Виды стоимости, используемые при оценке бизнеса

 

МИНИСТЕРСТВО  НАУКИ И ОБРАЗОВАНИЯ РФ

ФГБОУ ВПО

СИБИРСКАЯ ГОСУДАРСТВЕННАЯ  АВТОМОБИЛЬНО-ДОРОЖНАЯ АКАДЕМИЯ

(СИБАДИ)

 

ФАКУЛЬТЕТ «ЗАОЧНЫЙ»

КАФЕДРА "ЭКОНОМИКА И УПРАВЛЕНИЕ ПРЕДПРИЯТИЯМИ"

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

ПО УЧЕБНОЙ  ДИСЦИПЛИНЕ

Оценка и управление стоимостью предприятия

Вариант 5

 

 

ВЫПОЛНИЛА:

ПРОВЕРИЛ:

 Стринковская А.С.

 

 

 

 

 

 

 

ОМСК  - 2013

 

Содержание:

1.Виды стоимости, используемые при оценке бизнеса.

2.Доходный подход к оценке бизнеса: метод прямой капитализации

Задачи

Список литературы.

 

1.Виды стоимости, используемые при оценке бизнеса

Предметом оценки бизнеса  является стоимость. Данная категория, сохраняя общетеоретическое содержание, приобретает в процессе оценки специфические  оценочные формы, которые называют видами стоимости. Виды стоимости, рассчитываемые оценщиком,можно классифицировать по различным критериям.

Первый критерий — степень  рыночности.

По степени рыночности различают рыночную стоимость и частично рыночную стоимость, которая, в свою очередь, может быть представлена стоимостью объекта оценки с ограниченным рынком, нормативнорассчитанной стоимостью и другими видами специальной стоимости.

Под рыночной стоимостью в  Международных Стандартах Оценки понимается расчетная величина, за которую предполагается переход имущества из рук в  руки на дату оценки в результате коммерческой сделки между добровольным покупателем  и добровольным продавцом после  адекватного маркетинга; при этом предполагается, что каждая из сторон действовала компетентно, расчетливо и без принуждения.

Таким образом, рыночная стоимость  — это наиболее вероятнаяцена при осуществлении сделки между типичным покупателем ипродавцом. Определение отражает тот факт, что рыночная стоимость рассчитывается исходя из ситуации  на рынке на конкретную дату, поэтому при изменении рыночных условий рыночная стоимость будет меняться. В определении также отражено то, что на покупателя и продавца не оказывается внешнего давления, и обе стороны достаточно информированы о сущности и характеристиках продаваемого имущества.

В некоторых случаях рыночная стоимость может выражаться отрицательной  величиной. Например, это может быть в случае оценки устаревших объектов недвижимости, сумма затрат на снос которых превышает стоимость земельного участка, или в случае оценки экологически неблагополучных объектов. В российском оценочном законодательстве рыночная стоимость определяется в статье 3 Закона об оценочной деятельности и в статье 3 Стандартов оценки, обязательных к применению субъектами оценочной деятельности. Согласно Закону об оценке, под рыночной стоимостью объекта оценки понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, т. е. когда:

- одна из сторон сделки  не обязана отчуждать объект  оценки, а

другая сторона не обязана  принимать исполнение;

- стороны сделки хорошо  осведомлены о предмете сделки  и действуют в своих интересах;

- объект оценки представлен  на открытый рынок в форме  публичной оферты;

- цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;

-платеж за объект оценки  выражен в денежной форме.

В практике оценки чаще всего  стремятся определить именно рыночную стоимость. Однако некоторые объекты  оценки не обладают достаточной рыночностью, в частности, не обращаются на открытом, массовом и конкурентном рынке, находятся под жестким контролем и регулируются государством, информация является закрытойи ограниченной. В этом случае рассчитывается частично рыночная стоимость. Частичной рыночной стоимостью

является стоимость объекта оценки с ограниченным рынком, под которым понимается стоимость объекта оценки, продажа которого на открытом рынке невозможна или требует дополнительных затрат по сравнению с затратами, необходимыми для продажи свободно обращающихся на рынке товаров.

Вторым видом частично рыночной стоимости является нормативно рассчитанная стоимость.

