Рынок ценных бумаг

Продавец оказывается в выигрыше, если цена базисного актива упадет, а покупатель – если цена актива поднимется.

Пример.

Между компанией «А» (открывает короткую позицию (продает)) и компанией «Б» (открывает длинную позицию) заключен форвардный контракт. По условию предусмотрена поставка акций по цене 140 рублей за единицу, объем – 1000 штук. На момент исполнения контракта цена за акцию составляла 129 рублей. Определите какая сторона окажется в выигрыше.

Продавец в выигрыше на 11000 рублей.

1000*(140-129) = 11000 руб.

3. Фьючерс – соглашение о поставке предмета контракта по фиксированной цене в определенный момент в будущем, в отличие от форварда, фьючерс заключается на бирже.

Главное преимущество фьючерса перед форвардом состоит в том, что исполнение гарантируется расчетной палатой биржи.

В случае отказа от исполнения условий, зафиксированных в форвардном контракте, максимум чем рискует нарушитель условий контракта – возможность попасть в «черный» список, в случае фьючерсного контракта – система взносов, которые требует биржа, практически исключает возможность полного отказа от выполнения обязательств по контракту.

Эти взносы следующие:

1) страховой взнос – заключение фьючерсных контрактов на бирже происходит через расчетную фирму. При регистрации расчетной фирмы вносится взнос в страховой фонд, который не подлежит изъятию в течение всего срока работы фирмы на рынке;

2) начальная маржа – при открытии короткой или длинной позиции, клиенты фирмы должны внести гарантированный депозит, так называемую начальную маржу, в качестве залога. Размер начальной маржи составляет 8-10% от стоимости открываемой позиции;

3) дополнительный залог – вносится в дни перед исполнением контракта для обеспечения большей гарантии выполнения клиентами своих обязательств. Данный залог увеличивает начальную маржу в 1,5-3 раза;

4) чрезвычайный залог – его биржа может потребовать при резких изменениях котировок.

4. Опцион – контракт, предоставляющий покупателю право купить (опцион «колл») или продать (опцион «пут») определенное количество базисного актива по фиксированной цене, которая называется исполнительной ценой или ценой-страйк.

Данное право реализуется либо на определенную дату, тогда опцион называется европейским, либо в течение определенного срока, тогда опцион называется американским.

Следует заметить, что право предоставляется только покупателю опциона, продавец же обязан оставить базисный актив в установленные сроки по исполнительной цене.

Лекция 8 «Государственное регулирование РЦБ».

1. Структура и функции системы регулирования.

2. Саморегулируемые организации профессиональных участников РЦБ.

1.

Основные принципы регулирования:

1) система регулирования создается государством;

2) на всей территории страны существует единство нормативной базы и методов регулирования;

3) минимальное государственное вмешательство и максимальное саморегулирование;

4) ориентация на мировой опыт;

5) приоритет защиты мелких инвесторов и всех форм коллективных инвестиций.

Основные объекты регулирования:

а) эмитенты ЦБ;

б) профессиональные участники РЦБ;

в) инвесторы;

г) саморегулируемые организации.

Государственное регулирование осуществляется следующим путем:

1) установление обязательных требований к деятельности эмитентов и профессиональных участников рынка;

2) государственная регистрация выпусков эмиссионных ЦБ;

3) лицензирование деятельности профессиональных участников РЦБ;

4) создание системы защиты прав владельцев ЦБ.

Структура системы регулирования:

- Государственная Дума РФ и Совет Федерации – осуществляют принятие ФЗ;

- президент РФ – осуществляет принятие указов;

- правительство РФ – принимают постановления;

- ФСФР – федеральный орган исполнительной власти по проведению государственной политики на РЦБ, контроль за деятельностью профессиональных участников РЦБ через определение стандартов их деятельности и стандартов эмиссии ЦБ;

- Министерство финансов РФ – регистрирует выпуски ЦБ, устанавливает правила бухгалтерского учета ЦБ и операций с ними, осуществляет выпуск государственных ЦБ;

- Банк России – регистрирует выпуски ЦБ кредитных организаций, регулирует деятельность клиринговых систем и депозитариев;

- Федеральная антимонопольная служба – осуществляет контроль за переходом прав на крупные пакеты акций.

