Методы оценки банкротства предприятий

Значение данного коэффициента показывает, какую прибыль имеет предприятие с каждого рубля продажи продукции.

Другой важный коэффициент - прибыль до налогообложения на 1 руб. оборота - рассчитывается по формуле:

         (5)

где - прибыль до налогообложения на 1 руб. оборота;

- прибыль до налогообложения.

Значение данного показателя составило в 2012 году 189,3%, в 2013 году 27,6%. На анализируемом предприятии значение данного показателя в аналитических целях крайне низкое, так как, как отмечалось раннее, основа прибыли формируется от финансовой деятельности.

Еще один показатель рентабельности, представляющий практическую ценность, - чистая прибыль на 1 руб. оборота:

         (6)

где - чистая прибыль на 1 руб. оборота;

- чистая прибыль.

За анализируемый период он составил 187,44 и 25,77% соответственно.

Рентабельность затрат рассчитывается по следующим зависимостям:

         (7)

         (8)

         (9)

где - прибыль от продаж на 1 руб. затрат;

- прибыль до налогообложения  на 1 руб. затрат;

- чистая прибыль на 1 руб. затрат;

- себестоимость объема продаж.

Перечисленные показатели рентабельности по существу взаимодополняют друг друга в объяснении отдельных сторон формирования доходов предприятия. Так, показатели рентабельности, рассчитанные по формулам (4) и (5), широко используются в производственном менеджменте при контроле взаимосвязи цен, количества товаров и сумм издержек. Снижение уровня этих показателей рентабельности означает падение спроса на продукцию, снижение степени возмещения цен на ресурсы ценами проданной продукции. Сравнение коэффициентов рентабельности показывает меру связи с выручкой от продаж финансовых результатов от продаж, финансовых результатов от прочих доходов и расходов, в том числе от операционных и внереализационных операций, от участия в других организациях, от эффективности управления налоговыми издержками.

По второй группе показателей рентабельности, рассчитанных на основе производственных активов, следует определить коэффициенты рентабельности:

- активов (имущества);

- текущих активов;

- инвестиций;

- производства.

Расчет коэффициента рентабельности активов (имущества) выполняется с использованием следующих зависимостей:

         (10)

или

         (11)

где - коэффициент рентабельности активов (имущества);

- чистая прибыль;

- прибыль до налогообложения;

- валюта баланса (средняя величина  активов).

Этот коэффициент показывает, какую прибыль получает предприятие с каждого рубля, вложенного в активы.

Рентабельности активов, рассчитанная по прибыли до налогообложения, составила в 2012 году 3 588 559/67 678 647*100=5,3%, в 2013 году – 1,3%. Таким образом, эффективность работы сократилась на 4 процентных пункта.

В аналитических целях определяется рентабельность не только по всей совокупности активов, но и по текущим активам:

         (12)

или

         (13)

где - рентабельность текущих активов;

- средняя величина текущих  активов.

Рентабельность текущих активов по прибыли до налогообложения составила в 2012 году 3 588 559/5 157 826*100=69,6%, в 2013 году 13,5%.

Если предприятие ориентирует свою деятельность на перспективу, ему необходимо разработать инвестиционную политику (под инвестированием понимается постоянное и долгосрочное финансирование). Информация о средствах, инвестированных в предприятие, может быть получена по данным баланса как сумма собственных источников средств и долгосрочных обязательств, или, что то же самое, как разность общей суммы активов и краткосрочных обязательств.

Показателем, отражающим эффективность использования средств, инвестированных в предприятие, является рентабельность инвестированного (перманентного) капитала, рассчитываемая по формуле:

         (14)

где - рентабельность инвестиций;

- перманентный капитал (средняя  величина активов за вычетом  краткосрочных обязательств).

Рентабельность инвестированного (перманентного) капитала составила в 2012 году 3 588 559/62 520 821*100=5,7%, в 2013 году – 1,4%.

Таким образом, интегральные показатели рентабельности, характеризующую эффективность всех операций предприятия за отчетный год, демонстрируют падение.

Сопоставление дохода инвесторов с величиной активов оправданно, поскольку именно инвесторы инициировали создание предприятия и финансово обеспечивают его функционирование в стратегическом плане. Если показатель рентабельности активов характеризует, с позиции инвесторов, генерирующую мощь активов, в которые вложен капитал, то показатель рентабельности инвестиций характеризует доходность долгосрочного капитала.

В иерархии показателей рентабельности одно из самых важных мест принадлежит показателю рентабельности отдачи акционерного капитала, поскольку подавляющая часть акционеров - держателей обыкновенных акций - заинтересована в прибылях на принадлежащий им пай акционерного капитала. Поскольку часть заработанных доходов им не принадлежит (интересы по долгосрочным обязательствам, налоговые издержки), в основу расчета положен доход после налогообложения, т.е. чистая прибыль по отношению к среднегодовой стоимости акционерного капитала.

Существуют два подхода к исчислению коэффициентов в зависимости от того, выделяются держатели обыкновенных акций из общей совокупности собственников или нет. Если такого обособления не делается - в случае когда число владельцев привилегированных акций невелико или их вообще нет, то рассчитывается показатель рентабельности собственного капитала. Расчет производится по формуле:

        (15)

или

        (16)

где - рентабельность собственного капитала;

- источники собственных средств.

Рентабельности собственного капитала сложилась в 2012 году на уровне 19,5%, в 2013 году – 2,6%.

