Анализ эффективности и интенсивности использования капитала предприятия

Для расчета рентабельности операционного капитала в основной деятельности берется прибыль только от реализации продукции, работ и услуг, а в качестве инвестиционной базы – сумма активов за вычетом долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений, неустановленного оборудования, остатков незаконченного капитального строительства и т.д.

При определении уровня рентабельности собственного капитала учитывается чистая прибыль без финансовых расходов по обслуживанию заемного капитала

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Анализ оборачиваемости капитала.

Анализ оборачиваемости  является одним из важнейших направлений  аналитического исследования финансовой деятельности предприятия, поскольку по результатам такого анализа можно судить об эффективности управления его активами и капиталом, о его деловой активности.

Цель анализа оборачиваемости - определение степени эффективности  управления активами и капиталом предприятия, его деловой активности на основе изучения показателей оборачиваемости, рассчитанных по данным финансовой отчетности предприятия и внутренней учетной информации. Выводы этого анализа используются прежде всего при принятии управленческих решений в краткосрочном финансовом прогнозировании. Однако это обстоятельство не делает данное направление анализа менее значимым для обеспечения нормального функционирования предприятия в целом, как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе.

Анализ оборачиваемости  заключается в исследовании уровней  и динамики соответствующих финансовых коэффициентов, представляющих собой  относительные финансовые показатели деятельности предприятия.

В экономической теории оборачиваемость  рассматривают как кругооборот  капитала предприятия, проходящего  на большинстве промышленных предприятий три последовательно сменяющие друг друга стадии: заготовительную (стадию обеспечения или закупки), производственную и сбытовую (стадию реализации).

Кругооборот капитала может  быть представлен в виде оборота  денежных средств предприятия, началом  которого является авансирование денежных средств в хозяйственную деятельность предприятия (денежные платежи), а окончанием - поступление выручки за реализованную  продукцию (денежные поступления).

В результате кругооборота капитал последовательно переходит  из денежной формы в форму производительного  капитала (приобретение ресурсов, необходимых для осуществления производства), далее - в товарный капитал (выпуск готовой продукции), а затем - вновь в денежный капитал (получение выручки от реализации продукции или погашение дебиторской задолженности). Величины первоначально авансированной в хозяйственную деятельность суммы денег (Д) и выручки от реализации продукции (работ, услуг) (Д'), как правило, не совпадают. Вследствие этого полученный финансовый результат является или положительным (прибыль) при Д < Д', или отрицательным (убыток) при Д > Д'. Как частный случай при равенстве величин Д и Д' (Д = Д') предприятие имеет нулевой финансовый результат.

Оборачиваемость капитала, с одной стороны, зависит от скорости оборачиваемости основного и оборотного капитала, а с другой — от его органического строения: чем большую долю занимает основной капитал, который оборачивается медленно, тем ниже коэффициент оборачиваемости и выше продолжительность оборота всего совокупного капитала, т.е.:

 

 

 

 Kобс.к — коэффициент оборачиваемости совокупного капитала;

УДт.а — удельный вес текущих активов (оборотного капитала) в общей сумме активов;

Кобт.а — коэффициент оборачиваемости текущих активов;

Побс.к — продолжительность оборота совокупного капитала;

Побт.а — продолжительность оборота текущих активов.

На анализируемом предприятии (табл.2) продолжительность оборота совокупного капитала уменьшилась на 27 дней, а коэффициент оборачиваемости соответственно увеличился на 0,35.

С помощью метода цепной подстановки рассчитаем, как изменились данные показатели за счет структуры  капитала и скорости оборота оборотного капитала.

