Инвестиции как фактор экономического роста. Проблемы инвестиций в современной России

 

 

Дж. Кейнс уточнил сущность мультипликативного эффекта

 

 

Мультипликатор – это  коэффициент, показывающий связь между  изменением инвестиций и изменением величины дохода.

 

 Он помогает «почувствовать»  эффект государственного стимулирования. Если государство наняло рабочих,  доходы которых вырастут на 1 млн.  долл., то совокупный доход в  обществе вырастет на большую  сумму. Это произойдет, во-первых, потому что существует взаимосвязь  между отраслями. Прирост доходов  под влиянием увеличения инвестиций  порождает цепочку межотраслевых  взаимосвязей, которая в итоге  вызывает рост производства, а  значит, и дохода. Во-вторых, прирост  дохода, возникший от увеличения  объема инвестиций, делится на  личное потребление и сбережение. Чем выше доля потребления С, тем сильнее действует мультипликатор. Мультипликатор и прирост потребления (предельная склонность к потреблению - МРС) находятся в прямой пропорциональной зависимости. Мультипликатор и прирост сбережений (предельная склонность к сбережению - МРS) находятся в обратной пропорциональной зависимости.

 

Явление мультипликатора  связано с тем, что, во-первых, для  экономики характерны повторяющиеся, непрерывные потоки доходов и  расходов, где расходы одних экономических  субъектов являются доходами других. Во-вторых, любое изменение дохода повлечет за собой изменения и  в потреблении, и в сбережениях  в том же направлении, что и  изменение дохода, при этом пропорциональность потребления и сбережений сохраняется  при любом изменении дохода. Отсюда логически вытекает вывод о том, что исходное изменение величины расходов порождает своего рода цепную реакцию, которая хотя и затухает с каждым последующим циклом, но приводит к многократному изменению  ЧНП.

 

Понятие мультипликатора  может создать впечатление, что  этот эффект положительно сказывается  на экономике и следует стремиться к увеличению его значения. Однако, необходимо учитывать и обратные последствия мультипликативного эффекта  –так называемый парадокс бережливости. Суть его состоит в том, что любое экзогенное уменьшение совокупных расходов, в частности инвестиций, приведёт к многократным, умноженным на мультипликатор, потерям для общества, т.е. снижению ЧНП. Таким образом, парадокс состоит в том, что попытки общества больше сберегать могут фактически привести к тому же или даже меньшему объёму сбережений. Поэтому для обеспечения стабильности экономики желательно иметь оптимальный (не столь высокий) уровень мультипликатора.

 

Увеличение объёмов инвестиций приводит к росту доходов в  отраслях, производящих капитальные  блага, и это обстоятельство вызывает увеличение потребительских расходов. Следовательно, увеличение инвестиций ведет к росту потребительского дохода. Однако, это может в свою очередь вызвать дальнейший рост инвестиций. Этот эффект известен под названием принципа акселерации.

 

 Процесс наращивания  дохода может (по крайней мере на короткое время) перейти границы, воздвигаемые мультипликатором. Это объясняется взаимодействием мультипликатора и акселератора. Первоначально происходит самостоятельное (автономное) возрастание инвестиций. Это приводит к увеличению дохода в умноженном размере в соответствии с величиной мультипликатора.

 

Прикладное значение рассмотренных  теорий состоит в том, что, владея ими, можно более осмысленно разрабатывать  экономическую политику государства, а также прогнозировать экономическую  активность на различных фазах цикла. Среди прочего это способствует повышению эффективности инвестирования, снижению потерь факторов производства и повышению производительности их использования.

 

 

Инвестиционная функция: посткейнсианский и неоклассический варианты

 

 

 Современные теории  экономического роста сформировались  на основе двух источников: неоклассической  теории, уходящей своими корнями  к теоретическим взглядам Ж.  Б. Сэя и получившей законченное выражение в работах американского экономиста Дж.Б. Кларка (1847—1938), и кейнсианской теории макроэкономического равновесия.

 

 В центре неоклассического направления стоит идея оптимальности рыночной системы, рассматриваемой как совершенный саморегулирующийся механизм, позволяющий наилучшим образом использовать все производственные факторы не только отдельному экономическому субъекту, но и экономике в целом.

 

 В реальной экономической  жизни общества это равновесие  нарушается. Однако моделирование  равновесия позволяет найти отклонение  реальных процессов от идеала. Наиболее .известны факторная модель Кобба—Дугласа и простая односекторная модель экономической динамики Р. Солоу.

 

 Факторная модель Кобба—Дугласа показывает взаимодействие и взаимозаменяемость труда и капитала, насколько продукт обязан своим созданием тому или иному фактору, при какой их комбинации может быть достигнут максимум продукции при наименьших затратах.

 

 Один и тот же  объем прироста национального  продукта может быть получен  в результате либо увеличения  капиталовложений, либо расширения  использования труда. Поэтому  на основе производственных функций  осуществляется выбор требуемой  в данных конкретных условиях  технологической комбинации данных  факторов производства.

 

 В последующих многочисленных исследованиях экономистов (Э. Денисона, Р. Солоу) модель Кобба—Дугласа была модифицирована и развита путем ввода других факторов роста: возраста основного капитала, масштаба производства, квалификации работников, продолжительности рабочей недели и т.д.

 

 Значительный вклад  в развитие теории экономического  роста внес Р. Солоу. Им были разработаны две модели: модель факторного анализа источников экономического роста и модель, раскрывающая взаимосвязь сбережений, накопления капитала, инвестиций и экономического роста. Основой первой модели явилась производственная функция Кобба—Дугласа. Она была модифицирована путем ввода еще одного фактора — уровня развития технологий:

 

 

Q =F (K, L, T) (21.2)

 

 где Q — выпуск продукции;  К— основной капитал; L — вложенный труд (в виде заработной платы); Т— уровень развития технологий.

 

 

 Солоу предположил, что изменение технологий приводит к одинаковому увеличению предельного продукта К и L, т.е.

 

 

Q = TF (K ,L), (21.3)

 

 

 где F (K, L) — обычная  неоклассическая производственная  функция Кобба—Дугласа.

 

 

 Прирост выпуска продукции  может быть представлен следующим  образом:

 

 

 s Q= sTF (K, L) + s К • TFK + s L •TFL (21.4)

 

 

 Это означает, что прирост выпуска продукции пропорционально зависит от прироста технологий (sT), прироста основного капитала (sK) и прироста вложенного труда (sL). Доля изменения капитала в выпуске равна s К, умноженному на предельный продукт капитала ( TFK), а доля применения труда в выпуске равна s L, умноженному на предельный продукт труда (TFL)

 

 

 Темп роста выпуска  продукции может быть представлен  уравнением:

 

 

 s Q/Q = s T/T + SL + s L/L +Sk + sК/К

 

 Как видно, темп прироста выпуска s Q/Q зависит от:

 

 • темпа технического  прогресса s T/T

 

 • темпа прироста  объема вложенного труда s L/ L , умноженного на долю заработной платы (труда) в суммарном выпуске SL (доля заработной платы в продукте определяется как отношение номинальной заработной платы к цене выпуска);

 

 • темпа прироста  капитала — s K/K , умноженного на долю капитала в выпуске SK

 

 Если доли труда и капитала в выпуске продукции измеряются на основе производительности труда, капиталовооруженности на одного работающего и фондоотдачи, то вклад технического прогресса представляется как остаток после вычета из прироста выпуска продукции доли, полученной за счет прироста труда и капитала, т.е. — s T/T

 

 — это так называемый  остаток Солоу, который выражает долю экономического роста за счет технического прогресса, или «прогресса в знаниях».

 

 Другая модель Солоу показывает взаимосвязь между сбережениями, накоплением капитала и экономическим ростом.

 

 Если обозначить производство  продукции на одного занятого  q, количество капитала на одного работающего — k (капитало- или фондовооруженность), то производственная функция примет вид:

 

 

 q = TF( k).

 

 

Проблема инвестиций в  современной экономике России

 

 

Таблица 2. Объем инвестиций, поступивших от иностранных инвесторов, по видах

 

Инвестиции, поступившие  от иностранных инвесторов 

2000 

2005 

2006 

2007

 

 

млн долл. США 

в % к итогу 

млн долл. США 

в % к итогу 

млн долл. США 

в % к итогу 

млн долл. США 

в % к итогу

 

Всего инвестиций 

10958 

100 

53651 

100 

55109 

100 

120941 

100

в том числе: 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

прямые инвестиции 

4429 

40,4 

13072 

24,4 

13678 

24,8 

27797 

23,0

из них: 

 

 

 

 

 

 

 

 

взносы в капитал 1060 9,7 10360 19,3 8769 15,9 14794 12,2

кредиты, полученные от зарубежных совладельцев организаций 2738 25,0 2165 4,0 3987 7,1 11664 9,7

прочие прямые инвестиции 631 5,7 547 1,1 922 1,8 1339 1,1

 

портфельные инвестиции 

145 

1,3 

453 

0,8 

3182 

5,8 

4194 

3,5

из них: 

 

 

 

 

 

 

 

 

акции и паи 72 0,7 328 0,6 2888 5,2 4057 3,4

долговые ценные бумаги 72 0,6 125 0,2 294 0,6 128 0,1

в том числе векселя 1 0,0 121 0,2 93 0,2 125 0,1

 

прочие инвестиции 

6384 

58,3 

40126 

74,8 

38249 

69,4 

88950 

73,5

из них: 

 

 

 

 

 

 

 

 

торговые кредиты 1544 14,1 6025 11,2 9258 16,8 14012 11,6

прочие кредиты 4735 43,2 33745 62,9 28458 51,6 73765 61,0

 

 

 

 

Объем инвестиций, поступивших  от иностранных инвесторов, по видам.

