Рынок ценных бумаг

 

Все перечисленные признаки необходимо иметь в виду при рассмотре­нии экономической сущности и юридического статуса ценных бумаг.

 

Итак, ценные бумаги — это большое разнообразие документов для использования в хозяйственной деятельности. Вместе с тем они объеди­няются одним общим для них признаком — необходимостью их предъяв­ления для реализации выраженного в них имущественного права.

 

 

Многообразие видов ценных бумаг предопределяет множественность критериев их классификации.

 

Традиционным является деление ценных бумаг по признаку принад­лежности прав, удостоверяемых ими. Права могут принадлежать:

 

предъявителю ценной бумаги;

 

названному в ценной бумаге лицу;

 

названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое управомоченное лицо.

 

В соответствии с этим различают: ценную бумагу на предъявителя, именную бумагу и ордерную ценную бумагу.

 

Ценная бумага на предъявителя не требует для выполнения прав идентификации владельца, не регистрируется на имя держателя. Права, удостоверенные ценной бумагой на предъявителя, передаются другому лицу путем простого вручения.

 

Именная ценная бумага выписывается на имя определенного лица. Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии). Лицо, передающее пра­во по ценной бумаге, несет ответственность за недействительность соот­ветствующего требования, но не за его исполнение.

 

Ордерная ценная бумага выписывается на имя первого приобретателя или «его приказу». Это означает, что указанные в них права могут передаваться в зависимости от произведенной на бумаге передаточной надписи — индоссамента. Индоссант ответствен не только за сущест­вование права, но и за его осуществление.

 

Индоссамент переносит все права, удостоверенные ценной бумагой, на индоссанта, которому или приказу которого передаются права по ценной бумаге.

 

Индоссамент может ограничиваться только поручением осуществ­лять права, удостоверенные ценной бумагой, без передачи их индоссанту (перепоручительному индоссаменту). В этом случае индоссант выступает в качестве представителя.

 

Иногда именные и ордерные ценные бумаги объединяются в более общий вид именных бумаг, в которых обозначается имя первоначаль­ного субъекта прав. Затем общий вид подразделяется на две разновид­ности: собственно именные ценные бумаги и ордерные бумаги, отличающиеся тем, что субъект права может быть указан приказом своего предшест­венника.

 

Деление ценных бумаг на именные, ценные бумаги на предъявителя и ордерные возможно также по способу передачи удостоверяемых ими прав.

 

Ценные бумаги можно подразделить и по критерию назначения или цели выпуска: ценные бумаги денежного краткосрочного рынка и рынка капиталов (инвестиций). На денежном рынке покупаются и продаются краткосрочные ценные бумаги со сроком обращения от одного дня до одного года. К ним относятся коммерческие, банковские и казначейские векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты и др. Они основаны на отношениях займа. Цель выпуска — обеспечить бесперебой­ность платежного и денежного оборота.

 

Рынок инвестиций отражает движение капиталов и представлен среднесрочными (до пяти лет) и долгосрочными (свыше пяти лет) ценными бумагами, а также бессрочными фондовыми ценностями. Последние не имеют конечного срока погашения (акции, бессрочные облигации).

 

В свою очередь инвестиционные бумаги можно разделить на две категории:

 

долговые ценные бумаги, основанные на отношениях зай­ма и воплощающие обязательство эмитента выплатить проценты и по­гасить основную сумму долга в согласованные сроки (облигации);

 

ценные бумаги, выражающие отношения собственности и явля­ющиеся свидетельством о доле собственника в капитале корпорации (акции).

 

Некоторые ценные бумаги, несмотря на то, что срок обращения их менее одного года, функционируют не на денежном рынке, а на рынке капиталов (например, опционы).

 

В зависимости от сделок, для которых выпускаются ценные бумаги, последние подразделяются на фондовые (акции, облигации) и торговые (коммерческие векселя, чеки, коносаменты, залоговые свидетельства и др.).

 

Фондовые ценные бумаги отличаются массовостью эмиссии и обраща­ются на фондовых биржах.

 

Торговые ценные бумаги имеют коммерческую направленность. Они предназначены главным образом для расчетов по торговым операциям и обслуживания процесса перемещения товаров.

