Анализ финансовой устойчивости предприятия

Исследователь Р. М. Логинов пишет о том, что  методик определения финансовом устойчивости достаточно много, выявился также круг показателей, на основании которых можно определить финансовое положение предприятия [12, с. 134].

Анализ  финансовой устойчивости предприятия  осуществляется на основании данных о наличии собственных и привлеченных в оборот средств и характеризует степень независимости предприятия от рынка ссудных капиталов. Оценка финансовой устойчивости предприятия основывается на расчете следующих коэффициентов, представленных в нижеприведенной таблице «Группа показателей финансовой устойчивости».

 

Таблица 1 - Группа показателей финансовой устойчивости

Наименование показателя	Способ расчета	Рекомендуемое значение	Пояснение
Коэффициент финансовой устойчивости К фин.уст.	Кфин.уст.=(СК+Пд)/(СК+ЗК)	Рекомендуемое значение – 0,8-0,9 Минимально  допустимое значение – 0,5	- значение показателя отражает  удельный вес устойчивых источников финансирования, используемых предприятием в долгосрочной перспективе.
Коэффициент финансирования К фин.	К фин. = СК / ЗК	Рекомендуемое значение – не ниже 1.	- показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счёт собственных средств, а какая из заёмных
Коэффициент автономии К авт.	Кавт.= СК / ВБ	Рекомендуемое значение – не ниже 0,5.	- данный показатель иначе носит  название коэффициента финансовой независимости или концентрации собственного капитала, показывая, какая часть капитала предприятия сформирована за счет собственных средств.
Коэффициент маневренности собственных оборотных  средств К маневр.	К маневр.= СОС /СК	Рекомендуемое значение – 0,2 Минимально  допустимое значение – 0,1	- показывает какая часть оборотного капитала покрывается собственными источниками финансирования.

 

Основой финансовой устойчивости считается  рациональное использование оборотных средств. В данной методике используется следующая формула расчета собственных оборотных средств:

 

СОС = Собственный  капитал + Долгосрочные обязательства  – Длительные активы

СОС = стр.490 + стр. 590 – (стр. 190 + стр.230) (форма 1).

 

Авторы  статьи о методике проведения анализа  финансового состояния предприятия  – Д. С. Гончаров и А. Ю. Горожанкин, утверждают, что, прежде чем проводить  финансовый анализ (для целей финансового  анализа предлагается использовать не только традиционные бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках, а также 3, 4 и 5 формы бухгалтерской отчетности за ряд лет), следует обратить внимание на состав и качество этой отчетности, поскольку данные формы отчетности не идеальны, следовательно, требуют «очистки» от целого ряда брутто-статей [5, с. 122].

Что же касается непосредственно самих коэффициентов, то, к сожалению, в современной науке наблюдается следующая тенденция: один и тот же показатель может иметь более десятка различных названий, толкований, а также методов расчета. Многие авторы предлагают целый ряд нормативных значений для большинства показателей одинаковые для всех отраслей, хотя, по сути, у каждой отрасли должны быть свои границы допустимых значений показателей ликвидности, рентабельности, оборачиваемости и др., изменяющихся в соответствии с реалиями современной экономики. [5, с. 124]

Далее в  соответствии с предложенным порядком анализа рассмотрим ряд наиболее актуальных показателей.

1. Анализ  финансовой устойчивости.

Структурные показатели: коэффициенты, относящиеся  к этой категории, характеризуют соотношение различных групп аналитической отчетности. Рассмотрим более подробно некоторые из них.

Соотношение текущих активов и внеоборотных активов: следует обратить особое внимание на динамику коэффициента, поскольку четкая негативная тенденция свидетельствует об отвлечении финансовых ресурсов из оборота, что может привести к банкротству предприятия.

Обеспеченность  внеоборотных активов постоянным капиталом  показывает, какая доля внеоборотных активов предприятия финансируется за счёт постоянного капитала. Продолжительное снижение коэффициента является негативным признаком. При расчете данного коэффициента обращаем внимание на такой агрегат, как постоянный капитал, который рассчитывается путем вычитания прочих собственных средств и Долгосрочных обязательств из Собственного капитала и не является аналогом такого коэффициента как перманентный капитал.

