Финансирование деятельности хозяйствующих субъектов. Проблемы и пути их решения (на примере ООО «Мехсервис»)

 

Рисунок 6 - Источники финансирования деятельности хозяйствующего субъекта

 

Основным источником финансирования деятельности хозяйствующего субъекта является собственный капитал, который характеризуется простотой привлечения, обеспечением более устойчивого финансового состояния и снижения риска банкротства. Необходимость в нем обусловлена требованиям самофинансирования хозяйствующих субъектов, он является основой их самостоятельности и независимости, так как инвестируется на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску. Чем выше его доля в капитале хозяйствующего субъекта и меньше доля заемных средств, тем выше буфер, который защищает кредиторов от убытков и риска потери капитала.

В состав собственного капитала входят уставный капитал, накопленный  капитал (резервный и добавочный капитал, нераспределенная прибыль) и  прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные начисления и др.). На рисунке 7 представлена структура собственного капитала хозяйствующего субъекта.

                            

                                  Собственный капитал, всего 100%

    Уставный             Собственные            Добавочный            Резервный       Нераспреде-

      капитал                    акции,                       капитал                 капитал            ленная

       (УК)                  выкупленные                    ДК                            РК              прибыль

                                 у акционеров                                                                            НПр

 

                                               Расходы                                    Резервы

                                       будущих периодов              предстоящих расходов

 

 

рисунок 7 – Структура собственного капитала

 

При создании хозяйствующего субъекта источником приобретения основных средств, нематериальных активов, оборотных средств является уставный капитал, который состоит из средств учредителей для обеспечения уставной деятельности. За счет средств этого фонда формируются основные фонды и оборотные средства хозяйствующего субъекта, создаются необходимые условия для осуществления предпринимательской деятельности [10, с.71]. Уставной капитал направляется на формирование оборотных средств в размерах, необходимых для ведения нормальной производственно - хозяйственной деятельности, вкладывается в приобретение лицензий, патентов, ноу-хау, использование которых является важным доходообразующим фактором. Таким образом, первоначальный капитал инвестируется в производство, в процессе которого создается стоимость, выражаемая ценой реализованной продукции. После реализации продукции она принимает денежную форму - форму выручки от реализации произведенных товаров, которая поступает на расчетный счет хозяйствующего субъекта. Однако выручка - это еще не доход, хотя и является источником возмещения затраченных на производство продукции средств, денежных фондов и финансовых ресурсов. Если из выручки исключить текущие затраты на производство и реализацию продукции, то получится прибыль, которая не остается полностью в его распоряжении: часть ее в виде налогов поступает в государственный бюджет, а остающаяся в распоряжении субъекта прибыль является главным источником финансирования его потребностей, которые можно определить как накопление и потребление. Пропорции распределения прибыли на накопление и потребление определяют перспективы развития деятельности хозяйствующего субъекта. Средства, направляемые на накопление (амортизационные отчисления и часть прибыли), составляют денежные ресурсы, используемые на его производственное и научно-техническое развитие. На этой основе происходит формирование финансовых активов: приобретение ценных бумаг, долей участия в других хозяйствующего субъектах и т.п. Другая часть прибыли направляется на социальное развитие хозяйствующего субъекта, в том числе на потребление [12, С. 131]

Все источники пополнения собственного капитала подразделяют на внутренние и внешние.

К внутренним относят чистую прибыль, амортизационные отчисления, фонд переоценки имущества и прочие источники. К внешним источникам относятся выпуск акций, безвозмездная финансовая помощь, и прочие внешние источники.

Чистая прибыль –  основной источник самофинансирования долгосрочного характера. Капитализированная (нераспределенная) прибыль – это  часть чистой прибыли для финансирования прироста активов, которая отражается в балансе накопительным итогом с начала функционирования хозяйствующего субъекта и показывает, насколько увеличилась величина собственного капитала за счет результатов его деятельности. Добавочный капитал как источник средств образуется в результате переоценки имущества или дохода от эмиссии акций, т.е. продажи их выше номинальной стоимости.

Если деятельность хозяйствующего субъекта убыточна, то собственный капитал уменьшается на величину полученных убытков. Значительный удельный вес имеют амортизационные отчисления от используемых собственных основных средств и нематериальных активов. Хотя они не увеличивают сумму собственного капитала, а являются средством его реинвестирования. К прочим формам собственного капитала относят и доходы от сдачи в аренду имущества, расчеты с учредителями и др. Хотя они не играют заметной роли в формировании собственного капитала субъекта.