 

С учетом правового статуса эмитента, степени инвестиционных и кредитных рисков, гарантий охраны интересов инвесторов и других факторов фондовые ценные бумаги подразделяются на три группы: государственные, муниципальные и негосударственные. Среди государственных наиболее распространены казначейские векселя, казначейские обязатель­ства, облигации государственных и сберегательных займов. К муници­пальным относятся долговые обязательства местных органов власти. Негосударственные ценные бумаги представлены корпоративными и част­ными финансовыми инструментами. Корпоративными ценными бумага­ми служат долговые обязательства предприятий, организаций и банков, акции. Частными ценными бумагами могут быть векселя, чеки, выпуска­емые физическими лицами.

 

Особенности обращаемости на рынке предопределяют деление ценных бумаг на рыночные (обращаемые) и нерыночные (необращаемые).

 

Рыночные ценные бумаги могут свободно продаваться и покупаться на вторичном рынке в рамках биржевого и внебиржевого оборота. После выпуска они не могут быть предъявлены эмитенту досрочно.

 

Нерыночные ценные бумаги не переходят свободно из рук в руки, т.е. не имеют вторичного обращения. Это относится, например, к ценным бумагам, эмитент которых поставил при выпуске условие, заключающее­ся в том, что они не могут быть проданы и должны выкупаться только самим эмитентом. Можно выделить также ценные бумаги с ограничен­ным обращением. Так, ограничения по сделкам купли-продажи имеют акции закрытых акционерных обществ.

 

По своей роли ценные бумаги делятся на основные (акции и об­лигации), вспомогательные (чеки, векселя, сертификаты и др.) и производные, удостоверяющие право на покупку и продажу основных ценных бумаг (варранты, опционы, финансовые фьючерсы, преимущественные права приобретения).

 

Многие виды ценных бумаг составляют предмет эмиссии (эмиссион­ные бумаги). Эмиссионная ценная бумага — любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, обладающая одновременно следующими при­знаками:

 

закрепляет совокупность имущественных или неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка;

 

размещается выпусками, под которыми понимается совокупность ценных бумаг одного эмитента, обеспечивающих одинаковый объем прав владельцам и одинаковые условия эмиссии (первичного размещения);

 

имеет равные объем и сроки реализации прав внутри одного выпус­ка, независимо от времени приобретения ценной бумаги.

 

Целесообразна классификация ценных бумаг по срокам погашения обязательств: срочные ценные бумаги с конкретными сроками погашения и бумаги, обязательства по которым выполняются по предъявлении.

 

Можно классифицировать ценные бумаги и по другим признакам (документарные и бездокументарные, отзывные и безотзывные, с фиксированным и колеблющимся доходом и т.д.). При решении вопроса о группировках ценных бумаг всегда нужно учитывать цель классификации.

 

Возникновение и быстрое развитие упорядоченного рынка ценных бумаг были обусловлены становлением капиталистических производственных отношений. Прежде всего это проявилось в расширении границ коммер­ческого кредитования, которое представляет собой исходную форму капиталистического кредита.

 

Орудием коммерческого кредита выступает вексель — первый вид ценной бумаги. Вексель превращается в форму кредитных денег.

 

По сравнению с другими долговыми обязательствами вексель об­ладает:

 

абстрактностью, поскольку в нем не оговариваются конкрет­ные причины появления долгового обязательства;

 

бесспорностью, т.е. обязательством должника произвести платеж независимо от условий возникновения долга;

 

 обращаемостью, позволяющей использовать  вексель как средство обращения  вместо наличных денег (в связи  с этим вексель получил название  торговых денег).

 

Эти моменты свидетельствуют о большом значении, которое имели ценные бумаги в виде векселей в развитии промышленного производства, утверждении капиталистических отношений и становлении рынка.

 

В процессе деятельности банковской системы создается еще одна форма ценных бумаг — чеки, играющие роль кредитных денег и опосредующие обращение товаров в качестве платежного средства. Возникли и другие инструменты, удостоверяющие движение товаров (коносамен­ты, закладные документы и т.д.). Однако настоящим прорывом в фор­мировании рынка ценных бумаг явились акционерные общества.