 

 

 

Таблица 2 - Коэффициенты финансовой устойчивости предприятия

Показатели	Рекомендуемый критерий	Формула расчета	Характеристика
Коэффициент финансовой независимости (автономии)	>0,5	Ка=Ис/В, где  Ис - собственные средства, В - валюта баланса	Характеризует независимость предприятия от заемных средств и показывает долю собственных средств в общей стоимости всех средств предприятия. Чем выше значение данного коэффициента, тем финансово устойчивее, стабильнее и более независимо от внешних кредиторов предприятие.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами	≥0,1	Ко=Ес/ОА, где  Ес - наличие собственных основных средств, ОА - оборотные активы	Показывает  наличие у предприятия собственных  средств, необходимых для его  финансовой устойчивости.
Коэффициент маневренности	0,2 – 0,5	Км=Ес/Ис, где  Ес – наличие собственных основных средств, Ис – собственные средства	Показывает, какая часть собственного оборотного капитала находится в  обороте. Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств. Резкий рост данного коэффициента не может свидетельствовать о нормальной деятельности предприятия, т.к. увеличение этого показателя возможно либо при росте собственного оборотного капитала, либо при уменьшении собственных источников финансирования.
Коэффициент соотношения  мобильных и иммобилизованных средств	-	Км/и=ОА/F, где ОА – оборотные активы, F – внеоборотные активы	Показывает  сколько внеоборотных активов приходится на каждый рубль оборотных активов.
Коэффициент имущества  производственного назначения	≥0,5	Кипн=F+Z/В, где F – внеоборотные активы, Z – общая сумма запасов, В – валюта баланса	Показывает  долю имущества производственного назначения в активах предприятия.

 

Кроме того, в процессе анализа важно учесть значения таких коэффициентов как доля постоянного капитала, доля собственного капитала, доля заемного капитала, соотношение собственного и заемного капитала, соотношение заемного и собственного капитала, соотношение дебиторской и кредиторской задолженности, обеспеченность процентов к уплате, соотношение запасов и чистых текущих активов.

2. Коэффициенты  ликвидности.

Общая ликвидность: характеризует способность предприятия  покрыть все обязательства и  продолжить свою деятельность. Данный коэффициент рассчитывается как  отношение всех активов организации  к ее обязательствам. Удовлетворительным состоянием считается, когда активы организации в два раза превышают ее обязательства.

Текущая ликвидность: нормальным считается  состояние, при котором данный коэффициент  более единицы. Срочная ликвидность: показывает способность предприятия мгновенно расплатиться по всем текущим обязательствам и рассчитывается как отношение высоколиквидных активов (денег) к краткосрочным обязательствам. Ликвидность при мобилизации средств является одним из наиболее интересных с точки зрения анализа, поскольку позволяет учесть мгновенную стоимость всех активов организации при ситуации, когда ей нужно расплатиться по всем обязательствам.

Ликвидность при мобилизации запасов: характеризует  степень зависимости платежеспособности предприятия от запасов при мобилизации средств от их конверсии в деньги для покрытия краткосрочных обязательств. Кроме того, при оценке активов учитывается доля ликвидных и неликвидных активов предприятия.

Представим  формулы для расчета коэффициентов  ликвидности (таблица 3).

 

Таблица 3 - Расчет коэффициентов ликвидности

Показатель	Формула для расчета
Коэффициент абсолютной ликвидности (LR)
Коэффициент срочной ликвидности (QR)
Коэффициент текущей ликвидности (CR)
Чистый  оборотный капитал (NWC)

 

Вероятность банкротства: показатели, характеризующие  анализ банкротства названы по именам их авторов: Z-счет Альтмана, Коэффициент Фулмера, Коэффициент Чессера, Вероятность банкротства по Биверу [12, с. 23].

Следует отметить, что каждый из указанных  показателей был наиболее актуален именно в момент его создания с  характерной ему экономической  обстановкой, поэтому результат  каждого показателя нельзя принимать  безоглядно. Кроме того, даже комплексный результат показателей не всегда отражает реальную ситуацию: для некоторых вполне успешных предприятий указанные показатели могут показать высокую вероятность банкротства.

3. Анализ  деловой активности.

