Сущность и применение своп

     - с точки зрения бухгалтерских  стандартов, своп может быть классифицирован как вне балансовый инструмент. Это связано с тем, что обычно его не нужно отражать в балансе (как валютный кредит) и счете доходов и убытков (как сумма подлежащих выплате или получению процентов).

     Первый  вид свопа - наиболее простой инструмент из всего семейства двусторонних сделок - означает покупку валюты на условиях спот (по текущему курсу) с одновременной форвардной торговой деятельностью этой валюты или же коммерцию валюты на условиях спот с одновременной форвардной покупкой ее, т.е. фактически сделку депорта (репорта).

     В абсолютном большинстве случаев  валютные свопы подразумевают закрытие сделки в течение очень короткого  периода, поэтому они аналогичны межбанковским займам и используются банками для управления остатками  по корреспондентским счетам в российских рублях и инвалюте, позволяя избегать открытия валютных позиций и принятия курсовых рисков по небазисной валюте. Кроме того, сделки "валютный своп" используются банками для переноса валютных позиций на более поздние сроки расчетов. Народный банк России использует сделки "валютный своп" для решения проблемы периодически возникающего дефицита рублевой ликвидности на межбанковском рынке: он покупает американские доллары за деревянные сроком "сегодня" по официальному курсу американского доллар к валюте Российской Федерации (базовому курсу) с их последующей коммерцией сроком "завтра".

     Своп  на неисполнение долгов по кредиту (кредитный  дефолтный своп) - это своп, по условиям которого покупатель свопа уплачивает продавцу определенное вознаграждение за право получить от него заранее установленный платеж в случае, если займ, в обеспечение возврата которого заключен данный своп, не будет погашен, или в случае осуществления иного оговоренного в контракте события.

     Своп  общими суммами выгод - это своп, по условиям которого покупатель свопа уплачивает продавцу определенное вознаграждение за право получить от него доходы по некоторому активу (проценты, дивиденды, прирост стоимости и т.д.)- который принадлежит продавцу свопа. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     

3. Своп-опцион (свопцион).

 

     Своп-опцион (свопцион) или опцион на своп, дает его покупателю право, но не обязательство заключить своп. В обмен за уплаченную продавцу своп-опциона премию покупатель получает право заключить своп на специально оговоренных условиях.

     Эти условия включают в себя следующие  параметры:

     - период времени, в течение которого  своп-опцион может быть исполнен,

     - Цену, по которой будет заключен своп (фиксированная стоимость),

     - детали, связанные с дюрацией  свопа и с продуктом, лежащим в его основе. Продавец своп-опциона, напротив, получает премию в обмен на переданное покупателю своп-опциона право заключить своп.

     Своп-опционы  могут быть сконструированы различными способами, чтобы наилучшим образом удовлетворить потребности клиента. Основными среди них являются инструменты, дающие покупателю право заключить своп, по которому он платит за продукт фиксированную цену (своп-опцион на покупку) или получает за продукт фиксированную валюте страны Восходящего солнца (своп-опцион на торговлю).

     Своп-опцион на среднее значение, или азиатский  своп-опцион, дает его покупателю право  заключить своп, в основе которого лежит стоимость продукта, усредненная  определенным образом за некоторый промежуток времени. Этот инструмент более привлекателен для клиентов, которых интересует средняя стоимость продукта за данный период. Данный товар также увеличивает степень защищенности клиента от резких однодневных скачков цены, обусловленных краткосрочной конъюнктурой рынка, например, перед датой исполнения стандартных биржевых контрактов.

     Корзинные своп-опционы основаны на цене комбинированного портфеля, состоящего из набора товаров. Каждый продукт, входящий в корзину, имеет в ней собственный вес, отвечающий запросам клиента. Это позволяет клиенту осуществлять управление рисками, возникающими от изменения цен нескольких товаров, при помощи одного инструмента.

     Сделки "кэп" "фло" и "коллар" являются разновидностями рассмотренных  традиционных срочных сделок, позволяющими учесть их недостатки и ограничить размеры возникающих рисков. Данные сделки представляют собой многопериодные европейские опционы на процентные ставки и заключатся как на бирже, так и вне ее.

     Процентный  опцион "кэп" - это соглашение между  продавцом "кэпа" и заемщиком  о предоставлении займа с плавающей % ставкой, согласно которому ставка не может превысить заданного уровня в течение определенного периода времени. При желании владельца опциона реализовать свое право продавец "кэпа" компенсирует ему превышение установленного уровня % ставки по ссуде. Выгодой продавца в данном случае, как при любом опционном контракте, служит премия по опциону.

     Концессия "кэп" позволяет покупателю гарантировать  себе максимальную ставку вложения инвестиций на определенный период. В отличие от свопов эта концессия позволяет покупателю получить выгоду и от снижения ставок, поскольку в данном случае ему не приходится ничего платить продавцу, кроме премии. Обмена капиталом при этом не происходит.

     Процентный  опцион "фло" - это соглашение, обратное опциону "кэп". Стороны  договариваются о предоставлении ссуды  с плавающей ставкой с авалем, что она никогда не упадет ниже некоторого заданного уровня. Покупатель гарантирует себе минимальную ставку доходности, и если рыночные процентные ставки будут опускаться ниже этой минимальной ставки %, продавец будет уплачивать покупателю скидку между рыночной и гарантированной процентными ставками. Покупатель также сможет извлекать выгоду и от повышения процентных ставок, поскольку он ничего не должен выплачивать продавцу "фло", кроме премии. Сделки "фло" подходят для кредиторов или инвесторов, которые должны получать выгода на капитал с плавающим процентом, но боятся падения на рынке процентных ставок.

