобы данная страна занимала значительные позиции в мировой экономике, экспорте товаров и капиталов, в золотовалютных резервах, имела развитую сеть кредитно-банковских учреждений, емкий рынок ссудных капиталов.

Осуществляя валютную политику, государство проводит меры косвенного и прямого регулирования валютного  курса. Косвенное воздействие на валютный курс связано с осуществлением мер направленных на стабилизацию денежно-кредитной и финансовой системы страны. Если Центральный Банк осуществляет мероприятие, направленное на снижение инфляции, то это непременно скажется на обменном курсе национальной валюты - обменный курс будет стабилизироваться.

Меры прямого регулирования  валютного курса:

1. Политика учетной  ставки Центрального Банка. Повышая  учетную ставку (т.е. процент который  ЦБ взимает с коммерческих  банков за предоставленный им кредит), ЦБ прямо воздействует на валютный курс в сторону его повышения. Ведь при высоком проценте коммерческие банки берут меньше кредитов и меньше покупают иностранной валюты на внешних валютных рынках. А снижение спроса на валюту ведет к повышению обменного курса национальной валюты.

2. Валютная интервенция.  Это способ воздействия ЦБ  страны на процессы формирования  курса своей валюты на международном  валютном рынке. Валютная интервенция  осуществляется путем купли-продажи  иностранной валюты имеющейся в резервах ЦБ. Для повышения курса своей национальной валюты ЦБ продает определенную сумму иностранной валюты против национальной. Для понижения курса своей валюты покупает иностранную валюту в обмен на национальную.

Международный валютный рынок имеет многовековые корни. Он берет свое начало еще тысячи лет до нашей эры, когда в Египте появились первые металлические деньги. Сами валютообменные операции в их нынешнем понимании начали развиваться в средние века. Это было связано с развитием международной торговли и мореплавания. Первыми валютчиками считаются итальянские менялы, которые зарабатывали на обмене валют разных государств.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 2. Валютный рынок. Динамика развития валютного рынка

Валютный рынок, с точки  зрения его институтов, представляет собой совокупность финансовых центров, где сосредоточена купля-продажа валют и ценных бумаг в валюте на основе спроса и предложения на них.

С организационно-технической  точки зрения валютный рынок представляет собой совокупность телеграфных, телефонных, телексных, электронных и прочих коммуникационных систем, связывающих между собой участников валютного рынка разных стран, осуществляющих международные расчеты и другие валютные операции.

Валютные рынки можно  классифицировать по целому ряду признаков: по сфере распространения, по отношению к валютным ограничениям, по видам валютных курсов, по степени организованности.

Важнейшими функциями  валютного рынка являются:

• своевременное осуществление международных расчетов;
• регулирование валютных курсов;
• диверсификация валютных резервов;
• страхование валютных рисков;
• получение прибыли участниками валютного рынка в виде курсовой разницы валют;
• проведение валютной политики, направленной на государственное регулирование национальной экономики, и согласованной политики в рамках мирового хозяйства.

Валютные рынки на сегодняшний день - самые крупные  в мире. По данным Банка международных  расчетов города Базель (Bank For International Settlements), который осуществляет мониторинг деятельности на этих рынках по всему миру, средний дневной объем сделок на них превышает 1,4 трлн. долл. Валютные рынки позволяют их участникам обменивать одну валюту на другую. Относительные количества участвующих в сделке валют определяются их обменным курсом. Объемы сделок на валютном рынке могут быть произвольными, как и расчетные дни, здесь нет стандартных размеров контракта. Валютные рынки являются внебиржевыми (over - the -counter - OTC), они круглосуточно функционируют во всех странах мира, хотя существует целый ряд валютных инструментов, которыми торгуют на биржах. Функционирование валютных рынков не прекращается ни на минуту. Свою работу в календарных сутках они начинают на Дальнем Востоке, в Новой Зеландии (Веллингтон), проходя последовательно часовые пояса - в Сиднее, Токио, Гонконге, Сингапуре, Москве, Франкфурте-на-Майне, Лондоне, и заканчивается день в Нью-Йорке и Лос-Анжелесе. Отсчет часовых поясов традиционно ведется от нулевого меридиана, проходящего через Гринвич (предместье Лондона), а время носит название GMT - Greenwich Meridian Time . Время в различных финансовых центрах земного шара будет отличаться от GMT на некоторое количество часов .

Обычно валютные и  денежные рынки работают 8-9 часов. Географическая протяженность рынков приводит к  тому, что характер торговли валютами и денежными ресурсами может значительно различаться по мере вступления в работу более поздних регионов. Из таблицы видно, что достаточно удобное расположение Москвы в среднем часовом поясе позволяет московским банкам в обычные рабочие часы связываться с практически всеми функционирующими валютно-финансовыми центрами.