В том случае, когда предприятие привлекает для ведения дела заемные средства, которые затем возмещаются (основная сумма долга и процентные издержки) одновременно с получением для себя процентных доходов, считается, что предприятие использует финансовые рычаги. Если предприятие на заемные средства получает больший доход, чем это необходимо для выплаты процентов, то разность в процентных суммах считается приростом прибыли от использования собственного капитала. Если руководство эффективно распоряжается активами компании, низкое значение данного коэффициента может стать результатом избытка собственно капитала по отношению к заемным средствам, что с точки зрения акционеров свидетельствует о неудовлетворительном использовании капитала или недостаточном привлечении заемных ресурсов. Тем не менее высокий коэффициент может и не быть вполне желательным, ибо он может указывать на нехватку капитала, которая обычно связана с привлечением значительных заемных средств (высокий финансовый леверидж).

В странах с развитыми рыночными отношениями информация о "нормальных" значениях показателей рентабельности обычно ежегодно публикуется торговой палатой, промышленными ассоциациями или правительством. Сопоставление показателей с их допустимой величиной позволяет сделать вывод о состоянии финансового положения предприятия. Поскольку в нашей стране такая информация пока не публикуется, единственной базой для сравнения являются данные об их величине за предыдущие годы или аналогичные показатели других предприятий.

Рентабельность производственных фондов , исчисляемая как отношение прибыли до налогообложения к средней стоимости основных средств и остатков материальных оборотных средств, называется еще рентабельностью производства, рентабельностью предприятия. Это обобщающий показатель эффективности производственно-коммерческой деятельности предприятия, который определяется по следующей зависимости:

         (17)

где - прибыль до налогообложения;

- средняя величина основных  производственных фондов;

- средняя величина материальных  оборотных средств.

Она составила в 2012 году 3 588 559/(143 820+ 13 932)*100=2274,81%, в 2013 году – 746,4%.

В научно-практическом обороте по поводу финансового анализа часто фигурируют установки количественных значений по следующим коэффициентам:

- коэффициент текущей ликвидности, равный отношению оборотных активов  ОА к краткосрочным обязательствам  КО, признанное значение которого  для безопасной финансовой зоны  составляет не менее 2:

 

;         (18)

Данный показатель составил в 2011 году 0,83, в 2012 году 0,58 и в 2013 году 0,74, что находится далеко за пределами указанного значения и снижается в динамике.

- коэффициент финансовой независимости, рассчитываемый как удельный  вес собственного капитала СК  в валюте баланса ВБ, рекомендуемое  значение которого не должно  быть ниже 0,5:

 

;         (19)

Как было отмечено ранее при анализе структуры пассива, значение данного показателя составило в динамике по годам в 2011 – 0,67, в 2012 – 0,6 и в 2013 0,48, находясь на границе уровня безопасности.

- коэффициент обеспеченности собственными  средствами, получаемый путем деления  разницы между собственным капиталом  организации и внеоборотными активами ВНА на оборотные активы предприятия, безопасное значение которого должно быть не ниже 0,1:

 

.        (20)

Фактически данный показатель составил в 2011 году -1,79, в 2012 году -4,29 и в 2013 году -4,61, то есть собственный капитал не участвовал в финансировании оборотных активов.

Коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансового риска, коэффициент капитализации, финансовый рычаг):

 

,         (21)

где ЗК - заемные средства, привлекаемые организацией.

Этот коэффициент показывает, сколько заемных средств организация привлекла на 1 руб. вложенных в активы собственных средств. Он считается одним из основных индикаторов финансовой устойчивости: чем выше его значение, тем выше риск вложения капитала в данную организацию.

Его уровень составил в 2011 году 0,33, в 2012 – 0,4 и в 2013 – 0,52.

Взаимосвязь коэффициентов автономии и финансового левериджа выражается формулой:

 

,          (21)

 

откуда следует, что нормальное ограничение для коэффициента соотношения заемных и собственных средств .

Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами финансирования показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников:

 

,       (22)

 

где ДО - долгосрочные обязательства;

ВОА - внешние оборотные активы;

ОА - оборотные активы.

Этот коэффициент характеризует наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для ее финансовой устойчивости. Нормальное ограничение для него: .

На анализируемом предприятии коэффициент составил в 2011 году -0,2, в 2012 -0,72 и в 2013 -0,36. Соответственно, в финансировании оборотных активов участвовали исключительно краткосрочные обязательства.

Коэффициент маневренности собственных средств равен отношению собственных оборотных средств организации к общей величине собственных средств:

 

.       (23)

 

Нормативом является значение коэффициента от 0,4 до 0,6.

Расчет коэффициента не проводится ввиду отрицательного значения собственных оборотных средств.

Коэффициент финансовой устойчивости характеризует долю собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме активов предприятия:

 

.         (24)

 

Оптимальный уровень: .

На анализируемом предприятии значение коэффициента составило в 2011 году 0,86, в 2012 и 2013 – 0,87. Таким образом, это единственный из рассчитанных показателей, значение которого находится в рамках (даже выше нормативного).

В процессе анализа рекомендуется применять показатели динамики оборотного капитала, причем как отдельные индексы, так и их систему. В простейшем случае можно рассчитать темп роста оборотного капитала:

 

,        (25)

 

где ОК - оборотный (функционирующий) капитал, определяемый как разница между оборотными средствами и обязательствами организации. Если аналитик осуществляет оценку в текущем периоде, то в расчет принимается величина наиболее срочных обязательств.

В динамике на анализируемом предприятии отмечается снижение оборотного капитала по абсолютной величине (1511473 тыс. руб.) в 2012 по отношению к 2011, т.е. прирост -0,23 с последующим ростом (на 2755764 тыс. руб.) в 2013 по отношению к 2012 году.

Таким образом, за 3 года оборотные активы возросли на 18,7%.

Показателем эффективности служит рентабельность оборотного капитала :

 

,        (26)

 

где П - прибыль;

- средняя величина оборотного  капитала.