Разработка бюджета капитальных вложений

Содержание

 

 

1. Разработка бюджетов капитальных вложений

 

Капитальные   вложения  – это затраты на создание новых, реконструкцию и техническое перевооружение действующих основных средств. При помощи  капитальных   вложений  осуществляется как простое, так и расширенное воспроизведение основных средств.Для определения размера  капитальных   вложений  на предприятии складывается  бюджет   капитальных  затрат, т.е. обсчет запланированных расходов на  капитальные   вложения.  Бюджет   капитальных  расходов включает следующие данные:

– первоначальную стоимость всех основных средств на начало планового периода;

– наличие неиспользованных амортизационных отчислений на начало планового периода;

– сумму амортизационных отчислений, которую будет начислено течение планового периода;

– ориентировочный подсчет стоимости оборудования, которое подлежит замене или продаже в течение планового периода;

– ориентировочную сумму амортизационных отчислений на приобретенные основные средства в течение планового периода;

– стоимость основных средств и сумму амортизационных отчислений, которая будет у предприятия на конец планового периода.

Исходными предпосылками  разработки   бюджета   капитальных   вложений  являются:

а) календарный план реализации инвестиционного  проекта;

б) бюджетные заявки на выполнение отдельных видов работ и приобретения материалов, механизмов, оборудования, разработанных исполнителями отдельных  функциональных блоков проекта;

в) общая стратегия финансирования инвестиционного проекта;

г) предварительный график потока инвестиционных расходов, составленный на этапе  разработки  бизнес-плана проекта;

д) финансовое состояние инвесторов проекта.

Бюджет   капитальных   вложений  включает два раздела:

I раздел – «Капитальные  расходы»,

II раздел «Поступление средств».

При  разработке  раздела « Капитальные  расходы» предполагается осуществить следующие расчеты:

1) выделение из общего объема  инвестиционных затрат той части,  которая относится к текущему периоду. Это осуществляется в том случае, когда длительность реализации инвестиционного проекта превышает один год;

2) уточнение объема инвестиционных  затрат текущего года с учетом  коррективов, которые вносятся  подрядчиком в технологию работ;

3) уточнение объема и структуры   капитальных  расходов в связи с изменением индекса цен после утверждения показателей бизнес-плана проекта;

4) уточнение первоначального объема   капитальных  затрат с учетом резерва финансовых средств, предусмотренных в контракте с подрядчиком на покрытие непредвиденных расходов. Объем этого резерва в процессе  разработки   бюджета   капитальных   вложений  должен определиться с учетом только тех расходов, которые отражены в первоначальной оценке инвестиционных рисков.

Процесс  разработки  раздела «Поступления средств» предусматривает, как правило, следующие этапы:

1) уточнение общего объема поступления  средств с целью сбалансирования  этого показателя с показателем  общего объема  капитальных  затрат, которые отражены в первом разделе  бюджета;

2) уточнение структуры источников  поступления средств в случае  изменения объема  капитальных  затрат;

3) обеспечение согласования объема  поступления средств по отдельным  периодам формирования доходной  части  бюджета  с объемом  капитальных  затрат, предусмотренных в отдельные периоды в соответствии с календарным планом осуществления работ.

Бюджет   капитальных   вложений, как и календарный план, разрабатывается сначала на следующий год в разрезе кварталов, а затем в рамках следующего квартала детализируется в разрезе месяцев.  
На основании  бюджета   капитальных  расходов принимают решения относительно осуществления  капитальных   вложений.

При составлении  бюджета   капитальных  затрат и осуществления  капитальных   вложений, следует учитывать их структуру. Различают технологическую и воспроизводства структуры  капитальных   вложений.  
Технологическая структура  капитальных   вложений  отражает соотношение таких расходов, как:

– строительные работы;

– приобретение оборудования, инструментов и инвентаря;

– монтаж оборудования;

– проектно-исследовательские работы;

– прочие расходы.

 Важное значение для повышения  эффективности производства имеет  улучшение технологической структуры   капитальных   вложений  за счет увеличения удельного веса расходов на приобретение активной части основных производственных средств.

При рыночных отношениях важное значение имеет выбор оптимальной структуры источников финансирования капитальных вложений. Финансирование капитальных вложений осуществляется за счет собственных и привлеченных средств.

Структура источников финансирования капитальных вложений предприятия  зависит от многих факторов, в частности: от налогообложения доходов предприятия; темпов роста реализации товарной продукции  и их стабильности; структуры активов предприятия; состояния рынка капитала; процентной политики коммерческих банков; уровня управления финансовыми ресурсами предприятия; сути стратегических целевых финансовых решений предприятия и т.п.

Наиболее приемлемым для предприятия  является комплексный подход к выбору источников финансирования капитальных вложений.

Тогда основной предпосылкой определения  оптимальной структуры таких  источников может быть детальный  анализ:

во-первых, возможного объема внутренних источников финансирования капитальных вложений;

во-вторых, возможного объема привлечения  дополнительных средств, связанного с  подорожанием капитальных затрат.

Нарушение оптимального соотношения между собственными и привлеченными источниками финансирования капитальных вложений может привести к ухудшение финансового состояния предприятия.  
Финансовый менеджер должен определить предельный размер капитальных затрат исходя из размера и удельного веса каждого источника финансирования, которые можно привлечь для осуществления капитальных вложений.

Источниками финансирования капитальных  вложений могут быть:

1) собственные финансовые ресурсы;

2) одолженные финансовые ресурсы;

3) средства, полученные от продажи  ценных бумаг, взносы членов  трудовых коллективов;

4) средства государственного бюджета  и местных бюджетов;

5) средства иностранных инвесторов.

Собственные финансовые ресурсы включают взносы учредителей предприятия, амортизационные  отчисления; прибыль, которая используется в виде средств, резервов в процессе хозяйственной деятельности.

Денежная часть взносов собственников предприятия прежде всего направляется на приобретение основных средств.

Сумма амортизационных отчислений, что направляется на капитальные  вложения, зависит от балансовой стоимости  основных средств, норм амортизационных  отчислений, структуры основных производственных средств.

Сумма прибыли, используемой на капитальные  вложения, зависит от размера дохода, который остается в распоряжении предприятия.  
Когда капитальное строительство осуществляется хозяйственным способом, у предприятия образуются специфические источники финансирования, которые мобилизуются в процессе строительства.

К ним относятся: мобилизация внутренних ресурсов в строительстве, плановые накопления от выполнения строительно-монтажных  работ хозяйственным способом и  экономия от снижения их себестоимости.

Мобилизация внутренних ресурсов в  строительстве является источником финансирования капитальных вложений тогда, когда в процессе строительства  сокращается потребность в оборотных  средствах на плановый период.

Процесс разработки бюджета капитальных вложений базируется на следующих принципах.

1. Принцип приростных денежных  потоков (принцип автономности).

При экономическом обосновании  инвестиций учитываются только дополнительные, или приростные (инкрементальные), денежные потоки с учетом налогообложения, возникающие непосредственно в связи с осуществлением конкретного проекта. Эти потоки представляют собой чистые изменения в общем денежном потоке предприятия, вызванные принятыми инвестиционными решениями. Любые статьи доходов и затрат, не приводящие к изменениям денежных потоков предприятия в результате реализации проекта, несущественны и не используются для целей анализа.

Применение данного принципа позволяет:

– максимально полно учесть все денежные притоки и оттоки, связанные с проектом;

– не упустить из вида возможные требования к увеличению оборотного капитала;

– исключить из расчета издержки, не относящиеся к проекту, и т. д.

Использование приростных потоков  часто позволяет рассматривать  проект на стадии анализа как отдельное предприятие со своими собственными доходами и расходами, активами, оборотным капиталом и т. д., т. е. автономно. Преимущество такого подхода состоит в том, что он позволяет менеджеру сосредоточиться на особенностях конкретного проекта, абстрагируясь от других видов деятельности своего предприятия.

2. Принцип учета альтернативных (вмененных) издержек.

Под альтернативными издержками понимают возможную упущенную выгоду от использования  активов или ресурсов в других целях.

Например, земельный участок, планируемый под размещение производства, имеет определенную стоимость и может быть продан, сдан в аренду, заложен и т. д. Продажа любых высвобождаемых активов ведет к сокращению амортизационных отчислений и, соответственно, к росту налоговых платежей. В общем случае, если ресурс ограничен и может свободно продаваться либо использоваться для осуществления других целей или проектов, любые потенциальные выгоды от его возможного применения должны учитываться как альтернативные издержки.

На практике нередки ситуации, когда  выпуск новой модели какого-то продукта приводит к падению реализации текущей  модели либо его близкого аналога. Подобная ситуация известна как «эффект каннибализма». Несмотря на сложность прогнозирования результатов таких эффектов, они также представляют собой альтернативные издержки и должны учитываться в процессе разработки бюджета капитальных вложений.

3. Принцип исключения необратимых  затрат.

Инвестиционные решения всегда обращены в будущее, поэтому они  не должны учитывать последствия  прошлых решений. Таким образом, понесенные в прошлом затраты, даже если они как-то связаны с текущими проектами, но не могут быть изменены в ходе реализации самих проектов, являются необратимыми и не должны влиять на принятие инвестиционных решений. Например, если ранее на разработку нового продукта была израсходована значительная сумма, эти издержки не должны иметь никакого значения для текущего решения инвестировать средства в оборудование для его производства. Возможно, впоследствии окажется, что принятое ранее решение финансировать научно-исследовательские работы было менее целесообразным, чем ожидалось, и не исключено, что такое решение вообще не следовало принимать. Но в данный момент вопрос должен быть поставлен следующим образом: если новые инвестиции, предполагающие использование результатов осуществленных ранее разработок, окажутся экономически оправданными в отношении будущих доходов, их следует реализовать. По отношению к необратимым затратам ничего нельзя предпринять, кроме как сделать выводы из допущенных ошибок и попытаться в максимальной степени восполнить потери путем максимально эффективных инвестиций в будущем. Тем не менее, может рассматриваться и такая ситуация, когда прежние проекты сопровождались инфраструктурными инвестициями, например в производство электроэнергии, создание транспортной сети и т. д. Инфраструктура могла быть создана с таким расчетом, чтобы обеспечивать дальнейшее развитие какого-то производства. В этом случае экономически оправдано классифицировать долю затрат на уже созданную инфраструктуру как элемент новых капитальных вложений.

4. Принцип адекватного распределения  накладных расходов.

При оценке инвестиционного проекта  необходимо учитывать только дополнительные (приростные) накладные расходы, которые  могут возникнуть в процессе его  реализации. В этой связи необходимо провести четкую границу между денежными  элементами накладных затрат и их отражением в бухгалтерском учете. Например, общепроизводственные накладные расходы для целей учета обычно распределяются согласно принятой на предприятии экономической базе (пропорционально рабочему времени основных рабочих, цене реализации и т. п.). Однако во многих случаях в накладных расходах не происходит реальных изменений. Если новый продукт предполагается выпускать на уже имеющихся площадях, затраты на их освещение, отопление, содержание, страховку, амортизацию, аренду останутся, как правило, прежними.

Таким образом, аналитик не должен пытаться ответить на вопрос, верно ли перераспределила система учета накладные расходы, а должен оценивать, были ли какие-либо изменения фактических денежных потоков. В этой связи рекомендуется  избегать использования в анализе удельных затрат на единицу продукции. Более корректным подходом является проведение анализа выручки и затрат, являющихся следствием инвестиционного решения на основе изменений за период.

5. Принцип последовательности при  учете инфляции.

Инфляционные процессы отражаются на фактической эффективности инвестиций, поэтому фактор инфляции обязательно  следует учитывать при анализе  и выборе проектов капитальных вложений. Расчет доходов и расходов по проекту  может осуществляться в постоянных либо текущих (прогнозных) ценах. При использовании постоянных цен для дисконтирования денежных потоков следует применять реальную ставку процента (т.е. очищенную от инфляционной составляющей). Если денежные потоки проекта рассчитаны в текущих (прогнозных) ценах, для их дисконтирования необходимо использовать номинальную процентную ставку. Помимо указанных принципов, процесс разработки бюджета капитальных вложений базируется на ряде допущений, наиболее важными из которых являются следующие:

– планируемый срок реализации проекта может быть разбит на конечное число дискретных интервалов;

– деятельность по проекту внутри каждого интервала планирования полностью описывается соответствующими денежными выплатами и поступлениями.

2. Задачи

Задача 36

К началу планируемого периода запасы ткани швейной фабрики составляли 1000 п.м. Администрация планирует сократить их к концу отчетного периода на 30%. При этом будет сшито 500 платьев. Расход ткани на 1 платье – 3 п.м. Фабрике придется закупить: