Эффект финансового рычага

За счёт К-та финансовой зависимости:

 R_{ЗК 2008}- R_ЗКусл2=-11,95-(-13,16) =1,21

R_{ЗК 2009}- R_ЗКусл4=-8,85-(-8,24)=-0,61

R_{ЗК 2010}- R_ЗКусл6=9,74- 7,66=2,08

R_{ЗК 2011}- R_ЗКусл8=-5,05-(-5,42)=0,37

Данные  приложения 8 свидетельствуют о том, что максимальное значение R_ЗК достигалось в 2010 г и составляло 9,74%.  Это свидетельствует о том, что именно в 2010 наблюдается увеличение объёма используемого заемного капитала предприятия. Максимальное значение К_{ФИН. ЗАВИСИМОСТИ}, который показывает долю заёмных средств предприятия в пассивах, то есть зависимость от кредиторов у нас достигается в 2008 г. и составляет 1,31 и минимальное в 2010 г и составляет 0,96, но это всё равно больше рекомендуемых показателей которые составляют 0,2-0,5, что говорит, что у анализируемой период данная компания имеет высокую зависимость от кредиторов. Отрицательная динамика показывает, что предприятие уменьшает долю заимствования, за счёт увеличения собственного капитала предприятия, но в данном случаи этого не наблюдается.

Анализируя  параметры R_ПР максимальное значение у нас было достигнуто в 2010 г и составляет 5,5%. Это свидетельствует о положительной тенденции, поскольку рентабельность продаж показывает, сколько предприятие имеет чистой прибыли с каждого рубля продаж и этот показатель в 2010  году составлял 5,5коп. с одного рубля.

К_ОА это  коэффициент, отражающий скорость оборачиваемости активов, в 2009 г он достиг своего максимума и составлял 4,5% , а в 2007 г. минимума и составлял 0,2%, что лишний раз говорит об отсутствии рентабельности на данном предприятии и несении убытков.

Одним из показателей используемых для оценки эффективности использования заёмного капитала, является эффект финансового  рычага (ЭФР) и рассчитывается по формуле 1.13.

  Рассчитаем все составляющие ЭФР за 2007-2011 года:

1. Средняя сумма активов предприятия:

За 2007 год:

За 2008 год:

За 2009 год:

За 2010 год:

За 2011 год:

    2. Рентабельность совокупного капитала:

 За 2007 год:

За 2008 год:

За 2009 год:

За 2010 год:

За 2011 год:

3. Ссудная ставка по кредитам:

За 2008 год:

За 2009 год:

За 2010 год:

4. Коэффициент налогообложения:                       

За 2007 год:

5. Финансовое плечо:    

За 2007 год:

За 2008 год:

За 2009 год:

За 2010 год:

За 2011 год:

Полученные  значения подставим в формулу  эффекта финансового рычага:

За 2007 год:

За 2008 год:

За 2009 год:

За 2010 год:

За 2011 год:

На анализированном предприятии эффект финансового рычага рос в период с  2007 по 2009г., затем в 2009 г. наблюдалось падение до 62,73 и дальнейший рост. В нашем примере на каждый рубль вложенного капитала предприятие получило убыток в размере от 3,38 до 34,87 коп., и только в 2010 г. мы наблюдаем прибыль, которая составляет 6,36 коп. За пользование заемными средствами было уплачено от 8,85 до 3,79 коп. с периода 2008 по 2010 г. В результате в 2010 г. в отличие от остальных годов мы получили положительный эффект (6,36-3,79 = +2,57). Это значит, что с каждого рубля заемного капитала, используемого в обороте, предприятие имеет прибыль 2,57 коп. В остальное время наблюдается убыток от 3,68 до26,95 коп. ЭФР снижается за счет налогов. Кроме того, ЭФР зависит также от плеча финансового рычага. Высокое значение финансового плеча это негативный фактор. Но при положительном значении дифференциала, что наблюдается на анализируемом предприятии, любой прирост финансового плеча будет вызывать ещё больший прирост рентабельности собственного капитала.

2.2 Анализ тенденции показателей  финансового рычага фирмы

Анализируя показатели финансового рычага фирмы можно определить, на сколько увеличилась сумма собственного капитала, за счёт положительного эффекта, используя формулу 1.19.

Рассчитаем  изменения СК за 2007-2011 года:

За 2007 год: СК=(-16,06)*(1-0,08)*113856/100= -16822,45 тыс. рублей

За 2008 год: СК=(-34,87-8,85)*1*161392/100= -70560,58 тыс. рублей

За 2009 год: СК=(-32,17-5,22)*1*426440/100= -159445,92 тыс. рублей

За 2010 год: СК=(6,36-3,79)*1*1418149/100= 36446,43 тыс. рублей

За 2011 год: СК=(-3,68)*1*2843875/100= -104654,6 тыс. рублей

Следовательно, в сложившиеся ситуации предприятия Кирсановском участке Филиала ОАО «МРСК Центра»  «Тамбовэнерго» невыгодно использовать заёмные средства в обороте предприятия, так как в результате наблюдается понижение суммы собственный капитал  от 16822,45-159445,92 тыс. рублей., за исключением 2010 г. где наблюдается повышение на 36446,43 тыс. рублей.

Однако нужно иметь в виду, что эти расчеты полностью  абстрагируются от влияния инфляции. В условиях инфляции, если долги и проценты по ним не индексируются, ЭФР увеличиваются, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачиваются уже обесцененными деньгами. Имея ввиду этот факт, вычисляем ЭФР с учётом инфляции по каждому периоду:

За 2007 год:

За 2008 год:

За 2009 год:

За 2010 год:

За 2011 год:

Рис.2.1 Динамика показателей ЭФР за 2007-2011 г.*

*Источник: рассчитано  и составлено автором самостоятельно  на основе данных финансовой  отчетности на Кирсановском участке Филиала ОАО «МРСК Центра»  «Тамбовэнерго»

 

 

Если сравнивать эффект финансового рычага без учёта инфляции и с учетом, то сразу заметно что эффект в 2010 г. увеличился с 62,73% до 71,33%, а в остальных годах уменьшается, допустим в 2011г. без учёта инфляции он составлял 134,25% и с учётом инфляции уменьшился до 131,17%. Можно сделать вывод, что даже при отрицательном дифференциале в условиях инфляции предприятие имеет положительный эффект от использования заёмного капитала.

Сравнение полученных результатов, показывает, что инфляция создает две дополнительно составляющие ЭФР:

1. увеличение доходности собственного капитала за счет не 
   индексации процентов по займам и наоборот:

За 2007 год:

За 2008 год:

За 2009 год:

За 2010 год:

За 2011 год:

Рис.2.2  Динамика ЭФР и доходности собственного капитала за счет не 
индексации процентов по займам за 2007-2011 г.*

*Источник: рассчитано  и составлено автором самостоятельно  на основе данных финансовой  отчетности на Кирсановском участке Филиала ОАО «МРСК Центра»  «Тамбовэнерго»

 

 

2) рост рентабельности собственного капитала за счет не индексации самих заемных средств:

За 2007 год:

За 2008 год:

За 2009 год:

За 2010 год:

За 2011 год:

Рис.2.3 Динамика показателей рентабельности собственного капитала за счёт не индексации самих  заёмных средств за 2007-2011 г.*

*Источник: рассчитано  и составлено автором самостоятельно  на основе данных финансовой  отчетности на Кирсановском участке Филиала ОАО «МРСК Центра»  «Тамбовэнерго»

 

 

Отсюда следует, что предприятие  может получить дополнительный эффект финансового рычага за счет неиндексации долговых обязательств, что создает дополнительный доход от применения заемных средств и увеличивает сумму собственного капитала.

Таким образом, в условиях инфляции эффект финансового рычага зависит от следующих факторов: разницы между ставкой доходности всего инвестированного капитала и ставкой ссудного процента; уровня налогообложения;

суммы долговых обязательств; темпов инфляции.

Узнаем, как  изменился ЭФР, для этого воспользуемся методом цепных подстановок, но анализ этот проведём по данных двух последних лет:

  _{Общее изменение ЭФР составило:}  
ЭФР=ЭФР₁₀-ЭФР1₀₉=131,17-71,33=59,84%

Именно за счёт:

Уровня рентабельности совокупного  капитала         -173,17-71,33= -244,5%

Ставки ссудного процента                                            -87,79-(-173,17)= 85,38%

Индекса инфляции                                                         -87,65-(-87,79)= 0,14%

Сумма заёмного капитала                                            -175,76-(-87,65)= -88,11%

Сумма собственного капитала                                     131,17-(-175,76)= 306,93%

Исходя из проведённого факторного анализа ЭФР, можно сделать вывод, что положительно повлияли на этот показатель рост собственного капитала (за счёт его индексации СК*(1+1,088)) в результате ЭФР увеличился на 306,93%. Индекс инфляции тоже положительно изменил величину ЭФР на 0,14%. Величина заёмного капитала изменила ЭФР в отрицательную сторону, а именно на 88,11%. Также в отрицательную сторону (на 244,5%) изменил ЭФP и уровень рентабельности совокупного капитала.

 

 

 

 

 

 

 

3.ПРИНЯТИЕ УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ ПО ИСПОЛЬЗОВАНИЮ ФИНАНСОВОГО  РЫЧАГА ДЛЯ КИРСАНОВСКО УЧАСТКА ФИЛИАЛА ОАО «МРСК ЦЕНТРА» «ТАМБОВЭНЕРГО»

 

3.1 Технология разработки управленческого решения по

финансовому  рычагу фирмы

Таблица 3.1

№п/п	Этапы и шаги разработки управленческого  решения	Реализация шага для разрабатываемого управленческого решения
1	2	3
1.	Идентификация проблемной ситуации
1.1	Определить тип решаемой проблемы

 

 

1.1.1	Рассматриваемая проблема относится  по типу к проблеме функционирования	на Кирсановском участке Филиала ОАО «МРСК Центра»  «Тамбовэнерго» регулярно терпит убытки.  Так что данная проблема относится к проблеме функционирования.
1.1.2	Рассматриваемая проблема относится  по типу к проблеме развития	Как токовая деятельность анализируемого предприятия убыточна, но содействие в образовании дохода будет заключатся именно в развитии и расширении спектра предоставляемых услуг или в увеличении зоны их оказания.
1.2	Определить симптомы проблемы	Анализируемое предприятие находится  в зоне выживания и постоянно терпит убытки.
1.2.1	Низкая рентабельность продаж	Рентабельность продаж используется в качестве основного индикатора для оценки финансовой эффективности компаний, которые имеют относительно небольшие величины основных средств и собственного капитала. Рентабельность – это эффективность, то есть отношение между получаемым результатом и затратами, или, превышение доходов над расходами. Вложенные денежные средства должны работать эффективно. Низкая рентабельность продаж является свидетельством  неэффективного использования денежных средств.

 

 

 

 

Продолжение Таблицы 3.1

1.2.2	Низкая платежеспособность	Платёжеспособность — способность хозяйствующего субъекта к своевременному выполнению денежных обязательств, обусловленных законом или договором, за счёт имеющихся в его распоряжении денежных ресурсов. Индикаторами низкой платежеспособности являются неудовлетворительные показатели ликвидности, просроченная кредиторская задолженность.
1.2.3	Отсутствие собственных оборотных  средств	Отсутствие собственных оборотных  средств является следствием больших  издержек  на продукцию и низкой рентабельности продаж .
1.2.4	Низкая ликвидность	Чем легче и быстрее можно получить за актив полную его стоимость, тем  более ликвидным он является. Для товара ликвидность будет соответствовать скорости его реализации по номинальной цене.  Низкая ликвидность - это невозможность актива быстро конвертироваться  в деньги.
1.2.5	Низкая оборачиваемость дебиторской  задолженности	Чем ниже оборачиваемость дебиторской задолженности, тем выше будут потребности компании в оборотном капитале для расширения объема сбыта.
1.2.6	Наличие сверхнормативных запасов	Наличие сверхнормативных запасов сырья и материалов может быть следствием слабого внутреннего контроля, излишнего отвлечения средств организации на закупки запасов, в которых нет надобности.
1.3	Построить дерево причин
1.3.1	Причины первого уровня:	Выбор  варианта технологии производства Выбор оптимального варианта машин и оборудования Зависимость от внешних источников финансирования Выбор решения с учетом ограничений на ресурсы

 

 

 

 

 

 

Продолжение Таблицы 3.1

1.3.2	Причины второго уровня, сгруппированные  по отношению к причинам первого  уровня	Обоснование структуры выпуска продукции Расширение видов оказываемых услуг Введение инновационных технологий Низкая рентабельность продаж Нехватка источников финансирования оборотных активов для обеспечения бесперебойной работы в условиях максимальной загрузки Отсутствие финансирования долгосрочных активов за счет долгосрочных пассивов объем реализации продукции (существуют границы спроса на продукцию); трудовые ресурсы (общее количество или по профессиям); недостаток фонда рабочего времени оборудования материальные ресурсы (недостаток материалов для изготовления продукции в необходимом количестве)
1.3.3	Причины третьего уровня	оптимизация структуры производства продукции сведет свою производственную программу только к одному, самому доходному изделию или услуге
1.4	Выделить управляемые факторы	На основе дерева причин выделяются управляемые факторы, то есть инструменты, на которые может воздействовать руководитель для преодоления выявленной проблемной ситуации
1.4.1	Цена продукции	Минимизация издержек при условии  поддержания цены и качества на конкурентоспособном  уровне
1.4.2	Качество выпускаемой продукции	Качество продукции — это оценка потребителем степени соответствия ее свойств индивидуальным и общественным ожиданиям, обязательным нормам в соответствии с ее назначением Качество продукции связано с понятиями свойство продукции и полезность.
1.4.3	Объем продаж	Объем продаж должен включать только поступления от регулярных операций фирмы
1.5	Выделить факторы внешней среды  решения	Рыночный спрос на продукцию предприятия Платежеспособность основных клиентов Инфляция Конкуренты
1.5.1	Рыночный спрос на продукцию предприятия	предпочтение потребителем высокого качества или низкой цены; сезонность покупательского спроса; чем неопределеннее внешнее окружение, тем труднее принимать эффективные решение в области управления
1.5.2	Платежеспособность основных клиентов	Клиент, его платежеспособность и окружение - вот главный фактор, определяющий  фактор предоставление основные услуги.
1.5.3	Инфляция	Условия нестабильности экономического положения страны и постоянный рост инфляции, который надо учитывать при ценообразовании.