Инвестиционные стратегии

Инвестиционные стратегии

Содержание

 

Введение

Глава 1. Становление системы и правовые основы деятельности паевого инвестиционного фонда в России

1.1 Становление системы паевых инвестиционных фондов в мировой практике и в России

1.2 Правовые основы деятельности паевого инвестиционного фонда в России

Глава 2. Паевые инвестиционные фонды как смпособ инвестирования в рынок ценных бумаг

2.1 Виды паевых инвестиционных фондов в России

2.2 Риски инвестирования в паевые инвестиционные фонды

2.3 Современное состояние и направления развития паевых инвестиционных фондов в Российской Федерации

Заключение

Список использованной литературы

 

Введение

 

У каждого физического лица время от времени появляются свободные денежные средства. У индивида есть возможность сберегать их или инвестировать. Ценные бумаги как средство сохранения и приумножения капитала являются одним из способов инвестирования свободных денежных средств. Можно покупать и продавать их самостоятельно, а можно отдать средства профессионалам.

Доверительное управление денежными средствами наиболее оптимально для тех лиц, которые не располагают значительными суммами капитала.

Доверительное управление может быть индивидуальным, когда профессиональный управляющий оперирует средствами только одного физического или юридического лица. В таком случае требуются солидные вложения со стороны инвестора, иначе это управление невыгодно управляющему и является риском для инвестора, поскольку для того, чтобы создать диверсифицированный инвестиционный портфель ценных бумаг требуются большие вложения денежных средств.

Смысл коллективного доверительного управления денежными средствами заключается в том, что средства множества инвесторов объединяются вместе и на них приобретается множество разнообразных ценных бумаг.

В данной работе речь пойдет об одном из самых популярных в настоящее время видов коллективного инвестирования – паевых инвестиционных фондах (ПИФ).

Актуальность данной проблемы заключается в том, что в России паевые инвестиционные фонды как институты коллективного инвестирования являются достаточно популярным средством инвестирования временно свободных денежных средств физических лиц. Паевые инвестиционные фонды способны принести большую доходность, чем банковские вклады, поэтому многие инвесторы предпочитают именно эти инструменты для инвестирования.

Целью работы является исследование особенностей организации, функционирования и оценки паевых инвестиционных фондов.

Для достижения цели поставлены следующие задачи:

1. Проанализировать организационно-финансовые особенности деятельности различных институтов коллективного инвестирования в Российской Федерации и выявить место ПИФа в системе коллективного инвестирования, его экономические особенности и правовые основы регулирования деятельности;

2. Проанализировать структуру управления паевым инвестиционным фондом и дать оценку ее эффективности;

3. Систематизировать риски инвестирования в паевые инвестиционные фонды и риски системы коллективного инвестирования в целом;

4. Проанализировать финансовые показатели деятельности фондов и их управляющих компаний с точки зрения характеристики инвестиционной привлекательности ПИФов;

5. Обосновать возможность применения стоимостного подхода к оценке паевого инвестиционного фонда, оценить доходы инвесторов от владения инвестиционными паями ПИФов;

6. Дать сравнительную характеристику ПИФов и их зарубежных аналогов и на этой основе проанализировать влияние мирового финансового кризиса на результаты их деятельности и перспективы развития данной формы коллективного инвестирования.

Объектом исследования настоящей дипломной работы является процесс коллективного инвестирования в Российской Федерации. Предметом исследования являются паевые инвестиционные фонды.

 

1.1 Становление системы паевых инвестиционных фондов в мировой практике и в России

 

В мировой практике первые инвестиционные фонды появились в Бельгии в 1822 г., затем в Швейцарии в 1849 г, а после распространились во Франции – в 1852 г. Во второй половине 19 века ПИФы начали работать в Великобритании. Одним из первых инвестиционных фондов является фонд Foreign and Colonial Trust, который до сих пор ведет свою деятельность.

В США первый инвестиционный фонд - Massachusets Investory Trust - появился в 1924 году. Первые паевые фонды в основном предлагали инвестиции в акции. ПИФы, работающие на рынке облигаций были немногочисленны. Вплоть до 1950-х гг. индустрия взаимных фондов росла очень слабо. Только в конце 1970-х – начале 1980-х гг., когда проценты, которые банки предлагали вкладчикам, оказались настолько низкими, что не покрывали даже текущих темпов инфляции, большинство инвесторов обратили внимание на паевые фонды. Взаимные фонды в США активно поддерживало американское правительство. Они стали главным звеном американкой пенсионной системы «План 401». Согласно этому плану компания ежемесячно отчисляет часть зарплаты своих сотрудников в различные инвестиционные инструменты, среди которых есть и паевые фонды. Таким образом, значительная доля инвестиций поступала в ПИФы через инвестиционные схемы.