 

В условиях капиталистического способа производства наблюдается противоречие между тенденцией ко все большему расширению предпри­ятий и ограниченностью индивидуальных капиталов. Организация новых предприятий требует капиталовложений, значительно превышающих как собственный капитал отдельного предпринимателя, так и те заемные средства, которые он может привлечь. Это противоречие разрешается путем образования акционерных обществ, объединяющих индивидуаль­ные капиталы в один ассоциированный капитал.

 

Появление важнейших видов ценных бумаг — акций и корпоративных облигаций — следствие объективных потребностей производства, так как они служат важнейшим инструментом централизации реальных капиталов. В то же время использование корпоративных ценных бумаг способствовало вовлечению населения в сферы рыночных отношений, постепенному форми­рованию заинтересованности в росте эффективности производства, воспита­нию у него культуры экономического общения. Этот процесс продолжается.

 

Значение ценных бумаг в экономике нельзя понять без рассмотрения роли государственных ценных бумаг.

 

Роль госбумаг менялась в ходе развития экономики. Сначала они, как один из инструментов государственного кредита использовались глав­ным образом для покрытия чрезвычайных расходов государства, связан­ных с войнами и стихийными бедствиями (покрытие бюджетного дефи­цита). Со временем государственные ценные бумаги во все большей мере начинают воздействовать на экономику, играть незаменимую роль в сфе­ре государственного регулирования денежного обращения.

 

После отмены крепостного права госбумаги в России стали обладать экономической направленностью. Были выпущены правительственные и гарантированные правительством железнодорожные займы с целью финансирования интенсивного строительства железнодорожной сети, ряд консолидационных займов для упорядочения государственного кредита, ряд займов для борьбы с обесцениванием бумажных денег, проведения денежных реформ и т.д.

 

В современных условиях с помощью государственных ценных бумаг проводится денежно-кредитная политика с целью регулирования макроэкономики. Центральный банк Российской Федерации (Банк России), представляющий правительство как агент, покупает и продает государственные ценные бумаги на рынке ценных бумаг (операции «на открытом рынке») с целью регулирования денежной массы в обращении.

 

Государственные ценные бумаги в экономике России выполняют следующие функции:

 

• являются наиболее цивилизованным рыночным способом формирования государственного долга;

 

• обеспечивают кассовое исполнение государственного бюджета путем покрытия коротких разрывов между доходами и расходами, возникающих из-за несовпадения во времени налоговых поступлений и расходов бюджета;

 

• выступают при проведении денежно-кредитной политики государства регулятором не только денежного обращения, но и развития эконо­мики в целом: сущность денежно-кредитной политики состоит в измене­нии денежной массы в целях достижения подъема общего уровня произ­водства, повышения занятости и предотвращения инфляции;

 

• мобилизуют средства для финансирования целевых государствен­ных и местных программ, имеющих важное социально-экономическое значение;

 

• могут выступать в качестве залога по кредиту, предоставленному Центральным банком РФ правительству, по ссудам, взятым коммерчес­кими банками у Центрального банка РФ, а также по кредитам, получа­емым предприятиями в коммерческих банках.

 

Давая общую оценку значения ценных бумаг в экономике, можно выделить следующие важнейшие моменты.

 

Во-первых, ценные бумаги выступают гибким инструментом инвестирования свободных денежных средств юридических и физических лиц.

 

Во-вторых, размещение ценных бумаг — эффективный способ мобилизации ресурсов для развития производства и удовлетворения других общественных потребностей.

 

В-третьих, ценные бумаги активно участвуют в обслуживании товарного и денежного обращения.

 

В-четвертых, на рынке ценных бумаг, прежде всего фондовых биржах, складываются курсы ценных бумаг. Эти курсы — барометр любых изменений в экономической и политической жизни той или иной страны. Курсы резко падают в годы кризисов и неблагоприятной конъюнктуры и, наоборот, повышаются в периоды оживления и подъема производства.

 

Особенности российского рынка акций заключаются как в том, что этот рынок является пока еще крайне узким по своему объему, так и в том, что здесь пока обращается значительно меньшее количество видов акций, известных в мировой практике. Вместе с тем возникновение многих акционерных обществ, созданных путем преобразования государственных пред­приятий, привело к появлению специфических российских акций.