 

Будущее России и её статус как промышленной державы зависят от модернизации экономики на современной технологической основе. На передний план выдвигается проблема обеспечения устойчивого экономического роста. Это необходимо, чтобы достичь среднего уровня 25 стран-членов ЕС по ВВП на душу населения, который на 300% выше, чем в России. Удвоение ВВП к 2012 году – цель, которая объективно требует всё больших усилий и трудно достижима, – продолжает рассматриваться руководством страны как приоритетная задача. Поэтому особо остро стоит вопрос о поиске инвестиционного механизма, чтобы дать мощный импульс развитию реального сектора экономики. Отсюда вытекает необходимость масштабных притоков инвестиций – отечественных и иностранных.

 

 Однако работа по  их привлечению идёт пока не  очень успешно. Участие России  в мировых ПИИ в период экономической  стабилизации после 2000 г. осталась  практически неизменным, не превышая  в среднем 4–4,5 млрд.долларов США в год, что составляет 0,4–0,5% доли глобальных потоков(для сравнения: доля Китая составляет почти 10% и продолжает расти). Но, по сравнению, с прошедшими годами можно наблюдать тенденции к заметному росту объема иностранных инвестиций. Динамика их поступления характеризуется данными, представленными в таблице 2.

 

 Основные страны-инвесторы  в I полугодии 2009 г. — Люксембург, Китай, Нидерланды, Кипр Германия  Соединенное Королевство (Великобритания), Франция, США. На долю этих  стран приходилось 77,0% общего  объема накопленных иностранных  инвестиций, 75,5% общего объема накопленных  прямых иностранных инвестиций.

 

В I полугодии 2009 г. в экономику  России поступило 32,2 млрд долл. США иностранных инвестиций, что на 30,9% меньше, чем в I полугодии 2008 г. (в первом квартале 2009 г. — 12,0 млрд долл. США (на 30,3% меньше), во II квартале — 20,2 млрд долл. США (на 31,2% меньше).

 

Объем погашенных инвестиций, поступивших ранее в Россию из-за рубежа, составил в I полугодии 2009 г. 31,8 млрд долл. США, или на 7,1% меньше, чем в I полугодии 2008 г. (в первом квартале 2009 г. — 12,1 млрд долл. США (на 15,3% меньше), во II квартале — 19,7 млрд долл. США (на 1,2% меньше).

 

15 декабря 2005г. агентство  Standard&Poor's повысило суверенный рейтинг России до инвестиционного уровня. Теперь российский инвестиционный рейтинг подтвержден всей тройкой мировых рейтинговых агентств. Ранее инвестиционный уровень суверенного рейтинга России был установлен агентствами Moody's и Fitch.

 

 Standard&Poor's считается самым консервативным агентством из этой тройки. Оно действительно долго выжидало, но, наконец, присоединилось к коллегам. По гамбургскому счету страна признается инвестиционно привлекательной с того момента, как это подтверждают все три мировых агентства, так что у российского правительства есть все формальные основания считать свою политику успешной.

 

 Дальнейшее повышение  рейтинга, по мнению S&P, будет по-прежнему  сдерживаться политическими и  институциональными рисками, которые  будут раст. Однако S&P не считает, что эти риски угрожают способности России обслуживать свой внешний долг.

 

Первое снижение суверенных рейтингов России со времени обострения мирового финансового кризиса произошло  в декабре 2008 г., когда международное  рейтинговое агентство S&P понизило суверенный рейтинг России с «ВВВ+»  до «ВВВ», прогноз по рейтингу «негативный».

 

По мнению агентств, «снижение  рейтинга отражает риски, связанные  с резким уменьшением валютных резервов и других инвестиционных потоков, что  привело к росту издержек и  трудностям с удовлетворением потребностей страны во внешнем финансировании». По той же причине агентство Fitch в феврале 2009 г. понизило рейтинг России с уровня «ВВВ+» до уровня «ВВВ», прогноз по рейтингу «негативный».

 

В августе 2009 г. агентство  Fitch подтвердило рейтинг, установленный в феврале 2009 г. В пресс-релизе агентства S&P в сентябре 2009 г. отмечено, что оно не стало менять суверенные рейтинги России. Причиной подобного решения было названо сохранение рисков для российской экономики.