Международная валютная система

Ограничительная политика ведет  к росту реального обменного  курса. Дело в том, что увеличение чистого экспорта, вызванное протекционистскими мерами, компенсируется снижением чистого  экспорта, вызванного удорожанием отечественных  товаров по сравнению с импортными.

Протекционистская политика непосредственно не влияет ни на инвестиции, ни на сбережения, а значит, и на счет движения капитала. Она влияет на внешнеторговый оборот. Поскольку повышение реального  обменного курса ведет к удорожанию отечественных товаров, объем экспорта в новой точке равновесия сократится. Импортировать тоже придется меньше, так как чистый экспорт остается неизменным. Таким образом, протекционистская политика сокращает объем взаимовыгодной международной торговли, поэтому ее использование предполагает обстоятельную оценку всех преимуществ и издержек для национальной экономики, поскольку широкое применение такой политики в целях стабилизации валютного курса может привести к негативным последствиям.

3. Изменение величины  национального дохода страны, а следовательно и доходов покупателей.

С ростом доходов увеличивается  потребление как собственных. Так  и импортных товаров, поэтому  растет спрос на иностранную валюту. На валютном рынке это отразится  в росте курса иностранной  валюты и понижении курса национальной: следовательно, все факторы приводящие к росту национального дохода, могут влиять на курсы валют.

4. Инфляция (относительное  изменение цен).

При прочих равных условиях уровень инфляции в стране обратно  пропорционально влияет на величину курса национальной валюты, то есть увеличение инфляции в стране приводит к уменьшению курса национальной валюты и наоборот. Если темпы роста  цен в одной стране превышают  соответствующие показатели в другой, то импортные товары будут (пока курс неизменен) более дешевыми. Это увеличит спрос на них, что приведет к росту  спроса на иностранную валюту и обеспечению  национальных денег. К удорожанию иностранной  валюты будет также приводить  все увеличивающееся по мере роста  инфляции стремление людей сохранить  свои реальные доходы. Это отразится  в увеличении спроса на «твердые»  валюты с целью сохранения накоплений. Но поскольку предложение валюты остается неизменным, то рост денег  в обращении и инфляция приводят к понижению курса национальной валюты. В связи с инфляционным фактором рассчитывается паритет покупательной  способности (ППС), то есть реальная цена национальной денежной единицы в  валюте другой страны. Она рассчитывается как соотношение цен на аналогичные товары и услуги, произведенные в сравниваемых странах. Допустим, цена потребительской корзины в России составляет 5000 рублей, аналогичный показатель в США = 100 долларам. Соотношение курсов валют в этом случае составит: 1 доллар = 50 руб., или 1 руб. = 0, 02 доллара. Данные исчисления позволяют оценить ВВП с поправкой на уровень жизни. МВФ устанавливает паритеты для больших зон планеты. Согласно теории ППС валютный курс меняется в соответствии с необходимостью компенсировать разницу в динамике уровня цен в разных странах.

5. Величина реальных процентных  ставок.

Повышению курса национальных валют будут содействовать все  факторы, вызывающие прилив иностранного капитала в страну. В свою очередь, важным моментом, определяющим для  инвестора страну размещения капитала, является размер процентных реальных ставок (номинальная ставка за вычетом  темпов роста цен). Чем выше реальная процентная ставка и, следовательно, доходность по ценным бумагам в стране относительно других стран, тем привлекательнее  данная страна для вложения финансовых средств. Это ведет к росту  предложения иностранной валюты и действует в сторону повышения  курса национальных денег.

Изменение процентных ставок двояко влияет на валютный курс. С одной  стороны их увеличение внутри страны вызывает уменьшение спроса на национальную валюту, так как кредит становится дорогим. Взяв же его, предприниматели  увеличивают себестоимость своей  продукции, что приводит к росту  цен внутри страны и обесценивает национальную валюту по отношению к иностранной. С другой стороны, увеличение реальных процентных ставок делает прибыльным размещение средств в этой стране для иностранцев. Растет приток их капиталов, растет спрос на валюту этой страны, и она дорожает. Таким образом, изменение процентных ставок может как прямо, так и обратно пропорционально повлиять на величину валютного курса.

