Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия (организации, фирмы) и пути повышения её эффективности

Как форма заемного капитала, используемого в процессе своей хозяйственной деятельности, внутренняя кредиторская задолженность характеризуется следующими основными особенностями: еще более тесной связью с объемами деятельности и низкой оплатой даже по сравнению с коммерческим кредитом, что способствует снижению стоимости всего капитала. С ростом объема производства и реализации продукции возрастают расходы, начисляемые в составе внутренней кредиторской задолженности. Это, с одной стороны, обеспечивает гарантированный спонтанный источник финансирования. Формирование заемного капитала путем эмиссии корпоративных облигаций имеет для российских компаний свои преимущества:

1. Решение о выпуске облигаций не входит в компетенцию общего собрания акционеров и может быть принято советом директоров (за исключением конвертируемых облигаций);
2. Долгосрочные ресурсы привлекаются без увеличения риска потери управления компанией;
3. От эмитента не требуется реализация всего выпуска по единой цене;
4. Выпуск облигаций позволяет эмитентам не замораживать средства от эмиссии на накопительном счете, как этого требует эмиссия акций;
5. Формируется кредитная история и улучшается инвестиционный имидж эмитента;
6. Расходы эмитента12 по размещению облигаций меньше, чем по акциям;
7. Эмитент облигаций не зависит от отдельного кредитора, что в случае необходимости упрощает рефинансирование долга и уменьшает вероятность потери контроля над компанией;
8. Компания-эмитент облигаций имеет возможность самостоятельно устанавливать периодичность и длительность сроков погашения;
9. Обращение облигаций на вторичном рынке создает возможность для эмитента управлять финансовой структурой капитала путем операций со своими ценными бумагами;
10. При выпуске облигаций компания обращается к более широкому кругу инвесторов, что позволяет привлечь более дешевые ресурсы по сравнению с эмиссией векселей или получением кредита.

Лизинг также применяется в качестве источника финансирования средств предприятия. Его сущность состоит в следующем: если предприятие не имеет свободных средств на покупку оборудования, оно может обратиться в лизинговую компанию. В соответствии с заключенным договором лизинговая компания полностью оплачивает производителю (или владельцу) оборудования его стоимость и сдает в аренду предприятию-покупателю с правом выкупа (при финансовом лизинге) в конце аренды. Таким образом, предприятие получает долгосрочную ссуду от лизинговой фирмы, которая постепенно погашается в результате отнесения платежей по лизингу на себестоимость продукции.

Лизинг позволяет предприятию получить оборудование, начать его эксплуатацию, не отвлекая средства от оборота. В рыночной экономике использование лизинга составляет 25% - 30% от общей суммы заемных средств. Принятие решения в отношении лизинга базируется на соотношении величины лизингового платежа с платой за использование долгосрочного кредита, возможностью получения которого располагает предприятие.

Позитивные и негативные стороны использования собственного и заемного капитала представлены в таблице 1.1.

 

 

Таблица 1.1 - Преимущества и недостатки источников финансовых ресурсов предприятия.

 

 

Анализ абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости.

Финансовая устойчивость - это стабильность финансового положения, выражающаяся в сбалансированности финансов, достаточной ликвидности активов, наличии необходимых резервов.

Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка степени независимости13 от заемных источников финансирования.

Необходимо определить, какие абсолютные показатели отражают сущность устойчивости финансового состояния. Ответ связан с балансовой моделью, из которой исходит анализ.

Долгосрочные пассивы (кредиты и займы) и собственный капитал направляются преимущественно на приобретение основных средств, на капитальные вложения и другие внеоборотные активы. Для того чтобы выполнялось условие платежеспособности, необходимо, чтобы денежные средства и средства в расчетах, а также материальные оборотные активы покрывали краткосрочные пассивы.

Абсолютные показатели финансовой устойчивости характеризуют степень покрытия производственных запасов (А 210) источниками их формирования. Существует расширенный перечень источников формирования запасов.