В процессе производства создается новая стоимость, которая  определяется суммой выручки от реализации [5, с.214]. Выручка от реализации является основным источником возмещения затраченных на приобретение и реализацию товара средств, формирования фондов денежных средств, ее своевременное поступление обеспечивает непрерывность кругооборота средств, бесперебойность процесса деятельности хозяйствующего субъекта. Несвоевременное поступление выручки влечет перебои в деятельности, снижение прибыли, нарушение договорных обязательств, штрафные санкции.

Использование выручки  отражает начальный этап распределительных  процессов. Из полученной выручки субъект возмещает материальные затраты, а также оказанные ему услуги. Оставшаяся часть выручки - это валовой доход или вновь созданная стоимость, которая направляется на оплату труда и формирование прибыли, а также на отчисления во внебюджетные фонды, налоги (кроме налога на прибыль), другие обязательные платежи. Поступление выручки от реализации свидетельствует также о завершении кругооборота средств. До поступления выручки издержки производства и обращения финансируются за счет источников формирования оборотных средств. Результат  кругооборота вложенных в деятельность средств - возмещение затрат и создание собственных источников финансирования: амортизационных отчислений и прибыли.

Прибыль и амортизационные  отчисления являются результатом кругооборота средств, вложенных в производство, и относятся к собственным финансовым ресурсам хозяйствующего субъекта, которыми он распоряжается самостоятельно. Оптимальное использование амортизационных отчислений и прибыли по целевому назначению позволяет возобновить производственный процесс на расширенной основе.

Назначение амортизационных  отчислений - обеспечивать воспроизводство основных производственных фондов и нематериальных активов [10, с.128]. Амортизация по своей экономической сущности - это процесс постепенного переноса стоимости основных средств и нематериальных активов (а также малоценных и быстроизнашивающихся предметов) по мере их износа на реализуемую продукцию, превращения в процессе реализации в денежную форму и накопления ресурсов для последующего воспроизводства активов, которые амортизируются. Это целевой источник финансирования инвестиционного процесса.

Вообще, собственные привлеченные финансовые ресурсы - это базовая  часть всех финансовых ресурсов субъекта, которая базируется на момент создания субъекта и находится в ее распоряжении на всем протяжении ее жизни. В зависимости от организационно-правовой формы субъекта уставной капитал формируется за счет выпуска и последующей продажи акций (обыкновенных, привилегированных или их комбинации), вложений в уставной капитал паев, долей и т.д. За время жизни субъекта ее уставной капитал может дробиться, уменьшаться и увеличиваться, в том числе за счет части внутренних финансовых ресурсов субъекта.

Источниками собственных  финансовых ресурсов могут быть:

• уставный капитал (средства от продажи акций и паевые взносы участников);
• резервы, накопленные субъектом;
• прочие взносы юридических и физических лиц (целевое финансирование, пожертвования, благотворительные взносы и др.).

При формировании величины источников собственных средств  необходимо учитывать следующее:

- величина убытков  (включая авансовое использование  прибыли) в полном объеме переносится  со знаком минус в строку "Нераспределенная  прибыль";

- такие статьи, как  "Доходы будущих периодов", "Фонды потребления" и "Резервы  предстоящих расходов и платежей" включаются в источники собственных средств;

- уставный капитал  уменьшается на величину задолженности  участников (учредителей) по его  формированию.

Однако собственный  капитал ограничен в размерах. Кроме того, финансирование деятельности хозяйствующего субъекта только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, когда производство имеет сезонный характер. Поэтому кроме собственных средств, субъект привлекает заемные средства: долгосрочные кредиты банка, средства других предприятий, облигационные займы.

Привлечение заемных  средств в оборот хозяйствующего субъекта – явление нормальное, содействующее временному улучшению финансового состояния при условии, что эти средства не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются. Структура заемного капитала представлена на рис. 8.

