Денежно-кредитная политика

1.4. Основные концепции денежно-кредитного  регулирования экономики

 

В основе денежно-кредитной  политики  лежит  теория  денег, изучающая, в  том числе, процесс  воздействия  денег  и  денежно-кредитной политики на состояние экономики в целом. Содержание той  или  иной концепции денежно-кредитной политики напрямую  зависит  от  того,  в  рамках какого направления современной экономической мысли она сформирована.

В современной  экономической  теории есть два направления  в области теории денег и принципы денежно-экономической политики,  предложенные этими теориями: кейсианская  теория денег и   монетаристкий подход к теории денег.

Современные  кейнсианцы,  и  монетаристы признают, что изменение денежного предложения влияет на  номинальный  объем Валового  национального продукта (ВНП), но оценивают  по-разному  значение  этого  влияния,  и  сам механизм: с точки зрения кейнсианцев, в  основу  денежно-кредитной  политики должен быть положен  определенный  уровень  процентной  ставки,  а  с точки зрения монетаристов - само предложение денег.

Кейнсианская теория денег.

Основные  положения,  отстаиваемые  кейнсианцами в области теории денег, следующие:

- Рыночная экономика представляет собой неустойчивую систему с многими   внутренними «пороками». Поэтому государство должно регулярно использовать различные инструменты регулирования экономики, в том числе денежно-кредитные. - Цепочка причинно-следственных связей предложения денег и номинального ВНП такова: изменение денежного предложения является причиной изменения уровня процентной ставки, что, в свою очередь, приводит к изменению в инвестиционном спросе и через мультипликативный эффект – к изменению в номинальном ВНП.

Основное теоретическое  уравнение, на котором базируется кейнсианство:   Y=C а G а I ± NX,   где

Y - номинальный объем ВНП;

С - потребительское  расходы;

G - государственные расходы на покупку товаров и услуг;

I - частные плановые инвестиции;

NX - чистый экспорт.

Кейнсианцы  отмечают,  что  цепь  причинно-следственных  связей  между предложением денег и номинальным ВНП достаточно велика, а  центральный банк  при  проведении  денежно-кредитной  политики   должен   обладать значительным объемом экономической информации (например, о  том, как скажется на  инвестиционном спросе изменение процентной  ставки  и, соответственно,  как  изменится  величина  BНП). Кроме того,  между приростом денег в обращении, инвестициями и наполнением рынка товарами и  услугами  существует  определенный  временной  интервал.  И,   наконец, наращивание  денежного предложения при неизменном спросе может завести экономику, помимо  прочего,  в  так  называемую  «ликвидную  ловушку»: процентная ставка может снизиться до критического  уровня,  что будет означать исключительно высокое  предпочтение  ликвидности.

(Низкая процентная ставка свидетельствует о том,  что ценные  бумаги слишком дороги, следовательно, люди отказываются от  их  приобретения, держат сбережения в виде денег). Если при этом  предложение  денег продолжает  увеличиваться,  то  процентная   ставка   может   уже   не  реагировать на это,  т.к.  ниже  определенного уровня  она  не  может опуститься.  Если  же  ставка  процента  не  реагирует  на   изменение денежного предложения, то  рвется  цепь  причинно-следственных связей между ростом количества денег в обращении и номинальным ВНП.

В связи с  вышеизложенным,  кейнсианцы  считают  монетарную  (денежно-кредитную)  политику  не столь  эффективным  средством   стабилизации экономики, как, например, фискальная или бюджетная политика.

Монетаристский подход.

В целом в 70-х  гг. нашего  столетия  наблюдался  кризис  кейнсианской школы. В экономической науке преобладающем стало неоклассическое направление, в том числе, его современная форма – монетаризм.

Главный теоретик современного монетаризма -  известный американский экономист, лауреат Нобелевской премии М. Фридмен.

В общих чертах основные положения современного монетаризма таковы:

- Монетаризм базируется на убеждении, что рыночная экономика – внутренне устойчивая система. Все негативные моменты - результат некомпетентного вмешательства государства в экономику, которое надо свести к минимуму.

