Инновационное инвестирование

При расчетах учитываем, что чистый обратный денежный поток от проекта в каждом году жизненного цикла состоит из амортизации и чистой прибыли.

Сложным является вопрос о ставке дисконтирования. Поскольку ценность денег в реальном выражении может снижаться в течение времени из-за инфляции в анализе проекта используем такие две ставки:

• реальную процентную ставку r - это ставка дохода на капитал без учета инфляции, доли единицы. При использовании реальной ставки процента необходимо производить расчет денежных потоков в постоянных ценах, то есть нейтрализовать влияние инфляции;

• номинальную (нынешнюю) процентную ставку k - это ставка дохода с позиций инвестора на частном рынке, которая включает также темп инфляции i. Если инфляция имеет значительные темпы, то расчет номинальной процентной ставки осуществляется по формуле, которая учитывает влияние инфляции на чистый доход от проекта, по формуле (1.2):

k =( r + 1)(i +1)-1 = r + i + r * i,                                                     (1.2)

 

где r * i - инфляционная премия.

Если инфляция небольшая (до 20% в год), то инфляционную премию можно не учитывать, и формула для определения номинальной ставки дисконта будет следующей:

k = r + i, (1.3)

 

Определим согласно условиям нашей задачи нынешнюю ставку дисконта по формуле (1.3):

k = 0,09 +0,12 = 0,21.

Расчеты проведем по реальной ставке, то есть 9% в табл.1.2, а в табл.1.3. - По номинальной, 21%. Результаты сравним.

                                                                                                                 Таблица 1.2

Расчет современного значения обратных денежных потоков и инвестиционных вложений при ставке дисконта 9%

Год, № п/п	Инвестиции	Чистый  денежный поток	Множитель дисконтирования	Дисконтованные
				инвестиции	Чистый денежный поток
1	5500	0	0,9174	5045,7	0
2	6900	0	0,8417	5807,73	0
3		5450	0,7722	0	4208,49
4		5330	0,7084	0	3775,77
5		5590	0,6499	0	3632,94
6		5860	0,5963	0	3494,32
Итого				10853,43	15111,52

 

Рентабельность инвестиций при ставке дисконта 9% годовых равна

РI = 15111,52 / 10853,43 = 1,39.

Рентабельность инвестиций существенно больше единицы, что позволяет утверждать о целесообразности осуществления проекта.

 

                                                                                                                 Таблица 1.3

Расчет современного значения обратных денежных потоков и инвестиционных вложений при ставке дисконта 21%

Год, № п/п	Инвестиции	Чистый денежный поток	Множитель дисконтирования	Дисконтированные
				инвестиции	чистый денежный поток
1	5500	0	0,8264	4545,2	0
2	6900	0	0,683	4712,7	0
3		5450	0,5645	0	3076,53
4		5330	0,4665	0	2486,45
5		5590	0,3855	0	2154,95
6		5860	0,3186	0	1867
Итого				9257,9	9584,93

При использовании ставки дисконтирования, учитывающая инфляционное воздействие и в 2,3 раза больше реальной ставки, полученные современные значения сумм инвестиций и чистого денежного потока значительно меньше предварительный расчет. Особенно это касается доходов, сократились почти на треть. И все же дисконтированные доходы являются большими за инвестиции, показатель рентабельности инвестиций равен:

РI = 9584,93 / 9257,9 = 1,035.

Значение рентабельности инвестиций всего на 0,035 пункта превышает одиночку, но превышение есть, и это позволяет сделать вывод о целесообразности осуществления этого проекта. Однако в этом случае для принятия положительного решения должны быть учтены дополнительные факторы, которые поддерживают выполнение проекта или отрицают это.

 

Вывод: проект можно рекомендовать к осуществлению.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                                 Список использованных источников:

 

1.Василенко В.А., Шматько В.Г. Инновационный менеджмент: Учеб. пособие. - Издание 3-е, в ил. и доп.с - Киев: Центр учебной литературы, 2005.

2.Стадник В.В., Йохна М.А. Инновационный менеджмент. Учеб. пособие. - М.: Академвидав, 2006.

 3. Управление инновационными проектами: Учеб. пособие / Под ред. проф. В.Л.Попова. – М.: ИФРА-М, 2007.

4. Основы инновационного менеджмента: Теория и практика: учеб. пособие / Под ред. П.Н.Завлина и др. – М.: ОАО «НПО «Издательство «Экономика», 2000. 
5. Моисеенко И. П. Инвестирование: Учеб. пособие, М.: 2007.