Показатель	Прошлый год	Отчетный год	Изменение
Чистая выручка от реализации продукции, млн руб. Среднегодовая стоимость  функционирующего капитала, млн руб. В том числе оборотного Удельный вес оборотных  активов в общей сумме капитала Коэффициент оборачиваемости  всего капитала В том числе оборотного Продолжительность оборота  всего капитала, дни В том числе оборотного	69000   34500   20700 0,60   2,00   3,33 180   108	99935   42500   27760 0,653   2,35   3,60 153   100	30935   8000   7060 0,053   0,35   0,27 -27   -8

Табл. 2 – Анализ продолжительности  оборота капитала

Из табл. 3 видно, что ускорение оборачиваемости совокупного капитала произошло как за счет изменения структуры капитала (увеличения доли оборотного капитала в общей его сумме), так и за счет ускорения оборачиваемости последнего.

В процессе последующего анализа необходимо изучить изменение оборачиваемости оборотного капитала на всех стадиях его кругооборота, что позволит проследить, на каких стадиях произошло ускорение или замедление оборачиваемости капитала.

Для этого средние остатки  отдельных видов текущих активов  нужно умножить на количество дней в анализируемом периоде и разделить на сумму оборота по реализации.

 

 

Фактор изменения оборачиваемости

Уровень  показателя

Доля оборотного капитала	Скорость оборота оборотного капитала	Коэффициент оборачиваемости	Продолжительность оборота  капитала, дни
Прошлого года	Прошлого года	0,6×3,33 = 2,0	108/0,6 = 180
Отчетного года	Прошлого года	0,653×3,33 = 2,18	108/0,653 = 165
Отчетного года	Отчетного года	0,653×3,60 = 2,35	100/0,653 = 153

Изменение общее В том числе за счет: структуры капитала скорости оборота оборотного капитала

2,35-2,00 = 0,35   2,18-2,00 = 0,18 2,35-2,18 = 0,17

153-180 = -27   165-180 = -15 153-165 = -12

Табл. 3 – Факторы  изменения оборачиваемости совокупного  капитала

 

Данные табл. 4 показывают, на каких стадиях кругооборота произошло ускорение оборачиваемости капитала, а на каких - замедление. Значительно уменьшилась продолжительность нахождения капитала в производственных запасах и незавершенном производстве, что свидетельствует о сокращении производственного цикла. Вместе с тем увеличилась продолжительность периода обращения средств в готовой продукции и дебиторской задолженности.

Показатель	Прошлый год	Отчетный год	Изменение за год
Общая сумма оборотного капитала В том числе в: производственных запасах незавершенном производстве готовой продукции дебиторской задолженности денежной наличности   Выручка от реализации продукции, млн руб Общая продолжительность  оборота оборотного капитала, дни В том числе в: производственных запасах незавершенном производстве готовой продукции дебиторской задолженности денежной наличности	20700   7550 3258 1917 5175 2800   69000   108     39,4 17 10 27 14,6	27760   9715 3942 2860 7772 3471   99935   100     35 14,2 10,3 28 12,5	7060   2165 684 943 2597 671   30935   -8,0     -4,4 -2,8 0,3 1,0 -2,1

Табл. 4 – Анализ продолжительности  оборота оборотного капитала

Продолжительность оборота  как всех текущих активов, так  и отдельных видов (Поб) может измениться за счет суммы выручки (В) и средних остатков оборотных средств (Ост). Для расчета влияния данных факторов используется способ цепной подстановки:

 

 

 

Отсюда изменение продолжительности  оборота оборотного капитала за счет:

суммы оборота оборотного капитала

 

средних остатков оборотного капитала

 

в том числе за счет изменения  средних остатков:

а) производственных запасов  2165×360/69000=11,3 дня;

б) незавершенного производства 684×360/69000=3,6 дня;

в) готовой продукции   943×360/69000=4,9 дня;

г) дебиторской задолженности 2597×360/69000=13,5 дня;

д) денежной наличности  671×360/69000=3,5 дня.

Экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости капитала выражается в относительном высвобождении средств из оборота, а также в увеличении суммы выручки и суммы прибыли.

