Инвестиционные стратегии

2.1 Организация управления паевым инвестиционным фондом

 

Как уже отмечалось, паевой инвестиционный фонд является имущественным комплексом, т.е. это сложенные вместе средства всех пайщиков, на которые управляющая компания приобретает ценные бумаги или другие активы. Собственниками всего имущества паевого инвестиционного фонда являются пайщики, а управляющая компания осуществляет доверительное управление исключительно в их интересах.

Управление средствами пайщиков и их хранение осуществляются разными компаниями: все ценные бумаги учитываются в специализированном депозитарии, который хранит ценные бумаги и контролирует все операции со средствами паевого фонда. Деятельность депозитариев в России предполагает проведение следующих операций: хранение сертификатов документарных ценных бумаг, осуществление переводов ценных бумаг между счетами, учет передоверения прав по ценным бумагам, учет обременения ценных бумаг обязательствами⁴.

Специализированным депозитарием ПИФа может быть акционерное общество, общество с ограниченной или дополнительной ответственностью, имеющее соответствующую лицензию на право осуществления деятельности в качестве специализированного депозитария и лицензию⁵ на осуществление депозитарной деятельности на рынке ценных бумаг.

Специализированный депозитарий не вправе пользоваться и распоряжаться имуществом паевого фонда, он занимается тем, что ведет учет имущества фонда и контролирует деятельность управляющей компании. Основные обязанности специализированного депозитария – это:

1. хранение и учет имущества, составляющего ПИФ;
2. регистрация в качестве номинального держателя именных ценных бумаг, составляющих ПИФ;
3. выдача согласия управляющей компании на распоряжение имуществом;
4. контроль за соблюдением управляющей компанией требований законодательства и правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом;
5. контроль за определением стоимости чистых активов фонда, расчетной стоимости инвестиционного пая, количества выдаваемых инвестиционных паев и размеров денежной компенсации в связи с погашением инвестиционных паев;
6. контроль за соответствием состава и структуры активов инвестиционного фонда требованиям законодательства и правил доверительного управления ПИФом;
7. представление в регулирующий орган отчетности в порядке, установленном нормативно-правовыми актами;
8. прекращение ПИФа в случае приостановления действия или аннулирования лицензии управляющей компании и неназначения в установленные сроки другой управляющей компании;
9. ведение реестра владельцев инвестиционных паев ПИФа по договору с управляющей компанией⁶.

В случае неисполнения возложенных на него функций, специализированный депозитарий несет солидарную ответственность с управляющей компанией перед владельцами инвестиционных паев ПИФа.

Права пайщиков на долю имущества в ПИФе учитываются в реестре, который ведет специализированный регистратор.

В соответствии с Федеральным Законом «Об инвестиционных фондах» реестр владельцев инвестиционных паев – система записей о паевом инвестиционном фонде, об общем количестве выданных и погашенных инвестиционных паев этого фонда, о владельцах инвестиционных паев и количестве принадлежащих им инвестиционных паев, номинальных держателях, об иных зарегистрированных лицах и о количестве зарегистрированных на них инвестиционных паев, дроблении инвестиционных паев, записей о приобретении, об обмене, о передаче или погашении инвестиционных паев⁷. В реестр записывается вся информация о владельце инвестиционных паев и количестве принадлежащих ему паев.

Ведение реестра инвестиционных паев вправе осуществлять только юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление деятельности по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг, или специализированный депозитарий ПИФа.

Отдельно следует сказать о деятельности управляющей компании.

Управляющей компанией ПИФа может быть только ОАО или ЗАО, ООО (ОДО), созданное в соответствии с законодательством РФ. Деятельность управляющей компании подлежит лицензированию ФСФР.

Основными обязанностями по управлению ПИФом являются:

• принятие имущества в доверительное управление на основании договора о доверительном управлении с учредителями доверительного управления, выдача инвестиционных паев;
• заключение договора со специализированным депозитарием ПИФа;
• распоряжение имуществом, составляющим ПИФ;
• выдача, обмен и погашение инвестиционных паев;
• назначение и отзыв агентов по выдаче, обмену и погашению инвестиционных паев ПИФа;
• выбор и заключение договоров со специализированным регистратором, аудитором и независимым оценщиком;
• выбор брокеров, дилеров и организатора торговли на рынке ценных бумаг при совершении сделок с ценными бумагами, составляющими имущество ПИФа;
• раскрытие информации о ПИФе путем ее предоставления регулирующему органу и публикации.

Для того чтобы у управляющей компании не возникало посторонних рисков, ей запрещено заниматься другой деятельностью, помимо управления активами. Управляющая компания может совмещать деятельность по управлению ПИФами только с деятельностью по доверительному управлению ценными бумагами, пенсионными резервами негосударственных пенсионных фондов и страховыми резервами страховых компаний.

Управляющая компания подлежит ежегодной аудиторской проверке. Аудитор проверяет бухгалтерский учет в организации, ведение учета и составление отчетности по имуществу ПИФа, состав и структуру его активов⁸.

Федеральная служба по финансовым рынкам осуществляет государственное регулирование деятельности управляющих компаний, специализированных депозитариев. Управляющая компания обязана предоставлять свою бухгалтерскую отчетность в ФСФР.

Всю структуру паевого инвестиционного фонда можно представить в таблице, которая отражает функции всех лиц, участвующих в организации работы фонда.