2.

Саморегулируемые организации (СРО).

СРО – именуется добровольное объединение не менее 10 профессиональных участников рынка и функционирующих на принципах некоммерческой организации.

Учреждается СРО для обеспечения условий профессиональной деятельности участников РЦБ, соблюдения стандартов профессиональной этики для защиты интересов владельцев ЦБ. Для указанных целей СРО устанавливает обязательные для своих членов правила осуществления профессиональной деятельности, а также получает информацию по результатам проверок деятельности своих членов от ФСФР и осуществляет обучение граждан в сфере профессиональной деятельности на РЦБ, принимает экзамены и выдает квалификационный аттестат.

Наиболее известные СРО:

1) национальная фондовая ассоциация (НФА);

2) национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР);

3) ассоциация участников вексельного рынка (АУВЕР).

Лекция 9 «Коллективные инвестиции на РЦБ».

1. Характеристика коллективных инвестиций.

2. Институты коллективных инвестиций.

1.

Коллективные инвестиции – форма объединения средств инвесторов под управлением профессионального управляющего для размещения их преимущественно на фондовом рынке или в иные низкорисковые ликвидные активы (вложение средств в недвижимость).

Проблемы мелких инвесторов:

1) недостаточность профессиональных знаний в области инвестирования;

2) ограниченные источники информации, программного и методического обеспечение;

3) дефицит времени, которое необходимо уделять работе на фондовом рынке;

4) высокие инвестиционные риски.

Преимущество форм коллективных инвестиций:

а) профессиональное управление;

б) значительный государственный и профессиональный контроль за деятельностью управляющих;

в) сокращение инвестиционных рисков за счет указанных выше преимуществ и распределение рисков путем их рассредоточения между всеми инвесторами.

2.

Основным институтом коллективного инвестирования является инвестиционный фонд.

Инвестиционный фонд - имущественный комплекс, находящийся в собственности АО или общедолевой собственности лиц, распоряжение которым осуществляет управляющая компания в интересах акционеров или учредителей управления.

3 типа инвестиционных фондов:

1) акционерный инвестиционный фонд;

2) контрактный (договорной) фонд;

3) трастовый инвестиционный фонд.

Акционерный фонд.

В соответствии с ФЗ «Об инвестиционных фондах», акционерный инвестиционный фонд – ОАО, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ЦБ и фирменное наименование которых содержит слова «акционерный инвестиционный фонд» или просто «инвестиционный фонд».

АИФ размещает только обыкновенные акции путем открытой подписки.

Контрактный (договорной) фонд.

Инвестиционный фонд контрактного или договорного типа создается на основе договора с владельцами имущества фонда.

В РФ инвестиционные фонды представлены паевыми инвестиционными фондами (ПИФ) и общем фондом банковского управления (ОФБУ).

ПИФ – имущественный комплекс без образования юридического лица, в котором аккумулируются деньги инвестора путем выпуска и продажи им именной ЦБ, называемой инвестиционным паем, и размещения  собранных денег на фондовом рынке с целью прироста имущества ПИФа.

Увеличение стоимости имущества ПИФа происходит за счет:

1) покупки и продажи ЦБ;

2) получения дивидендов по ЦБ;

3) получения % по вкладам в банк.

Каждый пайщик имеет долю в имуществе ПИФа в соответствии с количеством принадлежащих ему паев. Получить свою долю инвестор может только продав свой пай обратно ПИФу.

Доход на пай может быть получен только при его продаже, текущий доход не выплачивается.