В части  оценки оборачиваемости используются следующие показатели (таблица 4).

 

Таблица 4 - Оценка оборачиваемости

Показатель	Формула для расчета
Оборачиваемость активов (TAT), раз
Оборачиваемость постоянных активов, раз	Оборачиваемость постоянных активов = 2 х Выручка от реализации : (Активы всего на начало года + Активы всего  на конец года - (Текущие активы на начало года + Текущие активы на конец года))
Оборачиваемость чистых активов, раз	Оборачиваемость чистых активов = 2 х  Выручка от реализации : (Активы всего на начало года + Активы всего на конец года - ( Текущие обязательства на начало года + Текущие обязательства на конец года))
Оборачиваемость рабочего капитала (NCT), раз
Оборачиваемость основных средств (FAT), раз
Оборачиваемость запасов (ST), раз
Оборачиваемость дебиторской задолженности, раз

 

При подготовке графических отчетов по данным показателям  можно порекомендовать использовать не сами значения показателей, а их базисные темпы прироста со знаком «минус», которые позволят более  адекватно представить информацию о динамике оборачиваемости.

4. Анализ  рентабельности

Анализ  рентабельности базируется на значениях, представленных в таблице 5.

 

Таблица 5 - Анализ рентабельности

Показатель	Формула для расчета
Рентабельность  продаж (ROS), %
Рентабельность  собственного капитала (ROE), %
Рентабельность  текущих активов (RCA), %
Рентабельность  внеоборотных активов (RFA), %
Рентабельность  активов (Рентабельность инвестиций) (ROI), %

 

При анализе  показателей рентабельности важно  сравнить их значения до и после  налогообложения, поскольку низкое значение показателя после налогообложения, зачастую, свидетельствует лишь о  неправильно проводимой налоговой политике предприятия, а не о его неспособности зарабатывать деньги.

Исследователь Л. Б. Семионова пишет о том, что  существует определенная проблема в применении систем финансовых коэффициентов, которые достаточно перегружены и во многом дублируют друг друга. Поэтому одной из распространенных практик является применение мультипликаторов – агрегированных показателей, полученных на базе показателей более низкого уровня. Для этих целей используются два типа мультипликаторов: стандартные, использующие апробированные рыночной практикой свертки показателей финансового состояния, субъективные, которые настраиваются для конкретного предприятия и позволяют учесть нюансы его хозяйственной деятельности, выпускаемой продукции, партнеров, потребителей [31, с. 81].

К стандартным  мультипликаторам, достаточно распространенным в рыночной практике, относят модель фирмы «Дюпон», используемую для  оценки факторов, влияющих на прибыльность компании. Для использования указанной  модели необходимо ведение бухгалтерской  отчетности в международном формате GAAP и бюджета по балансовому листу.

Уравнение Дюпона (также Модель Дюпона или  Формула Дюпона) является модифицированным факторным анализом, позволяющим определить, за счёт каких факторов происходило изменение рентабельности. В основании факторной модели в виде древовидной структуры – показатель рентабельности собственного капитала (ROE), а признаки – характеризующие факторы производственной и финансовой деятельности предприятия. Проще говоря, факторы, влияющие на ROE, дробятся с целью выяснения: какие факторы в большей или меньшей степени влияют на рентабельность собственного капитала. Основные три фактора: операционная рентабельность (измеряется как норма прибыли), эффективность использования активов (измеряется как оборачиваемость активов), финансовый рычаг (измеряется как коэффициент капитализации).

Комплексное качественное оценивание – это способ содержательной интерпретации финансового  состояния компании на основе использования  дерева оценок, объединяющего отдельные  финансовые показатели. В основе метода комплексной оценки предприятия лежит построение дерева показателей. Проведение финансового анализа предлагается построить не по классической схеме (ликвидность, рентабельность, оборачиваемость), а в следующем порядке [17, с. 52]:

- Анализ  имущества предприятия, включает  анализ того, чем оно владеет: основной капитал и оборотный капитал, выраженные в денежной форме и отраженные в самостоятельном балансе предприятия.

- Анализ  финансовой устойчивости, включающий  горизонтальный и вертикальный анализ баланса, анализ ликвидности и вероятности банкротства.