Курс лекций по "Экономической теории"

- золотой стандарт: каждая национальная  единица была выражена в золоте, злото выполняло функцию мировых  денег. Центробанки были обязаны  обменивать валюту в золото.

- поддерживалось жёсткое соотношение  между количеством золота в  стране и иммисионными бумажными знаками.

- отрицательное сальдо платёжного  баланса покрывалось золотом.

- курс валюты мог отклоняться  от монетных паритетов в пределах  золотых точек.

В это время мировая торговля очень бурно развивалась.

2) Генуэзская(с 1922г. по 30-е годы). Золотой стандарт сохранён, введены девизы – резервные средства. Конверсия валют в золото осуществляется не только непосредственно, но и косвенно через иностранные валют(фунт, доллар, франк).

3) Бреттенвудская(1944 по 1976г.) – в  США. Принципы и положения:

- золото сохраняет функцию мировых  денег;

- резервная валюта – доллар  разменивалась на золото(35 долларов  за 1 унцию).

- каждая национальная денежная  единица имела валютный паритет  в золоте и долларе, фиксированные  валютные курсы;

- регулирование валютных отношений осуществляется международными валютно-кредитными организациями.

4) Ямайская(1976г. по настоящее  время):

- отменён золотой стандарт, демонетизация  золота, золото перестаёт выполнять  функцию мировых денег;

- страны самостоятельно выбирают систему мирового курса;

- введён стандарт СДР – специальные  права взаимствования;

- ВБФ получил полномочия по  осуществлению надзора за развитием  валютных курсов.         

Валютный рынок:. Валютный рынок по своим масштабам значительно превосходит рынок товаров и услуг, международного движения капитала, рабочей силы и технологий. На этих рынках частные лица, компании, банки, государственные учреждения взаимодействуют друг с другом с целью обмена одной валюты на другую, которая может быть нужна им по самым разным причинам. Также имеется возможность     “спекулировать”, приобретая или продавая валюту, то есть играя на ее будущей цене. Следует отметить, что высокая эффективность работы этих рынков достигается в условиях высокой конкуренции. С институциональной точки зрения валютный рынок представляет собой множество крупных коммерческих банков и других финансовых учреждений, связанных друг с другом сложной сетью современных коммуникационных средств связи с помощью которых осуществляется торговля валютами. В этом смысле валютный рынок не является конкретным местом сбора продавцов и покупателей валют.

К важнейшим функциям валютного  рынка можно отнести следующие:  

 

Своевременное осуществление международных  расчетов            

 

Регулирование валютных курсов            

 

Диверсификация валютных резервов             

 

Страхование валютных рисков            

 

Получение прибыли участников валютного  рынка в виде  разницы курсов валют             

 

Проведение валютной политики, направленной на государственное регулирование национальной экономики, и согласованной политики в рамках мирового хозяйства  

 

Валютная сделка представляет собой  обмен денег одной страны на деньги другой. Для проведения операций на валютном рынке проводится котировка, т.е. пересчет валюты одной страны на валюту другой. Используют два метода котировки: косвенная (стоимость национальной денежной единицы выражается в иностранных денежных единицах) и прямая (стоимость единицы иностранной валюты выражается в национальной денежной единице).

 

Кассовая сделка (сделка с немедленной поставкой) осуществляется на условиях спот (spot). Курс спот отражает, насколько высоко оценивается национальная валюта за пределами данной страны в момент проведения операции. Кассовые сделки на условиях спот используются не только для немедленного получения валюты, но и для страхования валютного риска, проведения спекулятивных операций.

Сущность валютной операции спот заключается  в купле – продаже валюты на условиях ее поставки банками –  контрагентами на второй рабочий  день со дня заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Срок поставки валюты называется «дата валютирования» (value date), т.е. это та дата, когда соответствующие средства фактически должны поступить в распоряжение сторон по сделке. Это позволяет своевременно документально оформить данные операции и фактически осуществить расчеты. В действительности очень трудно гарантировать одновременное получение валюты партнерами, особенно это касается расчетов между странами, находящимися в удаленных часовых поясах. Для ограничения потенциального кредитного риска банк должен стремиться осуществить свои операции преимущественно с первоклассными банками – партнерами.

Кассовые операции широко применяются  на валютных рынках для того, чтобы  немедленно получить валюту для внешнеторговых расчетов, и составляют более 60%  от общего объема межбанковского рынка. Кассовые сделки могут использоваться и для получения дополнительного дохода из–за колебания валютных курсов. Например, импортер, ожидая повышения курса валюты платежа, стремится быстрее оплатить счет экспортера, а при тенденции к понижению курса валюты платежа импортер будет стремиться задержать свой платеж и таким образом получить курсовую прибыль на разнице валютных курсов. 

 

Срочная торговля в последние годы является важнейшим сегментом развития финансовых рынков. Быстрому развитию срочных рынков способствует существующее непостоянство и быстрая изменчивость цен товаров и финансовых инструментов. При характеристике срочных рынков можно выделить: 

 

Рынок форвардных контрактов 

 

Рынок фьючерсов 

 

Рынок опционов 

 

 

Форвардные сделки (forward transactions) являются одной из первых форм срочного контракта, которые возникли как реакция на значительную изменчивость цен. Историческим прообразом форвардной торговли служили операции по покупке хлопка в 18-19 вв. на Ливерпульской хлопковой бирже, при которых оговаривались будущая цена, количество товара и дата поставки.

 

Сегодня операции форвард  заключаются в первую очередь  в межбанковской торговле иностранной  валютой. Форвардный контракт – это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключено вне биржи. Форвардный контракт – это твердая сделка, т.е. сделка, обязательная для исполнения. Предметом соглашения могут выступать не только валюта, но и другие активы, например, товары, акции, облигации и т.п. Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива, в том числе в целях страхования поставщика или покупателя  от возможного неблагоприятного изменения цен.