К абсолютным показателям финансовой устойчивости относят:

1. Собственные источники (СИ): П490-А190 (1.1)
2. Собственные оборотные средства (СОС): [ (П490+П590) - А190] (1.2)
3. Нормальные источники финансирования запасов (НИС): (СОС+П610) (1.3)
4. На основании данных показателей определяется дефицит (-) или избыток финансовых источников: НИС - А210. (1.4)

Однако, кроме абсолютных показателей для характеристики структуры источников средств предприятия используют относительные коэффициенты. Расчетные формулы данных коэффициентов представлены в таблице 1.2.

 

Таблица 1.2 - Относительные показатели финансовой устойчивости.

Наименование показателя	Способ расчета		Нормальное ограничение
1. Коэффициент капитализации		стр.590+стр.690 стр.490	Не выше 1,5
2. Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования		стр.490-стр. 190 стр.290	Нижняя граница 0,1 оптимальное знач. ≥0.5
3. Коэффициент автономии		стр.490 стр.700	≥0.5
4. Коэффициент финансирования		стр.490____ стр.590+стр.690	Минимально необходимое значение 0,7; оптимальное - 1,5
5. Коэффициент финансовой устойчивости		стр.490+стр.590 стр.700	≥0.5

Коэффициент капитализации указывает, сколько на 1 рубль собственных средств, вложенных в активы, организация привлекла заемных средств.

Коэффициент обеспеченности собственными источниками14 финансирования показывает, в какой степени оборотные активы имеют источником покрытия собственные оборотные средства. Уровень этого коэффициента является сопоставимым для организаций разных отраслей. Независимо от отраслевой принадлежности, степень достаточности собственных оборотных средств для покрытия оборотных активов одинаково характеризует меру финансовой устойчивости. В тех случаях, когда > 50%, можно говорить, что организация не зависит от заемных источников средств при формировании своих оборотных активов. Когда < 50%, особенно если значительно ниже, необходимо оценить в какой мере собственные оборотные средства покрывают хотя бы производственные запасы и товары, так как они обеспечивают бесперебойность деятельности организации.

Уровень общей финансовой независимости характеризуется коэффициентом, т.е. определяется удельным весом собственного капитала организации в его общей величине. Он отражает степень независимости организации от внешнего капитала.

В современных экономических условиях России допустимым соотношением величины собственного и заемного капитала можно считать такое, когда на долю собственного капитала приходится от 40% до 60%, а на заемный капитал - от 60% до 40% источников соответственно. И, конечно, чем большую долю в источниках финансирования занимает собственный капитал, тем выше степень финансовой устойчивости организации.

Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какая часть имущества организации финансируется за счет устойчивых источников.

Анализ абсолютных и относительных показателей ликвидности.

Ликвидность предприятия - способность фирм своевременно погашать свои долговые обязательства.

Ликвидность баланса - соотношение между активами и пассивами баланса за определенные периоды времени, при достижении равенства активов и пассивов баланс считается ликвидным.

Ликвидность активов - способность активов предприятия быстро и легко реализовываться.

Активы группируются по степени ликвидности в порядке убывания.

 

А1. Наиболее ликвидные активы = А250+ А260

А2. Быстро реализуемые активы = А240

A3. Медленно реализуемые активы = А210+А220+А230+А270

А4. Трудно реализуемые активы = А190

 

Пассивы группируются по срочности выполнения обязательств:

 

П1. Наиболее срочные = П620

П2. Краткосрочные =П610+П660

ПЗ. Долгосрочные = П590+П630+П640+П650

П4. Устойчивые (постоянные) пассивы = П490 [11, с.60]

 

Условия ликвидности полагают взаимосвязь:

 

А1,2,3≥П1,2,3; А4 ≤П4

 

Существует локальная и комплексная оценка ликвидности активов.

ля локальной оценки ликвидности активов используются коэффициенты

 

К1=А1/П1; К2=А2/П2; КЗ=АЗ/П3 (1.5)

 

Коэффициент ликвидности первой группы (K1) показывает в какой мере краткосрочные обязательства могут быть погашены за счет денежных средств.

Коэффициент ликвидности второй группы (К2) показывает способность предприятия покрывать краткосрочные обязательства при условии своевременных расчетов с дебиторами.

