Эффект финансового рычага

^*Составляется автором самостоятельно на основе данных финансовой отчетности на Кирсановском участке Филиала ОАО «МРСК Центра»  «Тамбовэнерго»

 

 

                                                                                                                    Таблица 1.2^*

Динамика  показателей для финансового рычага фирмы

Показатели	Период						За весь рассматриваемый период
	2008		20..		2012		max	Темп роста
	+-	Темп роста	+-	Темп роста	+-	Темп роста	+-
1. Собственный капитал
Уставной капитал
Добавочный капитал
Резервный капитал
Нераспределённая прибыль (непокрытый убыток)
2. Долгосрочные обязательства
Займы и кредиты
Отложенные налоговые обязательства
3. Краткосрочные обязательства
Кредиты и займы
Кредиторская задолженность:
Задолженность поставщикам и подрядчикам
Задолженность пред персоналом
Задолженность перед гос. внебюд. фондом
Задолженность по налогам
Прочие кредиторы

^**Составляется автором самостоятельно на основе данных финансовой отчетности на Кирсановском участке Филиала ОАО «МРСК Центра»  «Тамбовэнерго»

 

 

Эффективность использования заёмного капитала характеризуется  её доходностью (рентабельностью).  Рентабельность заёмного капитала определяется как отношение чистой прибыли  и суммы заёмных средств. Он показывает,  насколько эффективно предприятие использует заёмный капитал.

Для анализа  рентабельности заёмного капитала мы будем использовать трёх факторную  модель, которая определяется по следующей  формуле:

                                                                (1.9)

Определим каждый фактор за 2007 - 2011 года:

     _{1. Рентабельность продаж:}    

                                         (1.10)

_{2. Коэффициент оборачиваемости  капитала:}

                                           (1.11)                                  

3. Коэффициент финансовой зависимости: 

                                            (1.12)                                                                                 

Полученные  значения подставим в формулу  рентабельности заёмного капитала.

Для того чтобы определить степень влияния  каждого фактора на R_ЗК воспользуемся факторным анализом, а именно способом цепной подстановки. Далее вычисляем общее изменение и изменения, происходящие за счёт каждого показателя.

Одним из показателей используемых для оценки эффективности использования заёмного капитала, является эффект финансового  рычага (ЭФР). Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала (ROА) за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента. Если предприятие корректирует  процентные ставки по кредитам на льготы по налогообложению, то ЭФР рассчитывается по следующей формуле:

                            _(1.13)

Где ROA – экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов и процентов;

              СП – ставка ссудного процента;

              ЗК – сумма заёмного капитала;

              СК – сумма собственного капитала;

              К_Н – коэффициент налогообложения.

Рассчитаем  все составляющие ЭФР за 2007-2011 года:

1. Средняя сумма активов предприятия:

                                                     (1.14)

2. Рентабельность совокупного капитала:

                                          (1.15)                                                           

   3.  Ссудная ставка по кредитам:

               (1.16)                         

4. Коэффициент налогообложения:

                                (1.17)                  

5. Финансовое плечо:

                                         (1.18)                            

Полученные значения подставим  в формулу эффекта финансового  рычага.

                                                                                                                  Таблица1.3^*

Исходные данные для  расчета  эффекта финансового рычага

Показатели	Период						За весь рассматриваемый период
	2008		…..		2012		max +-	min +-
	Показатель	+-	Показатель	+-	Показатель	+-
Экономическая рентабельность совокупного  капитала
Ссудный процент по кредитам
Коэффициент налогообложения
Финансовое плечо
ЭФР

^{* *}Составляется автором самостоятельно на основе данных финансовой отчетности на Кирсановском участке Филиала ОАО «МРСК Центра»  «Тамбовэнерго»

 

Чтобы определить, насколько  увеличилась сумма собственного капитала за счёт положительного эффекта  можно определить по следующей формуле:

СК=(ROA-СН)*(1-К_Н)*ЗК/100                        (1.19)                            

 Однако нужно иметь в виду, что эти расчеты полностью абстрагируются от влияния инфляции. В условиях инфляции, если долги и проценты по ним не индексируются, ЭФР увеличиваются, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачиваются уже обесцененными деньгами.

Тогда эффект финансового рычага будет  равен:

             (1.20)                            

Где И – темп инфляции

         Таблица 1.4

Темп инфляции в России за 2008-2012года

Период	Инфляция
2008 год	9%
2009 год	11,9%
2010 год	13,3%
2011 год	8,1%
2012 год	8,8%

 

Подставим значения инфляции в формулу по каждому  периоду.

Для того чтобы определить степень влияния  каждого фактора на ЭФР воспользуемся факторным анализом, а именно способом цепной подстановки. Далее вычисляем общее изменение и изменения, происходящие за счёт каждого показателя.

 

 

 

 

 

 

 

 

2.ЭКСПРЕСС-ДИАГНОСТИКА  ЭФФЕКТА  ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА НА КИРСАНОВСКОМ УЧАСТКЕ ФИЛИАЛА ОАО «МРСК ЦЕНТРА» «ТАМБОВЭНЕРГО»

 

2.1 Расчет показателей  финансового рычага предприятия

На основании  показателей бухгалтерской отчётности проведём анализ состава и динамики источников формирования  на Кирсановском участке Филиала ОАО «МРСК Центра»  «Тамбовэнерго» за пять лет (Анализируя данные, можно выявить, что основную долю в бухгалтерской отчётности составляет заёмный капитал, а именно краткосрочные обязательства, в виде задолженности перед поставщиками и подрядчиками и краткосрочные кредиты и займы. Исключением является 2011г. где краткосрочные кредиты и займы отсутствуют вообще, но преобладает задолженность перед поставщиками и подрядчиками,  которая составляет 85,61% от суммы капиталов. Также наглядно видно, что анализируемая компания терпит убытки за исключением 2010 г., где прибыль составляет 3,94% от суммы капиталов и наблюдался  рост на 134 322 тыс. руб. и является максимальным показателем роста этого периода.

По долгосрочным кредитам и займам максимальный рост наблюдается в 2011 г., что на 81 848 тыс. руб. или 606,39 % больше показателей 2010 г. Показатели максимального роста также наблюдаются по: краткосрочным кредитам и займам в 2007 г. на 901 106 тыс. руб. или 348,37 %; краткосрочная задолженность между поставщиками и подрядчиками  в 2011г. на 2 647 272 тыс. руб. или 3210,27%; задолженность перед персоналом в  2010 г. на 3 071 тыс. руб.; задолженность перед государственными внебюджетными органами в 2010 г на 892 тыс. руб. или 270,23%; задолженность перед налогами в 2010 г на 310 тыс. руб. или 239,01 %; резервы предстоящих периодов на 6713 тыс. руб.

Следующим этапом будет анализ эффективности использования заёмного капитала предприятия с использованием трёх факторной модели, которая определяется по следующей формуле 1.9.

Определим каждый фактор за 2007 и 2011 года:

_{1. Рентабельность продаж:}    

За 2007 год:

За 2008 год:

За 2009 год:

За 2010 год:

За 2011 год:

_{2. Коэффициент оборачиваемости  капитала:}    

За 2007 год:

За 2008 год:

За 2009 год:

За 2010 год:

За 2011 год:

3. Коэффициент финансовой зависимости:   

За 2007 год:

За 2008 год:

За 2009 год:

За 2010 год:

За 2011 год:

Полученные  значения подставим в формулу  рентабельности заёмного капитала, получим:

За 2007 год:

За 2008 год:

За 2009 год:

За 2010 год:

За 2011 год:

Для того чтобы определить степень влияния  каждого фактора на R_ЗК воспользуемся факторным анализом, а именно способом цепной подстановки.

R_ЗК2007= -11,24*0,2/1,19= -1,89

R_{ЗК усл1}= -5,4*0,2/1,19= -0,91

R_{ЗК усл2}= -5,4*2,9/1,19= -13,16

R_ЗК2008= -5,4*2,9/1,31= -11,95

R_{ЗК усл3}=-2,4*2,9/1,31= -5,31

R_{ЗК усл4}=-2,4*4,5/1,31= -8,24

R_ЗК2009= -2,4*4,5/1,22= -8,85

R_{ЗК усл5}=5,5*4,5/1,22= 20,29

R_{ЗК усл6}=5,5*1,7/1,22= 7,66

R_ЗК2010=5,5*1,7/0,96=9,74

R_{ЗК усл7}= -8,67*0,6/0,96= -15,35

R_{ЗК усл8}=-8,67*0,6/0,96=10,01

R_ЗК2011=-8,67*0,6/1,03=9,74

Общее изменение:

 R_ЗК1=R_ЗК2008- R_{ЗК 2007}= -11,95-(-1,89) = -10,09

 R_ЗК2=R_ЗК2009- R_{ЗК 2008}= -8,85-(-11,95) = 3,1

 R_ЗК3=R_{ЗК 2010}- R_{ЗК 2009}= 9,74-(-8,85) =18,59

 R_ЗК4=R_{ЗК 2011}- R_{ЗК 2010}= -5,05-9,74=-14,79

За счёт рентабельности продаж:

R_{ЗК усл 1}- R_{ЗК 2007}=-0,91-(-1,89) =0,98

R_{ЗК усл 3}- R_{ЗК 2008}=-5,31-(-11,95) =6,64

R_{ЗК усл 5}- R_ЗК2009=20,29-(-8,85) =29,14

R_{ЗК усл 7}- R_{ЗК 2010}=-15,35-9,74 =-25,09

За счёт К-та оборачиваемости активов:

R_{ЗК усл 2}- R_{ЗКусл 1}=-13,16-(-0,91) =-12,25

R_{ЗК усл 4}- R_{ЗКусл 3}=-8,24-(-5,31) =-2,93

R_{ЗК усл 6}- R_{ЗКусл 5}=7,66-20,29 =-12,63

R_{ЗК усл 8}- R_{ЗКусл 7}=-5,42-(-15,35) =9,93