На данный момент¹ именно в США деятельность ПИФов имеет самые крупные масштабы. В результате сегодня в США ПИФы буквально накачены деньгами и именно они преобладают на американском рынке капитала. Американские федеральные и муниципальные власти часто обращаются к фондам для продажи своих облигаций и получения финансирования долгосрочных проектов. Через инвестиции в госбумаги ПИФы финансируют американское правительство. Наконец, ПИФы, инвестирующие в корпоративные обязательства, помогают снизить заимствования для корпораций.

В 1996 году, когда паевые инвестиционные фонды только появились в России, в США их уже было около 6000, во Франции — 4900, в Великобритании — более 1600, а в Японии — 6500 .В начале 1997 г. в Российской Федерации появились фонды, ориентированные на облигации, и фонды, вкладывающие средства в акции. Первые компании², управляющие ПИФами, были дочерними предприятиями известных на российском рынке компаний: «Пионер Первый», «Тройка Диалог».

Крупнейшей управляющей компанией на рынке того времени была компания «Кредит Свисс», которая являлась дочерним предприятием международного инвестиционного банка Credit Swiss First Boston. Суммарные активы фондов «Кредит Свисс» поначалу в несколько раз превышали активы всех остальных существовавших в РФ фондов. Размер средств, которые компания вложила в популяризацию идеи ПИФов, был весьма значителен. В 2000 г. компания решила уйти с рынка, ее фонды были переданы в управление управляющей компании «Пионер Первый».

Особенность первых ПИФов заключается в том, что они взимали неоправданно высокие комиссионные и редко демонстрировали хорошие финансовые результаты. До августовского кризиса 1998 г. ситуация на рынке ПИФов была относительно стабильной, но после кризиса закрылись около 10 фондов. Самый тяжелый удар пришелся на фонды, ориентированные на вложения в гос. облигации. Только четыре фонда³ смогли выдержать этот удар: «Илья Муромец» (УК «Тройка Диалог»), «Фонд облигаций» (УК «Пионер Первый»), «Паллада-ГЦБ» (УК «Паллада Эссет Менеджмент»), «Партнерство» (УК «РК-Менеджмент»). Остальные фонды потеряли клиентов и были вынуждены закрыться.

В 2000 г. ситуация стабилизовалась, сумма активов российских фондов увеличивается быстрыми темпами. Среди успешных фондов, имеющих четкую инвестиционную декларацию и неплохие финансовые результаты, можно отметить «Фонд Облигаций» и «Фонд Сбалансированный» под управлением компании «Пионер Первый», фонды «Илья Муромец» и «Добрыня Никитич» УК «Тройка Диалог» и многие другие фонды.

В 2001 г. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (сейчас она называется ФСФР) создает прочную нормативную базу для развития паевых инвестиционных фондов. Основой этой баз стал Федеральный закон №58-ФЗ «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001 г. За период с 2001 по 2004 г. общее количество зарегистрированных ПИФов выросло более чем в 5,5 раз. До 2002 г. не производилось официального деления фондов по виду активов, но 14 августа 2002 г. ФКЦБ России приняла постановление №31/пс «Об утверждении Положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов». В соответствии с этим положением фонды были разделены на фонды акций, облигаций, смешанные фонды, фонды денежного рынка, фонды фондов, индексные фонды, фонды недвижимости, венчурные. В начале 2004 г. появились ипотечные фонды, а в апреле 2005 г. – фонды прямых инвестиций. О различиях между этими видами фондов будет изложено в следующем пункте работы.

Следующий виток развития произошел в 2005 году, на волне небывалого взлета курсов акций российских компаний, в результате чего доходность вложений по ним достигла более 100% годовых. За тот период более чем в полтора раза была увеличена стоимость паев большинства паевых инвестиционных фондов. Результаты этого успеха, наравне с профессиональными игроками фондового рынка, разделили и десятки тысяч пайщиков.

