Проект создания центра компетенции испытаний

4.1.1 Определение прогнозного  периода.

Период, в течение которого прогнозируются денежные потоки для последующего дисконтирования, называется горизонтом расчета.

В странах с переходной экономикой, в условиях нестабильности и мирового кризиса, точность долгосрочных прогнозов невысока.

Высокий уровень риска, характеризующий российский рынок, делает оправданным определение прогнозного периода не более чем на 5-10 лет.

Точкой начала отсчета  считаем период начала финансирования – 1 год.

Прогнозный период выбираем равным 3,3 годам с начала отсчета.

Шаг расчета – 1 год помесячно, далее- поквартально, далее с шагом 1 год..

Выпуск продукции планируем  во второй половине 2-го года планирования.

4.1.2 Определение ставки  дисконтирования.

Для пересчета будущей  стоимости объекта в текущую  стоимость объекта (на дату расчета) используется ставка дисконтирования.

Ставка дисконтирования - это ожидаемая ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования.

Ставка дисконтирования  определена с  применением кумулятивного  метода оценки премии за риск , т.е. включает в себя две составляющие:

безрисковую ставку, которая  представляет собой альтернативную ставку дохода, характеризующуюся отсутствием  риска или его минимальным  значением и высокой степенью ликвидности;

премию за специфический риск инвестирования в конкретный бизнес.

 

Поскольку поступления  и выплаты денежных средств по проекту планируются равномерно в течении года, то дисконтирование  денежных потоков по году осуществляется по ставке, равной средней ставке дисконтирования  на начало года и на конец года. 

 

4.1.2.1 Определение безрисковой ставки дисконтирования.

 

Безрисковая ставка –  это минимальная доходность, которую  может получить инвестор за свой капитал  в отсутствии практически всех рисков.

В качестве безрисковой  ставки в практике обычно используется ставка дохода по инвестициям, возврат которых гарантирует государство, т.е. по долгосрочным правительственным облигациям. При этом исходят из того, что все корпоративные ценные бумаги имеют большую вероятность неуплаты, по сравнению с государственными.

Также в качестве безрисковой  ставки может рассматриваться ставка процента по депозитам в коммерческих банках, т.к. данный вид вложений также  во многом удовлетворяет вышеперечисленным  критериям безрисковости.

В качестве возможных  безрисковых ставок в пределах РФ принято рассматривать следующие инструменты:

Западные финансовые инструменты (государственные облигации  развитых стран, LIBOR). Сложности при  использовании ставки LIBOR (Libor Inter Bank Offered Rate - ставка Лондонского межбанковского рынка по предоставлению кредитов) обуславливается ее краткосрочностью (не более одного года), а также более высокими уровнями риска по сравнению с вложениями в государственные ценные бумаги. Среди государственных облигаций наиболее целесообразно использовать 10-летние казначейские облигации США.

Ставки по межбанковским  кредитам РФ (MIBID, MIBOR, MIACR). Ставки рассчитываются сроком от 1 дня до 1 года. Очевидно, что  использование значений данных ставок для расчета безрисковой доходности не является целесообразным, прежде всего вследствие их краткосрочного характера. Кроме того, доходность, заложенная в межбанковских кредитах, учитывает риск их невозврата, что также обуславливает необходимость отказа от использования данного инструмент..

Ставка рефинансирования ЦБ РФ. Ставка рефинансирования - процентная ставка, которую использует Центральный банк при предоставлении кредитов коммерческим банкам в порядке рефинансирования. Данная ставка является инструментом денежно-кредитной политики Центрального банка и, следовательно, используется последним для целенаправленного воздействия на финансово-банковскую сферу и далеко не всегда отражает реальную ситуацию, сложившуюся на рынке.

Валютные облигации  РФ представлены двумя видами: внутренним (ОВВЗ) и внешним(еврооблигации).

На практике часто  применяют эту ставку, но данная ставка не учитывает страновой риск.

Государственные облигации  РФ. Государственные облигации РФ представлены рублевыми и валютными  финансовыми инструментами. На практике чаще всего применяют именно эту ставку, учитывая ее долгосрочность.

Ставка процента по депозитам в  коммерческих банках на срок свыше 3 лет, т.к. данный вид вложений также во многом удовлетворяет вышеперечисленным  критериям безрисковости, а по срокам вложений такие депозиты близки к величине прогнозного периода. 

В качестве безрисковой  ставки была принята эффективная  доходность к погашению по государственным  рублевым облигациям федерального займа  с амортизацией долга со сроком погашения  в 2016 году (Россия, выпуск 46017, эмитент - Министерство финансов РФ), так как торги по ним на Московской межбанковской валютной бирже происходят почти ежедневно, а сроки обращения совпадают с горизонтом планирования.

Для расчетов принимаем  величину безрисковой ставки равной 10,97% годовых.

 

4.1.2.2 Итоговый расчет ставки дисконтирования.

 

Таким образом, с учетом всех рассмотренных рисков для рассматриваемого проекта, ставку дисконтирования принимаем  равной 18.14% годовых в течении  всего прогнозного периода.

 

 

Результаты расчёта :

Список продуктов/услуг

 

Наименование	Ед. изм.	Нач. продаж
Испытательный стенд	шт.	01.04.2013

 

Стартовый баланс

 

Строка	Сумма(руб.)
Денежные средства	0,00
Счета к получению	0,00
Сырье, материалы  и комплектующие	0,00
Незавершенное производство	0,00
Запасы готовой  продукции	0,00
Банковские вклады  и ценные бумаги	0,00
Краткосрочные предоплаченные  расходы	0,00
Суммарные текущие активы	0,00
Основные средства	0,00
Накопленная амортизация	0,00
Остаточная стоимость основных средств:	0,00
Земля	0,00
Здания и сооружения	0,00
Оборудование	0,00
Предоплаченные расходы	0,00
Другие активы	0,00
Инвестиции в основные фонды	0,00
Инвестиции в ценные бумаги	0,00
Имущество в лизинге	0,00
СУММАРНЫЙ АКТИВ	0,00
Отсроченные налоговые  платежи	0,00
Краткосрочные займы	0,00
Счета к оплате	0,00
Полученные авансы	0,00
Суммарные краткосрочные  обязательства	0,00
Долгосрочные займы	0,00
Обыкновенные акции	0,00
Привилегированные  акции	0,00
Капитал внесенный  сверх номинала	0,00
Резервные фонды	0,00
Добавочный капитал	0,00
Нераспределенная  прибыль	0,00
Суммарный собственный  капитал	0,00
СУММАРНЫЙ ПАССИВ	0,00

 

Банк, система учета

Финансовый год начинается в январе.

Принцип учета запасов: FIFO.

Структура компании

№		Доля
0	Компания
1	Испытательный стенд	100,00

 

Валюта проекта

Основная валюта проекта - Рубли (руб.)

Валюта для расчета на внешнем рынке - Доллар США ($ US)

Курс на момент ввода : 1 $ US = 29.500 руб.

Темпы роста/падения курса (%)

1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
2.000	1.000	-1.000	-2.000	3.000

 

 

Инфляция(Рубли)

Объект	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
Сбыт	10,00	11,00	12,10	13,31	14,64
Прямые издержки	5,00	5,50	6,05	6,65	7,32
Общие издержки	8,00	8,80	9,68	10,65	11,71
Зарплата	10,00	11,00	12,10	13,31	14,64
Недвижимость	5,00	5,50	6,05	6,65	7,32

 

 

 

 

Налоги

 

Название налога	База	Период	Ставка
Налог на прибыль	Прибыль	Квартал	20 %
НДС	Добав. стоим.	Месяц	18 %
Налог на имущество	Настраиваемая	Квартал	2.2 %
ЕСН	Зарплата	Месяц	30.2 %

 

 

Переплаченный НДС переносится  в будущие периоды.

Убытки предыдущих периодов списываются в течение 120 мес.

Список этапов

 

Название	Длительность	Дата начала	Дата окончания
Анализ рынка	30	01.04.2013	30.04.2013
Регистрация предприятия	10	01.05.2013	10.05.2013
Приобретение земельного участка	20	01.05.2013	20.05.2013
Приобретение здания	30	20.05.2013	18.06.2013
Приобретение оборудования	60	20.05.2013	18.07.2013
Проведение пуско-наладочных работ	180	18.07.2013	13.01.2014
Производство [Испытательный  стенд]	0	14.01.2014	...

 

 

Инвестиционный план

На рисунке ниже составлена временная  карта проекта:

 

 

 

Планируемый объём поставок

Продукт/Вариант	Ед. изм.	4.2013	5.2013	6.2013	7.2013	8.2013	9.2013	10.2013
Испытательный стенд	шт.	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00

 

 

Продукт/Вариант	11.2013	12.2013	1кв. 2014г.	2кв. 2014г.	3кв. 2014г.
Испытательный стенд	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00

 

 

Продукт/Вариант	4кв. 2014г.	2015 год	2016 год	2017 год	1-3.2018
Испытательный стенд	0,00	2,00	2,00	2,00	2,00