Коэффициент ликвидности третьей группы (К3) показывает способность предприятия погашать долгосрочные обязательства за счет неденежных оборотных средств (производственные запасы, дебиторская задолженность). Для комплексной оценки ликвидности используют коэффициенты:

 

Ксов. = (А1+0,9А2+0,7АЗ) / (Ш+П2+П3) (1.6)

Кобщ = (А1+0,5А2+0, ЗАЗ) / (П1+0,5П2+0, ЗПЗ) (1.7)

 

Совокупный коэффициент ликвидности (Kсов) показывает способность предприятия покрывать заемные средства за счет денежных средств с учетом реальности их поступления.

Общий коэффициент ликвидности (Кобщ) характеризует способность предприятия рассчитаться по скорректированным обязательствам.

Кроме того, для оценки ликвидности предприятия используют следующие коэффициенты:

 

(1.8)

 

Денежное покрытие. Значение = 0,2

 

(1.9)

 

Финансовое покрытие. Значение >0,75

 

(1.10)

 

Общее покрытие. Значение >2

 

(1.11)

 

"Лакмусовая бумажка". Значение < 1

К абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочной задолженности может покрыть организация за счет имеющихся денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, быстрореализуемых в случае надобности. Для нормально работающего предприятия с регулярной оплатой дебиторской задолженности неработающих в производстве денег должно быть немного. Низкое значение коэффициента, что характерно для большинства российских компаний, в силу объективности условий хозяйствования, инфляции, системы налогообложения, может говорить как о проблемах предприятия, так и умении работать в сложившихся условиях.

К текущей ликвидности характеризует способность предприятия погасить первоочередные платежи.

Коэффициент "критической оценки"15 показывает, какая часть текущих обязательств может быть погашена немедленно за счет денежных средств, средств в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам. Нормальным считается значение 0,7-0,8, однако следует иметь в виду, что достоверность выводов по результатам расчетов этого коэффициента и его динамики в значительной степени зависит от качества дебиторской задолженности (сроков образования, финансового положения должника и др.), что можно выявить только по данным внутреннего учета.

Анализ состава, структуры и динамики абсолютных показателей финансовых результатов.

Деятельность предприятия подчинена стремлению заработать прибыль, максимизация которой является по итогам года целеполагания как для его владельца, так и для других участников (менеджеров, акционеров, инвесторов и т.д.).

Финансовые результаты определяются двумя факторами:

1. Экстенсивный - количество и структура привлекаемого капитала;
2. Интенсивный - эффективность использования капитала.

В системе финансовых результатов первичным звеном является выручка от реализации (продажи товаров), т.е. денежные средства, поступившие на расчетный счет предприятия после оплаты потребителями (покупателями) изготовленной продукции, выполненных работ, оказанных услуг.

Функциональное назначение выручки от продаж товаров:

1. За счет выручки от продаж предприятие должно покрыть затраты, связанные с производством и отгрузкой товаров;

2. За счет выручки, предприятие должно генерировать валовую прибыль. Реальная практика дает основание обсуждать три альтернативных варианта хозяйствования на российских предприятиях, каждый из которых будет рассматриваться с позиции функций, выполняющих выручкой.

По первому варианту выручка от продаж выполняет обе функции, благодаря чему предприятие работает прибыльно и рентабельно.

По второму варианту выручка от продаж способна выполнять только первую функцию, обеспечивая реализацию затрат, то есть предприятие заканчивает год без прибыли с нулевой рентабельностью.

По третьему варианту выручка оказывается недостаточной для выполнения своих функций.

Генерируя свои убытки, предприятие производит нерентабельную, убыточную хозяйственную деятельность.

В хозяйственной практике различают следующие показатели:

• Валовая прибыль;
• Прибыль (убыток) от продаж;
• Прибыль (убыток) до налогообложения;
• Чистая прибыль или непокрытый убыток.

Данные показатели определяются следующим образом:

Валовая прибыль равна выручке от продаж товаров, продукции, работ, услуг минус НДС, акцизы, себестоимость проданных товаров, продукции, работ услуг.

Прибыль от продаж равна валовая прибыль минус коммерческие расходы, управленческие расходы.

Прибыль до налогообложения больше прибыли от продаж на сумму процентов к получению, доходов от участия в других организациях, прочих операционных доходов и внереализационных доходов и меньше на сумму процентов к уплате, прочих операционных и внереализационных расходов.