 

Таблица 5

Организационная структура паевого инвестиционного фонда

Управляющая компания	Управляет имуществом ПИФа
Специализированный депозитарий	Хранит имущество ПИФа, ведет учет прав на имущество
Специализированный регистратор	Ведет реестр владельцев паев
Агенты	Размещают и выкупают паи фонда
Аудитор	Проверяет правильность ведения учета и отчетности управляющей компанией фонда
Независимый оценщик	Оценивает ту часть имущества фонда (в интервальных и закрытых фондах), которая не имеет рыночной стоимости
Брокеры	Покупают и продают ценные бумаги
Инвесторы	Покупают и продают паи
ФСФР России	Регулирует деятельность управляющей компании, специализированного депозитария, регистратора, независимого оценщика и регистрирует правила паевого фонда

 

Взаимосвязь всех организаций, которые участвуют в деятельности паевого инвестиционного фонда, нагляднее всего отобразить в виде схемы. На схеме представлены организации, связанные с деятельностью фонда, а также функции, которые они выполняют.

 

Федеральная служба по финансовым рынкам:

Лицензирование и контроль участников рынка

Специализированный депозитарий  фонда:

хранит имущество фонда; не исполняет  поручения управляющего, если они  нарушают акты ФСФР РФ и Правила  фонда

Биржа:

организует торги ценными бумагами

Брокер:

осуществляет покупку и продажу  ценных бумаг по поручению управляющей  компании

Управляющая компания фонда:

организует создание фонда, осуществляет управление паевым фондом, отвечает за возврат денег пайщикам

ПИФ: деньги, ценные бумаги, др. имущество

Специализированный регистратор  фонда:

осуществляет ведение и хранение реестра владельцев инвестиционных паев фонда

Инвесторы:

граждане, негосударственные предприятия  и организации

Агенты:

обеспечивают распространение  паев фонда

Независимый оценщик:

оценивает имущество фонда, которое  не имеет рыночной стоимости

Аудитор:

проверяет правильность ведения учета  и отчетности управляющей компании

Схема 2. Взаимосвязь организаций, участвующих в работе ПИФа⁹

При внесении денежных средств в ПИФ инвестор становится владельцем пая. Инвестиционные паи ПИФов выпускаются в бездокументарной форме, поэтому права владельцев данных ценных бумаг удостоверяются в форме записей на лицевых счетах в реестре владельцев инвестиционных паев ПИФа.

Инвестиционный пай – это именная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд; право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления ПИФом; право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления ПИФом со всеми владельцами инвестиционных паев этого ПИФа¹⁰. При этом каждый инвестиционный пай удостоверяет одинаковую долю в праве общей собственности на имущество, составляющее ПИФ, и одинаковые права.

Инвестиционные паи ПИФов не являются эмиссионными ценными бумагами, хотя они обладают многими признаками, присущими ценным бумагам. Основные отличия инвестиционных паев от эмиссионных ценных бумаг обусловлены тем, что количество инвестиционных паев, выдаваемых управляющими компаниями, у открытых и интервальных ПИФов не являются конечным числом и постоянно изменяется по мере выдачи, обмена и погашения паев. Паи ПИФов не имеют номинальной стоимости, их количество может быть выражено дробным числом.

Раскрытие информации об основных параметрах инвестиционных паев ПИФов и правах их владельцев осуществляется управляющими компаниями ПИФами в форме правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом.

Количество паев в открытых и интервальных фондах не ограничено. В закрытом фонде количество паев ограничено управляющей компанией на весь срок его работы. Выдача инвестиционных паев осуществляется путем внесения приходной записи по лицевому счету зарегистрированного лица - приобретателя, а при выдаче паев закрытого ПИФа путем одновременного внесения расходной записи по лицевому счету управляющей компании «выдаваемые инвестиционные паи» и приходной записи по лицевому счету зарегистрированного лица – приобретателя.

Передача инвестиционных паев осуществляется путем внесения расходной записи по лицевому счету зарегистрированного лица, передающего паи, и приходной записи по лицевому счету зарегистрированного лица, в том числе по лицевому счету доверительного управляющего, которому паи передаются. При передаче паев зарегистрированными лицами записи по лицевым счетам вносятся на основании передаточного распоряжения зарегистрированного лица, передающего паи.

Погашение инвестиционных паев осуществляется реестродержателем путем внесения расходной записи по лицевому счету зарегистрированного лица. Записи по лицевым счетам при погашении паев или, если это предусмотрено договором между управляющей компанией и реестродержателем, заявки на погашение паев. В течение одного дня после внесения записи по лицевому счету реестродержатель должен направить уведомление об операции по лицевому счету зарегистрированному лицу и управляющей компании.

2.2 Виды паевых инвестиционных фондов в России

 

Классификация ПИФов, т.е. отнесение конкретных фондов к тем или иным разновидностям или группам позволяет инвестору разобраться в преимуществах и рисках вложений в тот или иной ПИФ.

Выделяют основные признаки фондов, по которым можно отнести их в следующие группы:

1. По операционной структуре и срокам инвестирования выделяют открытые, закрытые и интервальные фонды.

Открытые ПИФы могут производить выдачу и погашение паев каждый рабочий день. Стоимость пая рассчитывается также ежедневно. Эти фонды самые удобные для инвесторов, т.к. они дают возможность узнать в любой момент стоимость пая, купить его или продать. Основным преимуществом открытых фондов является ликвидность: инвесторы знают, что они могут продать или купить паи по цене стоимости чистых активов фонда в любой рабочий день фонда.

Открытый паевой фонд создается только для вложений в ценные бумаги, имеющие официальную биржевую котировку. В первую очередь – это денежные вклады, акции крупнейших российских предприятий и государственные ценные бумаги.