Если не считать обращающиеся на биржах инструменты, централизованного  учета сделок на валютном рынке не существует, хотя Банк международных  расчетов (BIC) оценивает общий объем  мировой рыночной торговли каждые три года. С этой целью он пользуется данными центральных банков всех стран-участниц, которые дают наиболее точную оценку объемов торговли национальной валютой.

Валютные рынки используются для следующих целей:

• Обеспечение торговли и инвестиций. Компании, занимающиеся импортом и экспортом товаров, осуществляют платежи в одной валюте, а выручку получают в другой. Следовательно, приходится конвертировать часть выручки в ту валюту, которой они рассчитываются за приобретаемые товары. В аналогичном положении находится и компания, которая приобретает активы в другой стране и должна рассчитываться за них в местной валюте.
• Спекуляции. Трейдеры могут получить прибыль, покупая валюту по одному курсу и продавая по другому, более выгодному. На долю спекуляций приходится большая часть сделок валютного рынка.
• Хеджирование. Идея хеджирования заключается в минимизации возможных убытков путем применения целого ряда рыночных инструментов. Компании, имеющие активы в других странах, принимают на себя риск изменения стоимости активов, выраженной в их национальной валюте в результате колебаний обменного курса двух валют - национальной и местной. Хотя иностранные активы не меняют с течением времени своей стоимости в иностранной валюте, они могут приносить как прибыль, так и убытки в национальной валюте их собственника при изменении обменного курса. Компании могут избежать нежелательных результатов, прибегая к хеджированию. Хеджирование предполагает осуществление такой валютной операции, которая полностью компенсирует убыток по активам, обусловленный изменением обменного курса. Чаще всего хеджируют финансовые активы, например, вложения в суверенные, корпоративные облигации, кредиты и др.

Основными участниками  валютного рынка являются:

• Коммерческие банки (проводят основной объем валютных операций). В банках держат счета другие участники рынка и осуществляют с ними необходимые конверсионные и депозитно-кредитные операции. На мировых валютных рынках наибольшее влияние оказывают крупные международные банки маркет-мейкеры (Citibank, JPMorgan Chase Bank, Deutsche Bank, ABN Amro Bank, Barclays Bank и др.), у которых ежедневный объем операций достигает миллиардов долларов. На российском рынке FOREX можно выделить Альфа Банк, Газпромбанк, Райффайзенбанк, МДМ-Банк, Сбербанк и др.
• Фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции (спрос на иностранную валюту и предложение иностранной валюты, размещают и привлекают свободные валютные остатки в краткосрочные депозиты). Проводят операции через коммерческие банки.
• Компании, осуществляющие зарубежные вложения активов. Компании размещают средства в ценных бумагах правительств и корпораций различных стран, осуществляют иностранные производственные инвестиции (Quantum Джорджа Сороса, Morgan Stanley Dean Witter, Fidelity Fund, Дженерал Моторс, Бритиш Петролеум и др.).
• Центральные банки (валютное регулирование - предотвращение резких скачков курсов национальных валют с целью недопущения экономических кризисов, влияние может быть прямым - в виде валютной интервенции (купля-продажа иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс рубля) и косвенным - через регулирование объема денежной массы и процентных ставок.
• Валютные биржи (осуществляется обмен валют для юридических лиц и формируется рыночный валютный курс). Государство обычно активно регулирует уровень обменного курса через биржи, хотя валютный рынок в основном является внебиржевым, но некоторые его инструменты торгуются на бирже. С валютными фьючерсами активно работает Чикагская товарная биржа (СМЕ), а с валютными опционами - Фондовая биржа Филадельфии ( PHLX ). В Москве торгуются на ММВБ ( MICEX - Moscow Interbank Currency Exchange). В России функционирует 5 валютных бирж: Санкт-Петербургская (СПВБ), Сибирская в Новосибирске (СМВБ), Азиатско-Тихоокеанская в Владивостоке (АТМВБ), Уральская Региональная (УРВБ), Ростовская (РМВБ).
• Брокерская компания является для банков источником быстрой информации о состоянии рынка, принимает на себя риски, связанные с поиском контрагента и совершением сделки. Наиболее крупными международными брокерскими компаниями являются: Tullett + Tokyo , Tradition UK , Cantor Fitzgerald . На российском рынке - Adix , NFBK и др.
• Частные лица. Физические лица проводят неторговые операции в части зарубежного туризма, переводов заработной платы, пенсий, гонораров, покупки и продажи наличной валюты, а также физические лица имеют возможность инвестировать свободные денежные средства на рынке FOREX с целью получения прибыли .

Предоставлением доступа  на FOREX частным лицам занимаются многочисленные дилинговые центры, которые в последнее время в России возникают в больших количествах. Наиболее прибыльным считается дилинг на международных валютных рынках FOREX . Операции на этих рынках осуществляются по правилам margin-trading, когда для совершения операции достаточно залога (маржи). Таким образом, трейдер может оперировать суммой, превышающей вложенную в 20-50 раз.