- Корреляция  между  денежным  фактором  (массой  денег  в  обращении)  и  номинальным  объемом  ВНП  обнаруживается  более  тесная, чем   между инвестициями и ВНП. Динамика ВНП следует непосредственно за  динамикой денег. Монетаристы отмечают, что существует  определенная  взаимосвязь между количеством денег в обращении и общим объемом проданных  товаров и  услуг  в  рамках  национальной  экономики.  Эта  связь   выражается уравнением обмена И. Фишера,  или,  иначе,  уравнением  количественной теории денег:

M x V = P x Q,

Где

М - количество денег в обращении,

V - скорость  обращения денег,

Р - средняя цена товаров и услуг,

Q - количество  товаров и услуг, произведенных в рамках  национальной экономики в течение определенного периода времени (обычно за год).

Произведение  Р  х  Q  равно  совокупному  объему  денежных   средств, обернувшихся в  течение  года.  Количество  проданных  товаров  и  услуг  за определенное время (Qt) примерно равно объему производства за тот же  период (Yt). Тождества здесь нет, т.к. за период t  могут перепродаваться  товары, которые были созданы ранее, скажем, за период (t-1).  Эти товары  войдут  в показатель Qt, но не войдут в показатель текущего  объема  производства  Yt. Поскольку доля  таких  товаров  в  общем  кругообороте   достаточно   мала, экономисты допускают равенство Qt = Yt.   Если Р - средняя цена единицы произведенной продукции, то                              

M x V = P x Y,

где Р х Y - объем  производства в денежном выражении, или  номинальный  объем ВНП. Тогда Y можно рассматривать как реальный объем ВНП, а Р - как  дефлятор ВНП.

Сторонники  количественной  теории  денег  полагают,  что  вполне  корректно сделать допущение о постоянстве скорости обращения денег. Такое допущение  является  абстракцией,  поскольку  показатель  V, конечно, меняется, но очень незначительно, а существенные изменения могут быть обусловлены качественными преобразованиями в организации денежного обращения, что происходит нечасто и  вполне  предсказуемо         (например, широкое внедрение «пластиковых» денег,  расширение  сети         банкоматов и т.п.).

Если  величина   V   постоянна,   ее   можно   заменить   определенным коэффициентом k, тогда уравнение количественной теории денег примет вид:  kM = PY

В такой записи это уравнение выражает зависимость номинального  объема ВНП от  денежного предложения.  То  есть  изменение количества  денег в обращении должно вызывать  пропорциональное  изменение  объема  номинального ВНП или, иначе, объем производства  в денежном  выражении  определяется количеством  денег  в  обращении  при  допущении  постоянной   скорости   их обращения.

Реальный объем производства определяют имеющиеся  на  данный  момент  в экономике факторы производства (заданная величина).

Следовательно, изменение номинального объема  ВНП обусловлено только изменением цен. Таким  образом,  в  соответствии  с  количественной  теорией денег уровень цен пропорционален количеству денег в обращении. Но  если  это так, то и  изменение  уровня  цен  будет  находиться  также  в  определенной зависимости от изменения денежного предложения.

В свою очередь, изменение уровня цен - это показатель темпа  инфляции.

Согласно количественной теории денег прирост денежной массы будет определяться, согласно, темпа инфляции.

Причинно-следственная связь осуществляется не через процентную ставку, а непосредственно между  предложением  денег  и  номинальным объемом ВНП. Распространены  «входные и выходные данные» влияния предложения денег на  ВНП,  механизм  влияния  денег скрыт.  М.   Фридмен   объяснят - «портфель активов», это  совокупность  всех ресурсов, которыми обладает индивидуум.

М.  Фридмен  доказывает что человек, привыкает к определенной структуре своих активов: то есть это есть соотношение наличных денег и других видов  активов.

При увеличении денежного  предложения,  структура наличных денег и других видов активов   имеет тенденцию к изменению  и, чтобы восстановить его,  люди  начинают  предъявлять  спрос  на  реальные  и финансовые активы. Совокупный спрос возрастает, и,  в  конечном  счете,  это приводит к росту ВНП.

Исходя из этого  М. Фридмен выдвинул «денежное правило» сбалансированной долгосрочной монетарной политики, а именно: государство должно поддерживать обоснованный постоянный прирост денежной массы в  обращении. 

Монетарное правило М. Фридмена предполагает строго контролируемое увеличение денежной массы в обращении - в пределах 3-5% в год. Именно  такой прирост денежной массы вызывает деловую активность в экономике. В случае неконтролируемого увеличения денежного предложения свыше 3-5% в год будет происходить раскручивание  инфляции,  а  если  темп  вливаний  в экономику будет ниже 3-5% годовых, то темп прироста ВНП будет падать.

