Определение коммерческой эффективности инвестиций в расширение производства с учетом фактора риска и неопределенности исходной информа

Министерство транспорта Российской Федерации

ФГОУ ВПО

Новосибирская государственная академия водного транспорта

 

 

Кафедра экономики и  финансов

 

 

Курсовая  работа

по дисциплине: «Экономическая оценка инвестиций»

Определение коммерческой эффективности инвестиций в расширение производства с учетом фактора риска и неопределенности исходной информации

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                                                                                      Выполнил:

Студент группы ЭК-41

                                                                                  Карпенко А. И.

                                  

                                                                                               Проверил:                         

                                                                               Долгих А. А.

 

 

 

 

 

 

 

Новосибирск 2010 
СОДЕРЖАНИЕ

 

	Введение	3
1	Теоретическая часть (НИРС)	4
2	Определение коммерческой эффективности инвестиций в расширение производства с учетом фактора риска  и неопределенности исходной информации
2.1.	Предварительное определение  расходов и доходов по шагам расчетного периода	5
2.2.	Определение потребности  фирмы в оборотных средствах  и инвестициях в них по шагам  расчетного периода	7
2.3.	Расчет денежных потоков (cash flow) для базового (среднего) прогноза	8
2.4.	Денежные потоки с  учетом факторов риска и неопределенности	12
2.5.	Определение показателей  коммерческой эффективности инвестиционного  проекта	13
	Заключение	16
	Список литературы	17
	Приложения	18

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Инвестиционные проекты  могут быть способом достижения конкурентного  преимущества. Разработка инвестиционного  проекта сопряжена с рядом  проблем, связанных с выбором  объекта инвестирования, оценкой  эффективности вложения средств, поиском источников финансирования и обеспечением реализации проекта.

Таким образом, оценка, выбор и реализация инвестиционных проектов оказывает  непосредственное влияние на прибыль, рентабельность и конкурентоспособность  предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

НИРС

 

 

 

Капитальные вложения - инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Предварительное определение расходов и доходов по шагам расчетного периода

 

В рыночной экономике  каждая фирма самостоятельно определяет показатели своей деятельности, которые тесно и неразрывно связаны друг с другом, поэтому, в основном, в расчетах используется метод последовательных приближений с поэтапным  уточнением и корректировкой ранее выявленных значений.

В рассматриваемой курсовой работе вначале установим текущие расходы  фирмы по шагам расчетного периода (без уплаты процентов за кредит) по двум основным группам: а) переменные и б) постоянные и условно-постоянные на основе исходной информации задания. При этом необходимо иметь в виду, что для первого года эксплуатации в качестве шага расчета примем месяц, для второго - квартал, для последующих лет - год.

Динамику освоения производственной мощности в первом году эксплуатации примем следующую: 1^й месяц - 50%, 2^й - 52%, 3^й - 54%, 4^й - 56%,  5^й - 58%, 6^й - 60%, 7^й - 60%, 8^й - 62%, 9^й - 64%, 10^й - 66%, 11^й - 68%, 12^й - 70% (что в среднем за год и обеспечит 60%). Во второй год эксплуатации распределение выпускаемой продукции по кварталам примем с последовательным нарастанием (т.е. соответственно: 72, 78, 82, 88% от производственной мощности). Постоянные и условно-постоянные расходы по месяцам и кварталам распределим поровну, т.е. в размере ¹/₁₂  и ¹/₄  от годовой суммы.

Переменные расходы  для первого года эксплуатации установим по исходным данным. Их величина в каждом месяце и квартале должна быть пропорциональна выпуску продукции, а для последующих лет - увеличиваться с учетом нарастания объемов выпускаемой продукции.

Результаты расчетов представим в табличной форме – приложение 1.

На этом этапе невозможно определить величину платы за пользование  кредитами и т.п., которые также следует рассматривать как условно-постоянные, не зависящие от объема производства, поскольку в качестве расчетной основы здесь выступает остаточная задолженность по кредитам, величину которой можно определить позднее (в разделах 2 и 3).

После начала эксплуатации платежи за инвестиционный кредит и  др. относятся на текущие расходы, а величина их рассчитывается с учетом темпов возврата и капитализируемой задолженности (см. раздел 3).

Расчетная цена определяется на основе исходных данных п.6 задания.

, руб. /ед. (1.1)

где - коэффициент эластичности спроса по цене;

- удельная величина прямых переменных издержек первого года эксплуатации на 1 единицу продукции, руб./ед.;

- коэффициент, учитывающий рыночную  ситуацию.

Выручку (доходы) от реализации следует рассчитать умножением расчетной  цены на объем выпуска продукции в тыс. единиц.

Пример:

Выручка:

1-ый год эксплуатации:

Выручка=4217*4200/1000=17712 тыс. руб.

 

2. Определение потребности фирмы  в оборотных средствах и инвестициях в них по шагам расчетного периода

Потребность в оборотных средствах необходимо определить по следующим составляющим, в соответствии с заданием пункта 10:

1. на  производственные запасы и затраты - в размере месячной потребности материальных затрат (по текущим расходам с учетом  транспортных расходов и НДС);
2. по остаткам готовой продукции - в размере полной себестоимости          10-суточного выпуска продукции в соответствующем периоде (без процентов за кредит);
3. по денежным средствам, авансам и средствам в расчетах (дебиторам) - в размере среднемесячной выручки соответствующего периода.

