Мировая валютная система и мировые валютные отношения

• Независимо плавающий валютный курс - курс, определяемый на основе спроса и предложения на валютном рынке при отсутствии непосредственного вмешательства государства в этот процесс, но при возможном осуществлении валютных интервенций с целью сглаживания слишком сильных колебаний курса национальной валюты. Такой способ курсообразования применяют большинство развитых государств (кроме стран ЕС), многие развивающиеся и переходные экономики - всего 57 стран в середине 90-х гг.

• Управляемо плавающий валютный курс - курс, официально устанавливаемый ЦБ с учетом соотношения спроса и предложения на валютном рынке и с частым изменением в зависимости от состояния последнего и таких макроэкономических показателей как платежный баланс, объемы резервов и др. Такой метод курсовой политики применяют в основном развивающиеся и страны с переходной экономикой, в том числе и Россия после отмены политики валютного коридора в 1998 г.

Компромиссная валютная политика, сочетающая элементы плавающего и фиксированного курсообразования получила название ограниченно гибкий валютный курс - официально установленное соотношение между национальными валютами, допускающее небольшие колебания валютного курса в соответствии с установленными правилами. Такой курс может устанавливаться следующими основными способами.

• Ограниченно гибкий курс к одной  валюте - поддержание колебаний валютного курса в определенных пределах от официально зафиксированного паритета к какой-либо одной иностранной валюте. Ближневосточные государства Бахрейн, Катар, Саудовская Аравия и ОАЭ определяют таким образом обменный курс своих национальных валют к доллару США с учетом теснейших экономических связей этих государств.

 • Ограниченно гибкий курс в рамках совместной политики - совместное плавание национальных валют в пределах 2,25 % от центрального расчетного курса. Такой способ используют 10 из 15 стран членов Европейской валютной системы.

Особым  видом компромиссной гибридной  валютной политики является политика валютного коридора - обязательство государства поддерживать формально плавающий валютный курс в заранее намеченных и достаточно широких границах колебаний.

Ни одна из систем валютных курсов не обладает исключительным преимуществом с точки зрения достижения макроэкономического равновесия. Основное преимущество системы фиксированных курсов - их предсказуемость и определенность, что положительно сказывается на объемах внешней торговли и международных кредитов.

Недостатки фиксированных валютных курсов состоят, во-первых, в невозможности проведения независимой кредитно-денежной политики, поскольку все действия ЦБ подчинены задаче поддержания неизменного валютного курса, а иные цели кредитно-денежного регулирования как бы подчинены этой основной задаче, во-вторых, в большой вероятности ошибок при выборе фиксируемого уровня валютного курса, что чревато потерями валютных резервов и общим дестабилизирующим воздействием на экономику.

Основное достоинство системы  гибких валютных курсов заключается в том, что они выступают "автоматическими стабилизаторами", способствующими урегулированию платежных балансов без потерь официальных валютных резервов и не требуют вмешательства ЦБ.

Недостаток системы плавающих  курсов в том, что их непредсказуемые колебания отрицательно сказываются на международной торговле и финансах. Кроме того, при данной системе не исключается возможность проведения инфляционной политики со стороны ЦБ.

Особым методом валютной политики является управление валютными резервами. Под официальными золотовалютными резервами страны понимается запас резервных активов, которые тем или иным способом могут быть применены для осуществления международных расчетов страны, погашения долговых обязательств по отношению к государственным и частным кредиторам Валютные резервы всех государств мира образуют международные ликвидные резервы или международную ликвидность Они состоят из четырех основных компонентов.

1) Золотой запас после разрушения  золотодолларовой валютной системы  в 1971 г. потерял свое ключевое  значение в системе международных  расчетов. Тем не менее, страны  сохраняют золотые запасы и  используют их резервного фонда международных платежей. При отсутствии официальной цены золота (демонетизация золота закреплена решениями ямайской валютной конференции 1978 г.) оценка золотых запасов производится на основе рыночных биржевых цен, способных свободно колебаться в значительных пределах. Соответственно изменениям цен на золото, страны периодически производят переоценку своих золотых запасов.

2) Собственно валютные резервы  представляют собой запасы иностранных свободно конвертируемых валют. Они представляют собой требования государственных валютных органов к нерезидентам в форме, во первых, остатков, находящихся на корреспондентских текущих счетах в иностранных банках, и краткосрочных банковских депозитов, во-вторых, рыночных ликвидных финансовых инструментов - казначейских векселей, краткосрочных и долгосрочных правительственных ценных бумаг и, в-третьих, различных необращающихся на рынке долговых свидетельств, которые являются результатом официальных сделок данной страны с центральными банками и правительственными учреждениями других стран.

3) Резервная позиция в МВФ  - часть вступительного взноса  страны в МВФ (до 25 % квоты), которая  производится не в национальной  валюте, а в резервных активах,  те свободно конвертируемых валютах  других стран-членов или "специальных  правах заимствования". Страна  может получать валютные средства  от МВФ в пределах резервной  позиции автоматически по первому требованию. Сама резервная позиция может возрастать, если МВФ использует часть внесенной национальной валюты страны-члена для предоставления кредитов другим странам. Поэтому резервная позиция определяется как превышение величины квоты страны-члена над суммой находящегося в распоряжении МВФ запаса ее национальной валюты.

4) Специальные права заимствования  (СДР) - выпущенные МВФ и распределенные между странами-членами пропорционально их квотам международные платежные средства СДР функционируют только на межгосударственном уровне, они вводятся в оборот центральными банками и международными организациями. Первоначальный замысел придания начала 70-х гг. по приданию СДР статуса главного резервного средства и мировой валюты оказался неудачным по причине, в частности, противодействия США, стремящихся сохранить доллар в качестве ведущего резервного средства.

Вторая проблема управления валютными резервами заключается в диверсификации или выборе отдельных компонентов резервов в виде различных валют и финансовых инструментов. Поскольку резервная позиция в МВФ и запас СДР составляет очень небольшую долю в общей величине резервов и размеры их определяются Уставом МВФ, то практически эта проблема сводится к соотношению между иностранной валютой и золотом, а также к формированию "валютной корзины", т.е. диверсификации валютного запаса.

Мировая валютная система способна быть стабильной, если принципы ее построения в высокой степени соответствуют принципам построения структуры мирового хозяйства, расстановке сил на мировой арене и интересам ведущих стран. Иначе возможны периодические кризисы мировой валютной системы, завершающиеся развалом действующей и созданием новой системы.

Первая мировая валютная система была юридически оформлена межгосударственным соглашением на Парижской конференции ведущих стран в 1867 г. и основана на золотомонетном стандарте. Она базировалась на следующих принципах:

• каждая валюта имеет золотое содержание, т.е. валютная единица приравнивается к определенному весовому количеству золота;

• в соответствии с золотым содержанием валют  устанавливались их золотые паритеты, т.е. валютные курсы, взаимные цены валют;

• сложился режим свободно плавающих курсов валют с учетом рыночного спроса и предложения, но в пределах золотых  точек. Если рыночный курс золотых монет  отклонялся от паритета, основанного  на их золотом содержании, то должники предпочитали расплачиваться по международным обязательствам золотом, а не иностранными валютами. Золотые точки равны паритету национальной валюты с добавлением или за вычетом транспортных и страховых расходов, вызванных перевозкой золота. Пределы колебаний коммерческого валютного курса в рамках золотых точек составляли около 0,1 % от паритета.

Вторая мировая валютная система была основана на золотодевизном стандарте, т.е. банкноты обменивались на девизы: иностранную валюту и золото. Статус резервной валюты - особой категории конвертируемой валюты - не был официально закреплен за какой-либо денежной единицей, но лидерство в этом вопросе оспаривали американский доллар и английский фунт стерлингов.

Третья мировая валютная система также базировалась на золотодевизном стандарте. Статус резервной валюты закрепился за долларом и фунтом стерлингов. Эта система обладала следующими структурными принципами:

1) статусом  доллара и фунта стерлингов  как резервных валют;

2) фиксированным  золотым паритетом и колебанием  курса валют не выше ± 1 %);

3) конвертируемостью  долларовых резервов иностранных  центральных банков в золото - через американское казначейство;

4) заниженной  ценой золота - 35 долларов за тройскую  унцию, в которой содержится 31,1 г чистого золота.

Четвертая мировая валютная система действует в настоящее время. Основные черты данной валютной системы следующие.

• Официально узаконен свободный выбор каждой страной режима валютного курса.

• Отменена официальная цена на золото, доллар потерял золотое обеспечение, золото утратило свои денежные функции - произошла демонетизация золота. Однако в качестве резервного средства золото продолжает использоваться. В случае, когда необходимо поддержать национальную валюту страна продает часть золотого запаса по рыночной цене на свободных рынках.

• Введены  коллективные мировые деньги - СДР - специальные права заимствования, призванные заменить золото и резервные валюты в качестве главного средства мировой ликвидности. Идеологи СДР планировали придать этой валюте функции мирового платежного средства, заменяющего все прочие резервные валюты.

С марта 1979 г. началось формирование Европейской валютной системы (ЕВС), причиной которого явилось развитие западно-европейской экономической и валютной интеграции. ЕВС - это международная (региональная) валютная система. Имеет следующие структурные принципы, отличающиеся от Ямайской системы:

1) стандарт  ЭКЮ вместо СДР. Валютная корзина  ЭКЮ состоит из 12 западноевропейских  валют с доминированием в ней  немецкой марки, составляющей 30,1 %.

2) возобновлены  операции с валютным металлом - золотом. Золото и доллары  стали составляющими механизма  эмиссии ЭКЮ за счет объединения 20 % официальных золотодолларовых резервов стран-членов ЕС.

3) создание органа межгосударственного  валютного регулирования (в противовес МВФ) - Европейского валютного института.

В ходе образования  Евросоюза создан Европейский Центральный банк и создана новая валюта – евро.

2. Эволюция мировой валютной системы

Мировая валютная система капитализма как  упорядоченная система международных валютных отношений существует немногим более 100 лет.

Первая  мировая валютная система стихийно сформировалась в XIX веке на базе золотого монометаллизма, т.е. обеспечения национальной валюты золотыми запасами казначейства. Юридически она была оформлена межгосударственным соглашением на Парижской конференции  в 1867 г., которое признало золото единственной формой мировых денег. Впоследствии другие развитые страны того времени  постепенно отказывались от валютного  дуализма (обеспечения валюты и золотом  и серебром) и вступали в парижское  соглашение. Последней это сделала  Россия усилиями великого государственного деятеля того времени, министра финансов С.Ю. Витте в 1895-1897 гг.

Золотой стандарт был самой простой и  самой эффективной валютной системой в истории мировой экономики. Он обеспечивал автоматическую конвертируемость валют на основе их золотого паритета, долгосрочное равновесие платежного баланса на основе перелива золота от стран с пассивным сальдо к странам с активным сальдо платежного баланса. Золотой стандарт упрощал международные расчеты и обеспечивал валютную стабильность.

Разрушение  системы золотого стандарта было вызвано двумя причинами. Объективная  причина заключалась в том, что  темпы экономического развития стали  опережать физические объемы золотодобычи. Кроме того, жесткая привязка валютного  курса к золотому паритету ограничивала возможности кредитно-денежного  регулирования экономики, которое  особенно понадобилось к 1914 году с началом  Первой Мировой войны. В этом заключалась  субъективная причина отмены золотого стандарта. С началом войны правительства  воюющих стран были вынуждены  начать инфляционное финансирование военных  расходов. За этим последовало снижение золотого содержания национальной валюты и остановка конвертируемости валют. К концу войны состояние мировой  валютной системы можно было назвать  не только кризисом, но и хаосом.

Для преодоления  кризисных явлений правительства  основных стран мира собрались на Генуэзскую конференцию 1922 года, на которой  были воссозданы принципы валютных отношений, основанных на размене банковских билетов  на золото. Второй этап системы золотого стандарта просуществовал совсем немного (1922-36 гг.) и носил крайне неустойчивый характер, поэтому некоторые авторы и учебные пособия вообще не упоминают таковой.

В 1922-28 годах  наступила относительная валютная стабилизация, которая была взорвана мировым кризисом 1929-33 гг. Механизм разрушения Генуэзской системы разворачивался следующим образом.