В настоящее время Федеральная служба по финансовым рынкам постоянно обновляет список паевых инвестиционных фондов. На сегодняшний день ПИФы становятся все более популярны среди населения нашей страны, все больше управляющих компаний появляется в регионах. Этому способствуют снижение процентных ставок по вкладам в банках, периодическое снижение курса доллара, общее повышение благосостояния населения и все более высокая информированность граждан о возможности сохранения и приумножения собственных накоплений, другими словами, повышается уровень финансовой грамотности населения.

 

1.4 Правовые основы деятельности паевого инвестиционного фонда в России

 

Деятельность паевого инвестиционного фонда регламентируется законодательством Российской Федерации, а именно Федеральным законом «Об инвестиционных фондах», Федеральным законом «О рынке ценных бумаг». Структурой, контролирующей деятельность ПИФа, является Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР России).

Механизм работы данной службы выглядит следующим образом: ФСФР создает нормы и стандарты, которые обязаны соблюдать управляющие компании ПИФа. В России создана юридическая база для деятельности ПИФа, которая содержит положения и другие документы, в которых описаны правила работы ПИФа. Также ФСФР выдает лицензии управляющим компаниям, проводит регистрацию фондов, а также регистрирует «Правила паевого инвестиционного фонда», которые являются основным документом ПИФом.

Чтобы получить лицензию, управляющая компания должна соблюдать определенный ряд требований ФСФР, например, обладать квалифицированным персоналом, прошедшим аттестацию, а также достаточным объемом собственных средств.

При разработке нормативно-правовых актов о паевых инвестиционных фондах использовался опыт законодательства Германии, Франции, Великобритании, Словакии и Чехии, однако, российские ПИФ обладают определенной спецификой.

Главная особенность правового статуса ПИФа в РФ заключается в том, что он не является юридическим лицом – это прописано в статье 10 закона «Об инвестиционных фондах». Фонд – это имущественный комплекс, в который входит, помимо привлеченных средств, имущество, полученное в процессе доверительного управления. Он состоит из привлеченных вкладов своих членов (пайщиков, учредителей). В соответствии со ст. 11 закона «Об инвестиционных фондах», имущество, составляющее ПИФ, является общим имуществом владельцев инвестиционных паев и принадлежит им на праве общей долевой собственности с запретом раздела или выдела из него доли в натуре.

Есть несколько основных признаков договора доверительного управления в ПИФе:

1. это публичный договор, т.е. такой договор, по которому заключившая его коммерческая организация исполняет обязанности в отношении каждого, кто к ней обратится (ст. 426 ГК);
2. это договор присоединения, т.е. его условия определены одной стороной в формулярах или в иной стандартной форме и могут быть приняты другой стороной не иначе как путем присоединения к предложению в целом;
3. положение Гражданского кодекса о преимущественном праве покупки доли в общей долевой собственности учредителей не применяется к имуществу ПИФа (п. 1 ст. 250);
4. присутствие инвестиционного риска позволяет отнести договор доверительного управления между учредителями фонда и управляющей компанией к организационно-правовой форме инвестиций. Наступление данного риска означает возможность уменьшения имущества, составляющего фонд, что может произойти в результате неправильно сформированного управляющей компанией портфеля ценных бумаг. ПИФ – это договорно-правовая форма инвестиций, т.е. гражданско-правовой договор, заключенный сторонами с целью осуществления инвестиций, который, как правило, представлен долгосрочным соглашением. Важной особенностью договорных форм инвестиций является распределение инвестиционных рисков, т.е. отнесение обязанности несения возможных убытков и получения прибыли на одну из сторон договора.
5. Управляющая компания осуществляет управление ПИФом путем совершения юридических и фактических действий в отношении его имущества.
6. Согласно ч.2 ст. 1025 ГК РФ, правомочия доверительного управляющего по распоряжению ценными бумагами определяются в договоре доверительного управления. Особенность такого договора в ПИФах в том, что в качестве объекта выступают ценные бумаги. Управляющей компании не передается право собственности на имущество фонда. Право совершать действия с этим имуществом основано на предоставленном доверительному управляющему правомочии распоряжения имуществом ПИФа.

Комплексное регулирование деятельности паевых инвестиционных фондов, существующее на сегодняшний день, позволяет сделать вывод о том, что данные формы коллективного инвестирования обладают детально разработанной нормативно-правовой базой с жесткими требованиями оптимального уровня надежности, высокой ликвидности ценных бумаг, которые составляют имущество фондов.

 

Глава 2. Финансовые и организационные особенности деятельности паевого инвестиционного фонда