Несмотря на все многообразие форм, дилинг имеет свои характерные  черты, без которых он, в сущности, невозможен. Среди них можно выделить три основных:

• оперативное получение и анализ финансовой информации;
• оперативный контакт с маркет-мейкерами;
• оперативное проведение дилинговых операций.

Операции, которые совершают  банки на валютном рынке делятся  на два типа: конверсионные и арбитражные.

Заключение сделок при  экономически благоприятных условиях называется арбитражем. Применительно  к торговле валютой это означает спекуляцию валютными средствами в  целях получения маржевой прибыли (разницы между средней ценой  покупки и продажи валюты) путем использования в определенный момент времени существующих на финансовых рынках разрывов между курсами и процентными ставками по кассовым и срочным операциям.

Для проведения арбитража  необходимо знать положение на отдельных  финансовых рынках, уровень операционных издержек.

Существует несколько  видов арбитража. При валютном арбитраже  используют разницу в котировках на международных и национальных валютных рынках. Ими могут быть валютные биржи, банки, а также финансовые центры, где ведется валютная торговля в крупных масштабах.

Валютный арбитраж является средством достижения цели, если банк получает, например, заявку клиента  о предоставлении ему определенной суммы валюты. В этом случае банк стремится купить валюту там, где  курс ее наиболее благоприятен. Аналогично и для продажи валюты. Как самоцель валютный арбитраж используется для получения курсовой разницы при покупке и продаже валюты.

Существует валютный арбитраж на основе разницы в курсах и выравнивающий арбитраж. В первом случае арбитражер (дилер) пытается купить валюту максимально дешево в одном из финансовых центов и одновременно продать ее с прибылью в другом месте, где курс выше.

Таким образом, дилер  заключает сразу две или более  взаимокомпенсирующиеся сделки. Подобные операции проводятся всегда за счет собственных средств банка.

Например, дилер одного из российских банков вступает в контакт  с контрагентами из Франкфурта-на-Майне  и Парижа. Самый низкий курс продавца (курс EUR / USD) он получает во Франкфурте-на-Майне. Одновременно он узнает, что в Париже курс покупателя долларов за ЕВРО выше. Тогда он покупает относительно дешево доллары за ЕВРО во Франкфурте-на-Майне с тем, чтобы продать их дороже против ЕВРО в Париже. Это разностный арбитраж в чистом виде.

Правильный прогноз  динамики валютных курсов и временной разрыв при срочной сделке позволяют сторонам в валютных операциях получить курсовую прибыль.

Среди коммерческих банков и других участников валютного рынка  есть дилеры, играющие на понижение  или повышение валютных курсов. Принято  считать их спекулянтами. Как известно, спекулянтов, играющих на понижение, называют медведями, а тех, кто специализируется на игре валют, курс которых имеет повышательную тенденцию, называют быками. Так, если ожидается падение курса валюты, медведи продают ее по действующему в данный момент форвардному курсу с поставкой этой валюты покупателю в обусловленный договором срок. В случае благоприятной для них динамики курса валюты они могут достаточно дешево купить ее на рынке, получив тем самым прибыль в виде курсовой разницы.

Стоит упомянуть о  довольно сильной зависимости валютного  рынка oт рынка межбанковского кредита (МБК). Если банки испытывают недостаток рублевых ликвидных средств на счетах, то они будут продавать доллары, открывая короткую валютную позицию, чтобы  приобрести рубли, т.е. рынок будет медвежьим. Наоборот, при избытке рублевых средств дилеры банков будут открывать длинные валютные позиции, покупая доллары в спекулятивных целях, и рынок будет расти. Уже с утра становятся известны остатки рублевых средств на корреспондентских счетах в Банке России, и выясняется основная тенденция рынка. Иными словами, картина на наличном (краткосрочном) валютном рынке выглядит следующим образом: крупные банки - нерезиденты продают доллары российским банкам, которые в свою очередь торгуют между собой. Если у банков нет проблем с рублевой ликвидностью, то основной тенденцией является бычья, причем это напоминает азартную игру, поскольку ясно, что если доллар будет дорожать чересчур быстро, то Центральный банк выйдет на рынок и продаст много дешевых долларов, а те, кто раньше купил доллары дороже, сильно проиграют.

Значительное место  в механизме сделок с валютой  занимает процентный арбитраж. Разрыв в процентных ставках различных  стран может привести к тому, что  в соответствии с наилучшими условиями инвестирования, которые ищет капитал, международное движение капитала будет определяться именно процентным дифференциалом. Капитал устремляется туда, где существуют высокие процентные ставки. Это возможно лишь в случаях, когда валютные потоки относительно свободны от жестких валютных ограничений, что характерно для развитых стран.