Условие паритета процентных ставок предполагает, что ожидаемая доходность по депозитам в любых двух валютах, будучи измеренной в одной и той же валюте, равна. В этом случае, потенциальные держатели депозитов в иностранной валюте рассматривают данные активы как одинаково выгодные. Если процентные ставки в национальной экономике и за рубежом будут приносить один и тот же процент с учетом изменения в валютном курсе, то для потенциальных инвесторов будет безразлично, в активах какой из стран держать сбережения.

Условие паритета процентных ставок является условием равновесия международного валютного рынка. В  случае, когда с учетом изменения  валютного курса вложения денег  в активы в различных странах  приносят разные доходы, деньги будут  перемещаться в страны с более  высокой процентной ставкой.

6. Состояние торгового  баланса.

Платежный баланс непосредственно  влияет на величину валютного курса. Так, активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, поскольку растет спрос на нее  со стороны иностранных партнеров.

Пассивный - порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как отечественные должники, покупая иностранную валюту для погашения своих обязательств, увеличивают предложение своей национально валюты.

Размеры влияния платежного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Чем выше доля экспорта в ВНП (чем  выше открытость экономики), тем выше эластичность валютного курса по изменению платежного баланса.

Кроме того, на валютный курс влияет экономическая политика государства  в области регулирования составных  частей платежного баланса: текущие  счета и счета движения капиталов (изменение пошлин, процентных ставок, ограничение импорта, торговые квоты, экспортные субсидии). Если растет положительное сальдо платежного баланса, то растет и спрос на валюту данной страны, и соответственно растет ее курс. При отрицательном сальдо происходит обратный процесс: возрастает спрос на иностранную валюту.

Вместе с тем снижение курса национальной валюты стимулирует  экспорт и ослабляет побудительные  мотивы к импорту, в результате чего должно уменьшиться отрицательное  сальдо торгового баланса и возникнуть положительное сальдо. В долгосрочном плане динамика валютного курса  оказывает стабилизирующее влияние  на торговый баланс.

Поскольку чистый экспорт  представляет текущий счет платежного баланса, то между реальным валютным курсом и текущим счетом платежного баланса наблюдается следующая  связь: чем выше реальный валютный курс, тем меньше величина положительного сальдо текущего счета платежного баланса. Текущий счет должен уравновешивать счет движения капитала, то есть сальдо текущего счета должно быть равно  разнице между сбережениями и  инвестициями. Поэтому равновесный  реальный валютный курс устанавливается  на уровне, при котором предложение  национальной валюты по операциям с  капиталом уравновешивает спрос  на национальную валюту, предъявляемый  для текущих операций.

7. Всякого рода ожидания  различных субъектов рынка относительно  изменения обменных курсов.

У хозяйствующих субъектов  формируются различные представления  о будущих темпах роста экономики, темпах инфляции, значении реальных процентных ставок, направлениях макроэкономической политики. В итоге обобщения этих показателей складывается мнение об ожидаемых обменных курсах. При прочих равных условиях выгоднее хранить портфель активов в тех валютах, обменные курсы которых, согласно ожиданиям, повысятся. В свою очередь на международном  рынке выгоднее брать заем в той  валюте, курс которой в будущем  может упасть. Кроме того, держатель слабой валюты попытается перевести ее в более сильную (курс ее вырастет). Обмен валюты, вызванный всеми этими причинами, усилит предполагаемое обесценивание или подорожание валют.

8. Государственное макрорегулирование экономики. К нему относится использование официальных валютных резервов, торговая политика, валютный контроль и рационирование на валютном рынке, финансовая и денежно-кредитная политика. Манипуляция валютным резервом может увеличить предложение иностранцев, таким образом, поддерживается определенный валютный курс на валютном рынке. Однако объем резервов лимитирован, и поддерживать курс можно лишь краткосрочно. Другим способом воздействия на спрос и предложение является валютный контроль, или рационирование. С целью увеличения предложения валюты государство может ввести обязательную стопроцентную продажу всей получаемой экспортерами валюты. Чтоб уменьшить спрос, можно ввести административные ограничения на потребителей валюты и т. д.

9. Валютные спекуляции, доверие  к валюте, ее популярность и  другие обстоятельства также  оказывают воздействие на валютный  курс. В любом государстве валютные  резервы небезграничны. Если по  каким либо причинам спрос  на иностранную валюту в течение  длительного времени превосходит  предложение, то искусственно  удерживать курс национальной  валюты невозможно. Здесь встает  вопрос о необходимости отказаться  от защиты курса и перейти  к режиму плавающего курса  либо законодательно снизить  стоимость своей национальной  валюты до уровня, соответствующего  рыночному равновесию. В этом  случае валютные спекуляции могут  опередить правительство и начнут  активно сбрасывать национальную  валюту в обмен на иностранную, чтоб избежать потерь. Возникает ситуация, известная в мировой экономике под названием «спекулятивная атака на валюту». [10]

Итак, помимо экономических  факторов важную роль в формировании курса национальной валюты играют политические факторы (кризисы, конфликты), а также изменения массовой психологии людей (приливы и отливы определенных настроений, интересов и вкусов). Не следует забывать, что, с другой стороны, резкие изменения курса национальной валюты воздействуют на развитие МЭО. Хаос в сфере МВФС, как показывает опыт мировых войн, приводит к дезорганизации межгосударственных хозяйственных связей, свертыванию всех форм сотрудничества. Валютный курс выступает в качестве ориентира при осуществлении внешнеэкономической политики, он способен усилить или подорвать позиции национальных экспортеров на мировых рынках, наконец, через действие механизма курсового сопоставления происходит перераспределение совокупного ВВП планеты между странами.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. СТАНОВЛЕНИЕ И РАЗВИТИЕ ВАЛЮТНОГО РЫНКА В РОССИИ

 

      2.1 Этапы становления Валютного рынка России

 

Одним из важнейших направлений  реформирования экономики страны, вставшей на путь рыночных реформ, стало развитие внешнеэкономических связей. Этот процесс  повлек за собой формирование и развитие национального валютного рынка  России.

Валютный рынок Российской Федерации  находится в стадии  формирования. Начало его становления относится к 1986 г., когда валютная монополия государства была разрушена и практически все хозяйствующие субъекты получили право выхода на внешний рынок.

До 1986 г. в СССР отсутствовала необходимость  в валютном регулировании внешнеэкономической  деятельности. Это объяснялось существованием государственной монополии на операции с валютой, которая проявлялась в отсутствии связей между внутренними рынками капитала, товаров и услуг и соответствующими мировыми рынками; полной централизации управления валютными ресурсами государства; минимальном количестве участников внешнеэкономической деятельности. От имени государства на международном рынке выступало несколько крупных внешнеторговых объединений. Валютная выручка от экспорта концентрировалась на счетах Внешторгбанка СССР. Государство в лице Госплана СССР, Минфина СССР и Госбанка СССР осуществляло плановое распределение средств, полученных от привлеченных валютных кредитов и экспортной выручки в соответствии с потребностями регионов и отраслей. Выделение предприятиям валютных средств осуществлялось в строгом соответствии с размером предоставленных им лимитов. Существовало несколько режимов валютного курса рубля к доллару США. Официальный курс рубля к доллару резко отличался от рассчитанного на основе паритета покупательной способности.

В 1986 г. (с появлением Закона РФ "О  государственном предприятии") начинается новый этап в формировании валютного рынка на территории СССР. В соответствии с этим Законом почти все субъекты российской экономики получили право выхода на внешний рынок. Начался период децентрализации внешнеэкономической деятельности. В это время валютные поступления от экспорта делились в определенных пропорциях между государством и непосредственными производителями экспортной продукции: 20% валютной выручки оставалось в пользовании предприятия, 80% продавалось государству по фиксированному курсу. Следует отметить, что в этот период отсутствовал специальный орган валютного регулирования, не был принят закон, регулирующий валютные операции на территории СССР. Источником валютного законодательства служили решения Совета Министров СССР, а также издаваемые в их развитие нормативные акты министерств и ведомств.