В соответствии с ФЗ «Об инвестиционных фондах» выделяют 3 типа ПИФов:

1)открытый ПИФ – владелец пая имеет право требовать выкупа в любой рабочий день;

2) интервальный ПИФ – выкуп пая возможен только в установленный срок (не реже, чем 1 раз в год);

3) закрытый ПИФ – владелец пая не вправе требовать выкуп пая до истечения срока договора доверительного управления (срок договора не может превышать 15 лет).

ОФБУ – институт количественных инвестиций, в котором управляющей компанией выступает коммерческий банк.

Деятельность ОФБУ регулируется инструкцией Банка России № 63 от 1997г.

Инвестор ОФБУ получает сертификат долевого участия, внося в фонд деньги или иные ЦБ. Сертификат долевого участия не является ЦБ и не может быть предметом залога в отличие от пая ПИФа.

Имущество ОФБУ находится в долевой собственности инвесторов и отдельно от активов коммерческого банка.

При выходе из ОФБУ инвестору выплачивается доля в стоимости имущества ОФБУ, за минусом вознаграждения коммерческому банку.

Объектом вложения ОФБУ могут являться векселя, драгоценные металлы и камни, иностранная валюта, ЦБ.

Трастовые ИФ – имущественный комплекс управляемый управляющей компанией под контролем попечителя, отвечающего за сохранность средств и соответствие деятельности управляющей компании целям ИФ.

В РФ данный тип ИФ отсутствует.

Деятельность негосударственных пенсионных фондов.

Негосударственный пенсионный фонд – некоммерческая организация, созданная для негосударственного пенсионного обеспечения своих участников.

Деятельность данных фондов регулируется ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах».

Цель их деятельности – сберечь от инфляции и преумножить денежные средства, предназначенные для выплаты, в качестве дополнительной пенсии участникам фонда по достижении ими пенсионного возраста.

Кредитный союз – некоммерческая организация, специализирующая на финансовой взаимопомощи путем предоставления ссудо-сберегательных услуг своим членам. Большинство современных кредитных союзов России представлены специальными потребительскими кооперативами граждан, связанные по принципу социальной общности, допустим местом работы, местом жительства, профессией или другими общими интересами.

Кредитный союз создается путем внесения участниками денежных средств – паевых взносов. Размер паевого взноса членов этих кредитных организаций не может превышать 10% общей суммы паевых взносов.

Основная деятельность кредитного союза направлена на организацию социальной взаимопомощи и поддержки граждан.

Доход, получаемый от оказания услуг своим членам, не становится прибылью кредитного союза, а распределяется между его членами, пропорционально их сбережениям.

Основные принципы деятельности кредитного союза.

1) добровольность вступления в кредитный союз;

2) свобода выхода из КС;

3) равенство прав и обязанностей всех членов КС;

4) личное участие членов КС в управлении кредитным портфелем.

Минимальное количество участников КС – 15 человек, максимальное – 2000 человек.

Деятельность КС регулируется ФЗ «О кредитных, потребительских кооперативов граждан».

Лекция 10 «Эмиссионная деятельность компании»

Определение эмиссия, эмитент посмотреть в первой лекции.

Основные законодательные акты, регулирующие процесс эмиссии в РФ:

- ФЗ №39 «О РЦБ»;

- ФЗ №208 «Об АО»;

- стандарты эмиссии ЦБ и регистрации проспектов ЦБ. Утверждены приказом ФСФР от 2005 г.

Отличие эмиссионных и неэмиссионных ЦБ.

К эмиссионным ЦБ относят акции, облигации и варрант.

Этапы эмиссии.

1. Принятие решения о выпуске эмиссионных ЦБ – решение о выпуске эмиссионных ЦБ принимается советом директоров.

Основные цели основной и дополнительной эмиссии акций:

- привлечение инвестиций,

- увеличение размера УК,

- увеличение рыночной капитализации,

- перераспределение акционерного капитала.

В решении о выпуске акций определяются следующие моменты: