Мировая валютная система и проблемы ее функционирования

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Валютный курс

2.1. Валютный курс и его классификация

 

Валютный курс представляет собой стоимость денежной единицы  одной страны, выраженную в денежных единицах другой страны или международных денежных единицах. Валютный курс необходим для: обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов; сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах; периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.

Внешне валютный курс представляется участниками обмена как коэффициент пересчета одной  валюты в другую, определяемый соотношением спроса и предложения на валютном рынке. На самом деле стоимостной основой валютного курса является покупательная способность валют.[2]

Гипотетически существуют пять систем валютных курсов:

- свободное («чистое») плавание;

- управляемое плавание;

- фиксированные курсы;

- целевые зоны;

- гибридная система валютных курсов.

Так, в системе свободного плавания валютный курс формируется  под воздействием рыночного спроса и предложения. Валютный форексный  рынок при этом наиболее приближен  к модели совершенного рынка: количество участников как на стороне спроса, так и на стороне предложения огромно, любая информация передается в системе мгновенно и доступна всем участникам рынка, искажающая роль центральных банков незначительна и непостоянна.

В системе управляемого плавания, кроме спроса и предложения, на величину валютного курса оказывают сильное влияние центральные банки стран, а также различные временные рыночные искажения.

Примером системы фиксированных  курсов является Бреттон-Вудская валютная система 1944-1971 гг.

Система целевых зон  развивает идею фиксированных валютных курсов. Ее примером является фиксация российского рубля к доллару  США в коридоре 5,6-6,2 рубля за 1 доллар США (в докризисные времена). Кроме того, к этому типу можно  отнести режим функционирования курсов валют стран-участниц Европейской валютной системы.

Наконец, примером гибридной  системы валютных курсов является современная  валютная система, в которой существуют страны, осуществляющие свободное плавание валютного курса, имеются зоны стабильности и т.п.

Множество валютных курсов можно классифицировать по различным  признакам:

- По способу фиксации:

а) плавающий;

б) фиксированный;

в) смешанный;

- По способу расчета:

а) паритетный;

б) фактический;

- По виду сделок:

а) срочных сделок;

б) спот - сделок;

в) своп – сделок;

- По способу установления:

а) официальный;

б) неофициальный;

- По отношению к паритету покупательной способности валют:

а) завышенный;

б) заниженный;

в) паритетный;

- По отношению к участникам сделки:

а) курс покупки;

б) курс продажи;

в) средний курс;

- По учету инфляции:

а) реальный;

б) номинальный;

- По способу продажи:

а) курс наличной продажи;

б) курс безналичной продажи;

в) оптовый курс обмена валют;

г) банкнотный.

Одним из наиболее важных понятий, используемых на валютном рынке, является понятие реального и номинального валютного курса.

Реальный валютный курс можно определить как отношение  цен товаров двух стран, взятых в  соответствующей валюте.

Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий  в настоящий момент времени на валютном рынке страны.

Котировкой называют установление курса иностранных  валют. Котировку валют в настоящее  время осуществляют государственные (национальные) и/или ведущие коммерческие банки. Курсы могут также устанавливаться  на биржах, валютными брокерами, ассоциацией банков (в Лондоне). Публикуются котировки в курсовых бюллетенях банков и финансовых информационных агентств, в ежедневных газетах.

Котировка производится прямым или косвенным методом. При  прямом методе котировки единица иностранной валюты выражается в национальных денежных единицах. Прямая котировка принята в большинстве стран. Косвенная (или обратная) котировка выражает единицу национальной валюты в некотором количестве иностранной валюты. Косвенная котировка используется в Великобритании.

В валютных котировках нередко  отдельно указывается курсы покупателей  и курсы продавцов, т.е. курсы, по которым банки данной страны покупают иностранную валюту на национальную (курс покупателей) и по которым они  продают иностранную валюту за валюту своей страны (курс продавцов). Разница между этими курсами составляет прибыль банка в валютных операциях.

 

 

2.2. Факторы, влияющие на величину валютного курса

 

Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной  основы - покупательной способности валют - под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов.

Факторы, влияющие на величину валютного  курса, подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса).

К структурным факторам относятся:

- конкурентоспособность товаров  страны на мировом рынке и  ее изменение;

- состояние платежного баланса  страны;

- покупательная способность денежных  единиц и темпы инфляции;

- разница процентных ставок  в различных странах;

- государственное регулирование  валютного курса;

- степень открытости экономики.

Конъюнктурные факторы связаны  с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами. К ним относятся:

- деятельность валютных рынков;

- спекулятивные валютные операции;

- кризисы, войны, стихийные бедствия;

- прогнозы;

- цикличность деловой активности  в стране.

Рассмотрим подробнее механизм влияния некоторых факторов на величину валютного курса.

Темпы инфляции и валютный курс

На валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег  в стране вызывает снижение покупательной  способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет.

Зависимость валютного  курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами.

Состояние платежного баланса

Платежный баланс  непосредственно  влияет на величину валютного курса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, т.к. должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Размеры влияния платежного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Так, чем выше доля экспорта в ВНП (чем выше открытость экономики), тем выше эластичность валютного курса по отношению к изменению платежного баланса. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение.

Национальный  доход и валютный курс

Национальный доход  не является независимой составляющей, которая может изменяться сама по себе. Однако в целом те факторы, которые заставляют изменяться национальный доход, имеют большое воздействие на валютный курс. Так, увеличение предложения продуктов повышает курс валюты, а увеличение внутреннего спроса понижает ее курс. В долгосрочном периоде более высокий национальный доход означает и более высокую стоимость валюты страны. Тенденция является обратной при рассмотрении краткосрочного интервала времени воздействия увеличивающегося дохода населения на величину валютного курса.

Разница процентных ставок в разных странах

Влияние этого фактора  на валютный курс объясняется двумя  основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки ниже.

Деятельность  валютных рынков и спекулятивные  валютные операции

Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно  продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег.

Степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных  расчетах

Например, тот факт, что 60-70% операций европейских банков осуществляются в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. На курс валюты влияет и степень ее использования в международных расчетах.

Степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках

Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только данные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платежном балансах или результатах выборов сказывается на соотношении спроса и предложения и на курсе валюты.

Валютная  политика

Соотношение рыночного  и государственного регулирования  валютного курса влияет на его  динамику. Формирование валютного курса  на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты обычно сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс - показатель состояния экономики, денежного обращения, финансов, кредита и степени доверия к определенной валюте. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение либо понижение исходя из валютно-экономической политики. С этой целью проводится определенная валютная политика.

Сезонные пики и спады  деловой активности в стране оказывают существенное влияние на курс национальной валюты. Об этом свидетельствуют многочисленные примеры. Так, в конце декабря 1996 г. каждый биржевой день увеличивались объемы торговли на Московской межбанковской валютной бирже. Причиной активной покупки являлся наступавший длительный перерыв в торгах на валютном рынке, связанный с новогодними праздниками.

Таким образом, формирование валютного курса - сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики  и политики. Поэтому при прогнозировании  валютного курса учитываются рассмотренные курсообразующие факторы и их неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимости от конкретной обстановки. [12]

 

 

2.3. Колебания валютного курса и инструменты его регулирования

 

Изменения курса национальной валюты по-разному сказываются на различных субъектах рынка. Совершенно справедлива негативная реакция российских потребителей на удорожание различных импортных товаров, на  которое влияет падение курса рубля. Эту ситуацию усугубляют инфляционные процессы, нехватка товаров национального производства. Даже в условиях насыщенного рынка в развитых странах понижение курса национальной валюты ведет к удорожанию импортных товаров, делает их менее доступными покупателю, сокращает возможность выбора и понижает в конечном счете уровень потребления населения. Соответственно, если ситуация складывается противоположным образом, т.е. курс национальной валюты повышается, потребителям это идет на пользу. Неоднозначно сказываются колебания курса валют на производителях. Негативные последствия повышения курса испытывают на себе, прежде всего отрасли, ориентированные экспорт. Удорожание национальной валюты повышает цену на экспортируемый товар, как следствие, сокращаются объемы продаж, что нередко ведет к сокращению производства. Так, упомянутый рост курса иены для страны, чье экономическое процветание во многом определяется экспортными продажами, может иметь весьма тяжелые последствия. Для автомобильной корпорации "Тойота", например, падение курса доллара на одну иену оборачивается финансовыми потерями определяемыми цифрой 6 миллиардов иен. Однако в ситуации с повышающимся курсом валюты есть прозводители, которые выигрывают от нее. Это те, чье производство основано на импортируемом сырье, материалах, оборудовании. Удешевление импортных составляющих сокращает производственные издержки, укрепляет позиции этих предприятий рынке. В случае понижения курса валюты обстоятельства складываются для них противоположным образом: происходит повышение издержек, как следствие, падение прибыльности или убыточность производства, далее - сокращение его объемов или закрытие. Есть отрасли, слабо реагирующие на колебания валютных курсов. Это те, чье производство замкнуто на внутренний рынок, не связано ни с экспортом, ни с импортом.