Сумма высвобожденных средств  из оборота в связи с ускорением (-Э) или дополнительно привлеченных средств в оборот (+Э) при замедлении оборачиваемости капитала определяется умножением однодневного оборота по реализации на изменение продолжительности оборота:

 

В связи с ускорением оборачиваемости оборотного капитала на восемь дней произошло относительное высвобождение средств из оборота на сумму 2220 млн руб. Если бы капитал оборачивался в отчетном году не за 100 дней, а за 108, то для обеспечения фактической выручки в размере 99 935 млн руб. потребовалось бы иметь в обороте не 27 760 млн руб. оборотного капитала, а 29 980 млн руб, т.е. на 2220 млн руб. больше.

Такой же результат можно  получить и другим способом, используя  коэффициент оборачиваемости капитала. Для этого из фактической среднегодовой суммы оборотного капитала отчетного года следует вычесть расчетную его величину, которая потребовалась бы для обеспечения фактической суммы оборота при коэффициенте оборачиваемости капитала прошлого года:

±Э = 27 760 - 99 935/3,3333 = -2220 млн руб.

Чтобы установить влияние  коэффициента оборачиваемости на изменение  суммы выручки, можно использовать следующую факторную модель:

В = KL х Коб. Отсюда

Вkоб = КL1 х  Коб = 27 760 х (3,6 - 3,3333) = 7404 млн руб.,  ВкL = KL х Кобо = (27 760 - 20 700) х 3,333 = 23 531 млн руб.,  Вобщ = В1 – B0 = 99 935 - 69 000 = 30 935 млн руб.

Поскольку прибыль можно  представить в виде произведения факторов (П= KL х ROma = KL х Коб х Rpn), то увеличение ее суммы за счет изменения коэффициента оборачиваемости капитала можно рассчитать умножением прироста последнего на базовый уровень коэффициента рентабельности продаж и на фактическую среднегодовую сумму оборотного капитала:

П =  Коб х Rpno х КL1 = = (3,6 - 3,333) х 0,21 х 27 760 = +1556 млн руб.

За счет ускорения оборачиваемости оборотного капитала в отчетном году предприятие дополнительно получило прибыли на сумму 1556 млн руб.

В заключение анализа разрабатывают  мероприятия по ускорению оборачиваемости оборотного капитала.

Основные пути ускорения  оборачиваемости капитала:

• сокращение продолжительности производственного цикла за счет интенсификации производства (использование новейших технологий, механизации и автоматизации производственных процессов, повышение уровня производительности труда, более полное использование производственных мощностей предприятия, трудовых и материальных ресурсов и др.);
• улучшение организации материально-технического снабжения с целью бесперебойного обеспечения производства необходимыми материальными ресурсами и сокращения времени нахождения капитала в запасах;
• ускорение процесса отгрузки продукции и оформления расчетных документов;
• сокращение времени нахождения средств в дебиторской задолженности;
• повышение уровня маркетинговых исследований, направленных на ускорение продвижения товаров от производителя к потребителю (включая изучение рынка, совершенствование товара и форм его продвижения к потребителю, формирование правильной ценовой политики, организацию эффективной рекламы и т.п.).

 

 

 

 

 

4. Оценка эффективности использования заемного капитала.

Анализ эффективности  использования заемного капитала организаций  представляет собой способ накопления, трансформации и использования  информации бухгалтерского учета и отчетности, имеющий целью:

• оценить текущее и перспективное финансовое состояние организации, т.е. использование заемного капитала;
• обосновать возможные и приемлемые темпы развития организации с позиции обеспечения их источниками финансирования;
• выявить доступные источники средств, оценить рациональные способы их мобилизации;
• спрогнозировать положение предприятия на рынке капиталов.

Анализ эффективности  использования капитала организаций  проводится с помощью различного типа моделей, позволяющих структурировать  и идентифицировать взаимосвязи между основными показателями. При существующем положении наиболее приемлемыми для анализа являются дескриптивные модели. При этом не снимаются проблемы применения для анализа эффективности использования заемного капитала предикативных и нормативных моделей.