     Сделки  "кэп" используются для хеджирования ставки кредита, а "фло" — ставки кредитования. На базе этих двух опционов был разработан опцион "коллар". содержащий "кэп" и "фло".

     Договоренность "коллар" рассматривается как  договоренность между двумя сторонами  о предоставлении ссуды с плавающей ставкой, но с поручительством, что ставка % не будет выше или ниже определенных уровней. Покупатель "коллара" покупает "кэп" по определенной ставке % и продает "фло" по более низкой ставке процента. Следовательно, оно обеспечивает себе максимальную ставку дополнительного вложения капитала, обязуясь при этом уплатить продавцу часть выгоды, полученной от снижения процентных ставок.

     Данная  концессия позволяет покупателю защититься от повышения процентных ставок и в то же время частично извлечь выгоду из их понижения, поскольку, начиная с определенного уровня, он должен будет возвращать выгода продавцу. 
 
 
 
 
 
 
 
 

     

4. Риски при проведении операций своп.

 

     Стороны совершающие операцию своп встречаются  с 2-мя основными видами риска: целевой  риск и кредитный риск. Целевой риск возникает в связи с тем, что процентные ставки или валютные курсы могут меняться с даты заключения сделки своп. Кредитный риск возникает в связи с тем, что партнер может не выполнить обязательства и таким образом причинить другой стороне непредвиденные потери.

     Целевой риск

     Предпочитаемый  метод контроля подверженности целевому риску при сделке своп - это закрыть  ее путем вступления в противоположную  сделку. Если поступления равны уходам, не учитывая спрэды, рассматриваемые  посредником как доход, то он полностью застрахован от целевого риска.

     Несоответствие  платежных дат периодов и курсов уменьшает покрытие путем хеджирования.

     На  сегодняшнем рынке только малая  часть дилеров по операциям своп делает противовесные сделки при  заключении сделок своп. Под давлением конкуренции дилеры сейчас покупают и продают при разных операциях своп вне зависимости их друг от друга. То есть, большинство дилеров готовы вступить в сделку своп до того, как они договорились о другой, противовесной сделке. Это делается из-за предположения, что противоположная, вторая сторона операции своп может быть совершена при рынке, не изменившемся за прошедший период. Срок, в течение которого дилеры готовы нести открытую позицию по операциям своп, различаются в зависимости от банков. Некоторые посредники стараются закрыть позицию к концу рабочего дня, другие - нести открытую позицию в течение недель.

     Многие  открытые позиции держатся скорее при  процентных операциях своп, а не при валютных операциях своп. Это  объясняется трудностью хеджирования долгосрочной открытой валютной позиции на других рынках, в отличие от рынка операций своп. Более того, большинство открытых позиций посредников по "купонным" операциям своп держатся при операциях, в которых участник сделки является плательщиком по плавающей ставке. Это объясняется тем, что плательщики по плавающей процентной ставке часто заключают сделки своп, совмещая их с выпуском займа с фиксированной ставкой. Сделка своп совершается в момент подписания соглашения о финансировании. Сроки по операциям своп для плательщиков по фиксированной ставке обычно являются более гибкими.

     Перед заключением противовесной сделки своп, первоначальная обычно уже частично хеджирована. Типичный способ хеджирования для долларовой "купонной" операции своп был описан выше. Хотя этот метод хеджирования защищает дилера от движения в уровне рыночных процентных ставок, но он не покрывает изменения спрэда по казначейским ценным векселям США.

     Кредитный риск.

     Хеджирование  или совершение противовесных операций не уменьшают подверженность посредника кредитному риску. Подверженность кредитному риску посредника зависит от возможности движения процентных ставок или выполнения партнером своих обязательств.

     Подверженность  кредитному риску по операции своп заключается в потенциальных потерях, когда партнер не выполняет обязательств. Размер этих убытков или рыночная цена контракта своп по текущим процентным ставкам - это цена восстановления движения средств и процентов по операции своп по текущей рыночной ставке.

     Стоимость контракта для стороны, получающей платежи по фиксированной ставке, заключается в разнице между фиксированными процентными платежами, учитываемыми по текущей ставке и текущей стоимостью платежей по плавающей процентной ставке.

     С другой стороны, можно рассматривать потенциальные потери, как стоимость восстановления платежей по операции своп за счет займов и инвестиций на других рынках. Посредник может восстановить свои платежи по плавающей ставке путем выпуска векселя с плавающей ставкой с купоном по LIBOR. Платежи по фиксированной ставке могут быть восстановлены за счет покупки ценных бумаг с платежами, идентичными платежам по сделке своп. Потенциальные убытки - это разница между дисконтированной стоимостью этих бумаг плюс любые расходы по выпуску.

     Кредитный риск регулируется при помощи лимитов на ожидаемую подверженность риску со стороны партнера, периодического регулирования, подверженности риску по времени и в некоторых случаях при помощи дополнительного обеспечения.

     Перед заключением сделки дилеры по операции своп должны запросить одобрения у кредитного отдела по поводу ожидаемой подверженности риску по этой операции. Наиболее обычная, простая практика в этих случаях - это подсчитать потенциальный риск, предполагая, что партнер не выполнит свои обязательства через некоторое время после заключения сделки, когда ставки двинулись в направлении, невыгодном для клиента. В результате риск выражен в фиксированных процентах годовых. Этот метод отражает простое правило, что риск составляет 2-3% умноженный на количество лет до истечения срока.