 

                                       Заемный капитал, всего 100%

         

                   Долгосрочные                                                 Краткосрочные

                 обязательства ДО                                           обязательства КО

долгосрочные кредиты и займы  ДКЗ		отсроченные налоговые обязательства  ОНО		прочие		краткосрочные кредиты и займы  ККЗ		кредиторская задолженность КЗ		прочие

 

 

Рисунок 8 – структура заемного капитала [13]

 

Заемный капитал –  это кредиты банков и финансовых компаний, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и т.д. Весь привлеченный капитал подразделяют на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года). По форме привлечения заемные средства могут быть в денежной, товарной форме, в форме оборудования (лизинг) и др., по источникам привлечения – делятся на внешние и внутренние, по форме обеспечения – на обеспеченные залогом или закладом, поручительством или гарантией, необеспеченные.

Источником возврата заемных средств является прибыль хозяйствующего субъекта. Используя принадлежащие им денежные средства, хозяйствующий субъект участвует в формировании социальных внебюджетных фондов и доходов бюджетов различных уровней.

От степени оптимальности  соотношения собственного и заемного капитала во многом зависят финансовое положение хозяйствующего субъекта и его финансовая устойчивость. Соотношение собственных и привлеченных источников финансирования деятельности субъекта демонстрирует показатель финансового левериджа. Леверидж – можно определить как отношение заемного капитала хозяйствующего субъекта к собственным средствам, которое характеризует его устойчивость: чем ниже леверидж – тем устойчивее положение субъекта. Общая формула финансового левериджа:

 

	Л=	С	(1)
		К

 

 

где Л - леверидж,

      С- "собственные"  средства хозяйствующего субъекта,

      К –  кредиторская задолженность.

Если уровень левериджа  будет, например, равен 2, то можно сказать, что хозяйствующий субъект в основном обеспечивает свою деятельность за счет собственных источников средств, объем которых в два раза превышает объем долгов. Некоторые полагают, что чем больше субъект привлекает чужих денег, тем лучше. В частности, это оправдывает мнение, поскольку хозяйствующий субъект делает свои деньги на чужом капитале, приобретая при этом дополнительную власть. Иначе, дают в долг тому, кто пользуется уважением.

Однако полагать, что леверидж показывает, как собственные средства покрывают заемные, неверно, так как это чисто формальная трактовка, ибо долги гасятся не активами, а не пассивами.

Если С > K и Л > 1, т. е. собственные средства больше привлеченных (заемных), то это может означать, что предприятие не пользуется доверием кредиторов и не может привлечь достаточный объем капитала, а следовательно, не раскрывает полностью свой производственный потенциал.

Если С < K и Л < 1, т. е. собственные средства меньше привлеченных, то в зависимости от платежеспособности субъекта, это может означать следующее:

а) платежеспособность достаточная - хозяйствующий субъект успешно работает, причем больше на чужие деньги, чем на свои;

б) платежеспособность недостаточная - хозяйствующий субъект находится на пороге банкротства.

Эти ответы требуют, чтобы  леверидж был рассчитан по данным статического баланса. Скрытый смысл  левериджа в том, что он показывает разность в рентабельности собственных  и заемных средств, т. е. позволяет  ответить на вопрос: каким капиталом  выгоднее пользоваться - своим или привлеченным.

Чем больше отношение  собственных и приравненных к  ним средств (устойчивые пассивы) хозяйствующего субъекта к привлеченным (кредиторская задолженность), тем устойчивее его финансовое положение, однако этот же показатель в ряде случаев просто говорит, что субъект не хочет по неспособности администрации или по недоверию к ней получать возможные кредиты. В результате фактическая рентабельность субъекта хозяйствования оказывается ниже возможной.

Нужно понимать, что при  условии достаточности средств для погашения текущих долгов увеличение привлеченных средств - это безусловно положительный фактор. Любая кредиторская задолженность, на которую не начисляются проценты, с момента ее возникновения до момента погашения представляет собой временные доходы, т. е. бесплатный кредит, используемый в обороте для получения дополнительной прибыли. Сумма долга перед поставщиками депонируется в балансе. Наличие в пассиве баланса (форма №1) по стр. 621 суммы задолженности поставщику по указанной партии говорит о том, что хозяйствующий субъект одновременно использует в обороте приобретенные материалы и денежные средства, которые должны быть перечислены поставщику, т.е. бесплатно зарабатывает прибыль на двойном объеме средств. Соотношение срока оборачиваемости активов со сроками погашения долгов субъекта позволяет оценить, насколько прибыль от его деятельности возрастает благодаря получению бесплатного кредита от своих кредиторов.