Нормативно-рассчитанная (нормативная) стоимость— это стоимость объекта собственности, рассчитываемая на основе методик и нормативов, утвержденных соответствующими органами. При этом применяются единые шкалы нормативов. Как правило, нормативно-рассчитанная стоимость не совпадает с величиной рыночной стоимости, однако нормативы периодически обновляются и приводятся в соответствие с существующими условиями  рынка. Согласно российским стандартам оценки, этот вид стоимости относится к специальной стоимости объекта.

Второй критерий — методология оценки.

В зависимости от методологии  оценки, от учитываемых факторов стоимости, различают стоимость замещения объекта и стоимость воспроизводства объекта оценки.

Стоимость замещения— это сумма затрат на создание объекта,

аналогичного объекту  оценки, в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, с учетом износа объекта оценки. При этом предполагается создание нового объекта, являющегося по своим функциональным характеристикам близким аналогом оцениваемого объекта.

Стоимость воспроизводства — это сумма затрат в рыночных ценах, существующих на дату оценки, необходимых для создания объекта, идентичного объекту оценки, с применением идентичных материалов и технологий, с учетом износа объекта оценки. В отличие от предыдущего вида стоимости, имеется в виду создание точной копии оцениваемого объекта, но по иным действующим ценам. Данная стоимость более точно характеризует современную стоимость объекта, однако ее определение часто оказывается невозможным по причине изменения технологии, материалов и т. п.

Третий критерий— состояние объекта после оценки.

В зависимости от предполагаемого  состояния объекта после оценки, различают стоимость при существующем использовании и ликвидационную стоимость.

Стоимость объекта оценки при существующем использовании—это стоимость объекта, определяемая исходя из существующих условий и целей его использования. При этом предполагается, что объект останется действующим и будет функционировать в той же среде, в той же организационно-правовой форме, что и до оценки.

Ликвидационная стоимость— это стоимость объекта оценки в случае, когда он должен быть отчужден в срок, меньший обычного срока экспозиции аналогичных объектов. Данный вид стоимости определяется, например, при ликвидации объекта вследствие банкротства и открытой распродажи на аукционе.

Четвертый критерий— цели оценки.

В зависимости от конкретных целей и ситуаций,различают инвестиционную стоимость, стоимость для целей налогообложения,утилизационную стоимость, специальную стоимость.

Инвестиционная стоимость— это стоимость, определяемая исходя из доходности объекта для конкретного лица при заданных инвестиционных целях. В отличие от рыночной, инвестиционная стоимость более конкретна и связана с определенным проектом и его инвестором. К оценке инвестиционной стоимости обращаются при осуществлении реорганизационных мероприятий и обосновании инвестиционных проектов.

В отличие от рыночной стоимости, которая определяется мотивами поведения  типичного покупателя и продавца, инвестиционная

стоимость зависит от индивидуальных требований к инвестициям, предъявляемых конкретным инвестором.

Существует целый ряд  причин, по которым инвестиционная стоимость может отличаться от рыночной. Основными причинами, несомненно, могут быть различия в оценке будущей прибыльности; различия в представлениях о степени риска; разная налоговая ситуация; сочетаемость с другими объектами, принадлежащими владельцу или контролируемыми им.

Стоимость для целей налогообложения— стоимость объекта оценки, равная рыночной стоимости объекта оценки, определяемая для исчисления налоговой базы и рассчитываемая в соответствии с положениями нормативных правовых актов (в том числе инвентаризационная стоимость).

Утилизационная стоимость— стоимость объекта оценки, равная рыночной стоимости материалов, которые он в себя включает, с учетом затрат на утилизацию объектов оценки. Утилизируемые материальные активы — это активы, которые достигли предельного состояния вследствие полного износа или чрезвычайного события и потеряли свою первоначальную полезность. Тесно связана с утилизационной стоимостью скраповая стоимость, представляющая собой вторичную стоимость массы материалов, из которых состоит оцениваемый объект. Согласно российским стандартам, скраповая стоимость относится к специальной стоимости.

Специальная стоимость объекта  оценки— стоимость, для определения которой в договоре об  оценке или нормативном правовом акте оговариваются условия, не включенные в понятие рыночной или иной стоимости, указанной в  стандартах оценки. Например, специальной стоимостью является страховая, таможенная и т.п.

При оценке стоимости предприятия  можно использовать и такое

понятие, как эффективная  стоимость.

Эффективная стоимость —  стоимость активов, равная большей  из двух величин — инвестиционной стоимости активов для данного  владельца и стоимости их реализации.

Любой вид стоимости, рассчитанный оценщиком, является не историческим фактом, а оценкой ценностей конкретного объекта собственности в данный момент в соответствии с выбранной целью.

Экономическое понятие стоимости  выражает реальный взгляд на выгоду, которую имеет собственник данного объекта или покупатель на момент оценки. Основой стоимости любого объекта собственности, в том числе бизнеса, является его полезность.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.Доходный подход к оценке бизнеса: метод прямой капитализации

 

         Доходный подход основывается на предположении, согласно которому потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес более величины текущей стоимости будущих доходов, которые способен принести этот бизнес (в данном случае реализуется оценочный принцип замещения).

        Для оценки предприятий на основе доходного подхода в оценочной практике используют два метода - метод прямой капитализации дохода и метод дисконтирования денежных потоков.

          Метод прямой капитализации применяют, если будущие доходы предприятия характеризуются стабильными     и   предсказуемыми   темпами     роста,     причем   доходы   являются   значительными положительными величинами, т.е. бизнес будет стабильно развиваться. Суть этого метода заключается в определении величины ежегодных доходов и соответствующей этим доходам ставки капитализации, на основе которых рассчитывается рыночная стоимость собственного капитала предприятия - как отношение ежегодных доходов к ставке капитализации. Сущность данного метода выражается соотношением:

стоимость собственного капитала предприятия = чистая прибыль/коэффициент  капитализации:

 

                                           С = N01/ к, где

 

 

N01 - чистая прибыль, к - коэффициент капитализации чистой прибыли.

 

        С математической точки зрения коэффициент капитализации - это делитель, который используется для преобразования величины прибыли или денежного потока в денежную величину стоимости бизнеса.

        При известных величинах ставки дисконтирования (r)       и темпа роста прибыли или денежного потока(g) коэффициент (к) капитализации может быть определен по формуле:

                                               k = r - g.

 

    Пока в условиях  нестабильной экономической ситуации  в России применение метода  прямой капитализации представляется некорректным, так как необходимые изменения в операционной, инвестиционной и финансовой сферах деятельности предприятия определяются неравномерностью потоков дохода.

 

Особенности применения метода прямой капитализации в оценке бизнеса

 

     Метод прямой  капитализации применяется в  тех случаях, когда имеется  достаточное количество данных для оценки дохода, а доход с недвижимости является стабильным или, по крайней мере, ожидается, что текущие денежные доходы приблизительно будут равны будущим или темпы их роста умеренны. Это касается, например, объектов с постоянной арендной платой на многие годы вперед.

В силу того, что текущая  стоимость будущих доходов чрезвычайно  чувствительна к изменениям коэффициента капитализации, то для корректного использования необходимы обоснованные данные о его величине, основанные на рыночной информации.

Основное преимущество этого  метода — простота расчетов. Другое преимущество состоит в том, что  метод прямой капитализации, в конечном счете, способен непосредственно отражать рыночную конъюнктуру.

 

Это связано с тем, что  при его применении, как правило, необходимо рассмотрение достаточно большого числа рыночных сделок и проведение их анализа в плане сопоставления дохода и стоимости. Вместе с тем метод прямой капитализации не следует применять в случаях, когда отсутствует достаточная информация о рыночных сделках, когда предприятие не вышло на режим стабильных доходов, или бизнес требует реструктуризации, антикризисного управления.

 

Практическое применение метода капитализации в оценке бизнеса  предусматривает следующие основные этапы:

1. проведение анализа  финансовой отчетности, ее нормализация  и трансформация (при необходимости).

2. выбор денежной величины, которая будет капитализирована;

3. расчет адекватной ставки  капитализации;

4. определение предварительной  величины стоимости;

5. проведение поправок  на контрольный или неконтрольный  характер оцениваемой доли, а  также на недостаток ликвидности (если они необходимы).