 

Форвардная сделка по продаже (покупке) валюты включает следующие  условия:

 

 

 

курс сделки фиксируется  в момент ее  заключения;

 

 

 

передача валюты осуществляется через определенный период, наиболее распространенными сроками для такого рода сделок являются 1, 2, 3, 6 месяцев а иногда 1 год;

 

 

 

в момент заключения сделки никакие задатки или другие суммы  обычно не переводятся.

 

 

 

Особенность форвардного  рынка состоит в том, что не существует стандартизации форвардных контрактов. Зачастую они не являются самостоятельным предметом торговли, участники рынка используют форвардные операции для страхования от изменения валютного курса.

 

 

 

 

 

 

 

Фьючерсный контракт – это юридически обоснованное соглашение между двумя сторонами о поставке или получении того или иного товара определенного объема и качества по заранее согласованной цене в определенный момент или определенный ряд моментов в будущем.

 

 

 

Финансовый фьючерс  – это соглашение о покупке  или продаже того или иного финансового документа по заранее согласованной цене в течение определенного месяца в будущем (в определенный день этого месяца).

 

У рынка финансовых фьючерсов  есть ряд характеристик, отличающих его от других сегментов финансового  рынка:

 

 

 

финансовые фьючерсы торгуются только централизованно на биржах с соблюдением определенных правил, посредством открытого предложения цен голосом;

 

 

 

контракты сильно стандартизованы, торговля осуществляется на строго определенные инструменты с поставкой в  строго определенные месяцы;

 

 

 

поставка финансовых инструментов осуществляется через  расчетную палату, которая гарантирует  выполнение обязательств по контрактам всеми сторонами;

 

 

 

реальной поставки финансовых инструментов по финансовым фьючерсам, как правило, не происходит;

 

если ликвидность рынка  того или иного фьючерса мала, то фьючерс перестает существовать;

 

 

 

расходы на осуществление  торговли фьючерсами относительно не велики.

 

 

 

Эти же характеристики отличают рынок фьючерсных контрактов от межбанковского рынка форвардных контрактов. На форвардном рынке не существует централизованных правил и мест ведения торговли. Условия контракта оговариваются сторонами в каждом конкретном случае, и не существует никаких внешних гарантий выполнения сделки сторонами. На фьючерсном рынке все цены «прозрачны» - они легко доступны любой стороне. На форвардном рынке цены «невидимы» для третьих сторон. И наконец, если по фьючерсным контрактам расчеты по текущим прибылям и убыткам по позиции делаются ежедневно (что будет рассмотрено ниже), то по форвардным сделкам все расчеты осуществляются в конце срока действия контракта.

 

 

 

Рынок фьючерсных контрактов служит для двух основных целей:

 

 

 

Во - первых, он позволяет  инвесторам страховать себя от неблагоприятного изменения цен на рынке спот в будущем (операции хеджеров);

 

 

 

Во - вторых, он позволяет  спекулянтам открывать позиции  на большие суммы под незначительное обеспечение. Чем сильнее колеблются цены на финансовый инструмент, лежащий  в основе фьючерсного контракта, тем больше объем спроса на эти фьючерсы со стороны хеджеров. Таким образом, можно сказать, что развитие рынков фьючерсных контрактов было обусловлено сильными колебаниями цен на те или иные финансовые инструменты на рынке спот.

 

Одним из видов срочных  сделок являются опционы.

 

 

 

 

 

 

 

Арбитраж, как явление, существует уже многие десятилетия, и основан на существовании разницы  в ценах на различных секторах финансового рынка. Под арбитражем в валютных операциях понимается операция по купле – продаже валюты с целью получения прибыли. Деятельность специалистов, занимающимися арбитражными операциями, - арбитражеров, направлена на получение прибыли, однако она имеет и социальную значимость. Она заключается в том, что арбитражер при почти нулевом  риске за счет временного нарушения равновесия валютных курсов на наличном и срочном рынках получает прибыль и, в конечном счете, способствует установлению новых уровней цен и  их выравниванию.

 

Арбитражные операции путем  продажи фондов по более высокой  цене там, где они переоценены, с  тем, чтобы купить их по более низкой цене там, где они недооценены, приносят прибыль. В этом заключается важнейшее отличие арбитражных операций от спекуляций, цель которых состоит только в получении максимальной прибыли. Арбитражные операции могут быть использованы для немедленного или будущего получения эффекта. Примером является наличный «портфельный арбитраж», который состоит в обмене одних активов, содержащихся в определенном банковском портфеле, на, другие более доходные или более надежные. Срочный арбитраж с фиксированной датой поставки предполагает продажу активов на основе срочности и покупку других по той же цене в расчете на то, что цена на первые активы упадет, а на другие вырастет.

 

 

 

Существуют различные  схемы, отражающие структуру арбитражных  операций на финансовых рынках. С точки зрения выделения объекта арбитражной операции можно выделить:

 

 

 

валютный арбитраж (покупка  валюты с одновременной продажей ее с целью получения прибыли  от разницы валютных курсов­).

 

 

 

процентный арбитраж (операции, связанные с перемещением ресурсов от одной валюты к другой ради улучшения ссудных условий или условий кредитования). 

 

 

 

Целью арбитража в  этом случае является получение прибыли  за счет разницы в процентных ставках  по различным валютам. Товарный арбитраж (связан с куплей – продажей различных товаров как с целью получения прибыли, так и с целью страхования от риска изменения цен путем заключения форвардных сделок, включающих валютный элемент).

 

Рассмотрев, что же собой  представляют валютные операции, перейдем к валютным операциям, проводимым в России.