Денежное правило М. Фридмена легло в основу  денежно-кредитной политики в США и Великобритании (рейганомика и тетчеризм) с конца 70-х гг. Так называемая политика таргетирования, т.е. ежегодного ввода  определенных  ограничений на  увеличение  денежной  массы  в  обращении,  привела к зримым результатам: на фоне сокращения уровня инфляции с 10% до 5% в год,  был  достигнут темп роста ВНП на уровне 3-5% в год.

Современные теоретические  модели  денежно-кредитной политики представляют собой синтез кейнсианства и монетаризма,  в котором учтены  рациональные  моменты  каждой  из  теорий.  В  долгосрочном периоде в  денежно-кредитной  политике  сегодня  преобладает  монетаристский подход. Вместе с тем, государство не отказывается  в  краткосрочном  периоде от  воздействия  непосредственно  на  процентную  ставку  в  целях  быстрого экономического маневрирования.

 

 

                                                                                                                                                                                         

 

 

 

2. МЕТОДЫ И ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙПОЛИТИКИ  И ОСОБЕННОСТИ ИХ ПРИМЕНЕНИЯ

2.1. Методы денежно-кредитной политики  и особенности их применения

Методы  денежно-кредитной политики - это совокупность способов, инструментов воздействия субъектов денежно-кредитной политики на объекты денежно-кредитной политики для достижения поставленных целей. Методы проведения повседневной денежно-кредитной политики называют также тактическими целями денежно-кредитной политики. Это воздействие осуществляется с помощью соответствующих инструментов. Под инструментом денежно-кредитной политики понимают средство, способ воздействия центрального банка как органа денежно-кредитного регулирования на объекты денежно-кредитной политики. [10, с. 106]

В рамках денежно-кредитной политики применяются прямые и косвенные методы.

Прямые  методы носят характер административных мер в форме различных директив центрального банка, касающихся объема денежного предложения и цен на финансовом рынке. Реализация этих мер дает наиболее быстрый эффект с точки зрения контроля центрального банка над ценой или максимальным объемом депозитов и кредитов, особенно в условиях экономического кризиса. Однако со временем прямые методы воздействия в случае «неблагоприятного» с точки зрения хозяйствующих субъектов воздействия на их деятельность могут вызвать перелив, отток финансовых ресурсов в «теневую» экономику или за рубеж.

Косвенные методы регулирования денежно-кредитной сферы воздействуют на поведение хозяйствующих субъектов при помощи рыночных механизмов. Естественно, что эффективность использования косвенных методов тесно связана с уровнем развития денежного рынка. При переходной экономике, особенно на первых этапах преобразований, используются как прямые, так и косвенные инструменты с постепенным вытеснением первых вторыми.

Помимо  прямых и косвенных различают общие и селективные методы осуществления денежно-кредитной политики центральных банков. Общие методы являются преимущественно косвенными и оказывают влияние на денежный рынок в целом. [4, с. 22]

Селективные методы регулируют конкретные виды кредита и носят в основном директивный характер. Их применение связано с решением частных задач, таких, как ограничение выдачи ссуд некоторыми банками или ограничение выдачи отдельных видов ссуд, рефинансирование на льготных условиях отдельных коммерческих банков и т.д. Используя селективные методы, центральный банк сохраняет за собой функции централизованного перераспределения кредитных ресурсов, несвойственных центральным банкам стран с рыночной экономикой, поскольку они искажают рыночные цены и распределение ресурсов, сдерживают конкуренцию на финансовых рынках. Применение в практике центральных банков селективных методов воздействия на деятельность коммерческих банков типично для экономической политики, проводимой на стадии циклического спада, в условиях резкого нарушения пропорций воспроизводства.

2.2.Инструменты денежно-кредитной  политики

 

В мировой  экономической практике центральные банки используют следующие основные инструменты денежно-кредитной политики: изменение норматива обязательных резервов или так называемых резервных требований; процентную политику центрального банка, т.е. изменение механизма заимствования средств коммерческими банками у центрального банка или депонирования средств коммерческих банков в центральном банке; операции с государственными ценными бумагами на открытом рынке.