Инвестиции на формирование оборотных средств требуются  к началу первого года эксплуатации объекта в размере, обеспечивающем нормальную деятельность фирмы в  первом квартале, (т.е. в размере 52% освоения производственной мощности). К началу второго квартала требуются инвестиции на пополнение оборотных средств с учетом увеличения освоения производственной мощности в этом квартале до 58%; затем, к началу третьего и четвертого кварталов - дальнейшее пополнение с учетом наращивания производства, соответственно, до 62 и 68% производственной мощности.

Пополнение оборотных  средств на второй и последующие  годы эксплуатации рассчитать аналогично, как разность по сравнению с предыдущим периодом, т.е. шагом расчета (см. приложение 2).

 

3. Расчет денежных потоков (cash flow) для базового (среднего) прогноза

Денежные потоки (cash flow) необходимо определить отдельно по каждому виду деятельности: инвестиционной, основной производственной и финансовой с выделением притока (+) и оттока (-) средств за весь жизненный цикл проекта.

По инвестиционной деятельности основную часть cash flow составит отток денег - непосредственно на инвестиции и пополнение оборотных средств. Лишь в последнем году жизненного цикла необходимо учесть:

а) возможный приток от реализации ликвидируемых основных фондов со знаком (+), который условно можно принять в размере остаточной стоимости объектов к концу расчетного периода, за вычетом затрат по их демонтажу (20%) и уплате подоходного налога (24% от возможного дохода при их реализации):

б) реализацию со знаком (+) всех накопленных оборотных средств  за весь жизненный цикл.

По основной производственной деятельности в качестве притока  средств (+) выступают доходы от реализации продукции и величина годовых  амортизационных отчислений. Все остальные платежи (зарплата, отчисления, оплата материалов и др., налоги, платежи за пользование кредитами, постоянные издержки и т.п.) - это отток (-). При этом годовой налог на имущество надо определять по установленной ставке (2%) от среднегодовой стоимости основных фондов.

Размеры доходов (выручки) и переменных издержек по шагам расчетного периода определяем пропорционально освоению производственной мощности. Постоянные расходы по периодам года распределяем равномерно; налог на имущество, в соответствии с действующим положением, фирма уплачивает в конце каждого квартала, а налог на прибыль и проценты за пользование кредитами - в конце каждого шага расчета.

В курсовой работе условно  принимаем, что каждый квартал выплачивается одна четвертая часть годовой суммы налога на имущество. Остаточную стоимость ОПФ рекомендуется определять по формуле средней хронологической на основе предварительно рассчитанных её значений по состоянию на начало каждого шага. Исходные данные для расчетов готовятся по форме приложения 3.

Уплата процентов за кредиты увязывается со сроками  их намечаемого использования и возврата, а также с необходимым условием приемлемости инвестиционного проекта по обеспечению на каждом шаге положительного сальдо накопленных реальных денег. Расчет этих платежей, а также выявление возможных сроков возврата инвестиционного кредита выполняем по форме приложения 4.

Процентные платежи  за пользование инвестиционным кредитом в период до регулярной эксплуатации проекта целесообразно капитализировать, т.е. отнести к накапливаемой задолженности с начислением процентов. В данной работе величина их за первый год составит:

    тыс. руб./год,         (3.1)

где  - годовая величина платежей за обслуживание инвестиционного кредита в первом году, тыс. руб.;

- начальная сумма инвестиционного кредита, тыс. руб.;

 - процентная годовая ставка за пользование инвестиционным кредитом, %.

При этом в качестве инвестиционного  кредита принять  инвестиции на приобретение оборудования в соответствующем году.

Во втором году пользования  инвестиционным кредитом процентные платежи  следует определять с учетом капитализации задолженности предыдущего года и дополнительно взятых сумм по формуле:

 руб./год      (3.2)

где   – дополнительная сумма инвестиционного кредита, взятого во втором году, тыс. руб.

 

 

Пример:

 тыс. руб./год

 тыс. руб./год

Финансовый результат  равен разности между «притоком» и «оттоком». Налогооблагаемая прибыль равна разности между финансовым результатом и налогом на имущество. Налог на прибыль составляет 30% от  налогооблагаемой прибыли. Чистая прибыль получаем за вычетом налога на прибыль из налогооблагаемой прибыли. Чистый поток по основной деятельности равен сумме чистой прибыли и начисленной амортизации по основным средствам.

В финансовой деятельности под притоком (+) понимается любое поступление средств (в т.ч. кредиты) и наличие собственных средств на начало расчетного периода. В курсовой работе наличие собственных средств - собственного капитала на начало инвестиционной деятельности для первого, года расчетного периода определим как сумму прединвестиционных и проектно- изыскательских работ и строительства зданий и сооружений с увеличением  на 5 %, т.е. умноженном на коэффициент 1,05.

Отток (-) по финансовой деятельности инвестиционного проекта - это денежные платежи по возврату кредитов, выплате дивидендов и прочих непредвиденных сумм (штрафов, санкций, пени и т.п.). Последние в курсовой работе условно принять для каждого года строительства в размере 3 % от величины начального собственного капитала, а в период эксплуатации 7 %.

Расчет потоков  cash flow  представлен в табличной форме (прил 4.)

Важнейшим необходимым  условием приемлемости инвестиционного проекта является положительное сальдо накопленных реальных денег на каждом шаге всего расчетного периода.

Исходя из этого условия устанавливаем, в какие периоды и в каких суммах возвратим инвестиционный и другие кредиты, а также определим необходимые процентные платежи за пользование ими во все годы расчетного периода с учетом реальной остающейся задолженности по ним в соответствующем году.

Расчет амортизации: