Инвестиционная деятельность предприятия

- расчетная стоимость амортизируемых  активов для вычисления налога  на недвижимость. Так как в  проводимых расчетах будет рассчитываться  величина годовых амортизационных  отчислений, то целесообразно расчетную  стоимость амортизируемых активов  рассчитывать по формуле  = гр.2 – 0,375 * гр. 3, которая применяется, если шаг равен одному году.

- ставка налога на недвижимость (в Гомельской области на 2009 год  ставка определена в размере  1,3%).

q – совокупная ставка по налогам и сборам из прибыли по хозяйственной деятельности предприятия (в настоящее время составляет 26,28%).

Реальная ситуация, которая может  возникнуть перед финансовым отделом  РУП «Гомельэнерго», - оптимизация  амортизационных отчислений по вводимому  в эксплуатацию оборудованию с заданными  значениями стоимости оборудования и срока его полезного использования. Цель оптимизации амортизационных  отчислений в данном случае – сокращение налоговых платежей.

Для решения поставленной задачи построим прогнозные графики увеличения чистого  дохода предприятия по различным  способам начисления амортизации (линейный способ, методы суммы чисел лет  и уменьшаемого остатка с коэффициентами ускорения 2,5 и 2) и определим текущую  стоимость этого увеличения в  каждом случае.

Для упрощения расчетов в качестве ставки дисконтирования примем доходность по государственным краткосрочным  облигациям в размере 12% годовых. Данное упрощение в рассматриваемом  случае имеет основания присутствовать ввиду того, что задачей в данном случае является продемонстрировать непосредственно  принцип использования различных  методов и способов начисления амортизации  для принятия оптимального решения  по выбору амортизационной политики.

В качестве исходных данных примем стоимость  вводимого оборудования равной 350 млн. руб., а полезный срок его использования  – 10 лет.

Результаты расчетов по всем вариантам  начисления амортизационных начислений представлены в Приложении З.

Оставим сводную таблицу результатов  проведенных расчетов.

 

Таблица19 – Альтернативные варианты амортизации активов

 

Наименование варианта	Номинальное увеличение чистого дохода	Текущая стоимость
Линейный способ	424 789 418	278 141 003
Метод суммы чисел лет	429 820 808	321 578 926
Метод уменьшаемого остатка с коэффициентом  ускорения 2,5	430 576 368	330 702 591
Окончание таблицы 19
1	2	3
Метод уменьшаемого остатка с коэффициентом  ускорения 2	428 267 352	310 682 490

 

Как свидетельствуют проведенные  расчеты, нелинейный способ начисления амортизации эффективнее линейного  как с количественной, так и  с качественной точки зрения, предоставляя, с одной стороны, выгоды от перераспределения  налогового щита на первое время эксплуатации активов (как за счет увеличения амортизационных  отчислений, так и за счет сокращения величины налога на недвижимость), а  с другой – снижение риска морального износа. Так, амортизация методом  уменьшаемого остатка с коэффициентом  ускорения равным 2,5 эффективнее  линейного способа на 18,9% при принятой ставке дисконтирования. Также перенос  половины стоимости активов на производимую продукцию при этом методе достигается  за 2,5 года по сравнению с 5 годами при  линейном способе.

Важно также отметить, что фактор снижения риска морального износа в  сфере энергетики как с точки  зрения выработки тепла, так и  электроэнергии имеет большое значение. Это обусловлено тем, что зачастую оборудование оказывается морально изношенным еще до окончания срока  его полезного использования, что  создает для предприятия дополнительные трудности в процессе использования  и обновления основных средств. Принимая во внимание данный фактор, следует  заметить, что именно метод уменьшаемого остатка с коэффициентом ускорения  равным 2,5 позволяет снизить риск морального износа актива в наибольшей степени по сравнению с другими  способами начисления амортизации.

Развивая мысль о возможности  оптимизации амортизационных отчислений, следует отметить, что максимальный эффект может быть достигнут при  комбинации различных методов начисления амортизации: метода уменьшаемого остатка  и суммы числе лет. Отметим, что  в случае перехода с одного метода начисления амортизации на другой, в качестве первоначальной стоимости  актива применяется остаточная стоимость  на первое число периода перехода, а в качестве срока полезного  использования – период, оставшийся до конца первоначального срока  полезного использования.

Для разработки рациональной схемы  амортизационных отчислений с учетом целей оптимизации может успешно  применяться метод «что, если…». Суть данного метода заключается  в том, что при построении схемы  пошагово строится дерево возможных  альтернативных решений, для которого просчет следующего шага осуществляется только для наилучшего решения по предыдущему варианту.

Принципиальная схема анализа  «что, если…» представлена в Приложении К. Причем в данной схеме количество шагов должно соответствовать выбранному предприятием сроку полезного использования оцениваемого актива (в годах). Каждый шаг разбивается на два этапа. Первому этапу (а) соответствует подбор альтернативных вариантов начисления амортизации, а второму (б) – отбор среди них наиболее эффективного.

Применим анализ «что, если…» к  уже проанализированной ситуации с  введением в эксплуатацию объекта  основных средств. Исходные данные оставим  неизменными.

Итак, первые шаги построения дерева анализа «что, если…» можно представить  следующим образом:

 

целевой критерий: максимум ам.отч.

ум. ост.

К = 2,5

ум. ост.

К = 2,5

ум. ост.

К = 2,5

СЧЛ

СЧЛ

СЧЛ

ум. ост.

К = 2,5

ум. ост.

К = 2,5

T = 10 лет

ПС = 350 млн.

T = 10 лет

ПС = 350 млн.

T = 10 лет

ПС = 350 млн.

T = 10 лет

ПС = 350 млн.

T = 9 лет

ПС = 262,5 млн.

T = 8 лет

ПС = 196,9 млн.

Шаг 0

Шаг 1а

Шаг 1б

Шаг 2а

Шаг 2б

Шаг 3а

Рисунок 5 – Анализ «что, если…» для амортизационной политики

 

Таким образом, оптимальной  схемой начисления амортизации будет  схема применения метода уменьшаемого остатка с коэффициентом ускорения 2,5 с переходом на метод суммы  чисел лет в пятый и девятый  годы эксплуатации основных средств. При  реализации такой схемы номинальное  увеличение чистого дохода предприятия  составит 424 476 249 руб. при его текущей  стоимости 333 328 015 руб.

Таким образом, нам удалось  добиться еще более оптимальной  схемы начисления амортизации для  заданной стоимости объекта основных средств и срока его полезного  использования. Данная схема эффективнее  метода уменьшаемого остатка с коэффициентом  ускорения равным 2,5 на 0,75% при принятом значении ставки дисконтирования.

Резюмируя проведенный анализ, следует  отметить, что оптимизация амортизационной  политики предприятия имеет большое  значение в том отношении, что  предприятие посредством определения  оптимальной амортизационной политики может достигать максимально  возможного чистого дохода (при прочих равных условиях). Это в свою очередь  позволяет предприятию распоряжаться  большей величиной свободных  финансовых ресурсов для осуществления  инвестиционной, и в частности, инновационной  деятельности.

Выбор оптимальных условий  в коммерческих контрактах. Еще одним важным направлением оптимизации инвестиционной деятельности предприятия в современных условиях хозяйствования является выбор оптимальных условий в крупных коммерческих контрактах, без заключения которых немыслимо динамичное развитие предприятия.

Очевидно, что при реализации крупных  инвестиционных проектов предприятие  нацелено в двух направлениях. С  одной стороны, выбор варианта с  наиболее низкой ценой и выбор  кредитора, обеспечивающего наиболее выгодные условия кредита. С другой стороны, выбор производителя, готового предоставить кредит и при этом обеспечивающего  наиболее приемлемые цены и условия  кредита.

Таким образом, необходимо проанализировать финансовые результаты осуществления  проекта по различным вариантам, предложенным поставщиками, подрядчиками. Анализ финансовых последствий реализации коммерческих контрактов может производиться  на основе использования метода сравнения  современных величин всех платежей, предусмотренных этими контрактами, когда все платежи приводятся к моменту начала их действия.

Современная величина всех расходов будет характеризовать денежную сумму, которую с начисленными на нее процентами обеспечит выполнение всех платежей, предусмотренных контрактом. Для покупателя наиболее выгодной является наименьшая современная величина.

При вычислении современных величин  дисконтирование производится по единой ставке дисконтирования, что позволяет  считать полученные с использованием данной ставки дисконтирования текущие  величины достаточно достоверно отражающими  рейтинг контрактов. Однако следует  отметить, что при изменении ставки дисконтирования, рейтинг контрактов может меняться. Поэтому необходимо обеспечить индивидуальный подход к  расчету финансовых показателей  каждого контракта при изменении  экономический условий.

Проведем сравнительный анализ условий различных коммерческих контрактов по строительству объекта  производственного назначения. Будем  рассматривать предложения двух подрядчиков А и Б. По условиям контракта аванс будет вноситься  при заключении сделки, а погашение  задолженности – равными срочными выплатами в конце года. Проценты по задолженности в льготном периоде  уплачиваются в конце года. Исходные данные представлены в таблице 20.

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 20 – Условия контракта по подрядчикам А и Б

 

	Цена объекта, млрд. у.д.е.	Срок строительства, лет	Авансовые платежи, у.д.е.	Срок кредита, лет	Льготный период, лет	Ставка процентов за кредит, %	Ставка сравнения, %
Подрядчик А	50	1	20	8	2	10	12
Подрядчик Б	55	1	10	7	3	11

 

 

При выборе ставки дисконтирования  в данном случае целесообразно ориентироваться  на действующий или прогнозируемый средний уровень ссудной процентной ставки.

Анализ условий контрактов будем  производить в следующей последовательности:

1. Определить параметры сравниваемых контрактов.
2. Рассчитать размер современной величины А для условий каждой фирмы (А₁, А₂).
3. Результаты расчетов представить в сводной таблице.
4. По результатам расчетов сделать выводы по выбору условий контракта.

Расчеты будем производить в  табличном процессоре Excel 2007 (Приложение Л)

Представим результаты расчетов в  таблице.

 

Таблица 21 – Результаты сравнения контрактов

 

Расчетные параметры	Условия подрядчика А	Условия подрядчика Б
Величина ежегодных срочных  уплат Y	6888221,411	14504685,82
Проценты в льготном периоде I	6 300 000	16 543 395
Коэффициент приведения годовой ренты  по ставке сравнения an;q	4,111407	3,037349
Дисконтные множители Vt+L	0,71178	0,63552
Современная величина A	44 642 034	48 511 883

 

Таким образом, подрядчиком А предложены более выгодные условия, так как  для заказчика наиболее выгодной является наименьшая современная величина (А1 < А2).

Аналогично можно провести анализ предпочтительности любых коммерческих контрактов. Методика данного анализа  позволит определить оптимальный вариант  из предложенных и тем самым сократить  инвестиционные затраты предприятия, что является одним из направлений  оптимизации его инвестиционной деятельности.

Очевидно, что рассмотренные приемы не является единственными путями активизации  инвестиционной деятельности промышленных предприятий Республики Беларусь, в  частности РУП «Гомельэнерго». Однако на сегодняшний день существует целый  ряд трудностей, которые сводят к  минимуму возможность применения других инструментов активизации инвестиционной деятельности.